本周(zhōu)，沪综指3400点关口之前(qián)虚晃一枪，以连跌6天的逼空(kōng)形态洗盘(pán)，兔年收益消耗(hào)殆尽。乐观来看，A股下行(xíng)更多是受中(zhōng)概股拖累，后市下跌空间不大。

　　中概(gài)股(gǔ)下跌(diē)拖累(lèi)A股急挫

　　截至周四，兔(tù)年股市(shì)走过3个月行程，期间沪指仅上涨0.65％，似有“兔(tù)子尾巴长(zhǎng)不(bù)了”之叹。其实(shí)，4月下(xià)旬行情看似疾风(fēng)骤(zhòu)雨(yǔ)，大盘较4月18日峰值仅缩水约3％，上行通道仍在(zài)。

　　A股(gǔ)缘何急跌？或(huò)是外围股市下跌(diē)的风险(xiǎn)输入(rù)。作为同股同权(quán)的两地上市(shì)指数，恒生(shēng)AH股A指(zhǐ)数和(hé)H指数兔1什么意思网络用语女生，211什么意思网络用语(tù)年涨幅(fú)分别为(wèi)1.7％和-0.7％，A股(gǔ)更(gèng)胜一筹。StockQ全球股市排行榜数(shù)据显示，截至(zhì)周四，香港中(zhōng)企指数和恒生(shēng)指数(shù)过去3个月(yuè)表现为全球垫底，分(fēn)别(bié)下跌14.1％和12.6％。纳斯达(dá)克中国金(jīn)龙指数周二盘中低位较2月峰值缩水24.7％。

　　中概股表现(xiàn)低迷，主因是美联储加息在即，市场避(bì)险情绪(xù)上(shàng)升，国际资金从新兴市场撤离(lí)。瑞(ruì)士瑞联银行日前(qián)将中国股票评级从高配下调为中性。从(cóng)宏观面(miàn)看，今年首季，美国(guó)GDP年化环比增(zēng)长(zhǎng)1.1％，较上(shàng)季放缓1.5个(gè)百(bǎi)分(fēn)点(diǎn)。剔(tī)除食品和能源的核心PCE物(wù)价指数首季上升4.9％，去年(nián)四季度为4.4％。两(liǎng)大数据预示(shì)着美(měi)国滞胀隐忧未减，加息势在必行。英为财(cái)情的美联储利(lì)率观测器最(zuì)新数据显(xiǎn)示(shì)，5月4日加(jiā)息25个基点至(zhì)5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当(dāng)滞胀风险(xiǎn)显现(xiàn)，美国对策是(shì)：以1930年大萧条以来最快速度紧(jǐn)缩货币供应(yīng)。美(měi)国3月M2货币(bì)供应(yīng)量（未(wèi)经季节性调(diào)整）为20.7万亿美元，同比下降4.05％，为历史最大降幅，且是连续第四个(gè)月收缩。美联储加息导致金融资产盈(yíng)利缩水，缩表则(zé)令流动(dòng)性折价(jià)效(xiào)应(yīng)加剧，在全(quán)球(qiú)金(jīn)融市场(chǎng)催(cuī)生戴维斯双杀现象。

　　中特估受追(zhuī)捧

　　助涨中(zhōng)字头个股(gǔ)

　　美国银(yín)行业又(yòu)一张骨牌崩塌！第一共和银行(xíng)股价周三盘中最多下(xià)跌41.23％至(zhì)4.76美元（对(duì)应(yīng)的总市值(zhí)为8.86亿美元(yuán)），较(jiào)2021年(nián)11月的历史峰值缩水约(yuē)97.85％。截至一季度(dù)末，其(qí)实际存款较(jiào)去年末减少(shǎo)约1020亿美元(yuán)，缩水(shuǐ)约57.8％。全球(qiú)银行业(yè)危机频(pín)现(xiàn)，让A股机构(gòu)不再抱团银行(xíng)股(gǔ)，银行部分龙头股招(zhāo)行等承压，相(xiāng)较而言，工商银行(xíng)兔年以来(lái)表(biǎo)现抢眼，A股股(gǔ)价(jià)上涨9.5％。

