自2022年底以来，A股(gǔ)市场一(yī)改颓势，展现出积极回暖的画(huà)风，半(bàn)导体、AI、中(zhōng)特估等主题层出不穷，基(jī)金经理也随(suí)之调仓换(huàn)股，成(chéng)为市(shì)场(chǎng)关注焦点。而(ér)公募基金2023年一(yī)季报的披(pī)露，将(jiāng)明(míng)星(xīng)基金(jīn)经理们近(jìn)期投资(zī)动向逐一曝光(guāng)。

　　4月21日，易(yì)方达、广发、富国、景顺(shùn)长城(chéng)等(děng)基金(jīn)披露旗下基金的2023年一季(jì)报，张(zhāng)坤、刘格菘、陈(chén)皓、朱少醒、刘彦春等一季度(dù)投(tóu)资(zī)情况出炉。

　　仓位往往代表(biǎo)了(le)基金经(jīng)理对后市(shì)的基本(běn)看(kàn)法。多数明星基(jī)金(jīn)经理(lǐ)在一季(jì)度仍保持90％以上的高仓位运作，仍(réng)坚持了自己(jǐ)的投(tóu)资风格和思(sī)路。

　　不少(shǎo)人(rén)士看好后市，如刘彦(yàn)春表示(shì)对全(quán)年股(gǔ)票市(shì)场有(yǒu)信心(xīn)，未来将继续保持较高仓(cāng)位运作，更(gèng)多在顺周(zhōu)期行业中寻找投(tóu)资(zī)机(jī)会。刘(liú)格菘也对(duì)市场(chǎng)2023年二季度的表现持乐(lè)观的(de)态(tài)度，随着(zhe)公司季度业绩逐(zhú)渐(jiàn)披露，市场权(quán)重倾向也(yě)会逐渐(jiàn)从逻辑演绎(yì)展望(wàng)转向扎实基本面验证，预计更注重基本面和估值(zhí)的匹(pǐ)配度(dù)。

　　值得一提的是(shì)，陈(chén)皓在一季报也用相当大的篇(piān)幅谈了他对(duì)一季度热门的AI板块的看法。他(tā)认可AI（人工智能）很可能(néng)是一(yī)次全新的(de)技术革命，但直言客观(guān)上当(dāng)下的(de)研究认(rèn)知还不具备(bèi)对(duì)相关标的的定价能力(lì)，尤(yóu)其当这些(xiē)个(gè)股快速上涨(zhǎng)后，选(xuǎn)择暂时“以静制动”，等待胜(shèng)率和(hé)赔率更(gèng)高的投资时机出现。

　　张坤继续维持高仓(cāng)位运作

　　被称为(wèi)“坤(kūn)坤”的张坤是最受(shòu)基民关(guān)注的基金经理，他(tā)是国内首位千亿级(jí)主动权益(yì)基金(jīn)经理，手握巨资让他分量十足。

　　从基金君整理(lǐ)表格来(lái)看，相较去年(nián)底，张坤所管理的4只基金(jīn)在(zài)今年一季(jì)度仓(cāng)位基本都维(wéi)持高仓位运作(zuò)，多只(zhǐ)基金一季度末仓位均(jūn)处于(yú)94％以上。

　　具体(tǐ)来看，张坤管理(lǐ)的四只基金中规模最(zuì)大的一(yī)只(zhǐ)——易方达蓝筹精选(xuǎn)，由去年末的股票市值占基金净值(zhí)比例的94.7％微调至一季度末(mò)的94.26％。张(zhāng)坤在季报中也写道，易方(fāng)达蓝筹精(jīng)选基金在一季度股票(piào)仓位基本稳定(dìng)，对结构进行了调(diào)整。

　　同样，张坤管理的(de)易方(fāng)达(dá)优(yōu)质精选(xuǎn)、易(yì)方达亚(yà)洲精选在一季(jì)度末(mò)的仓(cāng)位(wèi)在94％以上。不过，易(yì)方达优(yōu)质企(qǐ)业三年(nián)持有一季(jì)度(dù)仓位为92.82％，相(xiāng)较去年底的94.77％，略有下滑(huá)。

