北京(jīng)时间周五晚间，备(bèi)受关注的4月(yuè)美国非农数据(jù)出炉，其中(zhōng)新增就业25.3万(wàn)人，高于预期的18万人，打断了此前两个月连续环比下降(jiàng)的节奏；失业率(lǜ)继续下降至3.4％；更受关(guān)注的平(píng)均(jūn)小时工资环(huán)比上(shàng)涨0.5％（预期0.3％），较上(shàng)个月略有上升(shēng)。

　　可以(yǐ)被视作利好的(de)是，美国劳(láo)工部(bù)将(jiāng)今(jīn)年2月和3月非农数(shù)据(jù)均(jūn)大幅下(xià)修超7万人，至24.8万和16.5万人。

　　随着焦(jiāo)点转换(huàn)，本周持续承压(yā)的美国地区(qū)银行股(gǔ)也(yě)获得(dé)喘息的机会(huì)。截(jié)至发稿，周五盘前西太平洋(yáng)合众银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩(ēn)斯西(xī)部(bù)银行(xíng)（WAL）涨21.26％，第一地平(píng)线(xiàn)国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布(bù)后，黄金短线急(jí)挫逾10美元/盎(àng)司；美元指数短线拉升35点；美(měi)国10年期国债收(shōu)益率上升(shēng)9.60个基点，报(bào)3.448％。

　　截至周五收盘，COMEX黄金期货6月(yuè)合约收于2024.8美元/盎(àng)司，跌幅为1.5％；COMEX白银期货7月合约收于25.93美元/盎司，跌幅(fú)为1.13％。

　　物产中(zhōng)大期货高(gāo)级(jí)宏观(guān)分析师周之云(yún)告诉期(qī)货日报(bào)记者，周(zhōu)五(wǔ)晚间公布的非农数(shù)据远高于(yú)前值且显(xiǎn)著(zhù)偏(piān)离投行们预测的中值。此前公布的(de)ADP数据在3月份增加14.2万人后，4月增长了29.6万人(rén)，增长幅度(dù)达到9个月以来的最(zuì)高水平。

　　记者注意到，美国4月(yuè)非(fēi)农数据公(gōng)布后，美股(gǔ)期货短线走低(dī)，美元指数(shù)短线拉升，贵金属下跌。尽管科技和金融行业持(chí)续裁员，但不(bù)断下降却(què)仍然高企的劳动力需远远抵(dǐ)消了裁员的影(yǐng)响，也超过了信贷紧缩带(dài)来的大(dà)约2.5万(wàn)招聘减(jiǎn)少。4月非农就业的(de)季节性因素相对于新冠大流(liú)行前也(yě)有(yǒu)了(le)有利的发展，为(wèi)就(jiù)业人数的(de)增(zēng)长提供了(le)5万—10万(wàn)人的支(zhī)持(chí)。

　　“不过，我们还是(shì)应该对就业数据保持一定(dìng)的谨慎(shèn)，因为本(běn)周早(zǎo)些时(shí)候，美国3月(yuè)份的就(jiù)业(yè)机会和劳(láo)动力(lì)流动调查(chá)（JOLTS）已(yǐ)经显示(shì)，3月职位(wèi)空缺继续下降，为连续第三个(gè)月(yuè)下跌，创下(xià)2021年5月以(yǐ)来最(zuì)低。JOLTS现在确实指(zhǐ)向了(le)与其他(tā)劳动力市场数据(jù)相(xiāng)同(tóng)的(de)方向：劳动力市场正在降温(wēn)。包括最近几周(zhōu)的首次申请失业金(jīn)人数也(yě)呈现(xiàn)上升趋(qū)势。”周之云说。

　　从趋势(shì)上看，周之云(yún)认(rèn)为，加息会导致消费(fèi)者信贷(dài)和企业(yè)融资(zī)成本上升，进而迫使雇主削(xuē)减支出包括裁员等，从(cóng)而减缓经济增(zēng)长。短期强劲的非农就业数据会让(ràng)市场对于下半年货币政策放松(sōng)进程有所改(gǎi)变，进而对(duì)商品的流动性(xìng)溢价部(bù)分有所减少(shǎo)，但从中长期(qī)来看，美国会(huì)继续朝(cháo)着衰退的方向(xiàng)前进，后市继续看好贵金属的(de)表现(xiàn)。

　　非(fēi)农数据公布后，贵金属进入调整(zhěng)期？

　　“4月非农就业新增人数(shù)超预(yù)期将(jiāng)引导贵(guì)金属步入调整。对于贵(guì)金属(shǔ)而(ér)言，3—4月的大幅冲高主要受益于其金融属性，尤其是市场(chǎng)预计5月是美联储最(zuì)后一次加息，且(qiě)预计9月之后可(kě)能降息(xī)，这(zhè)导致美元名义利率(lǜ)回落，在通(tōng)胀温(wēn)和回落的情(qíng)况下，美(měi)元(yuán)实际利率有了明显的下行。”广州(zhōu)金(jīn)控期货研(yán)究所副总经(jīng)理(lǐ)程小勇说(shuō)。