　　招行和宁波银行股价兔(tù)年颓势，一是(shì)二者虎年最后3个(gè)月股价大涨，涨幅(fú)透(tòu)支了盈(yíng)利增速；二是“中国特色估(gū)值体系”开始(shǐ)风行，市(shì)场风格(gé)转换。但二者(zhě)市净率远高于行业均值，难以(yǐ)赋予中特估概(gài)念中的回购(gòu)预(yù)期。

　　通达(dá)信数据显示(shì)，中字头指数(shù)年内上(shàng)涨11％，强(qiáng)于同(tóng)期(qī)上涨(zhǎng)6.36％的沪综指，年K线已是五(wǔ)连(lián)阳。其市(shì)盈率和市净率(lǜ)分别为(wèi)11.63倍和0.8倍，堪(kān)称估值(zhí)洼(wā)地，而沪深京三市A股的市盈(yíng)率和市(shì)净(jìng)率中位数分别为49.29倍和2.43倍。

　　从政策面来(lái)看，让央企国企估(gū)值回归市场均值，已是国家资(zī)本新战略。国家外汇局日(rì)前表(biǎo)示：“无(wú)论(lùn)从市盈(yíng)率还是市(shì)净(jìng)率等指(zhǐ)标(biāo)看(kàn)，当前A股(gǔ)的估值相对(duì)偏低。”类(lèi)似表态无疑是为中字头股票(piào)点赞。

　　典(diǎn)型个(gè)股是，当前总市值(zhí)取代(dài)贵州茅(máo)台成为市值(zhí)“一哥”的中国移(yí)动，流通小(xiǎo)盘+次新+绩优概(gài)念让其成(chéng)为中特估龙头。

　　五月预期下(xià)跌(diē)空间不大(dà)

　　股市“红五月”之说，源自井喷式牛(niú)市带来的(de)财富记忆。1992年5月(yuè)21日(rì)，上交所放开15只(zhǐ)股(gǔ)票的涨跌(diē)幅限制，沪(hù)指当日(rì)大涨105.27％。1999年(nián)5月(yuè)19日，沪指大涨4.64％，科技股主导的行情拉(lā)开序幕(mù)。

　　自从(cóng)1991年以来的32年里(lǐ)，沪(hù)指全年和5月份上涨的(de)年份分(fēn)别为18次和17次，二(èr)者(zhě)同时上涨的年(nián)份(fèn)有(yǒu)11次。自2008年至去年的(de)15年里，红(hóng)五月出现7次，占(zhàn)比为46.7％。期(qī)间5月和全年同步飘红4次，5月份这个风向标已(yǐ)不太灵(líng)光。相比(bǐ)之下，自从2008年以来，沪综指4月飘红5次，除了2008年当年下跌(diē)65.4％之外，其余年份皆飘红。截(jié)至周四，沪指(zhǐ)4月份上涨0.4％，全年(nián)飘红概率(lǜ)不低(dī)。

　　以科技股为(wèi)主题(tí)的红五月行情能否(fǒu)再现？关(guān)键在要看两点：一(yī)是(shì)年内上涨逾53％的互(hù)联网指数能否维(wéi)持强(qiáng)势行情。二是作为A股第(dì)二大(dà)行业(yè)指数，电气设备板块能1什么意思网络用语女生，211什么意思网络用语(néng)否企稳。该(gāi)指(zhǐ)数年(nián)内跌幅为4％，总市值跌(diē)至5.48万(wàn)亿元，较(jiào)历史峰值缩水(shuǐ)35.5％，占全市场权重降(jiàng)低6.52％。不过，龙(lóng)头宁德时代(dài)首季盈利增长5.58倍，周四收盘较(jiào)周(zhōu)三低位(wèi)上涨(zhǎng)一成，或是否极(jí)泰来。

　　进(jìn)入4月以来，沪(hù)深两(liǎng)市单(dān)日成交始(shǐ)终维持(chí)在万亿(yì)元之上，市场人气并未(wèi)退潮，只(zhǐ)是风格轮换在加速。鉴于大盘(pán)重新回到(dào)W形整理(lǐ)格(gé)局，后市即使考验3200点附近的半年线和(hé)年线关(guān)口，下跌空间亦不大。

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