自2022年底(dǐ)以来，A股市场一改颓势，展现出积极回暖的画风，半导体、AI、中特(tè)估等(děng)主题层出(chū)不穷，基金经理(lǐ)也随之调仓(cāng)换股，成为市场关(guān)注焦点(diǎn)。而公(gōng)募基金2023年一(yī)季报的披露，将明星(xīng)基金经(jīng)理们近期投(tóu)资动向(xiàng)逐一(yī)曝光。

　　4月21日，易(yì)方达、广发、富(fù)国、景顺长城等基金披露旗下基金的2023年一(yī)季(jì)报(bào)，张坤、刘格菘、陈皓(hào)、朱少醒、刘彦春等一季度投资情况出炉。

　　仓位(wèi)往往代表(biǎo)了基金经(jīng)理对后市的基本看(kàn)法。多数(shù)明(míng)星(xīng)基(jī)金经理在一季度仍保持(chí)90％以上的高(gāo)仓(cāng)位运作，仍(réng)坚持(chí)了自己的投(tóu)资风(fēng)格和思路。

　　不(bù)少人士看好后市，如刘(liú)彦春(chūn)表示(shì)对全年股(gǔ)票市(shì)场(chǎng)有信心，未来将继续(xù)保持较高(gāo)仓位(wèi)运(yùn)作，更多在顺(shùn)周期(qī)行业中寻(xún)找投资(zī)机会。刘格菘也对市(shì)场2023年二季(jì)度(dù)的表现持乐(lè)观的态度，随着公司季度业绩逐(zhú)渐披露，市场权重倾向也会逐渐(jiàn)从逻(luó)辑演绎展(zhǎn)望(wàng)转向扎(zhā)实基(jī)本面验证，预计(jì)更注(zhù)重(zhòng)基本(běn)面和估值的(de)匹配度。

　　值得一提的是，陈皓(hào)在(zài)一(yī)季(jì)报也用相当大的篇(piān)幅谈了他对(duì)一季度热(rè)门的AI板块的(de)看法。他(tā)认可AI（人工智能）很可能是一次全新(xīn)的技术革(gé)命，但直言客观上(shàng)当下的研究认知还不(bù)具备(bèi)对相关标的(de)的定(dìng)价能力，尤2000克是多少斤 2000克等于多少公斤其当这些个股快(kuài)速上涨后，选择暂时(shí)“以静制(zhì)动(dòng)”，等待胜率和赔率(lǜ)更(gèng)高的(de)投(tóu)资时机出现。

　　张坤(kūn)继(jì)续维持(chí)高仓(cāng)位运作

　　被(bèi)称为“坤坤”的张坤是(shì)最受基民(mín)关注的(de)基金经理，他是国内首位千亿级主动权(quán)益基金经理，手(shǒu)握巨资让他分量十足。

　　从基金(jīn)君整理表(biǎo)格来看，相较去年底，张坤所管理的(de)4只基(jī)金在今(jīn)年一季度(dù)仓位(wèi)基本都维(wéi)持高仓位(wèi)运作，多只基金一季度末仓(cāng)位均处于94％以上。

　　具(jù)体来(lái)看，张(zhāng)坤管理的四(sì)只基金(jīn)中规模(mó)最大的一只(zhǐ)——易(yì)方达蓝筹精选，由去年末的股票(piào)市值占基(jī)金净值比例的(de)94.7％微调至(zhì)一季(jì)度末(mò)的94.26％。张坤在季报中(zhōng)也写道，易方达(dá)蓝筹精选基金在一季度(dù)股票(piào)仓(cāng)位(wèi)基本稳定，对结构进行了调整。

　　同样，张坤(kūn)管(guǎn)理的(de)易方达(dá)优质精选(xuǎn)、易方(fāng)达亚(yà)洲精选在(zài)一季度(dù)末(mò)的(de)仓位在94％以上。不过，易方达优质企(qǐ)业三年持有一(yī)季度仓(cāng)位(wèi)为92.82％，相较去年底的94.77％，略有下滑。

