规模下降250亿！五大银行理财子投资路径分化

合资银行理财子尽管进入中国不久，但(dàn)格局已现分化。

截至2023年年末的规模(mó)数(shù)据看，除了在2023年6月才开业(yè)的法巴农银理财，其他4家银行理财子总规模下(xià)降(jiàng)了250亿，且(qiě)呈现“两升两降”格局(jú)。

规模(mó)两升两降，“此消(xiāo)”多于“彼长”

汇华理财、施罗德交(jiāo)银理财规模下降，贝(bèi)莱德(dé)建信理(lǐ)财、高盛工银理财规模上涨。

汇(huì)华理财管(guǎn)理规模由2022年末的(de) 509.67亿元续跌(diē)至2023年末的242.54亿元，降幅高达52.41%。之所以说该公司(sī)是“续跌”，是因为2021年(nián)末该公司管理规模(mó)曾(céng)经一(yī)度创出了700亿元纪录。

施罗德交银理财(cái)则由2022年末的(de)180.82亿元降低至(zhì)2023年末的(de)101.11亿元，降幅为44.08%。

贝莱德建信理财创出(chū)了比(bǐ)较不错的涨幅，但这(zhè)也跟基(jī)数小有关。截至2023年(nián)12月末，贝莱德建信理财(cái)存续规模约121.76亿元，较2022年末的67.4亿元增长80.65%，

同样规模上涨的(de)还有(yǒu)2022年中才开业的高盛工银理财，其存续理财余额由2022年末(mò)的1.51亿元，增长42.5亿元至44.01亿元。

从数据表(biǎo)现来看，“此消”的规(guī)模比“彼(bǐ)长”的多，同口(kǒu)径主(zhǔ)体的4家合资银行理财子管理规模仍旧减少了约250亿元。

法巴农银理(lǐ)财在去年9月正式(shì)开业，其(qí)管理规模截至2023年末(mò)为35.12亿元。

从货架和持仓看投资风格演变

货架和持仓的变更，能够最直观地反映每(měi)家合资银行(xíng)理财(cái)子的(de)产品创设及(jí)投资风险偏好变化。

理财产品底层投向通常包含(hán)五(wǔ)大类：固定收益类资产，包括现金及银(yín)行存款、同业存单、拆放同业及买入返售、债券、理财直接融资(zī)工具(jù)、新增(zēng)可投资资产、非标(biāo)准化债权(quán)类资产；权益类资(zī)产(chǎn)，包括(kuò)股(gǔ)票与股权等；商品(pǐn)及金融衍生品类资产，包括金融衍生(shēng)品、商品类(lèi)资产与另(lìng)类资产；资产管(guǎn)理产品类资产包(bāo)括私募基金、资产管(guǎn)理产品、委外投资——协议委外；其他类资产包括公募基金、代客境外理财投资 QDII。

跟2022年一样，2023年汇华理财的货架(jià)没(méi)有太大变化，仍旧是固收产品占据绝对大头，混合理财为辅。且该公司(sī)混合类产品的占(zhàn)比有所上升，由2.3%上升至4.8%；固收产品的占比(bǐ)则由97.7%下降至95.2%。两(liǎng)者合计规模为242.54亿元。

从持仓来看，该公司权益类资(zī)产和(hé)其他类资产的(de)占比(bǐ)有所上(shàng)升，合计占比由2022年的1.8%上升至2023年的2.5%，一定程度上说(shuō)明资产“固收+”属性有所提升。

货架变化(huà)比较大的是贝莱德建信理财(cái)。该公司(sī)从开业初(chū)期，货架(jià)就呈现出更为“多元”的特点(diǎn)，持仓也更加(jiā)凸显“多资产”特性。

贝(bèi)莱(lái)德建(jiàn)信理财(cái)的货架已经铺(pù)设了固收、权益(yì)、混合产品三大产(chǎn)品线(xiàn)。相较于2022年，这家合资银行理财子2023年更加契合本土用户(hù)需求和风险偏好，固收产品占比大大(dà)上升(shēng)，由2022年(nián)末的62.41%上升至83.4%；权益产品占比由35.21%下降至(zhì)15.2%，不论是(shì)余额（18.55亿元）还是占比，仍为合资银行(xíng)理财子最高；混合理财占比由2.39%降低至1.3%，为一只产品。

