近日，国内上(shàng)市交(jiāo)易的4只公募(mù)商品(pǐn)期货基金陆(lù)续公(gōng)布(bù)了(le)一季(jì)报(bào)。在一季度商品市场整体(tǐ)下跌(diē)的背景下，4只公(gōng)募商品期货基金也表现不(bù)佳，仅建(jiàn)信能源(yuán)化工期货ETF利润为正。值得注(zhù)意(yì)的(de)是，国投瑞(ruì)银白银期货LOF份额在(zài)报告期内增加(jiā)4.30亿份，增幅近三(sān)成，备受投资者青睐。

　　具体来看，已实现收益和利润方面，一季(jì)度，建信(xìn)能(néng)源(yuán)化(huà)工期货ETF已实(shí)现收益(yì)1637.71万元，利(lì)润(rùn)2491.41万(wàn)元；国投瑞银白银期货(huò)LOF已实现收益940.20万元(yuán)，利润-796.75万(wàn)元；大成有(yǒu)色金属期货ETF已实现收益-1196.50万(wàn)元，利润-992.33万元；华夏(xià)饲(sì)料豆粕(pò)期货ETF已实现(xiàn)收益(yì)-1392.12万元，利润-7368.01万元。

　　已实现收益和利(lì)润有何(hé)区(qū)别(bié)？4只公募商品期货基金在一季报中均提及，本期已实现收益指基(jī)金本期利息(xī)收入、投资收益、其他收入（不含公(gōng)允价值变(biàn)动收益）扣除相关(guān)费用(yòng)和(hé)信(xìn)用减值损失后的(de)余额，本(běn)期利润为本期已实现收益加(jiā)上本期(qī)公允(yǔn)价(jià)值变动收益。

　　期末基金(jīn)资产净值(zhí)方面(miàn)，截至3月底，国(guó)投瑞银(yín)白银期(qī)货LOF资产净值超过(guò)10亿(yì)元，达到14.36亿元，华夏饲料豆粕期货ETF、建信(xìn)能源(yuán)化工(gōng)期(qī)货(huò)ETF、大成有色金属期货ETF资产净值分别为5.53亿元、4.66亿元、3.03亿元。

　　期末基(jī)金份额净值方面(miàn)，华夏(xià)饲料豆粕期货ETF以(yǐ)1.8032元(yuán)居(jū)首(shǒu)，建信(xìn)能源化工期货ETF、大成有(yǒu)色金属期货ETF也超过1.5元，分别为1.5869元、1.5568元，国投瑞银白银期货(huò)LOF低于1元，仅为0.710元。

　　净值增长率方面，报告(gào)期内，仅建信能(néng)源化工期货(huò)ETF实现(xiàn)正增长，净(jìng)值(zhí)增长(zhǎng)率(lǜ)为5.57％，大(dà)成有色金属期货ETF、国(guó)投瑞银白银期货LOF、华夏饲(sì)料豆(dòu)粕期(qī)货(huò)ETF净值增长率(lǜ)分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的(de)增减变化，可以(yǐ)反(fǎn)映出投资(zī)者的偏好。从(cóng)份额变(biàn)动来看，除华(huá)夏饲料豆粕期货(huò)ETF遭净赎回(huí)外(wài)，其他(tā)3只商品(pǐn)期货基金均受到净(jìng)申购。截至3月(yuè)底，国(guó)投瑞(ruì)银白银期货LOF份额较期初增加4.30亿份至(zhì)20.22亿份，增幅高达27％；建信(xìn)能源化工期货ETF份(fèn)额较(jiào)期初(chū)增加2300万份至2.94亿份(fèn)，增(zēng)幅8.50％；大成有色金属期货ETF份额(é)较期初增加(jiā)700万份至1.95亿份(fèn)，增(zēng)幅3.73％；华夏(xià)饲料豆粕期(qī)货ETF份额较(jiào)期初减(jiǎn)少13妙哉妙哉是什么意思，奇哉妙哉是什么意思20万份(fèn)至3.07亿份(fèn)，降幅4.13％。

　　一季度，豆粕市场整体走(zǒu)出下跌(diē)行情(qíng)，华(huá)夏基金认为，主要(yào)原因有以下几(jǐ)点：首(shǒu)先，美(měi)国硅谷(gǔ)银行倒闭消息(xī)在资本市场持(chí)续发(fā)酵，导致(zhì)了(le)原油(yóu)以及美豆等大宗(zōng)商(shāng)品价格(gé)下跌(diē)，引领国内豆粕(pò)价格下挫(cuò)；其次，国(guó)内现货供应(yīng)相对充裕，由于加工利(lì)润尚(shàng)可，加之巴西大豆丰(fēng)产上市，近几(jǐ)个月国内(nèi)大豆到港量趋于增(zēng)加(jiā)，同时(shí)由于下游提货消极，油厂(chǎng)豆粕不(bù)断累库，部分(fēn)油厂甚至出现胀库现象，导致豆粕现货(huò)跌幅过(guò)大；最后，需(xū)求(qiú)端(duān)低迷不振，由于春(chūn)节前(qián)养殖产品集(jí)中出栏，春节后一段时间一(yī)般是(shì)豆(dòu)粕(pò)需求淡季，而今(jīn)年(nián)由于(yú)生猪(zhū)价(jià)格持(chí)续(xù)下行，养殖业(yè)复产积极性不高，加之非洲猪妙哉妙哉是什么意思，奇哉妙哉是什么意思瘟疫情(qíng)偶发，使得(dé)豆粕需求更是(shì)雪上加(jiā)霜(shuāng)，油(yóu)厂(chǎng)豆(dòu)粕成交和提货量处于偏低水平。

　　关(guān)于报告期内基金(jīn)投资(zī)策略和(hé)运作分(fēn)析(xī)，国(guó)投瑞银(yín)基金表示，一季度(dù)白银在(zài)初期两个月处于振荡调整，在三月份又很(hěn)快反(fǎn)弹(dàn)至年初位置。黄(huáng)金(jīn)较白银(yín)表现更为强势，金银比价有所抬升(shēng)。前期走势主要受制于白银工业属性及美(měi)联(lián)储加(jiā)息预期升(shēng)温影响，白银表现出更高(gāo)的波动性。后期则主(zhǔ)要是(shì)欧美银(yín)行业出(chū)现流(liú)动性危机(jī)，导(dǎo)致避(bì)险情绪高涨(zhǎng)，也大(dà)幅(fú)降低了市场(chǎng)对于美(měi)联储的加息预期。

　　国(guó)投瑞银基金认为，美(měi)联储货币(bì)政策调整节奏(zòu)与经(jīng)济衰退担忧继续主导贵金属行情，同时也需关注突发地缘政治、金(jīn)融体系的流动性(xìng)风险、新兴经济体债(zhài)务风险等黑天鹅事件(jiàn)的(de)影(yǐng)响。今年以(yǐ)来，美联储已连续加息两次各25BP，加息步伐明显放缓，点阵图显示美(měi)联储今年或还有一次加(jiā)息(xī)。随着美国加(jiā)息渐入(rù)尾声(shēng)，而通胀仍处于高位，宏(hóng)观环境对贵金属(shǔ)相对(duì)有(yǒu)利，贵金属配置价值进一步提升。考虑(lǜ)到(dào)白银的高(gāo)弹性及(jí)金银比价的相对高(gāo)位，建议择机积极配置。

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