柜台债券市场扩容在即 多家国有大行透露“已做好准备”

柜台债券市场即(jí)将迎来(lái)全面扩容。2024年2月29日，中国人民银行发布(bù)的《关于银行(xíng)间债券市场柜(guì)台业务有(yǒu)关事项
的(de)通知》（以下简称 《通知》）提到(dào)，从今(jīn)年(nián)5月1日起，进一步扩大柜台(tái)债券投资品种。随(suí)后，中国人民银行召开柜台债券业务座谈会，再(zài)次强调(diào)了柜台债(zhài)券业务的重要意义 。

在业内人
士看来，推动柜台债券市场高质(zhì)量发展有利(lì)于拓宽居民投资渠道、优化融资(zī)结构，促进多(duō)层次债券市场发展。柜台债券市场扩容后，市场潜力和发
展空(kōng)间将大幅(fú)提升。

《证券日报》记者从多家国(guó)有大(dà)行独家了解到，为迎接柜台债券(quàn)业务发展新机遇，其已开展多项相关筹备(bèi)工作，有银行在推进内部制度办法更新修订，还有银行拟在5月(yuè)份首个工作日增加报(bào)价债券(quàn)品(pǐn)类和债券供给规模等。

柜(guì)台(tái)债券投资品种扩大

推(tuī)动多层次债券市场发展

截(jié)至2023年(nián)末(mò)，我国债券市(shì)场余额158万亿元，是全球第(dì)二大债券市(shì)场
。目前，我国居民直(zhí)接持有的政
府债券规模较小，与成熟债(zhài)券市场相比还有很大提升(shēng)空间。

《通知》进一步扩大了柜台(tái)债券投资品种，优(yōu)化相关机制安排，以便利居民和其他机(jī)构(gòu)投资(zī)者债券(quàn)投资。其中明确，已在银行
间债券市场交易流通的各类债券品种，在遵守(shǒu)投资者适(shì)当性要求的前提下，可通过柜台投资(zī)交易；已在银行间债券
市场开立账(zhàng)户(hù)的投资者，可在柜台业务开办机构开(kāi)立债券(quàn)账户；获准进入银行间债(zhài)券市场的境外投资者，可通过柜(guì)台业务开办机构和境内托管银行开立债券账户。

在兴业银行首席经济学家鲁政委看来，通(tōng)过优化柜台债券市场(chǎng)的(de)相关规(guī)则，既(jì)有利于进一步吸引境外机构(gòu)投资(zī)国内债券市场，也有 利于在境内稳步(bù)实践多级托管制度，进而
推动我国多层(céng)次债券市场高质量发展(zhǎn)。

“柜台债券作为标准化金融产品，具有收益稳定(dìng)、资金安(ān)全、信息透明等比较(jiào)优势(shì)。”招联首席研究员董(dǒng)希淼对《证券日报》记者表示，针(zhēn)对(duì)个人投资进一步优化相(xiāng)关机制安排，有利于更好地满足居(jū)民投资理财需求。

对商业 银行(xíng)而言，柜(guì)台债券业务也是其落实普惠金融的重要途径(jìng)之一。

建(jiàn)设银行金融市场部相关负责人对(duì)《证券日报(bào)》记者表示：“柜台债券市场是(shì)银行间债券市场向零售金融和普惠金融的延伸，加(jiā)快发展柜台债券业务，对于拓展优(yōu)化投融资渠道，推进我国多层次债券市(shì)场(chǎng)发展，做好普惠金融(róng)‘大文(wén)章’具(jù)有重要意义。此次柜台债券市(shì)场(chǎng)在可交易品种和投
资(zī)者准入方面(miàn)均(jūn)进行(xíng)了扩容，将为不同类型柜台投资者在投资期限、投资规模、风险偏好等方(fāng)面提供(gōng)更为多(duō)样化的选择，进一步盘活银行间市场存量债券，激(jī)发柜台(tái)债(zhài)券市场的投(tóu)资交(jiāo)易活力。”

“柜台债券市场扩容后，在现有(yǒu)个人和企业投资者基础上，预计(jì)会有越来越多的中小金融机构(gòu)投资者及其管理的非法人产品(pǐn)通过柜台市场(chǎng)参与债(zhài)券投资交易，未来柜台债券业务规模(mó)和客户持有规模将快(kuài)速提升。”工商银行金融市场部相关负责人
在接(jiē)受(shòu)《证券日报》记者采访时表示。

目前市场规(guī)模
相对较小(xiǎo)

潜(qián)力尚未充分释放

柜台债券业务发展至(zhì)今 已(yǐ)有20多年历程。2002年(nián)，记账(zhàng)式国债(zhài)率先开展(zhǎn)商业银行(xíng)柜台债券业务。2014年，商业(yè)银行柜台债券业务品种范(fàn)围(wéi)进一步扩(kuò)大，由记账式国债扩大至国(guó)开行金(jīn)融债券、政策性金融债券和中国(guó)铁路总公司等政府支持机构债券。

目前，全(quán)国有30家商业(yè)银行开办了柜台债券业务，投资者可(kě)通过柜台业(yè)务开办机构的营业网点或电子渠道申请开立柜 台债券账户，柜台(tái)业(yè)务开办机构提供债券报价交易、登记托管(guǎn)、结算清算和债(zhài)券查询等服务。

