大家(jiā)好，转(zhuǎn)眼假期就结束(shù)了，泰勒小区都(dōu)没(méi)出一直(zhí)在加班(bān)，这个长(zhǎng)假，国(guó)内旅游消费爆了(le)，而(ér)海外有爆了，不过是(shì)爆雷。按照惯(guàn)例，我(wǒ)们梳(shū)理一下(xià)重大消息(xī)，以及(jí)券(quàn)商老师们的最新看法。

　　五(wǔ)一大事件

　　1、中(zhōng)央政治局会议定调！

　　中共中央政治局4月28日(rì)召(zhào)开会(huì)议，分析(xī)研究当前经济形势和经济(jì)工作。中共中央总书(shū)记习(xí)近平(píng)主持(chí)会议。会议认为，今年以来，在(zài)以习近平(píng)同志为(wèi)核心的党(dǎng)中(zhōng)央坚强领(lǐng)导下(xià)，各地区(qū)各部门更(gèng)好统(tǒng)筹国内国(guó)际两个大局，更(gèng)好(hǎo)统(tǒng)筹疫情防(fáng)控和经济社会发展(zhǎn)，更(gèng)好统(tǒng)筹发展(zhǎn)和安全，我国疫情(qíng)防控(kòng)取得(dé)重大决定性胜利，经济社会全(quán)面恢复常态化运行，宏观政策靠前协同(tóng)发力，需求收缩、供给冲击、预期转弱三(sān)重压力得到缓解，经济增长好于预期，市场需求(qiú)逐(zhú)步恢复，经济(jì)发展(zhǎn)呈现回升向(xiàng)好态(tài)势，经济(jì)运(yùn)行实现良(liáng)好开局。

　　会议指出，当(dāng)前我(wǒ)国(guó)经济运行好转主(zhǔ)要是恢复性的，内生动力还不(bù)强(qiáng)，需求仍然不足，经济转型升级面(miàn)临新(xīn)的阻力，推(tuī)动高质量发(fā)展(zhǎn)仍需要(yào)克服不少困难挑战。

　　此外，会议重申对刚性和改善(shàn)性(xìng)住房需求的支持(chí)，强调(diào)做好保交楼、保民(mín)生、保(bǎo)稳定工作(zuò)，促进房地产市场平稳健康发展(zhǎn)。同时，会(huì)议还提出，在超大特大城(chéng)市积极稳步推进城(chéng)中(zhōng)村(cūn)改造和(hé)“平急两(liǎng)用”公共基础设施建设等(děng)。

　　2、国家(jiā)统计局：4月份制造业PMI为(wèi)49.2％

　　国家(jiā)统计(jì)局(jú)消息，4月份(fèn)，制造业采购经理指(zhǐ)数（PMI）为49.2％，比上月(yuè)下降2.7个百分点(diǎn)，低于临界点(diǎn)，制造业(yè)景气水平回落(luò)。

　　3、美国(guó)第一共和(hé)银行被正式接管(guǎn)

　　在勉强支(zhī)撑了两(liǎng)个月后，风雨飘摇的美国(guó)第一共和银(yín)行终究还是(shì)没能逃脱(tuō)倒(dào)闭(bì)并被接管(guǎn)收购的(de)命运。美国(guó)加州(zhōu)金(jīn)融保护与创新部（DFPI）周一表示(shì)，监管机(jī)构已(yǐ)接管了(le)第一共(gòng)和(hé)银行，这是(shì)本轮美国银行业危(wēi)机中第四家倒下的银(yín)行(xíng)，同时也是美(měi)国历史(shǐ)上第二大的破产银(yín)行(xíng)。

　　4、今年五一假(jiǎ)期国(guó)内旅游出游(yóu)2.74亿人(rén)次(cì)，同比增长70.83％

　　经文化和旅游部数据中心测算，全(quán)国国内(nèi)旅游出游合计2.74亿人次，同比增长70.83％，按(àn)可比口(kǒu)径恢复至2019年同(tóng)期的119.09％；实现(xiàn)国内旅游收入1480.56亿元，同比(bǐ)增长128.90％，按可比口径恢复至2019年同期的100.66％。

