国(guó)内“五一(yī)”假期(qī)来了，但海外市场风险依旧不容忽视。在美国多项重(zhòng)要经济(jì)数(shù)据出(chū)炉(lú)后，美联储也将召开5月议息会议，市场普遍预期将继续(xù)加(jiā)息25BP。在利好利空消息交织下，节后(hòu)市场走(zǒu)势将如何演绎？

　　美国第一共和银行股价(jià)已累(lèi)计(jì)下跌90％以(yǐ)上

　　截至周五收盘，美国第(dì)一(yī)共(gòng)和(hé)银行的股价收跌43.2％，盘中(zhōng)一(yī)度腰斩(zhǎn)，且多次触发(fā)停牌，原因是达成救助协议以维持(chí)该银行运营的希(xī)望在变得渺茫。该股今年已(yǐ)下跌90％以上(shàng)。消息人士称(chēng)，该银(yín)行很有可(kě)能会被美(měi)国联邦(bāng)储(chǔ)蓄保险公司（FDIC）接管。

　　根据(jù)美媒报道(dào)，自美(měi)国第一共和银行公布(bù)其第一(yī)季度存款下降(jiàng)40.8％至1045亿美元后，该(gāi)银行股价在接下来的两天内下跌超(chāo)过60％，创下(xià)历史新低。目前包(bāo)括来自美国联(lián)邦储蓄保险公(gōng)司、财政部(bù)和美联(lián)储(chǔ)的官员正在与(yǔ)其(qí)他银(yín)行进行协调会议，为第一共和银行(xíng)制(zhì)定救助计(jì)划(huà)。

　　美联储反省硅谷银行倒闭，寻求大范围(wéi)加强银行规管

　　在当地时间4月(yuè)28日公(gōng)布(bù)的内部审查报(bào)告中(zhōng)，美(měi)联储承认，对于上月硅(guī)谷银行的(de)倒闭(bì)案(àn)，美联储难辞其咎，倒闭既源于该(gāi)行自身风险管理薄(báo)弱(ruò)，也(yě)和美联储的审查督导行(xíng)动拖(tuō)沓有关。

　　美联(lián)储认为，银行业审(shěn)查员未(wèi)能采取有力行动解决硅(guī)谷银行越(yuè)来越(yuè)多的问题。美联(lián)储(chǔ)负(fù)责金融业监(jiān)管的副主席巴尔（Michael Barr）在报告中称，审查员未能充分认识到(dào)，随着硅谷银行的规模扩大、复(fù)杂(zá)性(xìng)增加，该(gāi)行变得有多么不(bù)堪一击。他们的确发现了风险，却没有采取足够的措施，保证该行足够迅(xùn)速地解决问题。

　　报告(gào)中，巴尔(ěr)总(zǒng)结硅谷银行倒闭有(yǒu)四大成因，其中三(sān)点都和美联储监(jiān)管(guǎn)不力有(yǒu)关。他说，美联储(chǔ)监管者的错误部分源(yuán)于，特朗普执政时的金(jīn)融业(yè)改革普遍放松了对中等银行的(de)规管。

　　巴尔还(hái)提(tí)到，美联储的(de)文(wén)化转变似乎导致联储的监管变得更宽(kuān)松。这(zhè)些变化体现(xiàn)在降低标准、增加(jiā)复杂性，以(yǐ)及监管方式(shì)不够自信果断，它们(men)阻碍了有(yǒu)效的(de)监管。

　　美联储认(rèn)为，其银行(xíng)业审(shěn)查员已(yǐ)经确定了硅谷银行存在导致其倒闭的一大问题——利率(lǜ)相关风险(xiǎn)，但美(měi)联储自身(shēn)的流程“过于审慎”，侧重在(zài)采取行动以前(qián)累积过多的证据。

　　美(měi)联储的数据(jù)显(xiǎn)示，截至倒(dào)闭时(shí)，硅谷银行(xíng)收到31项(xiàng)监管机构的公开审查报告或(huò)警告(gào)，数(shù)量(liàng)是(shì)其他(tā)银行(xíng)的三倍。报告称，随着硅谷银行壮大，近些年美联储(chǔ)忽视了(le)范围(wéi)更广(guǎng)的问题，比如该(gāi)行多年(nián)来一直(zhí)突破(pò)内部风险限制，其采用的流(liú)动(dòng)性指(zhǐ)标却(què)显(xiǎn)示，存(cún)款基础(chǔ)稳定，其利(lì)率(lǜ)相关风险还被评为令人满(mǎn)意。

