北京(jīng)时间(jiān)周五晚间，备受关注的4月美国非(fēi)农数(shù)据出炉，其中新增就业25.3万人，高于预期的18万人，打断(duàn)了此(cǐ)前(qián)两(liǎng)个(gè)月连续(xù)环比(bǐ)下降的节奏(zòu)；失(shī)业率继(jì)续下降至3.4％；更受关注的平均小时工资环比上涨0.5％（预期0.3％），较上个月略有上升。

　　可以被视作利好的是，美国劳工部将今年2月和3月非农数据(jù)均大(dà)幅(fú)下(xià)修超7万(wàn)人(rén)，至24.8万(wàn)和(hé)16.5万人。

　　随着焦点转换，本(běn)周持续承压的美国地(dì)区银(yín)行(xíng)股缺少父爱的女生易恋上什么人，缺父爱的女孩子不会谈恋爱(gǔ)也获(huò)得喘息的机会(huì)。截至发稿，周五(wǔ)盘(pán)前西太平洋合众银行（PACW）涨22.67％，阿莱(lái)恩斯西部银行（WAL）涨21.26％，第一(yī)地(dì)平线国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布(bù)后，黄金(jīn)短线急挫逾10美元/盎司；美元(yuán)指数短线拉升35点；美国10年(nián)期国债收益率上升(shēng)9.60个基点，报3.448％。

　　截(jié)至周五(wǔ)收盘，COMEX黄金期货6月合约收于2024.8美元/盎司，跌(diē)幅为1.5％；COMEX白(bái)银期货(huò)7月合约收(shōu)于25.93美元/盎司(sī)，跌(diē)幅为1.13％。

　　物产(chǎn)中大(dà)期货高(gāo)级宏观分析师周之云(yún)告诉期货日报记者，周(zhōu)五晚(wǎn)间(jiān)公布的非(fēi)农(nóng)数据远高(gāo)于前值且显著(zhù)偏离投行(xíng)们预测的中值。此(cǐ)前(qián)公(gōng)布的ADP数据(jù)在3月份增加14.2万人(rén)后(hòu)，4月增长了(le)29.6万人(rén)，增长幅度达到9个月以来的最高水平。

　　记者注意(yì)到(dào)，美国4月非农数据公(gōng)布后，美股期(qī)货短线走低(dī)，美(měi)元指数短(duǎn)线拉升，贵(guì)金属下跌。尽管科技和金融行(xíng)业(yè)持续裁员，但不断下降(jiàng)却仍然高(gāo)企的劳动力需远远抵消了裁员的(de)影响，也(yě)超过了信贷(dài)紧(jǐn)缩带来的大约2.5万招聘减少。4月非农就业的季节性(xìng)因素相对于(yú)新冠大流行前也有了有(yǒu)利的发展，为就业人数的增长提供(gōng)了5万—10万人的支持。

　　“不过，我(wǒ)们还是应该对就业数据保持一(yī)定的谨慎，因(yīn)为(wèi)本(běn)周早些时候，美国3月份的就(jiù)业机会和劳动(dòng)力流动调查(chá)（JOLTS）已经显(xiǎn)示(shì)，3月职(zhí)位(wèi)空缺继续下降(jiàng)，为连续第三个月下跌，创下(xià)2021年5月以来最低。JOLTS现(xiàn)在确实指向了与其(qí)他劳动(dòng)力市场数据相(xiāng)同(tóng)的方向：劳(láo)动(dòng)力市场正(zhèng)在(zài)降温。包括最近几周的首次申请失业金(jīn)人数也呈现上升趋势。”周之云说。

　　从趋势上看，周之云认为，加(jiā)息会导致消费者信(xìn)贷和企业融(róng)资成本上升(shēng)，进而迫(pò)使雇主削减支出包括裁员等，从而减缓经济增(zēng)长。短期强(qiáng)劲(jìn)的非农就业数据会(huì)让市场对(duì)于(yú)下半(bàn)年(nián)货币政策放松进程有所改变，进而对商品(pǐn)的流动性溢价部分有所减(jiǎn)少(shǎo)，但从(cóng)中长期来看，美国会(huì)继续朝着(zhe)衰退的方向前进，后市继续(xù)看好贵金属的表(biǎo)现(xiàn)。

