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　　美联(lián)储(chǔ)布拉德：利率可能需(xū)要进一步提高(gāo)

　　周五，圣路易斯联储行长布拉德(dé)表示，决策者可能不(bù)得不进一步(bù)提高利率以给(gěi)通胀降温(wēn)，但(dàn)他补充称，自己(jǐ)将观(guān)望一定时间，看看经(jīng)济数(shù)据表现再(zài)决定6月应该(gāi)采取何种行动。

　　“我们过去15个月采取的激进政(zhèng)策遏制(zhì)了通胀的上升，但目前(qián)还不清楚通(tōng)胀(zhàng)是否(fǒu)处于(yú)通(tōng)往2％的(de)道路上(shàng)。” 布拉德表示，需要(yào)看到(dào)“通胀实质性(xìng)下降”才(cái)能确信没有必要加息。

　　布拉(lā)德还表示，他(tā)认为美联储仍然可以实现软着陆，在不(bù)触(chù)发经济严(yán)重(zhòng)下滑的情(qíng)况下帮助通胀率回到2％目标。

　　“经济可能陷入(rù)衰退，但这不是(shì)基线(xiàn)情景(jǐng)。我认(rèn)为基线情境(jìng)是经(jīng)济(jì)增(zēng)长缓慢，劳动力市场可能略有疲软，通胀(zhàng)下降。”布拉德说。

　　布拉(lā)德(dé)是美联储决(jué)策(cè)者中鹰派(pài)官员的代表人物，素有“鹰王”之(zhī)称，但今年(nián)在联(lián)邦公(gōng)开市(shì)场委员(yuán)会（FOMC）没有投票权(quán)。

　　香港与内地利率互换市场互联互通合作(zuò)15日正(zhèng)式启动

　　中国人(rén)民银行5月5日(rì)表(biǎo)示，香港与内地利率互换(huàn)市(shì)场(chǎng)互联互通合作（即 “互(hù)换(huàn)通”）的各项准备工作进展顺(shùn)利(lì)，初期先行开通“北向互换通”，“北向互换通”下(xià)的交易将于2023年5月15日启(qǐ)动(dòng)。

　　“北向互换通(tōng)”，是香港及其他国家和地区的境外投资者经由香港(gǎng)与内地(dì)基础设施机构之间在(zài)交易、清算、结(jié)算等方面互联(lián)互通的机制安(ān)排(pái)，参(cān)与内地银行间金融衍生品市(shì)场。初期可交易品种为利率互换(huàn)产品(pǐn)，报(bào)价(jià)、交易及结(jié)算币种为人民币。

　　参与“北向互换通”的境内投资(zī)者需与(yǔ)外汇交易中心签署报(bào)价商协议，并为上海清算所利率(lǜ)互(hù)换集中(zhōng)清算业务的清算(suàn)会员或该类会员的清算客户。

　　参与“北向互换(huàn)通”的境外投资者为符合人民(mín)银行(xíng)要求并完(wán)成(chéng)内地银(yín)行间债券市(shì)场准入备案的境外机(jī)构投资者(zhě)，并经外汇交易(yì)中(zhōng)心开(kāi)通“北向互换通”交硝酸锌化学式怎么写出来的，硝酸锌化学式子易权限。拟申请开通“北(běi)向(xiàng)互换(huàn)通”交易权限的境外投资者需同时申请(qǐng)成为(wèi)场外结算公司的(de)清算会(huì)员或该类会员的清(qīng)算(suàn)客户。

　　初期(qī)全市场每日交易(yì)净限(xiàn)额为200亿元人民币(bì)，清(qīng)算(suàn)限额为40亿元人民币，后续可(kě)根据市场情况适时调(diào)整额度。

　　罕见大乌龙，上交所道歉

　　昨日，转债(zhài)市场出(chū)现“大(dà)乌龙”。原本公告停牌的嵘泰转债，昨日(rì)早盘却仍(réng)能正常交易，盘中一(yī)度(dù)上涨近15％。上交所发(fā)现后，于(yú)当日上午10时(shí)10分实施停牌(pái)，并(bìng)发布公告，就相关原因进(jìn)行排(pái)查。

　　5月5日盘后(hòu)，上交所发(fā)布(bù)关于嵘(róng)泰转(zhuǎn)债(zhài)停牌及(jí)相(xiāng)关交易处理情况(kuàng)的公告(gào)。公告(gào)称，2023年4月26日(rì)，江(jiāng)苏嵘(róng)泰工业股份有限公司(sī)（以下简称公司）在(zài)上交所(suǒ)网(wǎng)站发布关于实施(shī)“嵘泰(tài)转债”赎回暨(jì)摘牌的公告(gào)称，嵘泰(tài)转债最后一个交易日为2023年(nián)5月4日，自2023年5月5日起将停(tíng)止交易。公司后续分别(bié)于4月27日、4月28日、4月29日、5月5日发布4次(cì)提示性(xìng)公告。2023年5月5日早盘(pán)，因技术原因，该可转债(zhài)仍挂(guà)牌交易(yì)。上(shàng)交所发现后，于(yú)当日上午10时10分实(shí)施停牌。经统计，嵘泰转(zhuǎn)债在匹配成(chéng)交(jiāo)阶(jiē)段共(gòng)成交8.35万手，累计成交9754万元。