　　张坤(kūn)一直保持了(le)一定水平(píng)的港(gǎng)股仓位，一(yī)季(jì)度末所管理的4只(zhǐ)基金基本(běn)维持和(hé)去年底的(de)差不多的港股仓位，基本都是30~50％之间。相对来说，调整幅度较大的是(shì)易方达亚洲精选，一季(jì)度(dù)末该基金(jīn)持有港股和美股(gǔ)的比例(lì)为(wèi)56.39％、38.4％，而去年(nián)四季度配置(zhì)港股(gǔ) 和美(měi)股的比(bǐ)例(lì)为(wèi)65.64％、28.68％，进行了(le)明显的调(diào)整。

　　而张坤在(zài)易方达亚洲精选中也(yě)写道，在一(yī)季度股票仓位基本稳定，对结构进行了(le)调整，增加了科技等(děng)行业的配(pèi)置，降低(dī)了(le)金融等行业的配(pèi)置(zhì)，另外，在区域分布上配置的更加均衡。个股方面，仍然持有商业模式出(chū)色(sè)、行业格局清晰、竞争力强(qiáng)的优质公(gōng)司。

　　一季度增配消费(fèi)、降低金融

　　加仓(cāng)贵州(zhōu)茅台减持腾(téng)讯(xùn)控股

　　张坤在投资上(shàng)颇有定力，经常在季报(bào)中(zhōng)谈及，投(tóu)资者(zhě)需要时刻保(bǎo)持一(yī)种克制而理性的心(xīn)理状态，不(bù)需要(yào)大量的行动，而是极大的耐心，坚持投资(zī)原则，等(děng)到(dào)机会时(shí)全(quán)力出击。他(tā)一直保持着(zhe)偏(piān)低换手率，一季报(bào)的(de)重(zhòng)仓股也基本(běn)保持(chí)稳定，只是在结构上进行(xíng)调(diào)整。

　　从易方达蓝筹精(jīng)选一季度末持仓上看(kàn)，前十大重仓股(gǔ)变(biàn)化不(bù)大，贵州茅台再(zài)次成为该基金的第一(yī)大(dà)重仓股，泸(lú)州老窖、腾讯控股成为其(qí)第二(èr)、第三大重仓股，而在去年末(mò)，该基金前三大重仓股依(yī)次是(shì)腾讯控(kòng)股(gǔ)、五粮液、洋河(hé)股份。

　　张坤也在季(jì)报中写道，一季(jì)度股票仓位基本稳定，对结构(gòu)进行了调整，增加(jiā)了(le)消费等行业的配置，降低了金融等(děng)行(xíng)业的配置。、

　　去(qù)年11月以(yǐ)来港股(gǔ)市场(chǎng)的大反弹(dàn)，张坤明显进行了(le)调整，减持了跟腾讯控股和香港交易所(suǒ)，而增加了美(měi)团-W、中国海洋(yáng)石油。其中，相较(jiào)去(qù)年(nián)底，中国海洋(yáng)石油新进前十大重(zhòng)仓股之列，而药明生物退出前十(shí)大重仓(cāng)股之列。

　　目前看，易(yì)方达蓝筹(chóu)精选和易(yì)方达优质企业三年持有的头号重仓(cāng)股为贵州茅台，但(dàn)是(shì)易(yì)方达(dá)亚洲精选和易方达优质精(jīng)选的头号重仓股(gǔ)仍为(wèi)腾讯控股。去年底这(zhè)四只基金的头号重仓(cāng)股均为(wèi)腾讯控股。

　　而虽然一季(jì)度末腾讯控(kòng)股仍是易方达优(yōu)质精选的第(dì)一大重(zhòng)仓股，但相较去年底已经进行了减持，同(tóng)样(yàng)减持的还有港交所，这只个股已经推(tuī)出了前十大重仓(cāng)股(gǔ)之列。而美团新进(jìn)其前十大重仓股之列。

　　一季(jì)度规模小幅(fú)提升

　　总规模逼(bī)近900亿

　　张(zhāng)坤(kūn)曾是(shì)行业(yè)内首(shǒu)位(wèi)主动权益基金管理规模超过千亿的基金经理，但近两年A股市场震荡(dàng)，所管(guǎn)理规模所缩水。一季度末他所管理规模基本和(hé)去年(nián)底持平，整体规模逼(bī)近(jìn)900亿。