　　巴尔(ěr)透露(lù)，美联储将重新审查，适用于资产超(chāo)过千亿美元银(yín)行的(de)一系列(liè)规定(dìng)，包括压力测试和流动性要求，将(jiāng)重新评估，怎样监督(dū)和监(jiān)管(guǎn)一家银行对(duì)利率流动性(xìng)风险的风控(kòng)。

　　巴尔说，硅谷银行倒闭表明，需要对范(fàn)围更广泛的银行强化适(shì)用的标准，联(lián)储应考(kǎo)虑，让更(gèng)大范围的银行适用(yòng)标准(zhǔn)和(hé)的流动性规定(dìng)。他呼吁，重新评估，对于(yú)超(chāo)过25万美元联邦(bāng)保险上限的银(yín)行(xíng)存款，监管(guǎn)方的处理(lǐ)方(fāng)。

　　巴尔认(rèn)为，美联储应要求更广(guǎng)泛的银行考虑到可(kě)出(chū)售证券(quàn)的未实现(xiàn)损(sǔn)益，以(yǐ)便让银行的资本要求更好地(dì)匹配其财务状况和风险。他暗示，对(duì)资本规划(huà)和风险管理不足的公司，美联(lián)储可(kě)能增加资本或流(liú)动性的要求，或者限(xiàn)制股(gǔ)票回购、股息支付(fù)或高管薪酬。

　　美总统拜登批(pī)准内(nèi)华达州和佛罗里(lǐ)达(dá)州重大(dà)灾难声明(míng)

　　据央视新闻消息，根据美国白(bái)宫当地(dì)时(shí)间4月28日的声明，美国总统拜登批准内华达州重大(dà)灾难声明，他下令为(wèi)3月8日至3月(yuè)19日期间受冬季风暴影响的(de)地区提供联邦(bāng)援助。

　　此外，拜(bài)登还于27日晚(wǎn)批准佛罗里达州重(zhòng)大灾难声明，他(tā)下(xià)令(lìng)为(wèi)4月12日至4月14日期间受严(yán)重风暴影响(xiǎng)的地区提供(gōng)联邦援助。

　　联邦援(yuán)助(zhù)资金可在成本分(fēn)担的(de)基础上提供给(gěi)州政府和符合条件的地方政(zhèng)府(fǔ)以(yǐ)及某些私(sī)人非(fēi)营(yíng)利组(zǔ)织，用于(yú)受灾(zāi)害影响地区的(de)应急和修复工作(zuò)。

　　欧盟与波(bō)兰等五国就乌克兰(lán)农产(chǎn)品(pǐn)相关事宜达成(chéng)原则性协(xié)议(yì)

　　据央视新闻(wén)消息，当地时间28日，欧盟委员会执行副主(zhǔ)席东(dōng)布罗(luó)夫(fū)斯基斯对外宣(xuān)布，欧(ōu)委会(huì)已与(yǔ)保加利亚、匈牙利、波(bō)兰、罗(luó)马尼亚和斯洛伐克就乌克兰农产品相关事宜达(dá)成原则性协议。

　　东布罗夫斯基斯表示(shì)，欧盟已采取行动解决(jué)欧盟成员国和乌克兰(lán)农(nóng)民(mín)的担忧。具体(tǐ)措(cuò)施包括(kuò)推动波兰、斯洛伐克、保加利亚等国撤回针对乌农(nóng)产品(pǐn)的单边措施。从欧盟层面对小麦、玉米、油菜籽、葵花籽等4种(zhǒng)农产品实施保障(zhàng)措施。为修正丰胸乳霜有效果吗，国家认可的丰胸品牌排行榜5个(gè)受影(yǐng)响的成员(yuán)国农(nóng)民提(tí)供1亿欧(ōu)元的(de)一揽子支持。此外(wài)，欧盟将继续推进(jìn)包括葵花籽油等产品的倾销(xiāo)调查(chá)。欧(ōu)盟将进一步确保乌克(kè)兰农产品通过欧盟通道出口到其他国家。

　　美国滞胀困境(jìng)：经济继续放缓，通胀依(yī)旧高企(qǐ)

　　4月28日，美国商(shāng)务部最新公布的(de)数据显示，美国3月核心PCE物价指(zhǐ)数同(tóng)比上升4.6％，预估为(wèi)4.5％，前值为4.6％。同(tóng)时美国3月核心PCE物价(jià)指(zhǐ)数环比上涨0.3％，与市场(chǎng)预期及(jí)前值持平。