　　张坤一直保持了一定水平的港股仓位(wèi)，一季度末(mò)所管理的4只基金基本维持和去年底的差不(bù)多的港(gǎng)股仓(cāng)位，基本都是(shì)30~50％之间。相对来说，调整(zhěng)幅度(dù)较大的是易方达亚洲(zhōu)精选(xuǎn)，一(yī)季度末该基金持有港股和美股(gǔ)的比例为(wèi)56.39％、38.4％，而(ér)去年四(sì)季度配置港股 和美股的比例(lì)为(wèi)65.64％、28.68％，进行了明显(xiǎn)的调整。

　　而张坤在易方达亚洲(zhōu)精选中也写道，在一季度股票仓位基(jī)本(běn)稳定，对结构(gòu)进行(xíng)了调整，增加(jiā)了科技(jì)等行业的(de)配置，降(jiàng)低了金融(róng)等(děng)行业(yè)的(de)配置，另外，在区域分布上(shàng)配置的更(gèng)加均(jūn)衡。个股方面，仍然持有商业(yè)模式出色(sè)、行(xíng)业格局清晰、竞争力强(qiáng)的(de)优(yōu)质(zhì)公司。

　　一季(jì)度(dù)增配消费、降低金融(róng)

　　加仓贵州(zhōu)茅(máo)台减(jiǎn)持腾(téng)讯控(kòng)股(gǔ)

　　张坤在投资上(shàng)颇有定力，经(jīng)常(cháng)在季报中(zhōng)谈及，投资者(zhě)需要时(shí)刻(kè)保持一(yī)种(zhǒng)克制而理性(xìng)的心理状态，不需要(yào)大量的(de)行动(dòng)，而是极大的(de)耐心(xīn)，坚(jiān)持(chí)投资原则，等到(dào)机会(huì)时(shí)全(quán)力(lì)出击。他一直保(bǎo)持着偏低换手率，一(yī)季报的重仓股也基本(běn)保持稳定，只(zhǐ)是在结构上进行(xíng)调整。

　　从易方达蓝筹精(jīng)选一(yī)季度(dù)末(mò)持仓上(shàng)看，前十大重仓股变化不(bù)大，贵(guì)州茅(máo)台(tái)再次成为(wèi)该基(jī)金的第(dì)一(yī)大重仓股(gǔ)，泸州老(lǎo)窖、腾讯控股成(chéng)为(wèi)其(qí)第(dì)二、第三(sān)大重仓股，而在去年末(mò)，该基金前(qián)三大重仓(cāng)股依(yī)次是腾讯控股、五粮(liáng)液、洋河股份(fèn)。

　　张(zhāng)坤也在季报中写道，一季度(dù)股(gǔ)票仓位基本(běn)稳定，对(duì)结构(gòu)进行(xíng)了调整，增加(jiā)了(le)消费等行业的配置，降(jiàng)低(dī)了金融等行(xíng)业的(de)配置(zhì)。、

　　去年(nián)11月以来港(gǎng)股市场(chǎng)的(de)大反(fǎn)弹，张坤明显进行了调整，减持了跟腾(téng)讯控股和香港交(jiāo)易所，而增加了美团(tuán)-W、中国(guó)海洋石油。其中，相较(jiào)去(qù)年底，中(zhōng)国(guó)海洋石(shí)油新(xīn)进(jìn)前十(shí)大重仓(cāng)股之(zhī)列(liè)，而药明生物退出前十大重(zhòng)仓股(gǔ)之列。

　　目前看，易方达蓝筹精选和(hé)易方达(dá)优(yōu)质企业三(sān)年持有的头号重仓股为贵(guì)州茅台(tái)，但是易方达亚洲精(jīng)选(xuǎn)和易(yì)方达优质(zhì)精选的头号重(zhòng)仓(cāng)股仍为腾讯控股。去年底这四(sì)只基金的头(tóu)号重(zhòng)仓股均为腾(téng)讯控股(gǔ)女生工资多少算正常，女生工资多少算正常。

　　而虽然一季度末腾讯控股(gǔ)仍(réng)是易方(fāng)达优质精选的第一(yī)大(dà)重仓(cāng)股，但(dàn)相较去年底已经进(jìn)行了减持，同样减持的还有(yǒu)港交所，这只个股已经推出了前十大重仓股之列。而美团(tuán)新进(jìn)其前十大重(zhòng)仓股之列。

