规模下降250亿！五大银行理财子投资路径分化

合资银行(xíng)理财子尽(jǐn)管进入中国不久，但格局已现分化。

截至2023年年末(mò)的(de)规模数(shù)据看，除了在2023年6月才开业的法巴农银理财，其他4家银(yín)行理(lǐ)财子总规模下降了250亿，且呈现“两升两降 ”格局。

规模两升两降，“此(cǐ)消”多于“彼(bǐ)长”

汇华理财、施罗德交银(yín)理财规模下(xià)降，贝莱德建信理财、高盛工银理财规模(mó)上涨。

汇华(huá)理财管理规模由2022年末的 509.67亿元续跌至2023年末的242.54亿元，降(jiàng)幅高(gāo)达52.41%。之所(suǒ)以说该(gāi)公(gōng)司是(shì)“续(xù)跌(diē)”，是因为2021年末该公司管理规模曾经一(yī)度创出(chū)了700亿元纪录。

施罗德交银(yín)理财则由2022年末的180.82亿元降(jiàng)低至2023年末的101.11亿元(yuán)，降幅为44.08%。

贝莱(lái)德建(jiàn)信理(lǐ)财创出了比较不错的涨幅(fú)，但这也跟基数小有关。截至2023年12月末，贝莱德建信理财存(cún)续规模约121.76亿元，较(jiào)2022年末的67.4亿元增长80.65%，

同样规模上(shàng)涨的还有2022年中才开业的高盛(shèng)工银理财，其存续理财余额由2022年末的1.51亿元，增长42.5亿元至44.01亿元(yuán)。

从(cóng)数据表现来看，“此消”的(de)规模比“彼长”的多，同口径主体的4家合资银行理财子管理规模仍旧减(jiǎn)少了约250亿元。

法巴农银理财(cái)在(zài)去年9月正(zhèng)式开业，其管(guǎn)理规模截(jié)至2023年末为35.12亿元。

从(cóng)货架和持仓看投资风格演变(biàn)

货架(jià)和持仓的变更，能够(gòu)最直观地(dì)反映每家合资(zī)银行(xíng)理(lǐ)财子的产品(pǐn)创设(shè)及投资风(fēng)险偏好变化。

理财产品底层投向通常包含五大类：固定收益类资(zī)产，包括现金(jīn)及银行存款、同业存单、拆放同业(yè)及买入返(fǎn)售、债券、理财直接融资工具、新增可投资资产、非标准化债权类资产；权益类资产，包括股(gǔ)票与股(gǔ)权等；商品及金融衍生品类资(zī)产，包括金融衍生品、商品类(lèi)资产与另类资产；资(zī)产管理产品类资产包括私募基金、资产管(guǎn)理产品、委外投资——协议委外；其他类资产包(bāo)括公募基金、代客境(jìng)外理财投资 QDII。

跟2022年一样，2023年汇华理财的货架没有太大(dà)变化，仍旧(jiù)是固(gù)收产品占据绝对大头(tóu)，混合理财为辅。且(qiě)该(gāi)公司混合类(lèi)产品的占比有所上升，由2.3%上升至4.8%；固(gù)收产品的(de)占比则由97.7%下(xià)降至95.2%。两者合计规模为242.54亿元。

从持仓(cāng)来(lái)看，该公司权益类(lèi)资产和其他类(lèi)资产(chǎn)的占比有所上升，合(hé)计占比由2022年的(de)1.8%上升至2023年的2.5%，一(yī)定程度上说明资产“固收+”属性有所提(tí)升。

货架变化(huà)比较大的是贝莱(lái)德建信理财。该公司从开业(yè)初期，货架就呈现出更为“多元”的特点，持(chí)仓(cāng)也更加凸(tū)显“多(duō)资产”特性。

贝莱德建信理财的货架已经铺设了(le)固收、权益、混合产(chǎn)品三(sān)大产品(pǐn)线。相较于2022年，这家(jiā)合资银行理财子(zi)2023年更加契合本土用户需求和风险(xiǎn)偏好，固收产品占比(bǐ)大大上升，由2022年末的62.41%上升至83.4%；权(quán)益产品占比由(yóu)35.21%下降至15.2%，不论是(shì)余额（18.55亿元）还是(shì)占比，仍为合资银(yín)行(xíng)理财子最高；混合理财占比由2.39%降(jiàng)低至1.3%，为(wèi)一(yī)只产品。

