A股“股王(wáng)”之(zhī)争进入(rù)白热化阶段，中(zhōng)国(guó)移(yí)动(dòng)股价周(zhōu)中创历史(shǐ)新高，一度从独占A股市值榜(bǎng)首近3年的茅台手(shǒu)中抢下“A股之王(wáng)”的光环(huán)，引(yǐn)发市场热议。截至(zhì)周五收盘，茅台最终(zhōng)以(yǐ)微弱优势反超，但地位已岌(jí)岌可(kě)危。值(zhí)得注意的是，因中国移(yí)动在A+H两地上市，若按其(qí)A股股本计算则不过(guò)是一(yī)场计(jì)算上的乌龙，但若均(jūn)按照(zhào)A股股价(jià)等数据计(jì)算，则(zé)其总市值(zhí)一度达2.19万亿元，超越茅台成为(wèi)“市值王”。

　　拉长时间(jiān)看(kàn)，在(zài)数字经济、信创、中特估、人工智能等一系列(liè)热点催(cuī)化(huà)下(xià)，中(zhōng)国(guó)移动(dòng)今年股(gǔ)价累计(jì)最大涨(zhǎng)幅已近60%，自去年上市以(yǐ)来最近一年股价累(lèi)计最大(dà)涨幅接近翻倍，而茅台(tái)股价则(zé)几乎仅在原地踏步(bù)。有(yǒu)市(shì)场(chǎng)人士认为(wèi)，中国移动和茅台(tái)这场股(gǔ)王宝座(zuò)的争夺(duó)可能揭示(shì)着A股未来的(de)发展趋势。

　　▌A股股(gǔ)王变迁(qiān)启示录：消费回潮(cháo)卷(juǎn)出白酒泡沫 数字经济时代带来(lái)预备新股(gǔ)王

　　A股(gǔ)总市值榜(bǎng)首之争，向来是市场关注焦点，回顾历(lì)史来看，最近(jìn)十多年来股(gǔ)王变迁(qiān)的(de)背后似乎也(yě)反(f吴亦凡资产多少亿ǎn)应着国内(nèi)经济趋势和产业价值的变化(huà)。

　　回(huí)溯2007年中(zhōng)国石油(yóu)登陆A股时，市值(zhí)一度(dù)超过(guò)8万亿人民币。不仅稳居A股第一，甚至(zhì)登顶全球(qiú)资本市场市值之首，得益于当时基建大发(fā)展时期，中石油在股王的位置上稳坐了八年，直到2015年(nián)工商银行依托当年互联网金(jīn)融牛市成(chéng)为新锐(ruì)股王。再(zài)后来(lái)，随着我(wǒ)国在2018年进(jìn)入消费牛市，开启(qǐ)了此后三年的消(xiāo)费白马股(gǔ)大(dà)牛市(shì)，也成就(jiù)了如今贵(guì)州茅台股(gǔ)王的A股传奇(qí)。

　　（图(tú)片来源：格(gé)隆(lóng)汇、勾(gōu)股(gǔ)大数据；资料来源：微信公众号市(shì)值观(guān)察4月(yuè)17日文章《谁是A股之王？》）

　　而最近(jìn)两年，虽(suī)然(rán)茅台仍一(yī)直(zhí)稳(wěn)稳(wěn)领跑，但(dàn)在高(gāo)端白(bái)酒的高(gāo)估(gū)值泡沫下(xià)，以及(jí)今(jīn)年春节后白酒行业的终端动销几(jǐ)乎并未达到预期，整个白酒板块经(jīng)历回(huí)调(diào)，公司股价也(yě)现大(dà)幅(fú)下跌(diē)。近日，中国移动(dòng)的突(tū)然崛起更(gèng)是开始对其王位(wèi)发(fā)出了挑战(zhàn)。

　　市(shì)场(chǎng)分(fēn)析指出(chū)，中国移动一度超(chāo)越(yuè)贵(guì)州茅台市值这(zhè)一历史性事件背(bèi)后，除了离(lí)不开国家政策持续推进(jìn)的数字(zì)经济，与(yǔ)最近爆火的人工智(zhì)能(néng)两大概念加持，还(hái)有来自(zì)于“中特估”这个(gè)新(xīn)概念的(de)强力催化(huà)。