　　5、普京遭袭击？

　　据俄(é)新社报道，当(dāng)地时(shí)间5月3日(rì)凌晨，乌克兰试图(tú)用(yòng)无人机袭击克里姆林宫。

　　据报道，当晚两架无人(rén)机(jī)瞄准了克里(lǐ)姆林(lín)宫，俄军方(fāng)和特种部队及时采(cǎi)取行动，并使用电子对抗系统，使这两架无(wú)人机(jī)出现异(yì)常，未能达到袭击目的。

　　俄(é)新(xīn)社称，俄罗斯总统普京(jīng)没有因袭(xí)击受伤，其工(gōng)作日(rì)程将照常(cháng)进行。 掉(diào)落的无(wú)人机碎片也(yě)没有(yǒu)造成人员伤亡(wáng)。

　　俄总统新闻秘书佩斯(sī)科夫称，乌克(kè)兰无人机(jī)试(shì)图发动袭击(jī)时普京不在(zài)克(kè)里(lǐ)姆(mǔ)林宫中。 他(tā)表示(shì)，普京(jīng)3日在(zài)位(wèi)于(yú)莫斯科州的新奥加(jiā)廖沃官邸工作。

　　俄罗斯(sī)总(zǒng)统新闻(wén)处表示，俄方(fāng)保留在(zài)合适的时间和地点采取(qǔ)回应措施的(de)权利。

　　另据俄(é)新社5月3日(rì)报道(dào)，俄罗斯(sī)首都莫斯科(kē)自当日起禁止(zhǐ)放飞无人机(jī)，经政府批准的除外。 莫斯科(kē)市长索比亚宁表示，这一决定是为了防止未经(jīng)授权使用无人机(jī)，避免(miǎn)妨碍执法机构的工(gōng)作。

　　据(jù)法新(xīn)社当地(dì)时(shí)间3日报道，乌克兰(lán)方(fāng)面表示“没有参与”对克里(lǐ)姆(mǔ)林宫(gōng)的无人机(jī)袭击。

　　另(lìng)据俄(é)罗斯(sī)《生(shēng)意人(rén)报》网站消息，针对无人机(jī)试图袭击(jī)俄罗斯克里姆(mǔ)林宫一事，乌总统新闻秘书谢尔(ěr)盖？尼(ní)基福罗表(biǎo)示，乌方(fāng)没(méi)有关于袭击的信息。

　　据俄新社3日报道，俄罗(luó)斯国家杜马议(yì)员米哈(hā)伊(yī)尔·谢列梅特接受该(gāi)媒体采(cǎi)访(fǎng)时，呼吁俄军对乌(wū)克兰(lán)总统泽连(lián)斯基(jī)位于基辅(fǔ)的(de)官邸进行(xíng)导弹打击，作为对乌(wū)方(fāng)企图使(shǐ)用(yòng)无(wú)人机(jī)袭击克宫(gōng)的回应。

　　十(shí)大券商最(zuì)新研判

　　1、中信证券(quàn)：从失衡(héng)到平(píng)稳，布局业绩驱(qū)动(dòng)的五月行情

　　4月A股经历了AI主题行情诱发的过度博弈(yì)和(hé)心态失衡，市场(chǎng)大幅动荡。进(jìn)入5月(yuè)，国内的经济、政策和外部环境相比4月继续不断改善，投(tóu)资者对经济(jì)的预期将(jiāng)在(zài)微(wēi)观体验、宏(hóng)观数(shù)据、A股业绩三个层面(miàn)实现统一，投资者心态也将逐(zhú)步从短暂失衡趋向平稳，市场(chǎng)依然(rán)处于全年第二个关键(jiàn)做多窗口，财报季结束后，市场将步入业(yè)绩驱(qū)动的(de)行情阶段，配置思路上建议坚持高切低(dī)，关(guān)注上半年景气持续改善的(de)品种。