从(cóng)穿透后的产品持仓情况来看，截至(zhì)2023年末，贝莱德建信固收类资(zī)产占比82.9%，权益类资产占比11.9%，其他类资产(chǎn)占比(bǐ)5.2%。需要指出的是，贝(bèi)莱(lái)德建信的权益资产余额为17.99亿元(yuán)，比汇华理财的5.49亿元、高盛工银理财的1.93亿元、施罗德交银的0.76亿元相加总还要高。也就是说，贝莱德建信理财的持仓更为凸显“多资产”策略，风险配置更为均衡。

存续(xù)余额巨降超44%的(de)施罗德(dé)交(jiāo)银理(lǐ)财的货(huò)架也发生了比(bǐ)较大的变化。从数据来看，该(gāi)公司跌去的约80亿规模主要体现(xiàn)在占据绝对比重的固收(shōu)产品缩水上，该类产品由2022年末的约178亿元降低至2023年末的(de)97.94亿元。值得(dé)一提的是，该公司混(hùn)合类产品规模稳健(jiàn)，规模逆势上升，由2022年末(mò)的2.17亿元(yuán)，上(shàng)升至2023年末的3.17亿元，产品占比也由1.2%提升至(zhì)3.1%。

交银施罗德产品增配了其他(tā)类资产(chǎn)，即公(gōng)募基金、代客(kè)境外理财投资 QDII。该公司其(qí)他类资产在2023年末的占比(bǐ)为(wèi)2.3%，而在2022年末还没有配置。此外，交银施罗德权益类资产占比也有所微增，由2022年末的0.4%上升至2023年末(mò)的0.6%。

高盛工银理财在2022年中才开业，2022年的数据不具有(yǒu)代表(biǎo)性。截至2023年末，高盛工银理财(cái)管理规模约为44.01亿元，其中固收类产品余额约(yuē)为42亿元，占比95.4%；权益类产品余额为2亿元，占比4.6%。从穿透后持仓来看，高盛工(gōng)银理财固收类(lèi)资产(chǎn)占比(bǐ)89.9%，权益类资产占比4.4%，其他类资产(chǎn)占(zhàn)比(bǐ)5.7%。

开业不久的法巴农(nóng)银理财，管理规模约为35.12亿元，均为固(gù)收(shōu)类理财产(chǎn)品。该公司穿透后产品仅配置了两大(dà)类底层资产：第一大类是债券、非(fēi)标准化(huà)债权类资产、同业存单，占据配置的绝对份额，占总(zǒng)资产(chǎn)比例高达99.83%；第二大类是现金(jīn)及银(yín)行存(cún)款，占总资产比(bǐ)例为0.17%。

合资银行理(lǐ)财子产品发行升温

近期(qī)一个明显的信号，是五大合资银行理财子产品发行提速(sù)，其中贝莱德建(jiàn)信和高盛工银理财(cái)均扩充了美元理(lǐ)财产品线，汇华(huá)理财则发行了9个月持有期开放式责任投(tóu)资类产品。

中国理财网的数据显(xiǎn)示，按照发行(xíng)公告日统计，截至4月24日，贝(bèi)莱德建信理财年内共发行42期产品(pǐn海尔智家：一季度净利润47.73亿元同比增长20.16%)，产(chǎn)品涵盖贝裕信用、贝裕稳健、贝(bèi)盛多元、贝远美元等固(gù)收、QDII基金和(hé)美元产品全产(chǎn)品线。高盛工银理财发行30期产品，均为固定收(shōu)益类(lèi)美(měi)元理财(cái)产品。汇华理财共发行24期产品，其(qí)中有多达22期是(shì)封(fēng)闭式(shì)固收产(chǎn)品。法巴农银理财共发行4期固收(shōu)封(fēng)闭式(shì)产(chǎn)品。

不少业内人(rén)士指出，合资银行理财子正在这一波小债牛行情的演绎下，加速发行产品“回血”。

责编：桂(guì)衍(yǎn)民(mín)

校对：陶谦‍‍‍‍