财联(lián)社6月3日讯（编辑 刘越）啤酒行(xíng)业具备明显的(de)淡旺季特征，其中Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为旺季(jì)。夏天历(lì)来是啤酒企(qǐ)业的“兵(bīng)家必争之地”，而年内火爆的淄(zī)博烧烤一定程度上助力(lì)啤(pí)酒行业(yè)“淡季不淡”，盛(shèng)夏旺季(jì)更是值(zhí)得投资者期(qī)待。

　　从一季度业(yè)绩来看(kàn)，燕京啤酒以(yǐ)近74倍的(de)同比增(zēng)速(sù)“一(yī)骑(qí)绝尘”，青岛啤酒、重庆啤酒(jiǔ)、珠江(jiāng)啤酒的同比增速也(yě)分别达到28.86%、13.63%和22.15%，其(qí)中青岛啤酒(jiǔ)单季度(dù)营(yíng)收突破(pò)百亿元。但(dàn)包(bāo)括百威亚太、兰州黄河(hé)和西(xī)藏发展在内的外资(zī)系(xì)啤酒公司基本面仍然堪忧，业绩(jì)下滑(huá)或(huò)亏损，本(běn)土与外资两大阵营(yíng)的分化明(míng)显。

　　去年消(xiāo)费(fèi)整体(tǐ)偏低迷，啤酒行(xíng)业则堪称一抹亮色。民生证(zhèng)券王言(yán)海(hǎi)5月8日发布的研报指出，2022年(nián)啤酒板块营收(shōu)稳增、归母净利润高增；2023年伴随疫情扰动褪去(qù)，下(xià)游(yóu)场景(jǐng)逐步复苏(sū)，叠加成本(běn)压(yā)力边际缓解，23Q1营收、利润相(xiāng)比去年同期明显(xiǎn)提速。国盛证券符蓉预计2023年将是(shì)啤酒龙头(tóu)弱(ruò)势区域持续扭(niǔ)亏(kuī)、释放利润的一年。

　　外资啤酒在中国市场(chǎng)颓势明显 大鱼吃小鱼后“五强(qiáng)争霸”格局或成“一超多强”？

　　从(cóng)二(èr)级市场表现来看，华(huá)润啤酒和青岛啤酒(jiǔ)自2020年阶(jiē)段低(dī)点(diǎn)迄今股价(jià)累计最大涨(zhǎng)幅分别(bi议论文论点论据论证是什么意思，论点论据论证是什么意思举例子é)达159%和187%，前(qián)者目前(qián)总市值超1600亿港(gǎng)元，后者总(zǒng)市(shì)值超1300亿元(yuán)。燕京啤酒(jiǔ)、重庆啤(pí)酒和珠江啤酒股价同期累计最(zuì)大涨幅分别(bié)达154%、335%和135%。值(zhí)得注意的是(shì)，自2021年(nián)高点(diǎn)迄今重庆啤酒股(gǔ)价跌近六成(chéng)，珠江啤酒则(zé)跌超(chāo)三成。

　　上世(shì)纪80年代中国实施“啤酒专项(xiàng)工程”后，啤酒产业兴(xīng)起，北京的燕京(jīng)、上海的力波、福(fú)建的惠泉、新疆(jiāng)的乌苏(sū)、兰州的黄(huáng)河(hé)、重(zhòng)庆(qìng)的山城、四川的蓝剑(jiàn)、桂林(lín)的漓泉(quán)、河南的(de)金星、陕西的汉斯等，几乎每座城(chéng)市都拥有自己的啤酒厂。

　　经过“大鱼吃小鱼”的阶段后(hòu)，2016年，中国啤酒市场五强争霸，华(huá)润啤酒、青岛啤酒(jiǔ)、百(bǎi)威英博、嘉(jiā)士伯、燕京(jīng)啤酒的(de)市场份(fèn)额分(fēn)别(bié)为(wèi)25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后(hòu)的2021年，行业CR5从74.7%提(tí)升至92.9%，华(huá)鑫(xīn)证券(quàn)孙山(shān)山4月24日(rì)发(fā)布的研报罗列(liè)五大巨头(tóu)的(de)具(jù)体市(shì)场份额，华润啤酒、青岛(dǎo)啤酒、百威亚太（百威英博子(zi)公司）、燕(yàn)京啤酒、嘉士伯市占率分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡(guǎ)头格局(jú)。