从穿透后的产品持(chí)仓情况来看(kàn)，截至(zhì)2023年末，贝莱德建信固收类资产占比82.9%，权益类资产占比11.9%，其(qí)他类资产占比5.2%。需(xū)要指(zhǐ)出的是(shì)，贝(bèi)莱德建信的(de)权益资(zī)产余额为17.99亿元，比汇华理财的5.49亿元、高盛工银理财(cái)的1.93亿元、施罗德交银的0.76亿元相(xiāng)加(jiā)总还(hái)要高。也就是说，贝莱德建信理财的持(chí)仓更为凸显“多资(zī)产”策略，风险配置更为均衡。

存续余额(é)巨降超44%的施罗(luó)德交银理财(cái)的(de)货架也发生了比较大的(de)变化。从数据来(lái)看，该公司跌去(qù)的约80亿规模主要(yào)体现在占据绝对比重的固收产品缩水上，该类产(chǎn)品由2022年(nián)末的约178亿元降低至2023年末的97.94亿元。值得一提的是，该公司混合类产品规模稳健，规模逆势上升(shēng)，由2022年末的2.17亿元，上升至2023年末的(de)3.17亿元，产(chǎn)品占比也由1.2%提(tí)升至3.1%。

交银(yín)施罗(luó)德产品(pǐn)增配了其他类资产，即公募基金、代客(kè)境外理财投资 QDII。该公司其他类资产在2023年末的占比为2.3%，而在2022年末还没有配置。此外，交银施罗德(dé)权益(yì)类资产占比也有所微(wēi)增，由2022年末的0.4%上升至(zhì)2023年末的(de)0.6%。

高盛(shèng)工银理财在2022年中才开(kāi)业(yè)，2022年的数(shù)据不具有代表性。截至2023年末，高盛工银理财管理规模约为44.01亿元，其(qí)中固收类产品余额约为(wèi)42亿(yì)元，占比95.4%；权益类产品余额为2亿(yì)元，占比4.6%。从穿透后持仓来看，高(gāo)盛工银理(lǐ)财(cái)固收类资产占比89.9%，权益类(lèi)资产占比4.4%，其他类资产占比5.7%。

开业不久的法巴农银理财(cái)，管理(lǐ)规模约为35.12亿元(yuán)，均为固收类理财产品。该公司穿(chuān)透(tòu)后产品(pǐn)仅配置了两大类底层资产：第一大类是债券、非(fēi)标准化债权类资产、同业存单，占据配(pèi)置(zhì)的绝对份额(é)，占(zhàn)总资产比例高达99.83%；第二大类是现金及(jí)银行(xíng)存(cún)款，占总资产比例为0.17%。

合资银行理财子产品发行升温

近期一个明显的信(xìn)号，是五大合资银(yín)行理财子产(chǎn)品发行(xíng)提速，其中贝莱德建信和高盛工银理财均扩充(chōng)了(le)美元理财产品线，汇华理财则发行了9个月持有期开放式责任投资类产品。

中国理(lǐ)财网(wǎng)的数据显示，按照发行公(gōng)告日统计，截(jié)至4月24日，贝莱德建(jiàn)信理财年内共(gòng)发行(xíng)42期产品，产(chǎn)品涵盖贝裕信用(yòng)、贝裕稳健、贝盛多元、贝远美元等固收、QDII基金和美元产品全(quán)产品线。高盛工银(yín)理(lǐ)财发(fā)行30期产品，均为固(gù)定收益类美元理财(cái)产品(pǐn)。汇华理财共发行24期产品，其中有(yǒu)多达22期(qī)是封闭式固收产品。法(fǎ)巴农银理财共发行4期固(gù)收封闭(bì)式产品。

不少业内(nèi)人士指出，合(hé)资银行理财(cái)子正在这一波小债牛行(xíng)情的演绎下，加速发行产品“回血”。

责编(biān)：桂(guì)衍民(mín)

校(xiào)对：陶(táo)谦‍‍‍‍