　　截至2023年一季度末，易方(fāng)达张坤管理的4只基金合(hé)计总规模达到(dào)889.42亿(yì)元，相比三季度末减(jiǎn)少了4.92亿元。

　　具体来(lái)看(kàn)，一(yī)季度(dù)末，易方达蓝筹精选、易方达优质(zhì)精选、易方达优势企(qǐ)业三(sān)年(nián)、易方(fāng)达亚(yà)洲(zhōu)精(jīng)选(xuǎn)股票的规模分别(bié)为562.09亿元、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿元。

　　值得一提(tí)的是，易(yì)方(fāng)达蓝筹精选(xuǎn)在今年一季度规(guī)模缩水8.66亿元，目前仍(réng)以(yǐ)562.09亿元的规模，位居基金行业“巨无(wú)霸”的主动权益基(jī)金。

　　选择一条可(kě)积累的 “很(hěn)长的坡”

　　并(bìng)在坡上“滚(gǔn)雪球(qiú)”是很重要(yào)的(de)

　　张坤(kūn)每次在季报(bào)中都(dōu)会清晰写道自己的投资思路，这一(yī)次也(yě)不例外，值得投资者看(kàn)一(yī)看。

　　张坤在季报中(zhōng)写到，基本(běn)面价值投资(zī)很(hěn)吸(xī)引人的(de)一(yī)点是，投资者(zhě)可以用很长一段时间(jiān)来(lái)充分(fēn)观察公司的发展，等(děng)到它们(men)用事实证明自己的(de)成(chéng)功和(hé)巨大的(de)成长潜力之后，再(zài)买入也不迟。

　　基本面价(jià)值(zhí)投资的(de)优(yōu)势(shì)之一(yī)在于可积累性。具体来说，积累体现在对基本面分析方法的理解(jiě)和对具体行业和企业的洞察，所有这些都使投资(zī)者未来更可能做(zuò)出对具(jù)体投资标(biāo)的内在价(jià)值(zhí)的准(zhǔn)确(què)判断。

　　如果只是针对(duì)某一次投资，积累的重要性可能并不显著。但如果将投资贯穿一生，并将长(zhǎng)期复合回(huí)报作为终(zhōng)级(jí)目标，可积累性就是(shì)这一(yī)目标的最重要保(bǎo)障，选择(zé)一条可积累(lèi)的 “很长的坡”并在坡上“滚雪(xuě)球”是很(hěn)重要的(de)。我们会(huì)参(cān)考全球产(chǎn)业升(shēng)级(jí)的经(jīng)验(yàn)，持续(xù)做深入的研(yán)究(jiū)积(jī)累(lèi)，争取构建(jiàn)一个(gè)全(quán)面而(ér)尽量准确的坐标(biāo)系，希望能正确评估企业的竞争(zhēng)力(lì)并(bìng)跨行(xíng)业(yè)选出(chū)好(hǎo)的公(gōng)司(sī)。识别(bié)出好公司是如(rú)此重(zhòng)要，因为好公司不是好股票(piào)的唯一(yī)情(qíng)形就是(shì)估值过高，在其他情形下，好公司都(dōu)会给投(tóu)资者(zhě)带来长期可观的回(huí)报。

　　研究方(fāng)面，阅读企业的定期报(bào)告(gào)并(bìng)对财务数据进(jìn)行系统整理和分(fēn)析(xī)，是理(lǐ)解(jiě)企业基(jī)本(běn)面的核心手段(duàn)之一。在定期报告中，企业的所(suǒ)有经(jīng)营活(huó)动都会反映在财务(wù)数(shù)据中，定量的数据(jù)可以用来检验并(bìng)修正(zhèng)调研中(zhōng)对企业形成(chéng)的(de)定性感知。如(rú)果能对(duì)一(yī)家公司过去(qù)和当前的财务状况(kuàng)了如指掌，就更有可能正确评判这家公司的未来(lái)价值(zhí)。罗杰斯曾说(shuō)过(guò)，你要(yào)阅读一切。如(rú)果你对一家公司感兴趣，那就看看它的年报，你就会超过华尔街98％的人(rén)。如果(guǒ)你阅读了年报中(zhōng)的附注，你就会(huì)超过华(huá)尔街的所有人。

