作者：于博 蒋(jiǎng)佳榛

　　事件(jiàn)描(miáo)述

　　2023年5月11日，国家统计局公布(bù)了4月份的通胀数据：4月份居民消(xiāo)费价格同比(bǐ)上涨0.1％，环比下降0.1％，工业生产者出(chū)厂价格(gé)同(tóng)比下降(jiàng)3.6％，环(huán)比下降0.5％。

　　核(hé)心(xīn)观点

　　1、4月CPI环比降幅(fú)收窄，同比涨幅回落至(zhì)0.1％；其中(zhōng)，鲜菜、猪肉(ròu)价格续降，出行(xíng)价格(gé)上(shàng)涨。

　　2、4月PPI环比下(xià)降0.5％，同比降(jiàng)幅扩大至(zhì)-3.6％；其(qí)中，分(fēn)项价格(gé)跌多(duō)涨少，黑金(jīn)价格走弱。

　　3、4月(yuè)CPI同比(bǐ)离(lí)转负(fù)仅(jǐn)一步之遥，是否到了需要担心通缩的时(shí)候？我们认为(wèi)“通缩论(lùn)”言过其(qí)实(shí)：一方面，今年初以来核心CPI有所反(fǎn)弹，意味着通缩压力(lì)正逐步缓(huǎn)解；另一(yī)方面，4月CPI环比降(jiàng)幅收窄、核心CPI环比回升，也(yě)指向当前经(jīng)济仍在温和修复。下半年随着生(shēng)猪价格筑(zhù)底(dǐ)回升(shēng)、消费需求逐步回暖，物价水平(píng)有望(wàng)回归(guī)正常水平，通缩和通胀均不(bù)构成当前主要矛盾。

　　目录

　　1、食品拉低通胀，核心通胀(zhàng)持平

　　2、菜、肉(ròu)价格续降(jiàng)，出行价格上(shàng)涨(zhǎng)

　　3、PPI环比(bǐ)走(zǒu)弱，同比(bǐ)降幅扩大

　　4、价格跌多涨(zhǎng)少，黑(hēi)金价(jià)格走(zǒu)弱

　　5、通缩言(yán)过(guò)其实，关(guān)注核心通胀

　　以下(xià)是正文

　　食品拉低通(tōng)胀，核心通胀持(chí)平

　　4月CPI环比下降0.1％，降幅较上月收窄(zhǎi)0.2个pct，同比回落0.6个pct至0.1％，其中翘尾、新涨价分别影(yǐng)响0.3、-0.2个百分(fēn)点(diǎn)。从结构上看(kàn)，食品(pǐn)项仍(réng)是(shì)主要拖累(lèi)，4月食品价格环比下降1％、非食(shí)品(pǐn)价格则环(huán)比小幅上涨0.1％。剔除食(shí)品和(hé)能源后(hòu)，4月核心CPI环(huán)比(bǐ)回升0.1个百(bǎi)分点(diǎn)至0.1％、同比(bǐ)持平(píng)至0.7％。

　　菜(cài)、肉价格续降，出(chū)行价格(gé)上(shàng)涨(zhǎng)

　　食品方面，菜、肉价格续降，仍是主要拖累。受受(shòu)生猪产(chǎn)能充足(zú)以及(jí)消费(fèi)淡季影响，猪肉价格环比续降3.8％叮铃铃和叮呤呤，《叮铃铃》，但降幅(fú)较上月收窄0.4个pct；鲜(xiān)菜(cài)、鲜果(guǒ)大量上市(shì)，带(dài)动(dòng)价格分别(bié)环比下降6.1％、0.7％，降幅较上月收(shōu)窄(zhǎi)1.1、走阔1.1个(gè)pct。非食(shí)品方面，小长假出(chū)行需求带动旅游价格环(huán)比上涨4.6％，受车企降价(jià)促销以及(jí)国(guó)内油价下(xià)降影响，交(jiāo)通工(gōng)具(jù)及交通工具用(yòng)燃料价(jià)格环比分(fēn)别下降0.9％、1.6％。

　　PPI环比走弱(ruò)，同(tóng)比降幅扩大(dà)

　　受国内外(wài)市场需(xū)求表(biǎo)现偏(piān)弱及国(guó)际大宗商品价格(gé)波动影(yǐng)响，4月PPI环比(bǐ)下降0.5％，同时受上年同期高(gāo)基数的影响(xiǎng)，同比(bǐ)降幅(fú)扩大1.1个pct至-3.6％，其(qí)中翘尾(wěi)、新涨(zhǎng)价分别影响-2.6、-1.0个百分点。国(guó)内生产资(zī)料、生活资料(liào)价(jià)格环比分别下降0.6％、0.3％。

　　价(jià)格跌多涨少，黑金价格走弱

　　分行业看，国际原油价格波动带(dài)动国内油煤加工(gōng)、化学(xué)原(yuán)料及(jí)制品相关行业价格环比分别下降2.3％、1.1％；受国内(nèi)需求表现不及预期影响，黑金采(cǎi)选及冶炼、有色采(cǎi)选相(xiāng)关行业价格结束(shù)自(zì)去(qù)年底(dǐ)以来的强(qiáng)势表现(xiàn)，环比(bǐ)分别下降0.1％、1％、0.6％；煤炭采选(xuǎn)在产能继持续释放、供给(gěi)相对充(chōng)足的(de)影响下，价(jià)格环比续降4％。

　　通缩言过其(qí)实，关注(zhù)核心通胀

　　4月CPI同比(bǐ)降至0.1％的历史较低水平，离(lí)转负仅一步之遥，是否(fǒu)到了需要担心通缩的时候(hòu)？我们认为，应当理性看待物(wù)价数据，“通缩(suō)论”言过其实(shí)：一方面，去年下(xià)半年核心CPI同比持续徘徊在0.6％的历史低位，但今(jīn)年(nián)初以来有所反弹，意味着通缩(suō)压(yā)力正在逐步缓解；另一方面，4月CPI环比(bǐ)降幅(fú)收窄(zhǎi)、核(hé)心CPI环比回升，环比走势均处(chù)于正常波动区间，也指向当前(qián)经济仍(réng)在(zài)温和修复。往前看，去年二、三季(jì)度受疫情影响供给偏紧，CPI同比涨幅(fú)较高，高(gāo)基数或对(duì)今年后续(xù)CPI同比(bǐ)读数(shù)持续造成(chéng)扰动。我们(men)认(r叮铃铃和叮呤呤，《叮铃铃》èn)为，应更多关注环比变(biàn)动情(qíng)况以及(jí)核心(xīn)CPI的走势。而随着下半年生猪需(xū)求(qiú)的回升，以及(jí)中央猪肉收储工作的开(kāi)展，生猪价格有望筑底回升，食品项对CPI的拖累将有所缓解，下半年物价水(shuǐ)平有望逐步(bù)回归(guī)至正常水平、整体将保持温和(hé)上涨态势(shì)，通缩和通胀均不构成(chéng)当(dāng)前经济的主要矛盾。

未经允许不得转载：太仓网站建设,太仓网络公司,太仓网站制作,太仓网页设计,网站推广-昆山云度信息科技有限公司 叮铃铃和叮呤呤，《叮铃铃》