在股市高点成立的主动(dòng)权益类(lèi)定(dìng)开基金密(mì)集迎来开(kāi)放日，近三个月(yuè)即(jí)将(jiāng)开放的产品(pǐn)超3成跌破面值，破净率达(dá)33％，亏损最大产品成立(lì)满(mǎn)两年(nián)亏损43％，部分产品甚(shèn)至面(miàn)临清盘危险。

　　多(duō)位(wèi)行业内人士(shì)表示，主(zhǔ)动(dòng)权(quán)益(yì)定开基金的(de)整体(tǐ)破(pò)净率与基金成立时(shí)间、基金(jīn)投资策略(lüè)，以及(jí)统计样本数量等众多(duō)因(yīn)素有关(guān)。其中，高点成立是(shì)基金破(pò)净的(de)重要原因。同时(shí)，他们也建(jiàn)议基金公司要更(gèng)加前瞻性(xìng)布局产品，克服短期盲目规模扩张(zhāng)冲(chōng)动(dòng)，从客户利益和导向开展产(chǎn)品的布(bù)局和发行(xíng)。

　　近三(sān)月60只定开(kāi)权益基金开放(fàng)

　　破净率超30％

　　近日，华南一家基金公司发布公(gōng)告称，根据基金法、基(jī)金运(yùn)作(zuò)管理办法(fǎ)、基金(jīn)合同的有关规(guī)定，公司旗下主动权益一年定期开放(fàng)基金最近一个开放期为2023年(nián)4月(yuè)20日至2023年5月22日，若该开放期最后一个开放(fàng)日（即2023年5月22日(rì)）日终，基金出现触发基金(jīn)合同(tóng)终止的情形，基金(jīn)管理人(rén)将终止(zhǐ)《基金合(hé)同(tóng)》，并按(àn)照《基金合同》约定履行基(jī)金(jīn)财(cái)产清算(suàn)程序，无须召(zhào)开基金份额持(chí)有(yǒu)人大会。

　　根(gēn)据(jù)公(gōng)告，该只基金(jīn)的基(jī)金合同生效后(hòu)，若(ruò)登记机构完(wán)成(chéng)每个开(kāi)放期最后一个开放日的申(shēn)购、赎回或转换(huà一方水等于多少吨水，一方水等于多少吨水n)业务申请确认时(shí)，基金的基金(jīn)份额持有人数(shù)量(liàng)不(bù)满200人或者基(jī)金资产净值低(dī)于(yú)五千万元，基金管(guǎn)理人在(zài)履行相关监管(guǎn)报告和(hé)信息披露程序(xù)后终止基金合(hé)同，无需召开基金份额(é)持有人大(dà)会。

　　截至(zhì)2023年一(yī)季(jì)报，该只(zhǐ)偏债混合型(xíng)基(jī)金管理(lǐ)规(guī)模0.79亿元(yuán)，2021年(nián)4月成立以来两(liǎng)年多收(shōu)益率-4.3％，最新净值为0.957元，为“固收(shōu)+”基金中(zhōng)的破(pò)净产品。

　　据记者统计(jì)，截至5月20日，5-7月份即将到期的主动权(quán)益类定期(qī)开放(fàng)基金有60只（份额合并计算）即将迎(yíng)来(lái)开放日，目前(qián)破净(jìng)产品（统计复权净值）为20只，占比达到(dào)33.33％。破净(jìng)率(lǜ)最高(gāo)的(de)产品成立(lì)两(liǎng)年来(lái)亏(kuī)损超43％，目(mù)前基金净值仅(jǐn)为0.57元。

　　分月(yuè)度来看(kàn)，主(zhǔ)动权(quán)益类定开基(jī)金5-7月份(fèn)破净率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净率更(gèng)是达(dá)到(dào)35.71％、80％。整(zhěng)体来看，破净率(lǜ)呈现逐月震(zhèn)荡上升态势。

　　上海证券基金评价研究(jiū)中(zhōng)心高级分(fēn)析(xī)师孙(sūn)桂平对此表示，一(yī)般而言(yán)，随着基金开放(fàng)日(rì)临近，为(wèi)了应对基(jī)金集中申赎(shú)影响，基金(jīn)的投资策(cè)略可能(néng)倾(qīng)向于保守(shǒu)，权益仓位可能会有所降低。因此，在权益市场表现不好时，距(jù)离(lí)开放日(rì)越远(yuǎn)，整体上破净(jìng)率可能有增(zēng)加趋(qū)势。当(dāng)然，整体破(pò)净(jìng)率情况也(yě)与(yǔ)基金成立时间、基金(jīn)投资(zī)策略，以(yǐ)及统计(jì)样本数(shù)量等(děng)众多(duō)因素有关。

　　一位基金销售(shòu)机(jī)构(gòu)负责(zé)人也分(fēn)析，今年8、9月份到期的(de)定开基金大多成(chéng)立(lì)于2020年(nián)下半年(nián)，高点成立是基(jī)金破净的(de)重(zhòng)要(yào)原(yuán)因；另一方面，8、9月份到期(qī)的定开(kāi)基金(jīn)数量(liàng)明显(xiǎn)少于5、6月(yuè)份，虽(suī)然8、9月份破净基(jī)金的数量较6、7月份(fèn)并没有明(míng)显上涨，破净率仍较(jiào)高，可能也与(yǔ)基金的(de)发行(xíng)节奏存(cún)在(zài)关系。