　　首先，政(zhèng)治(zhì)局会议(yì)提(tí)振市场信心，扩(kuò)内需仍(réng)是着力重点，政(zhèng)策预期(qī)回归(guī)理性，经(jīng)济内生动能稳(wěn)步修复，并(bìng)将(jiāng)得到同(tóng)比和高(gāo)频数据(jù)验证；外(wài)部流动性拐点(diǎn)明确(què)，美国(guó)银行(xíng)业风险不(bù)断(duàn)发(fā)酵，但(dàn)预计对(duì)A股实(shí)质影(yǐng)响十(shí)分有限。其次，财报季数(shù)据显示，A股业绩跨年(nián)筑(zhù)底特征明显，全年逐季改善的(de)趋势显现，其中行业的结(jié)构性亮点日益(yì)清晰，经济预期(qī)5月将(jiāng)在微观体验、宏观数(shù)据、A股业绩三个层(céng)面统(tǒng)一，夯实市场上行(xíng)基础。最后，预(yù)计5月A股仍(réng)处于今年第二(èr)个关键(jiàn)做(zuò)多窗口中，并将步入业绩驱动的行情阶段(duàn)，投资者(zhě)心态由短暂失衡(héng)趋向平(píng)稳。

　　配置上(shàng)，建议(yì)紧扣业绩主线(xiàn)，重点布局医药、数字经济和“一带(dài)一路”板块(kuà除螨皂可以天天用吗，除螨皂对痘痘管用吗i)中有业绩亮点的品种(zhǒng)，以及其他(tā)板块中(zhōng)一季度业(yè)绩明(míng)显改善，且在(zài)二(èr)季度有(yǒu)望持续的细分行(xíng)业。

　　2、中(zhōng)金策略：节后A股有(yǒu)望相比(bǐ)全球市场(chǎng)显现相对韧(rèn)性(xìng)

　　中金策略团(tuán)队5月(yuè)3日表示，节后A股有望相比全球(qiú)市场显现相(xiāng)对(duì)韧性。主要基于：1）经济复苏势头尚不稳固，政策有(yǒu)望延续稳中求进基调(diào)。2）上市公(gōng)司业绩低迷(mí)期已过。3）海(hǎi)外(wài)风险(xiǎn)需要密切(qiè)关注，如(rú)若(ruò)应对得当(dāng)，对A股影响(xiǎng)可能有限(xiàn)。上述(shù)因素(sù)结合当前A股(gǔ)市场(chǎng)整体(tǐ)估值水平不高(gāo)仍处于历史(shǐ)中(zhōng)低(dī)位，A股节后两(liǎng)个(gè)交易日虽受节假期(qī)间的(de)事件性因素影响可能有所波动，但对(duì)后市整体表现不用过于谨慎，当前位置(zhì)市场(chǎng)机(jī)会(huì)仍大(dà)于风险。

　　3、中信(xìn)建投策略：耐心等待(dài)，低位(wèi)把(bǎ)握

　　一季(jì)度全A营收增速(sù)等(děng)指(zhǐ)标(biāo)仍在探底，五一(yī)出行(xíng)恢复亮眼，但制造业PMI已(yǐ)露出疲态，海外处于(yú)多事之秋，高利率环(huán)境下美国银(yín)行(xíng)风(fēng)险事件频发，衰退(tuì)风险上升。市场处于(yú)再平衡期(qī)，低位把握再布局机会；短期结构上关注在(zài)低位资产(chǎn)中寻(xún)找(zhǎo)景(jǐng)气稳定或好于预期方向，中期线索(suǒ)在于科技周(zhōu)期(qī)与复苏链中的弹性方(fāng)向(xiàng)。行业重点关(guān)注(zhù)：医药、传(chuán)媒、通(tōng)信、餐(cān)饮链(liàn)（预制菜、啤酒）、军工、新能源等。主(zhǔ)题重点关注：一带一路(lù)、数据要素(sù)等。

　　4、海通策略：均衡(héng)以待(dài)

　　①22/10以来是牛(niú)市初(chū)期，对比历史，这次牛(niú)市第一波(bō)上(shàng)涨的(de)结构分除螨皂可以天天用吗，除螨皂对痘痘管用吗化(huà)更(gèng)显著(zhù)。②牛(niú)市初期(qī)类似(shì)春(chūn)天，市场有(yǒu)所反复很(hěn)正常(cháng)，短(duǎn)期(qī)政策和业绩因(yīn)素影响(xiǎng)下，行业(yè)或更均衡(héng)。③数字经济是全年主线(xiàn)，后续或依据基(jī)本面(miàn)去伪存真，阶段(duàn)性关注复苏的部分(fēn)消费。