　　依据《上海(hǎi)证券交(jiāo)易所(suǒ)债券交易规则》第一百三十条(tiáo)等相关规定，嵘泰(tài)转债(zhài)2023年5月5日相关匹配(pèi)成交(jiāo)取(qǔ)消，交易(yì)无效(xiào)，不进(jìn)行清算交收(shōu)。嵘泰转债的(de)转(zhuǎn)股和(hé)赎(shú)回不受影响，正常进行。

　　对于该事件(jiàn)的发生，上交所深表歉意，并将妥善处置后续事宜。

　　油脂板块强势反弹(dàn)

　　在宏(hóng)观(guān)利空(kōng)阶段性出(chū)尽(jǐn)后，市场情绪有所回暖，叠加油脂市(shì)场基本面迎来改善(shàn)，“五一”假期过后(hòu)，油(yóu)脂市场连涨两日。昨(zuó)日，棕榈油主力(lì)合约2309以3.39％的(de)涨幅领(lǐng)涨油脂，菜籽(zǐ)油主力合约2309上涨(zhǎng)1.95％，豆油主力合约2309收(shōu)涨1.31％。

　　“‘五(wǔ)一(yī)’假期(qī)期间，伴随美(měi)联储继续(xù)加息预期以(yǐ)及欧美(měi)银行业危机的继续发(fā)酵(jiào)，国际原油价格(gé)大幅下挫，外围市(shì)场(chǎng)环境整体偏(piān)弱。5月4日凌晨，美联储如预(yù)期加息25个基点，这是本轮加息周期的第十次加息，也(yě)可(kě)能是本(běn)轮(lún)紧缩周期的终点。同时(shí)，欧洲(zhōu)央行(xíng)周四(sì)决定放慢加息步伐(fá)。在外围利空阶段(duàn)性出尽(jǐn)后，大宗商品市场情绪出现反弹(dàn)，油(yóu)脂价格(gé)在假期开(kāi)盘走弱(ruò)后也迎(yíng)来上涨。”中泰(tài)期货(huò)研(yán)究所油脂(zhī)油(yóu)料分析师巩力赫表示，在此轮上涨过(guò)程中，棕榈油领涨油脂，产地供给偏紧(jǐn)，同(tóng)时国(guó)内(nèi)棕榈油库(kù)存连续下(xià)降支撑盘面走强，菜(cài)油(yóu)紧随其后，而(ér)豆油因5—6月大豆(dòu)到港压力涨幅相对有限。

　　在光(guāng)大期货研究所油(yóu)脂(zhī)油料分析师侯雪(xuě)玲看来，油(yóu)脂市场的(de)强力反弹是由基本面的改(gǎi)善推(tuī)动的。她表(biǎo)示，一(yī)方面源于餐饮端的利多(duō)预期。油脂(zhī)相关上市企业一(yī)季度业绩大增(zēng)，多因为销(xiāo)量上涨和(hé)毛利率提(tí)升共同推动；“五(wǔ)一”旅游出(chū)行火爆，交通运输部数据显示，假期前三天日(rì)均发送人(rén)数和2019年、2021年基本持平(píng)。这意(yì)味着油脂(zhī)餐饮端消费亮眼，假期后，现(xiàn)货普遍存在(zài)一轮补库需求。未来很长一段时(shí)间，餐饮端将(jiāng)持续成为支(zhī)撑(chēng)油脂需(xū)求的(de)重要力量。另一方面，国内大豆压榨企业(yè)5月上旬仍出现不同程度的停(tíng)机计(jì)划，市(shì)场(chǎng)现货(huò)供应仍(réng)有偏紧张情(qíng)况，豆(dòu)油累库速度放缓；而棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)方面，产地库(kù)存出现超预期下降。GAPKI数据显示，印尼棕(zōng)榈油(yóu)2月(yuè)库存环比下降15％至(zhì)264万吨，其中(zhōng)产(c硝酸锌化学式怎么写出来的，硝酸锌化学式子hǎn)量(liàng)425万吨，出口291万吨(dūn)，印尼国(guó)内消(xiāo)费180万吨，分项数(shù)据(jù)和1月几乎持平。机(jī)构预期马来西亚棕(zōng)榈油4月产量环比(bǐ)增0.9％至130万吨，出口(kǒu)环比下降19.3％至(zhì)120万(wàn)吨，由此推算4月库存环比减少10％至151万(wàn)吨。