　　非农(nóng)数据(jù)公(gōng)布后，贵金(jīn)属(shǔ)进入调整期？

　　“4月非农就业(yè)新增人数超预期将引导贵金(jīn)属(shǔ)步入(rù)调整。对(duì)于贵金属(shǔ)而言，3—4月(yuè)的大幅(fú)冲(chōng)高主要受益于(yú)其金融属性，尤其(qí)是市场预(yù)计5月是美联储最后一次加(jiā)息，且(qiě)预计9月之后可能降息，这导致美元名义(yì)利率回落，在通胀温(wēn)和回(huí)落的情况下，美元实际利率有了明显(xiǎn)的(de)下行。”广州(zhōu)金控期货研究所副(fù)总经理程小勇说。

　　记(jì)者注意到，5月(yuè)3日，美联(lián)储议息会议如期加息25个基点，将政策利率联(lián)邦基金利率的目(mù)标区间从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声(shēng)明和鲍(bào)威尔(ěr)在记者发布会上(shàng)的讲话暗示(shì)加息临近尾声，因此美元指数和美债(zhài)收益率大(dà)幅回落。

　　然而，美联储会后声明表(biǎo)示，委员会将密切(qiè)关注未来发(fā)布的(de)信息，并评估其对货币政(zhèng)策的影响，且鲍威尔在(zài)新闻发布会上表示，美联(lián)储焦点仍在双重使命上。这意味着美(měi)联储(chǔ)是(shì)否结束(shù)加(jiā)息需(xū)要看到通胀明显回落。至于是否(fǒu)要开始降息，需(xū)要(yào)看(kàn)到就业市场出现明显恶(è)化。从历史经验来看，美联储(chǔ)加息看通胀，降息看就(jiù)业。

　　徽商期货贵金属(shǔ)分析师从姗姗告诉记者，美国银行业(yè)风(fēng)波持(chí)续(xù)发酵、经济走弱(ruò)预期升温(wēn)叠加(jiā)市(shì)场预期美(měi)联储年内或将降息(xī)，贵金属(shǔ)振荡偏强运行。美国就业(yè)数据超(chāo)预期，美债收益率、美元指数走(zǒu)高，贵金属短线大幅下挫。这份超预期的非农(nóng)报(bào)告，这让美(měi)联储陷入困境，美联(lián)储希望暂停加息，甚(shèn)至可能很快就需要降息，但就(jiù)业市(shì)场并不配合，美国就业市(shì)场(chǎng)依然强劲，美联储(chǔ)可能在长时间(jiān)内维(wéi)持高利率。

　　光大期货贵金(jīn)属分析师展大鹏告(gào)诉记者，4月美国非(fēi)农就业数据和时薪增(zēng)速(sù)全面超(chāo)预(yù)期，表明美国当前劳动力市场仍十分强(qiáng)劲，美(měi)联(lián)储控通胀压力(lì)加(jiā)大，这也就意味(wèi)着美(měi)联(lián)储(chǔ)可能会在(zài)较长时间内维(wéi)持高(gāo)利(lì)率环境，且6月再次加息的(de)预期开始(shǐ)回升(shēng)。

　　“美国非农数据(jù)强(qiáng)于(yú)预期或在短期提(tí)振美元指数和美债收益率，从而(ér)打压(yā)贵金(jīn)属的涨势，但中(zhōng)期看，美联(lián)储5月(yuè)会议(yì)加息25BP后暗示停止加息(xī)，货币政策进(jìn)入新阶段，市场将加大对(duì)下半(bàn)年降息的博弈，贵金属(shǔ)将获得提振(zhèn)而走强，使均值平(píng)台不(bù)断上移。”广发期货贵金(jīn)属研究员叶倩宁(níng)表示。

　　记者发现(xiàn)，从2006年和2018年两轮美联储停止降(jiàng)息后的表现来看，尽管此后美国经济仍(réng)市场偏(piān)强运行一(yī)段时间，失业率(lǜ)继续走低(dī)，但(dàn)美联储并未再次加息，而贵金属则在美债收益率(缺少父爱的女生易恋上什么人，缺父爱的女孩子不会谈恋爱lǜ)持续(xù)下行的情(qíng)况下，呈现振荡走强的(de)趋势。但当前情(qíng)况不同(tóng)的是(shì)，通胀率相对更(gèng)高(gāo)，而黄金价(jià)格对(duì)降息并未提(tí)前(qián)预(yù)期(qī)更多。

