怡宝母公
司递交上市材料 远远落后于农夫山泉

4月23日，港交所官网更新显示，华润饮料(liào)（控股）有限公司（简称“华(huá)润饮料”）已于4月22日向港(gǎng)交所递交上市申请
，联席保(bǎo)荐人为中银国际、中信(xìn)证券、美银美林、瑞银集团。

根据 披(pī)露，2021年至2023年，华润饮料营业收入分别为人民(mín)币113.4亿元、126.2亿元和135.1亿元(yuán)，期(qī)内利润分别为8.6亿元(yuán)、9.9亿(yì)元和13.3亿元，2023年利润同比增速(sù)为(wèi)34.7%，连续三年(nián)净利润率分别为7.6%、7.8%及9.9%，呈现逐步提升趋(qū)势。财务数据显示公司过去几年实现了收入的稳(wěn)步增长、盈利水平的不断提(tí)高及(jí)现金流的持续稳健。

不(bù)过华润饮料的营收规模、增速和盈(yíng)利水平要(yào)远(yuǎn)远逊(xùn)色于(yú)行业龙头农(nóng)夫山泉。

盈利能力

2017年(nián)—2019年，华润饮料实现营业(yè)收入100.35亿元(yuán)、104.35亿元、103.96亿(yì)元；同期利润总额分(fēn)别为(wèi)6.31亿
元、7.27亿元、8.63亿元。

可以看到，华(huá)润(rùn)饮(yǐn)料近些年营业收入和利润有所增(zēng)长，但增长水平有限。

华(huá)润怡宝的竞争对手包括百岁山、康师傅、娃哈哈和农夫山泉等(děng)，其中农夫山(shān)泉是行业领导(dǎo)者(zhě)。

农
夫山泉公布2023年业绩公告，营收426.67亿(yì)元，同比增长28.4%，实现净利润120.79亿元，同比增加42.2%。

可以看到(dào)，农夫山泉去(qù)年净利润比 华润饮料前年营(yíng)收相当，是(shì)华润(rùn)饮料(liào)去年净利润(rùn)的
近(jìn)9倍。

农夫山泉去年包装饮用水产品收入(rù)首次超(chāo)过200亿元，为202.62亿元，较2022年增长11%。在包装饮用(yòng)水上的营(yíng)业收入远远
超过华润饮料整体收(shōu)入。

农(nóng)夫(fū)山泉基(jī)本盘发展稳健，茶饮料板块又异(yì)军突起，营收突破
百亿元，达到126.6亿元，同比(bǐ)增(zēng)长83%。从尼尔森数据可大(dà)致推断，去年东方树(shù)叶的年增长100%以上，近三日经225指数收涨0.3%年(nián)复合(hé)增长超90%。按此速度(dù)，东方树叶(yè)或将(jiāng)在2026年成为农夫山泉公司又一超200亿元的大单品。

农夫山泉盈利水平要远远超过华润饮(yǐn)料，这也让农夫山泉有能力大力分红。

基本(běn)面

根(gēn)据灼识咨询报告，华润(rùn)饮料目前是中国第二大(dà)包 装饮用(yòng)水(shuǐ)企业以及中国最(zuì)大的饮用纯净水企业，怡宝品牌饮用纯净水产品2023年的市场零售(shòu)额为(wèi)人 民币395亿元，市场(chǎng)份额占(zhàn)比32.7%。同时，按零售(shòu)额计算，华润饮料在国
内即饮软饮企(qǐ)业中排名第五。日经225指数收涨0.3%p>

此外华润饮料旗下还有本清润、蜜水系列、假日系(xì)列及佐味茶事等13个(gè)品(pǐn)牌的产品组合、共计56个SKU。产品(pǐn)组合覆(fù)盖(gài)包装饮用水、茶饮料日经225指数收涨0.3%(liào)、果汁饮料等，2021年、2022年及2023年，华润饮料的饮料产品收入占总收入的比例分别(bié)为4.6%、5.7%及7.9%，2023年饮 料产品收入超(chāo)过10亿元，已成功打造出多款爆款产品，在中国即饮软 饮行业的(de)若干核心品类均实现领先地位。

2023年，华润在茶饮料、果汁类饮料、咖啡饮料等核心(xīn)即饮软饮品(pǐn)类的市场份(fèn)额均居于中国市场前(qián)十，在中国菊花茶饮料市(shì)场(chǎng)排名(míng)第一，以及在风味水市场排(pái)名第二。

经销商(shāng)网络方面，华润饮料与遍布全国的超过1000家经销商成(chéng)功合作，累计覆盖中国超过200万个零售网点。截至2021年、2022年及2023年12月31日，华 润饮料(liào)累计所覆盖的零售网(wǎng)点中位于国内(nèi)三(sān)线及以下城市的(de)占(zhàn)比分别为51.2%、54.6%及55.9%，占比持续增长(zhǎng)。

华润饮料的包装饮(yǐn)用水(shuǐ)产(chǎn)品在中国6大省(shěng)份（即广(guǎng)东、湖南、四川、海南、广西及湖北）的包装(zhuāng)饮(yǐn)用水市场中占(zhàn)有最高(gāo)的 市(shì)场份额。具体来看，该6大省(shěng)份的包装饮用水市(shì)场规(guī)模约占中国包装饮用水市场(chǎng)总市场规(guī)模(mó)约30%。此外，2023年，华润饮(yǐn)料还在中国另外17个(gè)省份的包装饮用水市场中名列(liè)前三，该17个省份的包
装饮用(yòng)水市场规(guī)模约占中国包(bāo)装(zhuāng)饮用水市场(chǎng)总市场规模约60%。

历史

华润饮(yǐn)料旗(qí)下的王牌产(chǎn)品是怡宝，华润此前成为万科大股东之后，整合了万科(kē)旗下的诸多资产，包括饮料、超市等(děng)，怡宝就是当时归入华润旗下。怡宝在华润旗下发
展(zhǎn)壮大。

华(huá)润饮料的前(qián)身(shēn)龙(lóng)环公司(sī)正式成立于1984年，一(yī)开始(shǐ)和娃(wá)哈哈一样，售卖的(de)产品是儿(ér)童口服液，直到1990年(nián)才开始售卖怡宝牌矿泉水。

万科一度多(duō)元化，买下了(le)龙环(huán)公司51%的股份，该公司(sī)发展遭遇(yù)挫(cuò)折，万科瘦身，1999年以1000万元的价格转手(shǒu)卖给了(le)华润。

华润接盘 后(hòu)，怡宝更(gèng)换了瓶身包装(zhuāng)，不过依然沿用了(le)“怡宝(bǎo)”LOGO以及法文C’estbon（表示“美好”）的字(zì)样，构成了华润饮料如今颇为熟悉的绿瓶(píng)形象。此后(hòu)，怡宝纯净水成为 了饮用
水品牌中的大热产品。

华润集团所属企业(yè)中有8家(jiā)在香港联交所上市，9家在A股市场上市。其中，华润啤(pí)酒、华润电力、华润置地和华(huá)润万象生活均被纳入香港恒
生指数成份股。

招股书显示，华润饮(yǐn)料此次募集资金主要(yào)用于 增强公司(sī)的竞争力领域，包括战略性扩展和优化产能、强化拓展
销售渠道和开拓(tuò)客户能力，增强(qiáng)体育营销和新媒体营销能(néng)力建设(shè)，以及增强研发(fā)投入。 

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