　　一季度规模小(xiǎo)幅提升(shēng)

　　总规模逼近900亿

　　张(zhāng)坤曾是行业内首位主动权(quán)益(yì)基金管理规模超过(guò)千(qiān)亿的基金经理，但近两(liǎng)年A股市场震荡，所管(guǎn)理规模所缩水。一季度末他(tā)所(女生工资多少算正常，女生工资多少算正常suǒ)管理规模(mó)基本和去年底持平，整体规模逼近900亿。

　　截至2023年一季度(dù)末，易方达张坤管理的(de)4只(zhǐ)基金合计总规模达到(dào)889.42亿元，相比三季度末(mò)减少了4.92亿(yì)元。

　　具体来看，一季度(dù)末，易(yì)方(fāng)达蓝筹精选、易(yì)方达(dá)优质精选(xuǎn)、易方达优势企业三年、易方达(dá)亚洲精选股票的规模(mó)分别为562.09亿元、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿元。

　　值得一(yī)提的是，易(yì)方达蓝筹精选(xuǎn)在今年(nián)一季度规(guī)模缩水8.66亿元，目前仍(réng)以562.09亿(yì)元的规模(mó)，位(wèi)居基金行(xíng)业“巨无霸”的(de)主动权益基金。

　　选择一条(tiáo)可(kě)积累的 “很长的坡”

　　并在坡上“滚雪球”是很重(zhòng)要的

　　张坤每次在季报中(zhōng)都会清(qīng)晰(xī)写道自己的投资思路(lù)，这一次也不(bù)例外，值得投资者看一看(kàn)。

　　张坤在季报中写到(dào)，基本面价(jià)值(zhí)投资(zī)很吸引人的一(yī)点(diǎn)是，投资者(zhě)可以用(yòng)很长(zhǎng)一段时间来充分观察公(gōng)司的发展，等到它们用事实(shí)证明自己的成功和巨大(dà)的成(chéng)长潜力之后，再买入也(yě)不迟(chí)。

　　基本面(miàn)价值投资的优势之一在于可积累性。具(jù)体来说，积累体现在(zài)对(duì)基本(běn)面分析方(fāng)法的理解和(hé)对具体行业和企业的洞察，所有这些都使(shǐ)投资者未(wèi)来(lái)更可能做出对具体投资标的内在价值的准(zhǔn)确判(pàn)断。

　　如(rú)果只是针对某(mǒu)一次投资，积(jī)累的重要性可能并不显(xiǎn)著。但如果将(jiāng)投资贯穿一生，并(bìng)将长期复合(hé)回报作为终(zhōng)级目标，可积(jī)累性就是这一目(mù)标的最重要保障(zhàng)，选择一(yī)条可积(jī)累的 “很长的(de)坡(pō)”并在坡上“滚雪球”是很重(zhòng)要的。我们会参考全球产业升级的经验，持续做深(shēn)入的研究积累，争取构建(jiàn)一个全面而尽量准确的坐标系，希望能正确评估企业的竞争(zhēng)力并跨行业选出好的公司。识别出(chū)好公司是如(rú)此(cǐ)重要，因为好公司不(bù)是好(hǎo)股(gǔ)票的(de)唯一情(qíng)形就是估值(zhí)过高，在其(qí)他情形下，好公司都会(huì)给投资者(zhě)带来(lái)长期可观的回报。

　　研究方面，阅读(dú)企(qǐ)业的(de)定期报告并(bìng)对财务数据进(jìn)行系统(tǒng)整理(lǐ)和分析，是理(lǐ)解企业基本面的核心手(shǒu)段之一。在定(dìng)期报告中，企业的所有经营活动都(dōu)会反映在财务(wù)数据(jù)中，定量的数据可以用来检验(yàn)并修正调(diào)研中(zhōng)对企(qǐ)业形成的定性感知。如(rú)果能对一(yī)家(jiā)公(gōng)司过去和当前(qián)的财务状(zhuàng)况了(le)如指掌(zhǎng)，就(jiù)更有(yǒu)可(kě)能正确评判这家公司的未来(lái)价值(zhí)。罗杰斯曾说过(guò)，你(nǐ)要阅读一切。如果你对一家公司感兴趣，那就(jiù)看(kàn)看它的年报(bào)，你(nǐ)就会超过华尔街98％的人。如果(guǒ)你阅(yuè)读(dú)了年报中的附(fù)注，你就会超过华尔街的所有人。