　　5、波(bō)动率已经回归(guī) | 民(mín)生(shēng)策(cè)略

　　往后看，核心资(zī)产、海外映射(shè)的科技和大宗商品都将被海外逐(zhú)级(jí)放大的宏(hóng)观波动所影响。我们的资源+重资产组合(hé)短期驱动逻辑建(jiàn)议以“红利+中特估”为主导(dǎo)，以等待(dài)通胀逻辑的回(huí)归。重资产国(guó)企（炼(liàn)厂(chǎng)、建筑(zhù)、钢铁）资源类企业（煤炭、油、金、铜），交通运(yùn)输（油运、干散运、港口、公路(lù)）；近(jìn)期(qī)场景消(xiāo)费正在展现出成为未来(lái)经济(jì)增长新动能的潜力，推荐(jiàn)中(zhōng)低(dī)端消费(fèi)、县域消费；以“宁组合(hé)”为代表的(de)赛(sài)道板块有(yǒu)望企稳。

　　6、兴证策(cè)略：五一(yī)前后(hòu)市场表现如(rú)何？行业胜率如何？

　　参(cān)考过去13年（2010-2022），五一节后市场上涨概率(lǜ)较节前明显(xiǎn)提升。以全A指数(shù)为代表(biǎo)，节前1周、1个月(yuè)指(zhǐ)数大多震荡调整，上涨概(gài)率仅(jǐn)为14.3％、28.6％，而节(jié)后1周、1个(gè)月上涨(zhǎng)概率则(zé)大幅上升(shēng)至38.5％、46.2％。分行业看，五一节后1周国防军工（69.2％）、电子（61.5％）、计算机（53.8％）、传媒（53.8％）胜率(lǜ)较高，而节后1个月食(shí)品饮料（76.9％）、医药生物(wù)（69.2％）、家(jiā)用电器（69.2％）、有色金属(shǔ)（69.2％）胜率(lǜ)较高，食品饮(yǐn)料（3.8％）、电子（3.4％）、计(jì)算机（3.3％）、医药生物(wù)（2.9％）平均涨(zhǎng)幅居前。

　　7、华西策略：“五一”假期间(jiān)全球大类资产波动以及背后释放的(de)信号

　　国内复苏延续，支(zhī)撑A股指(zhǐ)数震(zhèn)荡上移。从(cóng)“五一”前后大(dà)类资产表现来看(kàn)，全(quán)球主(zhǔ)要权(quán)益市场及原油等大(dà)宗商品走弱，美债收(shōu)益率下行，黄金价格(gé)走强，表明(míng)海外市场“衰退交易”有所升温。美欧一(yī)季度经济(jì)增速不及市场预(yù)期，美国银行业(yè)危机和两党债(zhài)务上限博弈使(shǐ)得海(hǎi)外(wài)风(fēng)险(xiǎn)偏好有所回(huí)落(luò)，同时(shí)也促使(shǐ)美联储(chǔ)更快转向鸽派。

　　回(huí)顾假期消费数据，国内服务(wù)消费大幅回升，但地产销售复(fù)苏偏(piān)缓，4月制造业(yè)PMI回落也表(biǎo)明国(guó)内经济(jì)仍处于复苏早期。4月(yuè)政治局会议强调“当前(qián)经济运(yùn)行好转主要(yào)是恢复性(xìng)的，内(nèi)生动(dòng)力(lì)还不强，需求仍然不足”，因此总量(liàng)政策收紧风险(xiǎn)不大，企业盈(yíng)利上(shàng)行将支撑A股指(zhǐ)数(shù)震荡上移。结构上，政治局会议首提“重视(shì)通用人工智(zhì)能发展(zhǎn)”，全球(qiú)产业催化和国内政策驱动的数字经(jīng)济(jì)行情或(huò)反复活跃。

　　8、战术调(diào)整何时结(jié)束？| 信(xìn)达策(cè)略(lüè)