　　几乎(hū)任何成(chéng)功(gōng)的公司(sī)都经历(lì)过短期的经营业(yè)绩和股价的震(zhèn)荡，经历过市场先生态度的冷暖，但(dàn)它们成功的(de)模式往往(wǎng)没有(yǒu)变化，通过深入的研究并抓(zhuā)住这些关(guān)键的因素，是能够(gòu)一(yī)路坚持(chí)下来的(de)重要因素，也(yě)通常意味着(zhe)长期可观的(de)收益。

　　刘格菘：重点持(chí)仓光伏、储能、新能源车

　　曾(céng)经作(zuò)为一(yī)人(rén)包揽前三(sān)的基(jī)金经(jīng)理(lǐ)刘格菘，其一举(jǔ)一动颇受关注。

　　以刘格(gé)菘管理(lǐ)的广发(fā)双(shuāng)擎升级(jí)为(wèi)例(lì)，一季(jì)度末该基金保持较(jiào)高仓(cāng)位运作(zuò)，该基(jī)金(jīn)股(gǔ)票(piào)仓(cāng)位为(wèi)92.15％，较2022年四(sì)季度末(mò)的94.14％略(lüè)有下滑，但基(jī)本(běn)是高(gāo)仓位应对市场。

　　刘格菘在一(yī)季度持仓结构并没有进行大幅度调(diào)整(zhěng)。数(shù)据显示，广(guǎng)发双擎升级一季(jì)度末(mò)前五(wǔ)大重仓股分别为晶澳科技、阳光电源(yuán)、亿纬(wěi)锂能、隆基绿能、圣邦股份(fèn)，这些重仓股均出(chū)现在该基金去年四季(jì)度末的前十大(dà)重仓(cāng)股之(zhī)列。

　　刘格(gé)菘(sōng)在(zài)季(jì)报中写道，2023年一季度(dù)，表现(xiàn)较(jiào)好的行业为新科(kē)技技术演(yǎn)绎(yì)预测中的相(xiāng)关行业，例如计算(suàn)机、传媒、通(tōng)信。以光伏、新能源、汽(qì)车等为代表的高端制造业资产经(jīng)历了下跌。在海外金融风险担忧、经(jīng)济衰退的初(chū)始预(yù)期(qī)、国际关系不(bù)确定的情况下，叠加(jiā)AIGC带来的较热烈(liè)的应(yīng)用(yòng)展望(wàng)，资金分流(liú)可能是(shì)高(gāo)端制造业相对表现不理想(xiǎng)的原(yuán)因之一(yī)。

　　广发双擎升(shēng)级基金的持仓(cāng)结(jié)构并没有进行(xíng)大幅度的调(diào)整，依(yī)然(rán)围绕已经(jīng)建立全球比(bǐ)较优势的高端(duān)制造产业链(liàn)布(bù)局。从重(zhòng)仓持股来看，该基金重(zhòng)点持仓的光伏、储能(néng)、新(xīn)能源车方向(xiàng)。

　　和(hé)2022年四(sì)季度相比(bǐ)，刘(liú)格菘一季度的重(zhòng)仓股变(biàn)化不大，仅晶科能源(yuán)新进(jìn)前十大重仓股(gǔ)之列(liè)，而比(bǐ)亚(yà)迪(dí)退出了(le)前十大重仓行列。

　　谈及(jí)后市，刘格菘对市场2023年二季(jì)度的表现持乐(lè)观的态(tài)度，随着公司季度(dù)业(yè)绩逐渐(jiàn)披露(lù)，市场(chǎng)权重倾向也会逐渐(jiàn)从(cóng)逻辑演绎展望(wàng)转向扎实基本面验证，预计更注(zhù)重基(jī)本面和(hé)估值的匹配度。对本基金重点持仓的光(guāng)伏(fú)、储能、新能源车方向保持相(xiāng)对乐观，投资中相信基本面优秀(xiù)和增量价(jià)值(zhí)积累的公司。经过(guò)调整，行业估值(zhí)水(shuǐ)平已在历史低位，产业(yè)链的变(biàn)化(huà)在市场定价中未(wèi)被充分(fēn)认知和体现。