　　据悉，剔除食品和能源的核心PCE物价指数是美(měi)联储青睐的通(tōng)胀指(zhǐ)标之一。此次公(gōng)布的(de)数(shù)据再(zài)度印(yìn)证(zhèng)了美国通胀的(de)居高不下，这加大(dà)了美联储5月(yuè)再次加息的可能(néng)性(xìng)。报告公(gōng)布(bù)后(hòu)，美国(guó)短期利(lì)率期(qī)货(huò)小(xiǎo)幅下跌，反映出(chū)5月份加息25BP的可(kě)能性约为(wèi)90％。

　　就在此前(qián)一(yī)天(tiān)，美(měi)国商务部公(gōng)布的一季度美(měi)国宏观经济数(shù)据显示，美国一季度(dù)GDP同比(bǐ)仅增(zēng)长1.1％，大幅不及市场(chǎng)预期的2％，且增(zēng)速较前(qián)值2.6％显(xiǎn)著放(fàng)缓(huǎn)。而同日(rì)公(gōng)布的一季(jì)度(dù)核心(xīn)PCE物价指数年化环比初值(zhí)升(shēng)至(zhì)4.9％，超出市场(chǎng)预期的4.7％及前(qián)值(zhí)4.4％。

　　一德期货(huò)宏观贵金属分析(xī)师张(zhāng)晨向期(qī)货日报记(jì)者表(biǎo)示，上述数(shù)据显示出美国经济放缓但(dàn)通胀水平依(yī)旧(jiù)高企的滞(zhì)胀特征(zhēng)。不过，从美国GDP折年(nián)数同(tóng)比(bǐ)数据来看，他(tā)认为一季度(dù)1.6％的增速较去年四季度0.9％的增速(sù)出现明(míng)显回暖(nuǎn)，显示出(chū)美(měi)国经济(jì)虽有放缓，但(dàn)韧性尚(shàng)存(cún)。

　　“一季度(dù)美国GDP数据超(chāo)预期放缓，坐实了市场对于(yú)美国(guó)经济衰退的忧(yōu)虑，再加(jiā)上(shàng)目前(qián)欧美银(yín)行信用危机的尾部效(xiào)应持续(xù)存在，金融不稳定(dìng)叠加经(jīng)济景气下滑(huá)，一定程度上削弱了(le)美联储货(huò)币(bì)政策的紧缩(suō)预期，同时(shí)增加了下半年美联储降息的预期(qī)。”中信建投期货宏观贵金属(shǔ)分(fēn)析师罗亮认为(wèi)。

　　不(bù)过(guò)，他也表示，由于反映核心个人(rén)消费支出在内(nèi)的一季度PCE通(tōng)胀(zhàng)数据(jù)持续(xù)上升，再加(jiā)上周五(wǔ)晚(wǎn)间(jiān)公布的3月核心PCE数据(jù)也偏强(qiáng)，因此美联储5月份加息(xī)基本不存在悬念(niàn)，此次GDP数(shù)据(jù)更多影响的是年中(zhōng)美联储(chǔ)的(de)政策变化。

　　5月加息或(huò)“板上钉钉”，此次会(huì)议还需关注什么？

　　金(jīn)瑞期货(huò)宏观贵金(jīn)属分析师吴梓杰认为(wèi)，当前美联储(chǔ)货币政策面(miàn)临抑制(zhì)通胀以及宏(hóng)观审慎两难的抉择。随着此前银行业危机的爆发(fā)以及(jí)一季度经(jīng)济(jì)的(de)回(huí)落，美国(guó)当前经济的脆弱性以及下行压力已(yǐ)经持续增加，但(dàn)是一季度(dù)核心PCE同(tóng)样大幅(fú)超过预期，显示出核心通胀(zhàng)黏性超预(yù)期。

　　“对于美联储来说，这意味着(zhe)进行政策选择(zé)时不(bù)得不更(gèng)加慎(shèn)重。”吴(wú)梓杰预(yù)计(jì)，美联储5月大概(gài)率(lǜ)将会保持(chí)加息25BP的节奏(zòu)，但在记(jì)者会上鲍威尔表态或将更加注重安抚市场情绪(xù)，强调对宏观风险的把控(kòng)，且对未(wèi)来加息(xī)的(de)态度或将更加谨慎。