　　建议前瞻(zhān)性布局产(chǎn)品

　　市(shì)场高点一方水等于多少吨水，一方水等于多少吨水避免盲目(mù)规模扩张

　　据(jù)记者(zhě)观察，从近三月(yuè)即将迎来开放的(de)定期开放式(shì)基金来看，多数成立于2020年下(xià)半年-2021年1季度，高(gāo)点成立(lì)可能是(shì)部(bù)分基金(jīn)破净的重要原因。

　　针对上述现象，孙桂平(píng)表示，从(cóng)基金发行角(jiǎo)度而(ér)言，权益(yì)市场高(gāo)点时基金(jīn)发(fā)行(xíng)相(xiāng)对(duì)容易，而且规模(mó)也(yě)容易做大，基金公(gōng)司有动力去做(zuò)；但从投资者而言，高(gāo)点入市(shì)就容易出现一段(duàn)时间内(nèi)基金业绩表(biǎo)现(xiàn)不佳，甚至(zhì)出现大(dà)幅下跌的情形。

　　因(yīn)此，孙桂平认为，对基金公司而言，在(zài)市场高(gāo)点时要保(bǎo)持冷(lěng)静，相(xiāng)对谨慎发行(xíng)产品，不盲目(mù)追(zhuī)逐市场(chǎng)热点，克(kè)服短(duǎn)期盲目(mù)规(guī)模扩张冲动，从客户利益导向进行产品布局和发行。此举既可以(yǐ)保护投资者利益，也可以(yǐ)树(shù)立基金公司良好口碑，有利于基金(jīn)公司长期管理规模(mó)提升。

　　上述基金销(xiāo)售(shòu)机构负责(zé)人也表示，在市(shì)场高位、情绪(xù)火热时(shí)发行基金往往伴随着较(jiào)高(gāo)的风险(xiǎn)。一方面，近两年权益市场(chǎng)的整体(tǐ)波动增大，风格轮动现象加剧。所以(yǐ)，近两年不(bù)同的(de)投资(zī)策略、不(bù)同(tóng)投资范围的基金收益(yì)率(lǜ)差距较(jiào)大。另一方面，市(shì)场情绪火热时容易出现爆款基金，较大规模给(gěi)基(jī)金(jīn)经理(lǐ)带来(lái)的灵(líng)活性限制很可能会(huì)影响产品未(wèi)来的超(chāo)额收益。同(tóng)时，优质资产的资金容量通常有限，且短期快速上涨很可能估值虚高。过高的管理规模要(yào)求(qiú)基(jī)金经理不得不跨出(chū)舒(shū)适圈，覆盖更多投资机会(huì)，调整投资分布，也(yě)可能会增加(jiā)错判(pàn)的风险，对获取(qǔ)超额收益影响(xiǎng)很大。

　　同时，该基金销售部(bù)门(mén)机构负责人也建议(yì)基金公(gōng)司(sī)前瞻性(xìng)布局产品，并将规模(mó)控制在基金经理能力(lì)范围内，高点成(chéng)立的产品，如果通过均衡和(hé)多元化(huà)的布局，避免(miǎn)单押一个(gè)赛道，并通过(guò)抓取阶段性投资机会、控制回撤等方法，也能在中长期斩获一定的超额收益。

　　事实上(shàng)，随着(zhe)定期开放式权(quán)益(yì)类(lèi)基金表现(xiàn)不及(jí)预期(qī)，近一(yī)年新成立的定开权益类基金仅(jǐn)有7只，同比减(jiǎn)少(shǎo)24只(zhǐ)；平均发(fā)行规模2.71亿元，同比也下滑(huá)42％，该类基金的发行陷入(rù)低迷(mí)。

　　“定开基金表现(xiàn)不及预期时，投资(zī)者的心态会受到一定程度的影响(xiǎng)，甚至可能打(dǎ)击投资者的投(tóu)资信心。如果破净率(lǜ)持(chí)续上升的话，投(tóu)资(zī)者对于后(hòu)续新发基金(jīn)的购买(mǎi)意愿可能(néng)会下降(jiàng)。” 上(shàng)述基金销售机构负责人称。

　　孙桂平(píng)也认为，定开(kāi)基金(jīn)在基金经理更好施(shī)展投(tóu)资(zī)决策(cè)，有效阻(zǔ)止投资(zī)者频繁交易等方(fāng)面具有明显优(yōu)势，有利于为投资者创造更(gèng)好收益。但(dàn)是定开基金也(yě)受市场(chǎng)波动影响，跌破(pò)净值也是正常(cháng)现象。

　　“因此，未来定开(kāi)基(jī)金发行时，一是(shì)要(yào)避免高位发行，二是要做好投资者教育(yù)。”孙(sūn)桂平称。

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