　　就A股市场(chǎng)一季度的阶段特点来(lái)说，当前市场的参与资(zī)金方(fāng)呈现复杂多样的(de)趋(qū)势(shì)，收益预期的(de)时间维度预(yù)期也呈现分化，因(yīn)此短期内市场在主题逻辑的演绎幅度、转换速度都会可预(yù)见地(dì)加大。这对于投资人而言，在新(xīn)信息(xī)的(de)处理上提高了难度，短期内基本(běn)面(miàn)估值匹配的压力也会(huì)比较大。

　　陈皓(hào)：投资和人生一样，

　　一(yī)生最(zuì)重要(yào)的选择也就是三、五次

　　作为市场(chǎng)上较为知名的均衡(héng)性投资选手，陈(chén)皓(hào)一季度如何调整(zhěng)投资组合，如(rú)何展望未来市场投资(zī)机会，也非(fēi)常受到市场关注。

　　陈皓在其管(guǎn)理的易方达新经济(jì)基金中(zhōng)回(huí)顾一季度市场行情时(shí)表示，一季度(dù)中(zhōng)国经济整体温和复苏，由于刚(gāng)刚经历疫情，居民消费(fèi)和企业投(tóu)资的信心恢(huī)复(fù)会有(yǒu)一个过(guò)程，因此短(duǎn)期持续加杠(gāng)杆的动(dòng)力不(bù)强，复(fù)苏力度相比(bǐ)市场乐观预期(qī)仍有一定差(chà)距。海(hǎi)外则维(wéi)持滞涨格局(jú)，尽管3月以硅谷银行为代(dài)表(biǎo)的欧美 金融风(fēng)波(bō)暂时平息(xī)，但也让投资者担心这(zhè)是否只(zhǐ)是当下复杂(zá)环境下各种危机的(de)冰山一角。尤其(qí)4月(yuè)初(chū)欧(ōu)佩克+的减(jiǎn)产行为进一步增(zēng)强了未来(lái)通(tōng)胀的韧性，也让美联储在货币(bì)政策调整决策时愈加进(jìn)退(tuì)两(liǎng)难。

　　亮点不多的经(jīng)济基(jī)本(běn)面遇到无处安(ān)放的流动(dòng)性，“AIGC（人(rén)工智能自动内容(róng)生成）”和(hé)部分(fēn)国企(qǐ)相关板块(kuài)获(huò)得了边际资金的巨(jù)量涌入，机(jī)构短时间剧烈、集(jí)中(zhōng)的(de)调仓行(xíng)为(wèi)，则进一步加剧了市场结构的分化。受益两(liǎng)大主(zhǔ)题的TMT和建筑、石油石化等板块表现(xiàn)突出，而新能源、金融(róng)地产等行业则录得(dé)负收益(yì)。

　　谈及一季度投(tóu)资操作(zuò)时，陈皓称，由于尚未发掘到基本面(miàn)驱动的投(tóu)资(zī)主线，本基金一季度操作不多，主要包(bāo)括行业(yè)上用医药替代了部分白酒(jiǔ)仓位，个股(gǔ)上则逆向增持了一(yī)些由于(yú)短期(qī)基本(běn)面一般或者机(jī)构调仓导致股价下跌(diē)，但长(zhǎng)期市值空间较大的(de)中小盘(pán)个股(gǔ)。

　　从前十大重(zhòng)仓股变化上(shàng)看(kàn)，此前连续3个季(jì)度(dù)位列前(qián)五(wǔ)大重仓(cāng)股之一的(de)五粮液，在今(jīn)年一季(jì)度退出该基金前十大重仓(cāng)股(gǔ)，宝信软件(jiàn)取代五(wǔ)粮(liáng)液，新进(jìn)前五大(dà)重仓股。

　　作为(wèi)一季度唯一一(yī)只仍保留在前十大重仓股(gǔ)的贵州茅台也遭(zāo)到陈皓减持，对比(bǐ)上(shàng)一个季(jì)度(dù)，陈皓(hào)在一季度减持了6.8万股贵(guì)州(zhōu)茅(máo)台，环比减持(chí)幅度接近30％，贵(guì)州茅台也从上一(yī)季度的第二大重(zhòng)仓(cāng)股退居第四大重仓股(gǔ)。