　　孙山山指出，我国啤酒行业CR1市占率属于中等水平，市场集中度仍有提(tí)升空间，待CR1市占率(lǜ)提升(shēng)后头部企业(yè)将有望进一步提升盈利水平(píng)。分析人士指出，如果“大鱼吃大鱼”的市场(chǎng)趋势不(bù)变，经(jīng)过一段时间的此消彼长，持(chí)续多年的“五强争霸”格局(jú)，将演(yǎn)变为“一超多强”：华润啤(pí)酒把青岛啤酒(jiǔ)和(hé)百威英博甩开，燕(yàn)京啤(pí)酒追上来，形成1+3的主流啤(pí)酒(jiǔ)阵(zhèn)营。

　　值(zhí)得(dé)注意(yì)的(de)是，这几年，外资啤酒在中国市场颓势明显，百威(wēi)英博销量下滑，一手扶持的嫡系珠江啤(pí)酒2022年净利同(tóng)比(bǐ)下降2.11%；嘉士(shì)伯预测2023年(nián)的营业(yè)利(lì)润增(zēng)长(zhǎng)将(jiāng)低于去(qù)年的水平，研(yán)报指(zhǐ)出重(zhòng)庆啤酒为(wèi)嘉(jiā)士(shì)伯在华运营啤(pí)酒资产唯一平台，并将乌苏啤酒、1664，以及嘉士(shì)伯(bó)啤酒(jiǔ)在中国多个地区的销售权(quán)划归重庆啤酒。

　　主流厂商纷(fēn)纷提价 占据高(gāo)端如同坐拥(yōng)印(yìn)钞机(jī)？

　　分析人士指出，这(zhè)几(jǐ)年啤酒行业的业(yè)绩(jì)增长(zhǎng)，多亏了高端化。此前多年，高端啤酒市场主要由外资啤(pí)酒百威(wēi)英博、嘉(jiā)士伯、喜(xǐ)力等品牌牢牢掌控。近年来，本土啤酒开始发力(lì)。以(yǐ)销量最大的华润雪花啤(pí)酒为例，早(zǎo)年畅销大江南北的大绿棒子(zi)，现在已经很难(nán)见到(dào)了，各(gè)种纯生、原浆(jiāng)、精酿(niàng)、鲜啤大行其(qí)道。

　　孙山山指出，啤酒(jiǔ)行业处于产业链中游，对上游成本敏感，大麦、玻(bō)璃、易拉罐、瓦楞纸(zhǐ)为影(yǐng)响啤酒成本主要材料；下游终端(duān)议价(jià)能力较强，进入(rù)存(cún)量竞争时代后，企业为向高(gāo)端(duān)化转(zhuǎn)型已多次(cì)实施提价举(jǔ)措(cuò)。符蓉指出，2023年餐(cān)饮等现饮消(xiāo)费场景恢复将加(jiā)速各啤酒龙(lóng)头产品结构优化、加速高(gāo)端化(huà)进程，2023年吨价提升幅度或不弱于成本催(cuī)生普遍提价的(de)2022年(nián)。

　　整体(tǐ)性的(de)提(tí)价(jià)，近(jìn)几年时有发生(shēng)。啤酒提价(jià)涨幅、频(pín)次(cì)、企业参与数量高增，提价区域由部分到全(quán)国。仅(jǐn)在(zài)2022年，华润啤酒(jiǔ)、青岛啤酒(jiǔ)、嘉士(shì)伯等主(zhǔ)流厂商纷纷提(tí)价，中高(gāo)低档均有(yǒu)所涉(shè)及。勇闯天涯(yá)出厂价提升0.5元(yuán)左右，崂山啤酒零售(shòu)价(jià)从(cóng)3-4元提(tí)升至5-6元，乐堡、重啤、乌苏提价3%-8%。就在前几年，中国啤(pí)酒市场的产(chǎn)品(pǐn)价格稳定在3-5元区间，如(rú)今，已经整体(tǐ)进入了6-8元价格带。甚至(zhì)，巨(jù)头们纷纷推出(chū)千元(yuán)啤酒，华润啤(pí)酒的“醴”，青岛啤(pí)酒(jiǔ)的“一世传(chuán)奇(qí)”，百威啤酒的“大师传(chuán)奇(qí)”，都是(shì)为了(le)继(jì)续突破(pò)价格天花板。

　　▌青(qīng)岛啤酒：中(zhōng)档高(gāo)端齐发力 高端化势能锐(ruì)不可(kě)挡

　　华鑫(xīn)证券指出，在百元级产品上，青岛啤酒率先在2020年(nián)率先推出“百年(nián)之旅”，售价388元，并在2022年推(tuī)出(chū)价值1399元(yuán)的“一世传奇(qí)”；超高端(duān)产品方面，青岛啤酒布(bù)局丰富，产品价位最高，均(jūn)价约29元/瓶，最高达72元/瓶。