　　几乎(hū)任何(hé)成(chéng)功(gōng)的公司都经历过短期的经营(yíng)业(yè)绩和股(gǔ)价(jià)的震荡，经历过市场(chǎng)先生态(tài)度的冷暖，但(dàn)它们(men)成功的模(mó)式往(wǎng)往没(méi)有变化，通过(guò)深入的研(yán)究并(bìng)抓住这些关键的因素，是能够一路坚持下来的重要因素，也(yě)通常意味着长期可观的收益(yì)。

　　刘格(gé)菘(sōng)：重点持仓光伏、储(chǔ)能、新能(néng)源车

　　曾经作(zuò)为一人(rén)包揽前三的(de)基(jī)金经理(lǐ)刘格菘，其一举一(yī)动颇受关注。

　　以(yǐ)刘格菘管理的广发双擎升(shēng)级为例，一季度末该基(jī)金保(bǎo)持较(jiào)高(gāo)仓(cāng)位运作，该基金股票仓(cāng)位为(wèi)92.15％，较(jiào)2022年四季度末(mò)的94.14％略有下(xià)滑，但基(jī)本是(shì)高仓(cāng)位应对(duì)市场(ch女生工资多少算正常，女生工资多少算正常ǎng)。

　　刘格菘在一季(jì)度持仓结构并没有进(jìn)行大幅(fú)度调整。数据显示，广发双擎(qíng)升级一季(jì)度末(mò)前五大重仓股分别为晶(jīng)澳科技(jì)、阳光电源、亿纬锂能、隆基绿能、圣邦股份，这(zhè)些重仓(cāng)股均出现在该基金去(qù)年(nián)四(sì)季度(dù)末的前(qián)十大重仓股之列。

　　刘格菘在(zài)季报中(zhōng)写道，2023年(nián)一季(jì)度，表现较(jiào)好的行业(yè)为新科技技(jì)术演绎(yì)预测中(zhōng)的(de)相关行业，例(lì)如(rú)计(jì)算机、传(chuán)媒、通信。以光伏(fú)、新能源、汽车等为(wèi)代表的高端(duān)制(zhì)造业资产经历(lì)了下(xià)跌。在海外金融风险担忧、经济(jì)衰退的初始预期、国(guó)际关系不(bù)确定的情(qíng)况下，叠(dié)加AIGC带来的较(jiào)热烈(liè)的应用展望，资金分(fēn)流可能是高端(duān)制(zhì)造业相对表现不(bù)理想的原因之一。

　　广发双(shuāng)擎升级基金的持仓结构并(bìng)没(méi)有进行大幅度的(de)调整，依然围绕已(yǐ)经(jīng)建立全球比(bǐ)较优势的高端制造(zào)产业链布局。从重仓持(chí)股来看，该基金重点(diǎn)持仓的(de)光(guāng)伏(fú)、储能、新能源(yuán)车方(fāng)向(xiàng)。

　　和2022年四季度(dù)相比，刘格菘一(yī)季度的(de)重仓股变化不大，仅晶科能源(yuán)新(xīn)进(jìn)前(qián)十(shí)大重(zhòng)仓股(gǔ)之列，而(ér)比(bǐ)亚迪退出了前(qián)十大重仓行列。

　　谈及(jí)后市(shì)，刘格菘对市场2023年二(èr)季(jì)度的表现持乐观的(de)态度，随(suí)着公司季度业绩逐渐披露(lù)，市场(chǎng)权重倾(qīng)向也(yě)会逐渐从逻辑(jí)演绎展望转向扎实(shí)基(jī)本面(miàn)验证，预计更注重基本面和估值(zhí)的匹(pǐ)配(pèi)度。对本基金重点持(chí)仓(cāng)的光伏、储能、新能(néng)源车方向保(bǎo)持(chí)相对乐(lè)观(guān)，投资中(zhōng)相信基本(běn)面优秀(xiù)和增量价(jià)值积累的公司(sī)。经过调整，行业(yè)估(gū)值水平(píng)已在历史低位，产业(yè)链的变化在市场(chǎng)定价中未被充分认知(zhī)和体现。