　　其他前十大重仓股中(zhōng)，主要供应北斗关键(jiàn)器件的(de)振芯科技(jì)、氟(fú)化工龙头(tóu)中的巨化股份(fèn)、特钢龙头中的抚顺(shùn)特钢，三只个股一季度新进前十(shí)大重仓(cāng)股。

　　除了(le)五(wǔ)粮液(yè)之外(wài)，紫(zǐ)光国微、宁德时代(dài)也退出前十(shí)大重仓股。

　　陈(chén)皓(hào)在一季报也(yě)用相当大(dà)的篇幅谈了他对一季度(dù)热门的AI板块的看(kàn)法。

　　他称，对于(yú)火热的(de)AI（人(rén)工智能(néng)）主题我(wǒ)们也(yě)进(jìn)行了积极的研(yán)究(jiū)，方向上非(fēi)常认(rèn)同其很可(kě)能是一次全新的(de)技(jì)术革命，将(jiāng)极大(dà)提升(shēng)全社会的生(shēng)产效率，但客观(guān)上我(wǒ)们当下(xià)的(de)研究认知还不具备对相关(guān)标的的定(dìng)价能力，尤其当这些个股快(kuài)速上涨后(hòu)，也不(bù)太(tài)符合我们“以(yǐ)相对合理的价格(gé)买入(rù)预(yù)期收益率更高的资产(chǎn)”这一(yī)投资(zī)理念(niàn)，因(yīn)此(cǐ)会选择(zé)暂时“以静制动”，继(jì)续对产(chǎn)业和公司进(jìn)行跟(gēn)踪(zōng)、研究以及再定价，等待胜(shèng)率和赔(péi)率更高的投资时机出现。

　　陈皓在一季报中还(hái)分享了(le)自己最新的投资(zī)感(gǎn)悟(wù)，他(tā)表示，相比资本市(shì)场即期涨跌(diē)带来的多巴胺，我们更倾向于通(tōng)过(guò)深(shēn)入研究获(huò)得(dé)超额(é)认知、并最终映射到投资上(shàng)来(lái)获得内(nèi)啡(fēi)肽。投(tóu)资和人生一样，每天(tiān)都可以做(zuò)选(xuǎn)择，但终其一生最重要(yào)的其实也就是那三、五次，我们平时的不断学习(xí)、反思、进化(huà)，努力(lì)追寻的正(zhèng)是(shì)在每一次关(guān)键选择时将(jiāng)胜(shèng)率(lǜ)再提升一点点。

　　展望二季度，陈皓认为，“一(yī)些(xiē)积极因素正在酝酿或发(fā)酵，我们重启了与世界的(de)链接，中国在中东、南美等新兴市场获(huò)得了更多实质(zhì)性认同的声(shēng)音和举动；国内主(zhǔ)要城市的一(yī)二手房(fáng)销售(shòu)持续(xù)恢(huī)复(fù)，部(bù)分行业已经进入(rù)库存周期的尾段(duàn)，我们(men)可能真的只需要一点(diǎn)点(diǎn)信心，就能扭(niǔ)转(zhuǎn)困局，将经济带入正循环(huán)。一如当(dāng)下的证(zhèng)券市(shì)场(chǎng)，我们也衷心的希望(wàng)其能(néng)够早日摆脱存量博弈(yì)的困难模(mó)式，迎来投(tóu)资人久(jiǔ)违的甜蜜期。”

　　朱少醒：致力于在优(yōu)质(zhì)股(gǔ)票里(lǐ)寻找价值(zhí)

　　去翻更多的“石头”

　　富国(guó)基(jī)金副总(zǒng)经理朱(zhū)少醒一(yī)季(jì)度持仓基本保持稳定，持仓依旧以(yǐ)消费、医疗、银行、券商、新能源等板(bǎn)块(kuài)龙头为主。

　　从一季(jì)度前十大重(zhòng)仓股上看，贵州茅台、五(wǔ)粮液依旧位(wèi)居富国(guó)天惠基金(jīn)前三大重仓股，金域医学新(xīn)进前三大重仓(cāng)股，这也是自2021年以来(lái)，金域(yù)医学首次进(jìn)入富国(guó)天惠前十(shí)大重仓股。

