本周，沪综指3400点关口之前虚晃一枪，以连跌(diē)6天的逼空形态(tài)洗盘，兔年收益消耗殆(dài)尽(jǐn)。乐观(guān)来看，A股下行更多是受(shòu)中概股(gǔ)拖累，后市下跌(diē)空间不大。

　　中概股下跌拖累(lèi)A股(gǔ)急(jí)挫

　　截至周(zhōu)四，兔年(nián)股市走过3个月行程，期间沪指仅上涨0.65％，似有“兔子尾巴(bā)长(zhǎng)不(bù)了(le)”之叹(tàn)。其实，4月(yuè)下旬行(xíng)情(qíng)看似疾风骤(zhòu)雨，大(dà)盘较4月18日峰值仅缩(suō)水(shuǐ)约3％，上(shàng)行(xíng)通道仍在(zài)。

　　A股缘何急(jí)跌？或是外围股市下跌(diē)的风险输入。作为同股同(tóng)权的两地上市指数，恒生(shēng)AH股A指数和H指数(shù)兔年涨幅分(fēn)别为(wèi)1.7％和-0.7％，A股更胜一筹。StockQ全球股市排行榜(bǎng)数(shù)据显示，截至(zhì)周四，香港中企(qǐ)指数(shù)和恒生指数(shù)过去3个月(yuè)表现为全球垫底，分别下跌14.1％和12.6％。纳斯达(dá)克中国金龙(lóng)指数周二盘中(zhōng)低位较(jiào)2月峰值缩水24.7％。

　　中概股表现低迷，主因是美联储加息在即，市场避险情(qíng)绪上(shàng)升(shēng)，国(guó)际资(zī)金(jīn)从新兴市场撤(chè)离。瑞士瑞(ruì)联(lián)银行日(rì)前将(jiāng)中国(guó)股票评级(jí)从高配下调为中性。从(cóng)宏观面看(kàn)，今年首季，美(měi)国(guó)GDP年化环比(bǐ)增长(zhǎng)1.1％，较(jiào)上(shàng)季放缓(huǎn)1.5个百分点。剔除食品和(hé)能源的核心PCE物(wù)价指数首季上升4.9％，去年四季(jì)度为4.4％。两(liǎng)大数据预示着美国(guó)滞胀隐忧未减，加息势在必行(xíng)。英(yīng)为财情(qíng)的(de)美联储利率观测(cè)器(qì)最新(xīn)数据(jù)显示，5月(yuè)4日加息(xī)25个基点(diǎn)至5％~5.25％的概率是(shì)85.3％。

　　当(dāng)滞胀风险显现，美国对策是：以1930年大萧(xiāo)条以来最(zuì)快(kuài)速度(dù)紧缩货币供(gōng)应。美国(guó)3月M2货币(bì)供应量（未经季节性(xìng)调(diào)整(zhěng)）为20.7万(wàn)亿(yì)美元，同比下降4.05％，为历(lì)史最大降幅，且是连续第(dì)四个(gè)月收缩。美联储加息导致(zhì)金(jīn)融(róng)资(zī)产盈(yíng)利缩水，缩表方差分析英文缩写，方差分析英文翻译则(zé)令(lìng)流(liú)动(dòng)性折价效应加(jiā)剧，在全球金(jīn)融(róng)市(shì)场催生戴维斯双杀(shā)现象(xiàng)。

　　中特估受(shòu)追捧

　　助涨中(zhōng)字头个(gè)股(方差分析英文缩写，方差分析英文翻译gǔ)

　　美(měi)国(guó)银行业又(yòu)一(yī)张(zhāng)骨牌崩(bēng)塌！第一共和(hé)银行股(gǔ)价(jià)周三盘中最多(duō)下跌41.23％至4.76美(měi)元（对应的总市值(zhí)为(wèi)8.86亿美元），较2021年11月的历史峰值缩水约(yuē)97.85％。截至一季度末，其实际存(cún)款较去(qù)年末减(jiǎn)少(shǎo)约1020亿美元(yuán)，缩(suō)水约57.8％。全球银行业危机频现，让(ràng)A股机构不再抱团银行股，银行部(bù)分(fēn)龙头股招行等承压，相较而言，工商银行兔年以来表(biǎo)现抢眼，A股股价上涨9.5％。