　　就A股(gǔ)市场一季度的阶(jiē)段特点来说，当前市场的参与资金方呈现复杂多样的趋势，收益预期的时间维度预期(qī)也呈现(xiàn)分化，因此短期内(nèi)市场在主题逻(luó)辑(jí)的演(yǎn)绎幅度、转换(huàn)速度都会可预见地加大。这对于投资人(rén)而言，在新信息的处(chù)理上提高了难(nán)度(dù)，短期内基本面(miàn)估值匹(pǐ)配的(de)压力也(yě)会比较大(dà)。

　　陈皓：投资和人生一样(yàng)，

　　一生最重要的选择也(yě)就是三、五(wǔ)次(cì)

　　作为市(shì)场上较(jiào)为知名的均衡性投资选手，陈皓一季度(dù)如何调整投资组合，如何展(zhǎn)望未来市场投资机会，也非(fēi)常受到市(shì)场(chǎng)关(guān)注(zhù)。

　　陈皓(hào)在其(qí)管理的易方达(dá)新经济基金中(zhōng)回顾一(yī)季度市场(chǎng)行情时表示(shì)，一季度(dù)中国经济整体温和(hé)复苏，由于刚刚经(jīng)历疫情，居民消费和企业(yè)投资的信心恢(huī)复会有一个(gè)过程，因此短期持续加杠杆(gān)的(de)动力不强，复苏力度相比市场(chǎng)乐(lè)观预期(qī)仍有一定差距。海外(wài)则维持滞涨(zhǎng)格局，尽管(guǎn)3月以硅(guī)谷(gǔ)银行(xíng)为代表的欧(ōu)美 金融风波(bō)暂时平息(xī)，但也让投(tóu)资(zī)者担(dān)心(xīn)这是(shì)否只是当下(xià)复杂环(huán)境(jìng)下(xià)各种危机的冰(bīng)山一角。尤其(qí)4月(yuè)初(chū)欧佩(pèi)克(kè)+的减产行为进一(yī)步增强了(le)未来通(tōng)胀的韧(rèn)性，也(yě)让美联(lián)储(chǔ)在(zài)货币政策调整决策时愈加进退两(liǎng)难(nán)。

　　亮点不多的经济基本(běn)面遇到无处安放的流动性，“AIGC（人工(gōng)智能自动内容生成）”和部分国企(qǐ)相关板(bǎn)块获得了(le)边际资金的巨量(liàng)涌入(rù)，机构短时间剧烈、集中的调仓行为，则进(jìn)一步加剧了(le)市场结(jié)构的分化。受益(yì)两大主题(tí)的(de)TMT和建筑、石油石化等板块表现突出，而新能源、金融地(dì)产等行业(yè)则录得(dé)负(fù)收(shōu)益。

　　谈及一季度投资操(cāo)作时，陈皓称，由(yóu)于(yú)尚未发掘到基本面驱动的投资主线，本基金(jīn)一季(jì)度操作(zuò)不多，主要包括行业上(shàng)用医药替代(dài)了部分白酒仓位，个股上(shàng)则(zé)逆(nì)向增持(chí)了一(yī)些由于短(duǎn)期(qī)基本面一般或(huò)者机构调(diào)仓导(dǎo)致股价下(xià)跌，但长期市值空(kōng)间(jiān)较(jiào)大(dà)的中小盘个股。

　　从前十大(dà)重仓股(gǔ)变化上看，此前连续3个季(jì)度位列前五大重仓股之一(yī)的五粮液，在今年(nián)一季度退出该基(jī)金前十大(dà)重仓股，宝信软件取代五粮液，新进前五大重仓股。

　　作为一季度唯一一只(zhǐ)仍保留在前十大重仓股(gǔ)的贵州茅台也(yě)遭到(dào)陈(chén)皓减(jiǎn)持(chí)，对比上(shàng)一个季度，陈皓在一季(jì)度减持了6.8万股(gǔ)贵州(zhōu)茅台(tái)，环比减持幅度接近30％，贵州(zhōu)茅台也从上一季度的第二大重仓(cāng)股退居第四大重仓股。