　　与此同时(shí)，海(hǎi)外市场方面，受到马来西(xī)亚棕(zōng)榈油库存(cún)减少(shǎo)的预(yù)期支撑，BMD毛棕(zōng)榈油(yóu)期货价格在(zài)本周累计上涨(zhǎng)超7％。“节(jié)前马来西亚棕(zōng)榈油(yóu)整体数据偏弱，出口月度(dù)环比下降，且(qiě)产量降幅不足，导(dǎo)致市场(chǎng)情绪(xù)略显悲观。但在(zài)价格(gé)持(chí)续(xù)下(xià)跌后，利空落地效(xiào)应以及(jí)机构对(duì)于4月马来西亚棕榈(lǘ)油(yóu)库存(cún)预估超(chāo)预期下降的(de)乐观情绪，推动期价快速反(fǎn)弹(dàn)，而(ér)库存预估下降的原因来自于马来西亚国内(nèi)消费需求的(de)增加。”中辉期(qī)货油脂油料分析师贾晖表示，外盘带动(dòng)内(nèi)盘油脂价格上行，而豆油及菜油自身基本面供应增加的利空因素逐步弱化也对盘面带(dài)来一些支(zhī)持(chí)。

　　宏观和基本面，谁将起到主导作用？

　　据外媒报道，周五公布的一项调查显示，全球第(dì)二大棕(zōng)榈油(yóu)生产国——马来西亚截至4月底的棕榈油库存料降至11个月以(yǐ)来(lái)最低水(shuǐ)平，因产量(liàng)持平且马来西亚国内使用量增(zēng)加(jiā)。受访(fǎng)的九位分析(xī)师(shī)和贸易商(shāng)预估中值显示，棕榈油库存料较3月减少9.8％至151万吨，连续第(dì)三个(gè)月减少并触(chù)及2022年5月以(yǐ)来(lái)最(zuì)低水平。

　　与此同时，国内(nèi)棕(zōng)榈油库存也由(yóu)升转降(jiàng)，刷新(xīn)5个半月的最低水平。中国粮(liáng)油商(shāng)务网监测(cè)数据显示，截至2023年第17周(zhōu)末，国(guó)内棕榈(lǘ)油库存总(zǒng)量为77.9万吨(dūn)，较上(shàng)周减少4.5万吨；合同量为(wèi)4.7万吨，较上周(zhōu)增加0.7万吨。其(qí)中24度及以下(xià)库存量(liàng)为73.6万吨(dūn)，较上周减少4.5万(wàn)吨；高度(dù)库存(cún)量为(wèi)4.2万吨，较上周减少0.1万吨(dūn)。

　　“虽(suī)然马来(lái)西亚和国内棕(zōng)榈油库存都在下(xià)降，但原因(yīn)各有(yǒu)不同。马来西亚(yà)棕榈油库存(cún)下降(jiàng)的主(zhǔ)要原(yuán)因来自于产量的季节性(xìng)减产(chǎn)以及印(yìn)尼(ní)国(guó)内出口政策限制导致(zhì)的棕榈油(yóu)出口较好。而国(guó)内棕(zōng)榈油库存大幅(fú)下降，主要(yào)是受到年初国(guó)内(nèi)疫情防控措施优化调整带来的餐(cān)饮消费(fèi)的(de)增加，同时豆棕现(xiàn)货(huò)价差高(gāo)位运(yùn)行(xíng)导致(zhì)棕榈油替代(dài)性能大大增强，也进(jìn)一步(bù)刺激了(le)棕榈油(yóu)的消费。

　　虽然马来西亚及中(zhōng)国棕榈油(yóu)库存下降，但(dàn)由于印尼(ní)5月出口政策出现调整，将(jiāng)允许更多的棕榈油出口，市(shì)场(chǎng)对于马来西亚棕(zōng)榈油5月(yuè)出(chū)口数(shù)据保持谨慎态度。中(zhōng)国(guó)和印度(dù)作为全球主要的棕榈油进口国，虽然库存(cún)都不(bù)同(tóng)程度(dù)下降，但(dàn)都仍处(chù)于历(lì)史较高水平，若棕榈(lǘ)油价格上涨(zhǎng)，将抑制其消费和(hé)进(jìn)口积(jī)极性。”贾晖表示。