　　记者注意到(dào)，5月3日，美联储议息(xī)会议如期加息25个基点，将政策利(lì)率联邦基金(jīn)利率的目标区间从4.75％至5.0％上调(diào)到5.0％至5.25％。FOMC声明和(hé)鲍威尔在记(jì)者发布(bù)会上(shàng)的讲话暗示加息临(lín)近尾(wěi)声，因此美元指数(shù)和美债收(shōu)益率大幅(fú)回落。

　　然而(ér)，美(měi)联储会后(hòu)声明表(biǎo)示，委(wěi)员会将密切关(guān)注未来发布的信息，并(bìng)评估其对货币政(zhèng)策的(de)影响，且鲍威尔在新闻发(fā)布会上表示，美联储(chǔ)焦点仍在双重使命上。这意味着(zhe)美联储是否结束加(jiā)息(xī)需要看(kàn)到通胀明显回落。至于是否要开始降息(xī)，需要看到就业(yè)市场出现明(míng)显恶化。从历史经验来看，美联储(chǔ)加息(xī)看通胀(zhàng)，降息看就业(yè)。

　　徽(huī)商期货贵金属分析师从姗(shān)姗告诉记者，美国银行业(yè)风波持续发酵、经济(jì)走弱预期升(shēng)温叠(dié)加市场(chǎng)预期美(měi)联储年内或将降息，贵金(jīn)属振荡偏强运(yùn)行(xíng)。美国(guó)就业数据超预期，美债收益率、美元(yuán)指数走高，贵(guì)金属(shǔ)短线大幅(fú)下(xià)挫。这份(fèn)超预(yù)期的非农报告，这让(ràng)美(měi)联储(chǔ)陷入困境，美(měi)联储希望暂(zàn)停加(jiā)息，甚(shèn)至(zhì)可(kě)能很快(kuài)就需(xū)要降息，但就业市场并不配合，美国(guó)就(jiù)业市场依然强劲(jìn)，美(měi)联储(chǔ)可能在长时间内维(wéi)持高利率。

　　光大期货贵金(jīn)属分析(xī)师展大鹏告诉记者，4月美国非(fēi)农就业(yè)数据和时薪增速全(quán)面(miàn)超预期，表明美国(guó)当前(qián)劳动力(lì)市场(chǎng)仍(réng)十分强劲(jìn)，美(měi)联储造梦西游3宠物技能几级领悟(chǔ)控通(tōng)胀压力(lì)加大，这也就意味着美联储可能会在(zài)较(jiào)长(zhǎng)时间内维(wéi)持高利(lì)率环境，且(qiě)6月再次加息的(de)预期开始(shǐ)回(huí)升。

　　“美国(guó)非农(nóng)数据强于预期(qī)或在短期提振美元(yuán)指(zhǐ)数(shù)和(hé)美债收益率，从而打(dǎ)压贵金属的涨(zhǎng)势，但(dàn)中(zhōng)期看，美(měi)联储5月会议加息25BP后(hòu)暗示停止加息，货币政(zhèng)策进入新阶段，市场将加大(dà)对(duì)下半年降息的(de)博弈，贵金(jīn)属(shǔ)将(jiāng)获得(dé)提振而走强，使(shǐ)均值(zhí)平台不断上移。”广发(fā)期货贵金(jīn)属研究员叶倩宁表示。

　　记者发现(xiàn)，从2006年(nián)和2018年两轮美联(lián)储停(tíng)止降息后(hòu)的表现来看，尽(jǐn)管此后(hòu)美国经济仍市场偏强运(yùn)行一段(duàn)时间，失业率(lǜ)继续走低，但美(měi)联储并未再次(cì)加息，而(ér)贵金属则在美债(zhài)收(shōu)益率(lǜ)持(chí)续下行的情(qíng)况下，呈现振荡走强(qiáng)的趋势。但当前情况(kuàng)不同的是，通胀率相对更高，而黄(huáng)金价格对降息并未提前预期更多。