　　其他前十大重仓股(gǔ)中，主(zhǔ)要供应北斗关键器件的振芯科技、氟化工龙头(tóu)中(zhōng)的巨化股份、特钢龙(lóng)头中的抚顺特钢，三(sān)只(zhǐ)个(gè)股一(yī)季度新(xīn)进前十大(dà)重(zhòng)仓股(gǔ)。

　　除(chú)了(le)五粮(liáng)液之外，紫光(guāng)国微、宁德时代(dài)也退出前(qián)十大重(zhòng)仓(cāng)股。

　　陈皓(hào)在一季报也用(yòng)相(xiāng)当(dāng)大的篇(piān)幅(fú)谈了(le)他对(duì)一(yī)季度热门(mén)的AI板块(kuài)的看法(fǎ)。

　　他称(chēng)，对于火热的(de)AI（人(rén)工智能）主题我(wǒ)们也进行(xíng)了积极的研究，方向上非(fēi)常认同其很可能(néng)是(shì)一次(cì)全新的技术革命，将极大提(tí)升全(quán)社会的生产效率，但(dàn)客观上我们当下(xià)的研究认知还不具备(bèi)对相关标的的定(dìng)价(jià)能(néng)力，尤其(qí)当(dāng)这些个股快(kuài)速上涨(zhǎng)后，也(yě)不太(tài)符合我们(men)“以相对(duì)合理的价格买入预期收益率更高的资产”这(zhè)一(yī)投资理念，因此会选择暂时(shí)“以静制(zhì)动”，继续对(duì)产业和(hé)公司进(jìn)行跟踪、研究以及再定(dìng)价，等待胜率(lǜ)和(hé)赔率更高的投(tóu)资时机出现。

　　陈(chén)皓在一季报中还分享了自己最新的(de)投资感悟，他表(biǎo)示，相比资本市场即期(qī)涨跌带来的多巴胺，我们更倾向于通(tōng)过(guò)深入研究获得(dé)超额认知、并最(zuì)终(zhōng)映射到投资上(shàng)来获得(dé)内啡肽。投资和人生一(yī)样，每(měi)天都可以做(zuò)选择，但终其一生(shēng)最(zuì)重要的其实也就是那三、五次，我们平时(shí)的不(bù)断学习、反(fǎn)思、进化，努力追寻的正是在每(měi)一次关键选择时将胜率再(zài)提升一点(diǎn)点(diǎn)。

　　展望二季(jì)度(dù)，陈(chén)皓认为，“一(yī)些积极因素正在酝酿或(huò)发酵，我们(men)重启(qǐ)了与世界的(de)链接，中国(guó)在(zài)中(zhōng)东、南(nán)美等新兴市场(chǎng)获得了更多实(shí)质性认同的声音和举动；国(guó)内主要城市的一二手房(fáng)销售持续(xù)恢复，部分行(xíng)业已(yǐ)经进入库(kù)存周(zhōu)期的尾(wěi)段，我们可能真(zhēn)的只需要一点(diǎn)点信心，就能扭转困局，将经济带入正循(xún)环。一如(rú)当下的证券市(shì)场(chǎng)，我们(men)也(yě)衷心(xīn)的希望其能够(gòu)早日摆脱存量(liàng)博弈的困难模式，迎来(lái)投(tóu)资人(rén)久违(wéi)的甜蜜(mì)期。”

　　朱少(shǎo)醒：致力于在优质股票里寻找价值

　　去(qù)翻更多的“石头”

　　富国基金副(fù)总(zǒng)经理(lǐ)朱少醒一(yī)季度持仓(cāng)基本保持(chí)稳(wěn)定，持仓依旧以消(xiāo)费、医疗、银行、券(quàn)商、新能源等板块龙(lóng)头为主。

　　从一季度(dù)前(qián)十大重仓股上看，贵州茅台、五(wǔ)粮液(yè)依旧(jiù)位(wèi)居富国天惠基金前三大重仓股，金域(yù)医学(xué)新进前三大重仓(cāng)股(gǔ)，这也(yě)是自(zì)2021年以来，金域医学首次进入富国(guó)天惠前十大重仓股。