　　招行和宁波银行股价兔年颓势，一是二者虎年最(zuì)后3个(gè)月(yuè)股价大涨，涨幅透支了盈利增速；二是(shì)“中国特色估值(zhí)体系”开(kāi)始风行，市场风格转换(huàn)。但(dàn)二者市净率远(yuǎn)高于(yú)行业均(jūn)值(zhí)，难以赋予中特(tè)估(gū)概念中的回(huí)购预方差分析英文缩写，方差分析英文翻译期。

　　通达信数据显(xiǎn)示(shì)，中(zhōng)字头指数年内(nèi)上(shàng)涨11％，强于同(tóng)期上涨(zhǎng)6.36％的沪(hù)综指，年K线已是五连阳。其市盈率和(hé)市净率(lǜ)分(fēn)别为11.63倍和(hé)0.8倍，堪称(chēng)估值洼地，而(ér)沪深(shēn)京三市(shì)A股的(de)市盈率和市净率中位数分(fēn)别为49.29倍和2.43倍(bèi)。

　　从政策面来看，让央企国企(qǐ)估值回(huí)归(guī)市场均值(zhí)，已(yǐ)是(shì)国家资本新战略。国家外(wài)汇局日前表(biǎo)示：“无论从市盈(yíng)率还(hái)是市净(jìng)率等指(zhǐ)标看，当前(qián)A股的估值相对偏低(dī)。”类似表态无疑(yí)是为中(zhōng)字头股票点(diǎn)赞。

　　典型个股是，当前(qián)总市值取代贵州茅台成为市值“一哥(gē)”的中国移动(dòng)，流通小盘+次新+绩(jì)优概念让其成为中特(tè)估(gū)龙头。

　　五(wǔ)月预期下跌空间不大(dà)

　　股市“红五月”之(zhī)说(shuō)，源自井(jǐng)喷式(shì)牛(niú)市带来(lái)的财富(fù)记忆。1992年5月21日，上交所放开15只股票的涨跌幅限制，沪(hù)指当(dāng)日大涨105.27％。1999年5月19日，沪指大涨4.64％，科技股主(zhǔ)导的(de)行(xíng)情拉开(kāi)序幕。

　　自从1991年(nián)以来的32年里(lǐ)，沪指全年和5月(yuè)份上涨(zhǎng)的年份(fèn)分别为18次和17次，二者同时上(shàng)涨的年份有11次。自2008年(nián)至去年的(de)15年(nián)里，红五月出现7次，占(zhàn)比为46.7％。期间5月和全(quán)年同步飘红4次，5月份这个风向标已(yǐ)不太(tài)灵光(guāng)。相比之(zhī)下，自从2008年以来，沪(hù)综指4月飘(piāo)红5次，除了2008年当年下跌65.4％之外(wài)，其余年份皆(jiē)飘(piāo)红。截至周(zhōu)四，沪指4月(yuè)份上涨0.4％，全年飘红概率不低。

　　以科技股为主题的红(hóng)五月行情能否再现(xiàn)？关键在(zài)要看两点：一是(shì)年内上涨逾53％的互(hù)联网(wǎng)指数(shù)能否维持强(qiáng)势(shì)行情。二是作(zuò)为(wèi)A股第二大行业指数，电气设备板块能否企稳。该指数(shù)年内跌幅(fú)为4％，总市值(zhí)跌至5.48万亿元(yuán)，较历史峰值缩(suō)水35.5％，占全市(shì)场权(quán)重降低6.52％。不过，龙(lóng)头宁德时代(dài)首季盈利(lì)增(zēng)长5.58倍(bèi)，周(zhōu)四(sì)收(shōu)盘较周(zhōu)三低位上涨一成，或是否极(jí)泰来(lái)。

　　进入4月以来，沪(hù)深两市单日(rì)成交始终(zhōng)维持在(zài)万(wàn)亿元之上，市场人(rén)气(qì)并未退(tuì)潮，只是风格轮(lún)换在加速。鉴于大(dà)盘重(zhòng)新回到W形整理格(gé)局，后市即使考验(yàn)3200点附近的半年(nián)线和年线关口，下跌空间亦(yì)不大。

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