　　虽然(rán)目前距离降息(xī)仍(réng)有时间，美联储表示美国银行系统仍健康并有弹性(xìng)，但(dàn)高利率环境下美国银行系统风(fēng)险并未(wèi)解除，在(zài)第一共和银行宣(xuān)布(bù)被接管收购后，因(yīn)银行业长期存在的弱点，又有多(duō)家区域性银行出(chū)现股(gǔ)价(jià)暴跌(diē)。存(cún)款仍在持(chí)续流出使银行(xíng)融资(zī)成(chéng)本(běn)正(zhèng)在攀升，信贷收紧将(jiāng)不断向(xiàng)实体经济蔓延，美国(guó)2023年一(yī)季(jì)度实际GDP年(nián)化环比增长1.1％，不(bù)仅(jǐn)比去年四季(jì)度2.6％的增速大幅放缓(huǎn)，而且远不及预(yù)期的1.9％，具体看企业投资和库存对GDP拉动转负(fù)，但消费(fèi)的拉动上升反(fǎn)映出一(yī)定的韧(rèn)性。未来随(suí)着经济下行压力不断(duàn)上升，市(shì)场预期下半年(nián)美国GDP将出(chū)现负增长。“总体上在风(fēng)险和衰退的共(gòng)同影响(xiǎng)下，美债(zhài)收益率(lǜ)和美元指数将持续承压，避险需(xū)求提振下，贵金(jīn)属价格有望再创历史新高，长线可维持逢低买入配置(zhì)思(sī)路，短线则可买入黄金和白银虚(xū)值看涨期(qī)权把握突破(pò)行情。”叶(yè)倩宁说。

　　程小勇介绍说，从(cóng)黄金的供需数据(jù)来(lái)看，黄金的需求实际上是(shì)明显下降的。世(shì)界(jiè)黄金协会公布的数据(jù)显示，今年(nián)第(dì)一季度剔除场外交易的全球黄(huáng)金需求(qiú)下降13％至(zhì)1081吨，虽然(rán)各国央(yāng)行和中国消费者需求(qiú)较(jiào)高，但(dàn)其余投资者购(gòu)买量(liàng)的减少抵消了这一增长(zhǎng)。其中对黄金价(jià)格其关键作用的黄(huáng)金投(tóu)资需在一季(jì)度同比下降50％左右，较去(qù)年(nián)四季度有所(suǒ)增(zēng)长(zhǎng)，大(dà)约为273.74吨，去年同期高达558.41吨。其中，实(shí)物金条和硬(yìng)币方面的黄金需求为302.41吨(dūn)，高于去(qù)年(nián)同期的287.74吨，但低(dī)于去年四(sì)季(jì造梦西游3宠物技能几级领悟)度的340.25吨(dūn)；黄(huáng)金(jīn)ETF及类似产品需求下(xià)降28.67吨(dūn)，去年(nián)同期高达270.67吨(dūn)。白银方面，由于(yú)美国(造梦西游3宠物技能几级领悟guó)经(jīng)济(jì)指标耐用品订单(dān)等指标(biāo)走(zǒu)弱，商品属性(xìng)更强的(de)白(bái)银因需求(qiú)受经济下行拖累而涨幅受限。因此，金(jīn)银(yín)比价大概(gài)率继续攀升。世界(jiè)白(bái)银协会预计2023年白(bái)银实(shí)物消费较2022年下降16％。

　　之(zhī)前美联储加(jiā)息25个基点(diǎn)在(zài)议息前(qián)已经被充分(fēn)计提，议息前的(de)谨慎转(zhuǎn)变为(wèi)议息后的(de)乐观，因此(cǐ)黄金市场一度表现为(wèi)极(jí)为乐观，伦敦现(xiàn)货黄金(jīn)甚(shèn)至创出了(le)历史新(xīn)高。

　　“目前欧(ōu)美央行加息靴子落地(dì)，且银行业风险仍(réng)在蔓延(yán)，避(bì)险情绪提振贵金属价格。此外(wài)，随着经济走弱预期升温，预计美联储下半年(nián)大概率(lǜ)暂停(tíng)加息并(bìng)将(jiāng)进入降息周期，实际利率或将继(jì)续下(xià)行(xíng)，贵(guì)金属中长期仍具有较高配置价值。”从姗姗说。

　　展大鹏(péng)则认(rèn)为，对于黄金而言，市场(chǎng)寄希望于美(měi)联储最后一次加息落地然(rán)后转(zhuǎn)降息预期(qī)，从而刺激(jī)价格继(jì)续高走(zǒu)，从(cóng)这个角(jiǎo)度考虑黄金(jīn)确实存在恢(huī)复上行趋势的可能性。但当前美通胀仍在高位，美联(lián)储货币(bì)紧缩(suō)动(dòng)作(zuò)并没有结束，官员(yuán)们的讲话仍(réng)偏鹰派，5％的利率可(kě)能会维系较长一段时间(jiān)，且高利率环(huán)境到底会对经济和金(jīn)融市场产生怎(zěn)样(yàng)的影响也(yě)未(wèi)可知，因(yīn)此在当(dāng)前看多观(guān)点出奇一(yī)致(zhì)，且海外看多(duō)头寸比较(jiào)拥挤的情况(kuàng)下，对待金(jīn)价节节攀高(gāo)的观点谨慎为(wèi)上。

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