　　公(gōng)开(kāi)资料显示，金域(yù)医学是(shì)一家以第(dì)三方医学检验及病(bìng)理诊断业务为核心的(de)高科技服务企(qǐ)业，通过(guò)不(bù)断积累的“大平台、大网络、大服务、大样本和大(dà)数据”等资源优势(shì)，为全国各级(jí)医疗机构提供领先(xiān)的医学诊断信息整合服(fú)务(wù)。

　　除了金(jīn)域医(yī)学(xué)之外，基础化工(gōng)板块(kuài)中的蓝晓科技也在一季度新进富国天惠前十大(dà)重仓股，受(shòu)益于生命科学业务(wù)增长(zhǎng)迅速，截止4月20日，今年以来，蓝晓(xiǎo)科技(jì)股价上涨33.05％。

　　相比(bǐ)之下，药(yào)明康德、瑞丰(fēng)新(xīn)材两只个股则在一(yī)季度退出富国(guó)天惠前十(shí)大重(zhòng)仓股。

　　朱少(shǎo)醒在一季报(bào)中回顾，一季度沪(hù)深300指数上涨 4.63％，创业(yè)板指上涨(zhǎng)2.25％。在度过了充满各种艰难(nán)挑战的2022年后，一(yī)季度实体经济进入了复苏的阶段。各项宏观经济指(zhǐ)标在(zài)3月份有了明显(xiǎn)改善。货币政策(cè)保持宽松，前几年实施的(de)一些收缩(suō)性行(xíng)业监管政策放松管制(zhì)的迹象确认。投资者(zhě)的风险偏好有微弱(ruò)的(de)回升(shēng)。

　　尽管目前数据上(shàng)呈现的(de)复(fù)苏力度还(hái)不是很(hěn)强，但我们应该看(kàn)到是积极的因素(sù)正在发(fā)挥作用持续的进(jìn)程(chéng)中。更要重(zhòng)视的是市场的整体估值(zhí)依然处于长(zhǎng)周期中很有吸引力的位置，当下(xià)权(quán)益市场(chǎng)处在较好的风险收益区间。

　　他表(biǎo)示，放在更长(zhǎng)的时间(jiān)维度(dù)，我们相信现(xiàn)在所面临(lín)的(de)重重困难终将(jiāng)找到解决的出路。投资者当前选择(zé)承受市(shì)场波动(dòng)对应的预期回报水平的是相当(dāng)合适的(de)。未来我(wǒ)们(men)依然会致力于在优(yōu)质股(gǔ)票里寻找价(jià)值，去翻更多的(de)“石头”。

　　他在多(duō)次季报披(pī)露时反复强调，我(wǒ)们并(bìng)不具备精(jīng)确预测市场短期趋势(shì)的可靠能(néng)力，而把精力(lì)集中在耐心收(shōu)集具(jù)有远大前景的优秀公司，等待公司自身创造价值的实现和市场情绪在未来某个(gè)时(shí)点的周期性(xìng)回归。个股选择(zé)层面，本基金偏好(hǎo)投(tóu)资于具(jù)有良好“企(qǐ)业基因”，公司(sī)治理结构(gòu)完善、管理层优秀的企业。我们认为此(cǐ)类企业，有更大的概率能在未(wèi)来为投资(zī)者创造价值。分享企业自身增(zēng)长带(dài)来的资本市场收益是成长型基金获取回报的最佳途径。

　　刘彦春：继续坚守(shǒu)大消费

　　作(zuò)为业内知名的主投大消费板块(kuài)的基金经理(lǐ)，手握700多亿(yì)“重金”的刘彦春一季度如何(hé)调仓换股，他又是如何(hé)看待未来市场，也(yě)值(zhí)得(dé)投(tóu)资者(zhě)关注。

　　最新披露的2023年一季报显(xiǎn)示，刘(liú)彦春整体持仓的仓位和行业板(bǎn)块变化不(bù)大。他(tā)在景(jǐng)顺长城(chéng)鼎益基金季(jì)报写道，一(yī)季(jì)度组合(hé)仓位和(hé)行业配置没有大(dà)的变化(huà)，仍然坚持自(zì)下而上精选个股而非择时的投资风格，保持合(hé)同约定较高(gāo)仓(cāng)位运(yùn)作。