　　3月-4月(yuè)万(wàn)得全(quán)A指数整体是震(zhèn)荡下行的，是去(qù)年底熊市结束后，指数的第(dì)一(yī)次(cì)长时间回撤，可以类比历(lì)史上牛市第一年中的战术性调整（2013年2-6月(yuè)、2016年4-5月(yuè)、2019年(nián)4-7月(yuè)）。2016年4-5月(yuè)，是(shì)牛市(shì)第一年(nián)中的第一次战术性(xìng)回撤，时间约2个月，起(qǐ)始和结束的拐点，均(jūn)与高频(pín)经济指(zhǐ)标(biāo)和预期的边际变化同步(bù)。

　　2019年4-7月，回撤整体(tǐ)时间是3个半月，由于(yú)经济比2016年(nián)弱很多，所以主(zhǔ)跌阶段(duàn)完(wán)成后还(hái)出现(xiàn)了2个月(yuè)的底部(bù)震荡(dàng)，整体回撤持续(xù)的时(shí)间比(bǐ)2016年更(gèng)久。

　　今年(nián)3月以来(lái)，股市、债市和(hé)商品市场(chǎng)的(de)表现，均表明资本市场(chǎng)对经济的判新偏向认(rèn)为Q1的(de)经济(jì)回升可能不会持续太久(jiǔ)，或者至(zhì)少(shǎo)Q2可能不会(huì)持续。从(cóng)最新的(de)PMI数据来看，4月份确实(shí)出现(xiàn)了(le)较(jiào)为明显的下降。这一下(xià)降背后我们认为(wèi)可能主要有(yǒu)两(liǎng)个短期(qī)原因(yīn):（1）每年4月(yuè)PMI数(shù)据(jù)均会季节性回落；（2）根据(jù)历史经验，疫(yì)情(qíng)后第一个季度经济数据最容易(yì)恢(huī)复，4月开始经(jīng)济进入疫后第二个季度(dù)。PMI数(shù)据、商品价格、海外经济(jì)担心等因素，可(kě)能会让4-5月的经济数据(jù)很难超预期(qī)。由(yóu)此导致这一(yī)次市场的战术调整虽(suī)然可能已经完成大部分，但由于缺乏数(shù)据(jù)改善，可能还(hái)需要震荡磨底。

　　9、财通策略：第五次“赛道(dào)大切换(huàn)”

　　我们或已正站在新一轮牛市(shì)起点(diǎn)之上，短期的迷(mí)雾掩盖不(bù)了(le)长(zhǎng)期的坦途(tú)，把握(wò)“上证50高股息央国企+科(kē)创50赛道大(dà)切换”。5月的迷雾在增加(jiā)：回落(luò)的PMI和长端利率、反复的美联储、激(jī)烈的(de)中美摩(mó)擦、偏(piān)弱的一(yī)季报业绩；但中期(qī)的坦(tǎn)途较为明(míng)确：经济温和复(fù)苏、美联储年内结束加息、A股市场估值(zhí)极低(dī)、产业趋(qū)势(shì)明确、机构(gòu)赛道大切换向TMT。看(kàn)长做短，如何应对短期迷雾？5月(yuè)建议重点关(guān)注上证50高股息央国企，央国企指数和ETF后续将发行、迎(yíng)来(lái)增量资金行情，高(gāo)股(gǔ)息组(zǔ)合(hé)在(zài)经济偏弱、利率下行(xíng)环境下获取(qǔ)超额(é)收益（13只被指(zhǐ)数(shù)集中覆(fù)盖的高(gāo)股息(xī)央国企见正文）。此(cǐ)外Q1基金持仓呈现机(jī)构赛道的(de)第五次大切换（切向TMT方向），如果(guǒ)TMT方向在(zài)5月有明显调整，是进一步加配的良(liáng)机，其中以(yǐ)科创50方向最为(wèi)关键。若美联储能够在5月完成最(zuì)后(hòu)一次加(jiā)息，中美摩擦有所(suǒ)缓和(hé)，将(jiāng)极大地利于(yú)新兴市(shì)场(chǎng)（A股和港(gǎng)股(gǔ)）、尤其成长股表现。

　　10、招商策略：盛夏攻势(shì)，科(kē)创再起

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