从当前商业银行(xíng)的实践来看，各家银行(xíng)的(de)做法及发力点各有侧重。据(jù)工商银(yín)行金融市场部相关(guān)负责人介绍，按照(zhào)财政部(bù)部署，该行成功实现柜台地方政(zhèng)府债券的首批试点和(hé)全面推(tuī)广。截至目(mù)前，已成(chéng)功参与全部(bù)发行人、所有批次柜
台地方债的发行分(fēn)销。同时，聚焦区域协(xié)调发展、乡村振(zhèn)兴与“双碳”等重点领域(yù)与(yǔ)重大(dà)战略(lüè)决 策(cè)部署，成功组织发(fā)售多期柜台专题金(jīn)融债(zhài)券和特别国(guó)债。

“建设银(yín)行作为柜台债券市场的首(shǒu)批做市商，多年来始终坚持服务好广大柜台客(kè)户的投资交易需求。”建设银 行金融(róng)市场(chǎng)部相关负责人介绍，该行交易(yì)系(xì)统(tǒng)便捷，在柜面、手机银行、网银等传统渠道之外，还(hái)打造了互联交易平台柜台交易渠道(dào)，提升客户交易体验。

在中信证券首(shǒu)席经济学家(jiā)明明看来，尽管 柜台债券业务(wù)已有20多年的(de)发展历史，但当前发展还(hái)面临一些问题，包括投资品种不够丰富、期限结构相
对单一、收(shōu)益率相对偏低(dī)等。此外，柜台债券市场的规模相对
较小，潜力(lì)尚未充分(fēn)释放，且(qiě)实(shí)际业务主要集中在头部银行，市场参与度(dù)和市场渗透(tòu)率还有待提高。

“从国内(nèi)外柜台债券业(yè)务(wù)发展实践来看，我国债券业务柜台分销发行规模和托管余额较低，柜台债券业务(wù)适用场(chǎng)景较(jiào)少，面临资产池较小、投资者群体有限等不(bù)足(zú)。”董希淼建议，下一步，应继续完善制(zhì)度(dù)安排(pái)，通过市(shì)场开放、产品优化，吸(xī)引更多(duō)投资者参与柜台债券业务。应建立激励相容机制，完善柜台债券市场化(huà)定价(jià)机(jī)制(zhì)。

发展空(kōng)间广阔

商业银行
积极部署

今年3月份，中国人民银行(xíng)召开柜台债券业务座谈会时指出，柜台(tái)债券业务发展空间(jiān)大(dà)，是一项(xiàng)长(zhǎng)期(qī)的系统性工作(zuò)，希望各家机构密切配(pèi)合，完善(shàn)柜台债券业务规则，做(zuò)好柜台债券交(jiāo)易、托管、结算、做市等(děng)系统建设和内(nèi)部协同，加(jiā)快形成市场效应。

鲁政(zhèng)委表示，随着理财刚性兑付被打破、存款(kuǎn)利率逐步下行，未(wèi)来通过银行柜台售
卖的国债、地方债、政金债等将成(chéng)为具备较高收益(yì)率、较(jiào)小收益波动的投资选择。

柜台债券业务涉及多个业(yè)务条线，对于商业银行而言既是机遇也是(shì)挑战。

《证券日报》记者从中国银行获(huò)悉，该行拟于5月份首个工作日向金融机构发
售柜台信用债，向适当的对公客户发售部分高评级(jí)信用债，并增加报价(jià)债券(quàn)品类和债券供给规模(mó)。同时，中国银行也将通过各(gè)渠道以丰富的(de)形(xíng)式做好柜台(tái)债券业务(wù)的投资者教育工(gōng)作，提高投资者(zhě)对(duì)柜台债券业务的认(rèn)识和理解，增强(qiáng)投资者的风险管(guǎn)理意识。

为迎接柜(guì)台债券业务发展新机遇，建设银行 金融市场部相关负责人告诉记者，该行已对柜(guì)台服务进行(xíng)全面升级。稳步拓展(zhǎn)信用类债券品
种，为柜台投资者提供与其风险偏好及风险承受能力相匹配的(de)债券；深度优化柜台债交易(yì)体验(yàn)，进 一步提升报价质量(liàng)，优(yōu)化互联交易平台柜台交易功
能(néng)，激发柜台债交易活跃(yuè)度；扎实推进风险
防范和内(nèi)控管理，做好投资者适(shì)当性管理和风险揭示(shì)工作，通(tōng)过(guò)内控流程梳理及系统建设筑牢风(fēng)险防线。下一步，建设银行将继续挖潜柜台客户资源，加大系统升 级改造(zào)力度，不断丰富报价债券类(lèi)型和数量，适时通过柜台开展债券回购(gòu)交易。

“工商银行全力落实主管部门(mén)工作部署，做好相关业务准(zhǔn)备工作，包括推进内部制度(dù)办法更新修订(dìng)等工作，进一步加强投资者权益(yì)保护和投资者(zhě)适当性管理。”工商银行(xíng)金融市场部相关负责人表示，下一步，将不(bù)断(duàn)提高服务(wù)新发展格局、推动债券市场高质量发展的能力和水(shuǐ)平(píng)，从增
量、扩面、提质和(hé)降本等方面持续推动(dòng)柜台债券业务发展。一是拓(tuò)展柜(guì)台债券业务服务，满足多元(yuán)化差异化投资需求；二是增强产品服务供给力度，提升服务可得性；三是协(xié)同加大市(shì)场培育力度，提(tí)升服务质效；四是精(jīng)准发力践行(xíng)普惠(huì)政策(cè)，降低服(fú)务获取成本(běn)。

明明表示，商业银(yín)行需要密(mì)切(qiè)关注市场动态和监(jiān)管政策的变化，灵活调整(zhěng)业务策略，以适应(yīng)市场 发展(zhǎn)和 投资(zī)者精彩的寒假生活需求的(de)变化。

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