　　据侯雪玲(líng)介绍(shào)，对于棕榈(lǘ)油产地(dì)来说，每年的1—4月(yuè)属于去(qù)库周期，因(yīn)产量处于年内(nèi)低位，无法满足当月需(xū)求。今(jīn)年4月国(guó)际豆(dòu)棕倒(dào)挂(guà)以及需求国库存偏(piān)高(gāo)，棕榈油出口需求(qiú)差，但依然没有扭(niǔ)转去库(kù)趋势。可以说(shuō)，产(chǎn)量绝对水平(píng)低是去(qù)库的主要原(yuán)因。后(hòu)期随着(zhe)产(chǎn)量季节性增加，棕榈油重新累库也是必然趋势(shì)。

　　国(guó)内方面(miàn)，侯雪玲认为(wèi)，棕榈油的去库(kù)更多是供需双重推动的结果。随着产(chǎn)地挺价，进口利润(rùn)差(chà)，棕榈油到港压力下降，月均到港量30万吨(dūn)左右。更为重(zhòng)要的是，国内(nèi)油脂(zhī)餐饮需求旺盛，随着气温升高，棕榈油使(shǐ)用限制(zhì)减少，棕榈油表观消(xiāo)费同比几乎翻倍。国内棕(zōng)榈(lǘ)油要想重(zhòng)新累库(kù)，需要进口增(zēng)加，也就是说进口(kǒu)利润打开(kāi)，产(chǎn)地让利(lì)，这至(zhì)少需要产地库存压力明显恢复才有可能。因(yīn)此，未(wèi)来产地的累库(kù)必将早于国(guó)内，存(cún)在(zài)节奏差。

　　“从(cóng)目前的(de)市场(chǎng)情况来看，短期内缺(quē)乏明(míng)显利多(duō)因(yīn)素驱动(dòng)，因此棕榈油上涨缺乏(fá)可持续性。不过，从更长的年度时(shí)间周期来看，在厄(è)尔尼诺气候的预期下，棕榈(lǘ)油有望逐步进入(rù)中期企稳阶(jiē)段。后续需(xū)要密切关注厄(è)尔尼(ní)诺气候的发生和持续情况(kuàng)。”贾晖认为。

　　在许多市场(chǎng)人(rén)士看(kàn)来(lái)，今年仍(réng)是“宏观大年”，宏观层面对于(yú)大宗商品的(de)影响仍然起到主导作用(yòng)。那么，对于油脂市场(chǎng)来说是(shì)这样吗？

　　“美联储加(jiā)息周(zhōu)期接近(jìn)尾(wěi)声，欧洲央(yāng)行在周(zhōu)四也放慢(màn)了激进紧缩的步伐。在外(wài)围利空(kōng)阶段性(xìng)出尽后，大宗商品市场情绪出现反弹。不过，随着美(měi)联储会议的结(jié)束，市场焦点仍将集中在美国(guó)银行业的任何可能的风险(xiǎn)蔓延，对此仍需保持谨慎态度。对于油(yóu)脂来说，目前基本(běn)面仍然多空交织(zhī)。当前年(nián)度加拿大油(yóu)菜籽的丰产(chǎn)对国内市(shì)场的压力持续存(cún)在(zài)，5—6月(yuè)进口大豆大量到港的预期对豆系品种带来压力，另外国内棕榈油整体库存(cún)偏高也使得油(yóu)脂整体的行情难(nán)以表现得特(tè)别强势(shì)。不过，油脂的估值在偏低的油粕比和当前年(nián)度南(nán)美大豆的减产预期(qī)的逐(zhú)渐兑现背(bèi)景下，又显得处(chù)于偏低(dī)水平。在(zài)此情况下，油脂似乎难以表现(xiàn)出独立走(zǒu)势，单边行情(qíng)仍(réng)将比(bǐ)较多地被(bèi)宏观因(yīn)素主导。”巩力赫表示。

　　而(ér)在贾(jiǎ)晖看(kàn)来，由(yóu)于(yú)美联储加息已经在市场预期当(dāng)中(zhōng)，因此对(duì)大宗商品市场的利空影响有限。对(duì)于油脂市(shì)场(chǎng)来说，虽然生物(wù)柴油消费占比不低，比(bǐ)如(rú)棕榈油(yóu)工(gōng)业消费(fèi)占到产量30％以(yǐ)上，欧(ōu)盟工(gōng)业(yè)消费和食用(yòng)消费各(gè)占一半，但各(gè)国生物柴油政策(cè)比例(lì)一(yī)段时期(qī)内是固定的，不会(huì)因为原(yuán)油(yóu)及宏观(guān)市场的波动，而出现(xiàn)生(shēng)物柴油产量(liàng)的大幅波(bō)动，加(jiā)上(shàng)油脂食用作为消费必需品，宏观因素影响有限，因此(cǐ)油脂自身基本面对(duì)价格波动仍然将(jiāng)起(qǐ)到主(zhǔ)导作用(yòng)。

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