　　虽(suī)然目前(qián)距离降息仍有时间，美(měi)联(lián)储表(biǎo)示美国银行系统仍健康并有弹性，但高利率(lǜ)环境下(xià)美国银行系统(tǒng)风(fēng)险并未解(jiě)除，在第一共和银行(xíng)宣布被接管收(shōu)购后，因银行(xíng)业长(zhǎng)期存在的弱点(diǎn)，又有多家区域性银(yín)行出现股价(jià)暴跌。存(cún)款仍在(zài)持续流出使银行融(róng)资成本正在攀升(shēng)，信(xìn)贷收(shōu)紧将不断向实体(tǐ)经(jīng)济蔓(màn)延，美国(guó)2023年一季度实际(jì)GDP年化环(huán)比增长1.1％，不仅比去年四季度2.6％缺少父爱的女生易恋上什么人，缺父爱的女孩子不会谈恋爱的增速大幅放缓，而且(qiě)远不及预期的1.9％，具体看(kàn)企业投资和库(kù)存(cún)对GDP拉动转负，但消费(fèi)的拉动上升反映出一定的韧性(xìng)。未来随着经济下(xià)行(xíng)压力(lì)不断上升(shēng)，市场预期下半年美国(guó)GDP将出现负增长。“总(zǒng)体(tǐ)上在风险和衰退的共同(tóng)影响下(xià)，美债收益率和美元(yuán)指数将持续承(chéng)压，避险需求提(tí)振下(xià)，贵金属价(jià)格有望再创历(lì)史新(xīn)高，长线可维(wéi)持逢低买入配置思路，短线则(zé)可买入黄(huáng)金(jīn)和(hé)白银虚(xū)值看涨(zhǎng)期权把握突破(pò)行情(qíng)。”叶倩宁说(shuō)。

　　程小勇(yǒng)介绍说，从(cóng)黄金的供需(xū)数据来看，黄金的需求实际上是明显下(xià)降的。世界(jiè)黄金协会公布的数据(jù)显示，今年第一季度剔除场外(wài)交(jiāo)易的全(quán)球黄金需求下降13％至1081吨，虽然各国(guó)央(yāng)行(xíng)和中国消(xiāo)费者需求较高，但其余投(tóu)资(zī)者购买量的(de)减少抵消(xiāo)了这一增长。其中对黄金价(jià)格(gé)其(qí)关键作(zuò)用的黄金投资需在一季度同(tóng)比下(xià)降50％左右，较去年四季度(dù)有所增长，大约为273.74吨，去年同期高达(dá)558.41吨。其中(zhōng)，实物金(jīn)条和(hé)硬币方(fāng)面的(de)黄金需(xū)求为302.41吨，高于去年同期的(de)287.74吨，但低于去(qù)年四(sì)季度的340.25吨；黄(huáng)金(jīn)ETF及(jí)类似产品需求下降(jiàng)28.67吨，去年同期高(gāo)达270.67吨。白银方面，由于美国经(jīng)济指标耐用品(pǐn)订单等指标走弱，商(shāng)品属性更强的(de)白银因需求受(shòu)经济(jì)下行拖累而涨幅受限。因此，金银比价大概率继续攀升。世界白银(yín)协会预计2023年白银实物消费较2022年下降16％。

　　之前美联(lián)储(chǔ)加息25个基点(diǎn)在议息前已经被充分计提(tí)，议息前的谨(jǐn)慎(shèn)转变(biàn)为议息后的乐(lè)观，因此(cǐ)黄金市场一度(dù)表现(xiàn)为极为乐观，伦(lún)敦现货黄金甚至创出了历史新高(gāo)。

　　“目(mù)前欧美央行加息靴子落地，且银行业风险(xiǎn)仍在蔓延，避(bì)险情绪提振贵金属价格。此外，随着经济走(zǒu)弱预期升温，预计(jì)美联储下半年大概(gài)率(lǜ)暂停(tíng)加息并将进入降息周期，实际利率(lǜ)或(huò)将继续下行(xíng)，贵金属中长(zhǎng)期仍具有较高配置价值。”从姗姗说。

　　展(zhǎn)大鹏则认为，对于黄(huáng)金而言，市场(chǎng)寄希望于美联储最后一次加息落(luò)地然后转降息(xī)预期，从而刺(cì)激价(jià)格继续高走，从(cóng)这个角度考虑黄金确实存在恢复上行趋势的可能(néng)性。但当(dāng)前美通胀仍在高位，美(měi)联储货币紧缩动作并(bìng)没有结束，官员们的(de)讲(jiǎng)话仍偏鹰派，5％的利率可能会维系较长一段时(shí)间，且高利率环境到底会对经济(jì)和金融市场产生怎(zěn)样的影(yǐng)响(xiǎng)也(yě)未可知，因此在当前看多观点(diǎn)出奇一致，且海外看多(duō)头寸比(bǐ)较拥(yōng)挤的情况下，对待金(jīn)价(jià)节(jié)节攀高的观点谨慎为上。

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