　　张晨认为，目前(qián)市场已经对美联储5月加息25BP作(zuò)出了(le)充(chōng)分的计价。鉴于此次会议并无最(zuì)新点阵(zhèn)图和经济展望公布(bù)，因此会议重点在于利(lì)率决(jué)议声明及鲍威尔的会后发言两(liǎng)方(fāng)面。其中，在决议声明方面，可重(zhòng)点观察(chá)措辞调整变(biàn)化情(qíng)况，特别是能否出现“停止加(jiā)息(xī)”相(xiāng)关暗(àn)示。而在(zài)会后的新闻(wén)发布(bù)会上，需要重点关注鲍威尔(ěr)对于经济(jì)与(yǔ)通胀前景、后续货币政策以及银行业危机引(yǐn)发的信贷收(shōu)缩等方面(miàn)的观(guān)点(diǎn)论述(shù)。特别是(shì)如果出现“停(tíng)止加息(xī)”等明显鸽(gē)派暗示，则无论(lùn)对于商品市场(chǎng)还是权益市(shì)场而言，均构(gòu)成(chéng)短期提振。

　　罗(luó)亮认为，此次美联储(chǔ)会(huì)议需要关注三(sān)个(gè)方面(miàn)：一是考虑到通胀的顽固(gù)性，美联储是否会透(tòu)露(lù)其愿意容忍更(gèng)高(gāo)水平的通胀；二是美联储对于目前金融以及经(jīng)济风险的判断(duàn)，到(dào)底是短期风险还是长期(qī)风险；三是美(měi)联储未(wèi)来的货币(bì)政(zhèng)策预期(qī)，比(bǐ)如(rú)是否透露(lù)下半年将降息或者不降息。

　　他认(rèn)为，如果美联储依(yī)然偏鹰派，则预期风险资(zī)产将(jiāng)继续回调，美(měi)债利率曲(qū)线(xiàn)会加深倒挂(guà)的程度，对市场而言偏负面；如果美联储偏鸽派，那市(shì)场风险偏好会再(zài)度(dù)上(shàng)升，美元指(zhǐ)数预计显著下行，贵(guì)金属将领涨资产。

　　吴梓杰表示，由于当前市场(chǎng)对(duì)5月加息25BP已经计价(jià)较为充分，预计加(jiā)息结果(guǒ)不会(huì)引起(qǐ)市(shì)场较大波动，但是对于6月(yuè)及以(yǐ)后偏鹰的政策预期交易(yì)依旧不足。因此，他认(rèn)为(wèi)本次(cì)会议(yì)上需要重点关注美联储声(shēng)明以及鲍威尔在记者会上(shàng)对(duì)未来(lái)政策(cè)路径的展(zhǎn)望。“尤其是如果(guǒ)美联储(chǔ)意外偏鹰，比如表现出了6月仍(réng)将加息的倾向(xiàng)，则市场或将(jiāng)面(miàn)临较大(dà)的冲击，相关风险资产有意(yì)外(wài)下跌(diē)的风险。”他说。

　　贵金属市场面临涨(zhǎng)跌两(liǎng)难(nán)局面(miàn)

　　近期美元指(zhǐ)数(shù)持稳，贵金属行情则表现(xiàn)乏力。张晨认(rèn)为，4月以来(lái)，欧(ōu)美银(yín)行业风险事件溢出影响逐渐减弱，市场对于(yú)美联储货币政策迅速(sù)转向的乐观(guān)预期出现一定(dìng)修(xiū)正(zhèng)，贵金属市场(chǎng)出(chū)现高位(wèi)振荡(dàng)调整(zhěng)，但总体(tǐ)回调(diào)幅度有限。

　　当下(xià)来看，他认(rèn)为贵金属市场在利(lì)多、利空因素间(jiān)来回拉扯(chě)。利多(duō)因素方面(miàn)，美(měi)联储加息临近尾声，对贵金属价格(gé)的压制边(biān)际减弱。同(tóng)时(shí)，美国经济前(qián)景(jǐng)黯淡，债务(wù)上限悬而未决以及银行(xíng)业风(fēng)险事(shì)件余波(bō)反复，不(bù)断(duàn)激(jī)发市场避险情(qíng)绪。从更为(wèi)宏观的角(jiǎo)度来(lái)看，全球“去美(měi)元化”方兴未(wèi)艾，各(gè)国央行强(qiáng)化黄(huáng)金(jīn)资产储备功(gōng)能，使得(dé)央行(xíng)“购(gòu)金潮”经(jīng)久不息。上述(shù)种种因素均对贵金属价格形成支撑。

　　而利空因素主要是，市(shì)场(chǎng)和美联储对于后续货(huò)币政策之间的预(yù)期差，以及美国经济层面的(de)韧(rèn)性犹存。“特(tè)别是就业(yè)市(shì)场尽管过热态势有所缓和，但无论是新增非(fēi)农就(jiù)业(yè)人数还是失业率指标(biāo)，还(hái)远未(wèi)触及经济(jì)衰退(tuì)以及美联储货币(bì)政(zhèng)策转向的阈值区间，这极有可(kě)能(néng)造成(chéng)通(tōng)胀(zhàng)回归波折反(fǎn)复(fù)，进而引发(fā)美联储货币政策前景预(yù)期摇摆。”他说。