　　具体来看，根据数据显示，当前美股市值前十的上(shàng)市公(gōng)司中，苹果、微(wēi)软、谷歌、亚马逊、英伟达(dá)、特斯拉、META均为(wèi)科技股。有分析认为，科技进步已成提升生产(chǎn)力的重要因素，二(èr)级市场对科技企业的态度能一定程(chéng)度(dù)显示(shì)出科技企业的竞争力强度(dù)。因此，以中国(guó)移(yí)动为代表的科技股“逼宫”以贵州茅(máo)台为代表的消费股似乎(hū)也预(yù)示着市场中的积极现(xiàn)象。

　　目前，在(zài)我国经济逐渐向(xiàng)数(shù)字(zì)化(huà)深度转型的(de)背景下，实力强劲并实(shí)现华丽转身的中(zhōng)国移动(dòng)，已经逐渐成(chéng)引(yǐn)领中国经(jīng)济(jì)潮(cháo)流的主(zhǔ)力军。信达(dá)证券研(yán)报表示，公司作(zuò)为(wèi)国企数(shù)字(zì)经济担当，积极布局云计算、IDC、工业互联网等创新(xīn)业务，伴随算力网络的进一步发展，将(jiāng)拉动底层云(yún)计算业务的需求，公司具备较强的 IDC/云计算业务能(néng)力，正在从传统(tǒng)管道运(yùn)营商(shāng)向数字科技领军企业加快跃迁升级(jí)，有望首先迎来估值重塑机遇。

　　同时(shí)，从估值修(xiū)复情(qíng)况(kuàng)来看，根据光大证(zhèng)券4月(yuè)15日(rì)研报显(xiǎn)示，2022年底以来，截至4月13日，三大(dà)运营(yíng)商股(gǔ)价涨幅均超过20%，其中中(zhōng)国电信涨幅达(dá)62.3%，中国移动(dòng)涨幅达40.5%；三(sān)者估值(zhí)分别修复至1.61、1.18、1.44倍，已显著(zhù)高于近五年区间平均PB（LF）。以中国移动为代(dài)表的三大运营商板块，借助“央企低估值+数字(zì)经济”成为率先(xiān)修复(fù)的板块。

　　▌中国移动的新魔法能否打破“茅台魔咒”？

　　与此(cǐ)同时，还有(yǒu)另一个故事引(yǐn)发市场热议。即(jí)很(hěn)长一段(duàn)时间以来(lái)，A股市场一直(zhí)流传(chuán)着“茅台(tái)魔咒”的传说，即大多股(gǔ)价超过茅台的上(shàng)市公司(sī)，在风光(guāng)散尽之后(hòu)往(wǎng)往下场(chǎng)都不太(tài)好(hǎo)。本(běn)次中国移动直接在市值上(shàng)超越茅台，结果是否会不(bù)一样呢？

　　回(huí)看那些中(zhōng)了“茅台魔咒”的(de)A股(gǔ)上市公司，有同样中字头(tóu)的中国(guó)船舶，其在(zài)2007年依托船舶业景气度提(tí)升，股(gǔ)价(jià)超越茅台并一度(dù)突(tū)破300元/股，但好景不长，在2008年金融危机爆发、船(chuán)舶业跌(diē)入冰点后极速缩水至30元(yuán)附近，至(zhì)今中国船舶股价维持在24元左右。此外，海(hǎi)普(pǔ)瑞、神(shén)州(zhōu)泰岳、安(ān)硕信(xìn)息、中(zhōng)文在线、全通教(jiào)育等(děng)多家公司股价(jià)均超越茅台，但最后的结果(guǒ)不是业绩暴雷(léi)就(jiù)是股价毫无原因跌跌不休。