　　公开资料显示，金域(yù)医学是一家以第三方医学检验及病理(lǐ)诊断业(yè)务为核(hé)心的高(gāo)科技(jì)服务(wù)企业，通过不(bù)断积累(lèi)的“大平台(tái)、大网(wǎng)络、大服(fú)务、大样本和大数据”等资源优势，为全国各级医疗机构(gòu)提供(gōng)领(lǐng)先的医(yī)学诊断信息整合服务。

　　除了金(jīn)域医学之(zhī)外(wài)，基础化工(gōng)板(bǎn)块中的蓝晓科技也在一季度新进富国(guó)天(tiān)惠(huì)前十大重仓股，受益(yì)于生命科学(xué)业务增长迅速，截止4月20日，今年以(yǐ)来，蓝晓(xiǎo)科技股价上(shàng)涨33.05％。

　　相比之下，药(yào)明康德、瑞丰新材两只个股则(zé)在一季度退出(chū)富国(guó)天惠前十大重仓股。

　　朱少醒在(zài)一季(jì)报中(zhōng)回顾，一季度沪(hù)深300指数上涨 4.63％，创业板指上涨2.25％。在(zài)度过了充满各种(zhǒng)艰(jiān)难挑战的(de)2022年后，一季度实体经济进入了复苏的阶(jiē)段。各项宏观(guān)经济指标在3月份有了明(míng)显(xiǎn)改善。货币政策保持宽松，前几年实施的一些收缩性行(xíng)业监管(guǎn)政策放松(sōng)管制的(de)迹象确认(rèn)。投资者(zhě)的风(fēng)险偏好(hǎo)有(yǒu)微弱(ruò)的回升(shēng)。

　　尽(jǐn)管(guǎn)目前数据上呈现(xiàn)的(de)复苏力度还不是很强(qiáng)，但我们应该看到是(shì)积极的因素正(zhèng)在发挥作用(yòng)持续的进程中。更要重视(shì)的是市场的(de)整体估值依然处于长周期中很有吸(xī)引(yǐn)力的位置，当下权益(yì)市场处在较好的风险收益区(qū)间(jiān)。

　　他表示，放(fàng)在更(gèng)长(zhǎng)的(de)时间维度(dù)，我们(men)相信现在所面临(lín)的(de)重重困难终(zhōng)将找(zhǎo)到解决的出路。投(tóu)资者当前选择承(chéng)受市场(chǎng)波动对应的预期回(huí)报水平的是相当合适的。未(wèi)来我们依然会致力于在优质股票里寻找(zhǎo)价(jià)值(zhí)，去翻更多的“石头”。

　　他在(zài)多次季报披露(lù)时反(fǎn)复(fù)强调，我们并不具备(bèi)精确预(yù)测市场短期趋(qū)势(shì)的可靠能力，而把精力(lì)集中在耐心收集具(jù)有远大前景的(de)优秀公司，等待公司自身创造价值(zhí)的实(shí)现和市(shì)场情绪在未来某个时点的周期性回(huí)归。个股选择层面，本基金偏(piān)好投(tóu)资于具有良好“企业基因(yīn)”，公司治理结(jié)构完善、管理层优秀的企(qǐ)业。我们认为此(cǐ)类企业(yè)，有更(gèng)大的概率能在未来(lái)为投(tóu)资者创造价值。分享企业(yè)自身增长(zhǎng)带来的(de)资(zī)本市场(chǎng)收益是成(chéng)长(zhǎng)型(xíng)基金获取回报的最佳途径。

　　刘彦春(chūn)：继续坚守大(dà)消费

　　作为业(yè)内(nèi)知名(míng)的主投大消费板块的基(jī)金经理，手握700多亿“重金”的刘(liú)彦(yàn)春一季度如何调仓换股(gǔ)，他(tā)又是(shì)如何看待未来(lái)市场，也值(zhí)得投资者关(guān)注。

　　最新披露的2023年一季报显示，刘(liú)彦(yàn)春整(zhěng)体持仓的仓位和行业板(bǎn)块变化不大。他在(zài)景顺长城鼎益基金季报写道，一季度组合(hé)仓位和行业(yè)配置(zhì)没有大的(de)变化，仍(réng)然坚(jiān)持自下(xià)而上精选个(gè)股而非择时的投资风格，保持合同(tóng)约定较高仓位运作。