　　他预(yù)计，在(zài)5月(yuè)美联(lián)储议息会议落地后(hòu)的(de)一段时间内，市场仍然会延续上述(shù)的修正(zhèng)走势，美联储还需在更多数据指引(yǐn)以及银(yín)行风险事(shì)件落地(dì)后(hòu)，再(zài)相机作出政策调整，而在此之前预(yù)计仍会(huì)延续当前“走一步看一步”的决策思路。而(ér)市场对于年内降(jiàng)息的乐观预期的修正空(kōng)间犹存。

　　罗亮认(rèn)为，目前贵(guì)金属(shǔ)市场的逻辑有两条主线：一是美国(guó)经(jīng)济是(shì)否会陷入衰(shuāi)退，二是全(quán)球(qiú)贸易结算体系下(xià)美元的趋势压力。“过去20年，贵(guì)金属价格主(zhǔ)要锚定的是美债实际利率的变化，但是(shì)最近这种联系正在脱钩，央行购金以及美元结算体系的变化使得(dé)贵金属获得了越来越多的金(jīn)融(róng)溢价。”整体(tǐ)来看，他认为(wèi)目前贵金属(shǔ)多头驱动(dòng)的逻辑还没结(jié)束，且(qiě)近期的表现也是易涨(zhǎng)难跌。从资(zī)产配置的角度(dù)来(lái)看，仍推荐将贵金属作为多头配置。

　　“当前贵金属市场(chǎng)已经表现出了一定程(chéng)度(dù)的易涨难跌。”吴梓杰表示，一(yī)方面，美国经(jīng)济下行(xíng)以及欧美银行业风险带来的避险情绪对贵金属价格仍(réng)有一定支撑，但边(biān)际减弱；另一(yī)方(fāng)面，美(měi)国通胀(zhàng)高位带来的加息预(yù)测，未(wèi)能对贵金属形成有力的回落压(yā)力。因(yīn)此，他预(yù)计贵金属市场整(zhěng)体(tǐ)仍以(yǐ)高(gāo)位振荡为主，在基准(zhǔn)假(jiǎ)设下，贵金属交易主(zhǔ)线将回归(guī)通胀逻辑。他认为，当前(qián)市(shì)场(chǎng)对于美(měi)联(lián)储降息(xī)的预期仍大幅领先美联(lián)储的(de)官方预期，预(yù)计(jì)在高(gāo)通胀压力下，市场对降息预期的修正或将带(dài)来金银(yín)价格的进一步回(huí)调。

　　市场人士提(tí)示，随着国内(nèi)“五一”长假开启，还须警惕海(hǎi)外市场风险。

　　罗(luó)亮表示，近期(qī)宏观市场关键数据较(jiào)多，导(dǎo)致市场情绪(xù)波澜起伏，同时基本面因素也多(duō)空交(jiāo)织，海外市场容易出(chū)现巨幅波动(dòng)。同时，国内“五一”假期结束后，市场(chǎng)将(jiāng)直面美联储5月利(lì)率(lǜ)决议(yì)落地，他(tā)预计(jì)美联储会(huì)议(yì)结果或将偏(piān)鸽，因此(cǐ)推荐节后逐渐增加风险资(zī)产的头寸。

　　“鉴于国内‘五一’假期跨越5月美联储议息会议(yì)等重要事(shì)件，加之银行业危(wēi)机及债务上(shàng)限问题(tí)悬(xuán)而未决，投资者要(yào)防(fáng)止过分押注引(yǐn)发(fā)的风险。假期后可关注贵金属回落企稳情况，可以逢(féng)低布局多单(dān)。”张晨(chén)表示。

　　吴(wú)梓杰也表示，由于国内“五一(yī)”假期恰(qià)逢海外美联(lián)储会议(yì)这一关键时间(jiān)节(jié)点，投资者若保留头寸过(guò)节，则要保持头寸有足够(gòu)安全边际，以防“黑天鹅”事(shì)件带来冲击。他表示，节(jié)后贵金属或将迎来更加明确的(de)方向性行(xíng)情，可根据美(měi)联储(chǔ)议息(xī)会议给出的指引，对贵金属修正丰胸乳霜有效果吗，国家认可的丰胸品牌排行榜进行相应布局。

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