　　可以(yǐ)看出(chū)的(de)是(shì)，上述公司的陨落(luò)大部(bù)分(fēn)主要是由于(yú)行业景气度(dù)变化以及股市景气(qì)度无(wú)法(fǎ)维持。而茅台凭借(jiè)其产(chǎn)品稀缺(quē)性以及长期稳稳增长的利润，最(zuì)终一次次甩开这些曾(céng)经短暂(zàn)领先(xiān)者。对于一(yī)家企业(yè)股价能否持续(xù)上(shàng)涨以(yǐ)及维持高位(wèi)，市场普遍(biàn)观(guān)点还是认(rèn)为，实(shí)际需要看公司(sī)的基本面。

　　那么(me)，一向(xiàng)有(yǒu)着“印钞机”之(zhī)称，营收规模超茅台约(yuē)7倍(bèi)的中国移动，为(wèi)什么此(cǐ)前市(shì)值(zhí)却一直(zhí)不如(rú)茅台呢(ne)？

　　对此，有分析认为，大致归结为两个重要(yào)原因(yīn)。一方面，茅台越卖(mài)越(yuè)贵，但话费越交越少(shǎo)。在市场化的作用下，一(yī)瓶(píng)茅(máo)台已(yǐ)经冲上3000元左(zuǒ)右的高价，而中国(guó)移动虽掌握(wò)着大(dà)把的通信类资源(yuán)，但作为央企需要承(chéng)担“提速降费(fèi)”的责任(rèn)，也就不(bù)能无拘束地涨价(jià)。另一(yī)方面即是成本方(fāng)面的问题，中国移(yí)动本质作为通信基础设(shè)施企业，需要持续不断的(de)建设(shè)投入，从(cóng)2G到5G，其近十(shí)年资本开支合计1.82万亿元。相(xiāng)比之下，茅台就像一门“躺赢”的生意，基本(běn)不需要如此沉重的资本开(kāi)支，也不(bù)需(xū)要(yào)面临(lín)追赶最新技术的焦(jiāo)虑。

　　因此，从(cóng)财务数据可以(yǐ)看(kàn)出，中(zhōng)国移动今年一季度(dù)的营收是(shì)茅台(tái)的8倍，但净利润却(què)差别(bié)不大(dà)，销售毛利率更是有着一个24%另一个(gè)92%的巨大差别。

　　不过(guò)，近期来看，一系列信号(hào)表(biǎo)明中(zhōng)国移动可(kě)能正在迎来(lái)一些(xiē)变(biàn)化。

　　随着5G建(jiàn)设高峰期(qī)的(de)结束，中国移动(dòng)此前表示(shì)，2022年是三年(nián)投资(zī)高峰的最(zuì)后一年，2023年起资本开支不再增长，2023年计划(huà)资本开支1832亿元同(tóng)比下降20亿元(yuán)，同比下降1.1%，全(quán)年营收则可突(tū)破1万亿(yì)元。据(jù)业内人士测算，这意味着届时全年资本开支(zhī)占收入(rù)比(bǐ)重(zhòng)将低(dī)于18%，创(chuàng)下2007年以(yǐ)来的新(xīn)低。

　　同时，更(gèng)加重要(yào)的是，随(suí)着(zhe)移动互联网(wǎng)进(jìn)入下半场(chǎng)，行业重心已转(zhuǎn)向产业互(hù)联(lián)网和智能化(huà)，中国移动加速转型下(xià)正在抓紧机遇。信达证券研报表示，中国移动(dòng)数(shù)字(zì)化转型收入“第(dì)二曲线”不断攀(pān)升(shēng)，去年公司数字(zì)化转型收入对主营业务收入增(zēng)量贡献(xiàn)达到79.5%，占主营业务收入比提升至 25.6%，成为公司(sī)收(shōu)入增长的第一驱动力。此(cǐ)外(wài)，公司移动云(yún)收入规(guī)模实现新(xīn)跨越，去(qù)年移动云收入达(dá)到503亿元，同比增长108.1%，连续三年实现翻(fān)倍暴涨，综合实力(lì)迈入(rù)国内(nèi)业界第一阵营。

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