　　从景(jǐng)顺长(zhǎng)城鼎益季报来(lái)看，前三(sān)大重(zhòng)仓股仍为白酒龙头股，贵(guì)州茅台(tái)、泸(lú)州老窖、五(wǔ)粮液。此(cǐ)外，古井(jǐng)贡(gòng)酒、山西汾酒也继续在其前十(shí)大重仓股(gǔ)之中。

　　从增持力度上(shàng)看，刘(liú)彦春对(duì)中(zhōng)国中免(miǎn)加仓力度最大，一季度(dù)环比(bǐ)？增持9.57％。此外，相比去年底(dǐ)持仓(cāng)，美的集团新进(jìn)前(qián)十大重仓股之列，而晨光(guāng)股(gǔ)份退出(chū)前(qián)十(shí)大(dà)重仓股。

　　谈(tán)及后市表示，刘彦(yàn)春表示，一季度，我国经(jīng)济(jì)温(wēn)和复(fù)苏。海(hǎi)外通胀预期(qī)变化(huà)对(duì)国内资本(běn)市场造(zào)成(chéng)较(jiào)大扰动。美国失业率水平再创新低(dī)，意(yì)味(wèi)着高利率环境大概率(lǜ)持续更长时间。气球事件导致中美关系再度(dù)紧(jǐn)张。国内强刺(cì)激(jī)预期落空，叠加(jiā)海(hǎi)外(wài)风险事件(jiàn)，股票市场(chǎng)开始偏(piān)离复苏主线，博弈气氛(fēn)渐浓。

　　我国经济复苏、美国紧(jǐn)缩后通胀下行仍(réng)将(jiāng)是今(jīn)年主(zhǔ)要宏观(guān)背(bèi)景。经济运行正常化需(xū)要(yào)一个过(guò)程，特别是居民和中(zhōng)小企业，需要时间修复资产负债表、修复信(xìn)心(xīn)。随(suí)着经济逐步正常化，居民消费信(xìn)心(xīn)回升、超额储蓄下降是(shì)必然事件，消(xiāo)费今(jīn)年大概(gài)率(lǜ)超(chāo)预(yù)期回升。就(jiù)近期公布的社融(róng)和地产数据分析，二季度A股盈(yíng)利(lì)增速有望进入上(shàng)行周(zhōu)期。

　　海外银行暴雷反映出(chū)加(jiā)息过(guò)快带来的金融风险，本身会加(jiā)大紧缩效应(yīng)，联储紧缩(suō)速度和幅度向(xiàng)下修正。紧缩带来的金融(róng)风险更多是流动性问(wèn)题(tí)，底(dǐ)层资产(chǎn)问题不大，海外(wài)央行(xíng)及(jí)时救助可以避免风险蔓延。至少现阶段(duàn)我们认为出现金融(róng)危机的风险不大。欧美等发达国家(jiā)通胀和(hé)金融风险并(bìng)存，处(chù)理难度较大，这也意味着全球无风(fēng)险收(shōu)益率在(zài)相对顶部位置，国(guó)家之(zhī)家沟通对话、加强(qiáng)合作的可能性也(yě)在加大。

　　全球经济正在重(zhòng)回正轨的(de)路上。除了(le)继续(xù)关注(zhù)整个经济体(tǐ)发展状况(kuàng)之外，我们可以将目光(guāng)更多放在微观企业层面。可以看(kàn)到很多公司在过去几年始(shǐ)终做正(zhèng)确的事(shì)，经(jīng)营效率提(tí)升，逆境中变得(dé)更加(jiā)优秀、更加(jiā)强(qiáng)大。不必总是(shì)关注宏(hóng)观数据，多看看微(wēi)观企业(yè)变化可以让内心更(gèng)加平静。我(wǒ)们对全年股票市场有信心，未来(lái)将继(jì)续保持合同约(yuē)定较高(gāo)仓位运作(zuò)，更(gèng)多(duō)在(zài)顺周期行业中(zhōng)寻(xún)找投资机(jī)会(huì)。期待为(wèi)持有(yǒu)人创造良(liáng)好收(shōu)益(yì)。

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