　　西南证券朱会振4月29日发布的研报指出，青岛啤(pí)酒中档高端齐发力，高端化势能锐不可当。产(chǎn)品端方面，公司在坚持纯生系(xì)及经(jīng)典系“1+1”品(pǐn)牌(pái)战(zhàn)略基础上，进一步提(tí)升中(zhōng)档崂山品牌占比，并(bìng)借助桶啤、白啤等高端产品放量，带(dài)动整体产品结构持续升级。随着23年现饮场景(jǐng)全面复(fù)苏(sū)叠加去年Q2以(yǐ)来(lái)低基数效应，预计公(gōng)司全年业绩(jì)将维持高增(zēng)。

　　▌华润啤酒：收议论文论点论据论证是什么意思，论点论据论证是什么意思举例子购喜(xǐ)力如虎添(tiān)翼 但目前主要销量来自(zì)中低端产品

　　2019年，华润(rùn)啤酒收(shōu)购(gòu)喜力中国正式完成交割(gē)。1863年创立于荷兰(lán)的(de)喜力，旗下拥有上百家酒厂，连续多年跻身世(shì)界500强榜单。而收购(gòu)方华润啤酒(jiǔ)，满打满算也才30岁，借(jiè)此拓展高端市场。华鑫证(zhèng)券指出(chū)，华(huá)润啤(pí)酒高端及超高端产品(pǐn)仅占(zhàn)其(qí)收入占(zhàn)比17%，而(ér)经济型（5元以下(xià)）产(chǎn)品收入占(zhàn)比达(dá)47%，表明目(mù)前市(shì)场更(gèng)加认可(kě)、熟悉其经济(jì)型产品(pǐn)如(rú)勇闯天(tiān)涯等，但对其高端产品认知度或接受(shòu)度相对偏低。公司提(tí)价(jià)空(kōng)间较大，高端化完成后利润可期。

　　▌燕(yàn)京啤酒(jiǔ)：“二次(cì)创业”新篇(piān)章 借(jiè)助U8势能(néng)持续开拓市(shì)场

　　作为曾经国产啤酒行业(yè)的(de)老大哥，燕京(jīng)啤(pí)酒近几(jǐ)年(nián)风光不在。不仅销售范(fàn)围收缩不少，被(bèi)雪花和青岛啤(pí)酒甩开不说，2020年的营(yíng)业额甚(shèn)至被重庆啤酒反超。但燕(yàn)京(jīng)啤酒去(qù)年(nián)业绩爆发，营业(yè)收入增长10.38%至132.02亿元(yuán)，归母净利润3.52亿元(yuán)，增速高达54.51%。今年一季(jì)度延续高增，净利同比增长近(jìn)74倍。

　　分析人(rén)士认(rèn)为(wèi)，燕京啤酒(jiǔ)突破增(zēng)长瓶颈的秘诀，是高端新品燕京U8的成(chéng)功营销(xiāo)，以及旗下燕京酒號社区小酒馆这种(zhǒng)新(xīn)零(líng)售业态的落(luò)地生根。中邮(yóu)证券分(fēn)析师(shī)蔡雪(xuě)昱4月(yuè)21日(rì)研报指出，渠道反馈，U8一季度(dù)销量(liàng)同增约50%，公司借(jiè)助(zhù)U8势(shì)能持(chí)续开拓市场，推动整体销量同(tóng)增(zēng)13%至96.31万千升，同时带动公司吨价同(tóng)增0.8%至3661.3元/千升。国君食(shí)品点评称，改革红利释放正(zhèng)处起步阶段，旺季(jì)动销加(jiā)速、成本优化之下(xià)，公司业绩弹性(xìng)将进(jìn)一步(bù)加速。

　　此外(wài)，分析人士指出，精酿啤酒目前属于蓝(lán)海市(shì)场，拥有巨大(dà)发展潜力及(jí)空间，且目前行(xíng)业格(gé)局未定，企(qǐ)业(yè)拥有弯道超(chāo)车机会；基于议论文论点论据论证是什么意思，论点论据论证是什么意思举例子(yú)精酿(niàng)啤酒多(duō)元风味发展(zhǎn)趋势(shì)，产品(pǐn)风(fēng)味及应用场景(jǐng)布局多元(yuán)化企业，将更加能够顺应精(jīng)酿市场发展趋势，拥有长期可持续发展潜力，并有望成为行业新引领者。

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