　　从景顺长城鼎益(yì)季报来看，前三大重仓股仍为白酒(jiǔ)龙头股，贵州茅(máo)台、泸州老窖、五(wǔ)粮液。此外，古井贡酒(jiǔ)、山(shān)西汾酒也(yě)继(jì)续(xù)在其前十大重仓股之(zhī)中。

　　从增(zēng)持力(lì)度上看，刘彦春对中国中免加仓力度(dù)最大，一季度环比？增持9.57％。此(cǐ)外，相(xiāng)比去年底持(chí)仓，美的集团(tuán)新进前(qián)十大(dà)重仓股(gǔ)之列，而晨(chén)光股份退出前十大重仓(cāng)股。

　　谈(tán)及后市表(biǎo)示，刘彦春表示(shì)，一季度，我国(guó)经济温和复苏。海外通(tōng)胀预(yù)期(qī)变化对国(guó)内资本市场造成较大扰动。美国失业率水平再创(chuàng)新低，意味着高利率(lǜ)环境大概(gài)率持续更长时(shí)间(jiān)。气(qì)球事件(jiàn)导致2000克是多少斤 2000克等于多少公斤中(zhōng)美(měi)关(guān)系(xì)再度紧张。国内强刺激预(yù)期(qī)落空，叠加(jiā)海外风险(xiǎn)事件，股(gǔ)票市场开始偏离复(fù)苏(sū)主线，博弈(yì)气(qì)氛渐浓。

　　我国经济(jì)复苏(sū)、美(měi)国紧缩(suō)后通胀(zhàng)下行仍将(jiāng)是(shì)今(jīn)年主(zhǔ)要宏观背(bèi)景。经济运行正常化(huà)需要一(yī)个过程，特别是居民和中小企业，需要时间(jiān)修复(fù)资产负债表、修复信(xìn)心(xīn)。随着经济逐(zhú)步正常化，居民消费信心回升、超额储蓄下降(jiàng)是必然事(shì)件，消费今年(nián)大概率(lǜ)超预期回升。就近期(qī)公布的(de)社融和地产数据分析，二季度A股盈(yíng)利增速有望(wàng)进入上行周期(qī)。

　　海外(wài)银行(xíng)暴(bào)雷(léi)反映(yìng)出加息过快带来的金融风险，本身(shēn)会加(jiā)大紧缩效应(yīng)，联储紧(jǐn)缩速度和幅度(dù)向下修正。紧缩(suō)带来的金融(róng)风险更多(duō)是流动性问题，底(dǐ)层资产(chǎn)问题不大，海外央行及时救助可(kě)以避免风险(xiǎn)蔓延。至少现阶(jiē)段我们认为(wèi)出现金融(róng)危(wēi)机(jī)的风险不大。欧美等发达国家通胀(zhàng)和金(jīn)融风险并存，处理难度较大，这也意味着全(quán)球(qiú)无风(fēng)险(xiǎn)收益率在(zài)相对顶部(bù)位置，国家之家沟(gōu)通对话、加强合作的可(kě)能性(xìng)也在(zài)加大。

　　全球经(jīng)济正(zhèng)在(zài)重回(huí)正(zhèng)轨的(de)路上。除了继续(xù)关注整个经(jīng)济体发(fā)展状况之外(wài)，我们可以将(jiāng)目光更多(duō)放在(zài)微观企业层面(miàn)。可以看到很多公司在过去几年始终做(zuò)正确的事，经(jīng)营效率(lǜ)提升，逆境中变得更加优秀、更加强(qiáng)大。不(bù)必(bì)总是关注宏观数据，多看看微(wēi)观企业变化(huà)可以让内心更加(jiā)平静。我们对全年股(gǔ)票(piào)市场有信心，未(wèi)来(lái)将继续保持合同(tóng)约定较高仓位(wèi)运(yùn)作(zuò)，更多在顺周期(qī)行业中寻(xún)找投资机(jī)会。期待为持(chí)有人创造良好(hǎo)收益。

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