港股迎来做多窗口 关注高分红+基本面修复

中国(guó)基金报记者莫琳

上周，港股市场(chǎng)强势“五连阳(yáng)”。

对于港股(gǔ)行情能否持续，受访的券商分析师认为，证监会的五大对港合(hé)作举措，加(jiā)之港(gǎng)股代表性公司大规模的股票(piào)回购与更积极地派息，港股流动性(xìng)得到明显改善。相较于美、欧(ōu)、日、印股(gǔ)市(shì)，港股市场估值水平(píng)更低，安全边际也更高 ；在A股红利资产相(xiāng)对拥(yōng)挤的情况下，对于深度(dù)价值投 资 者(zhě)而言，港股的预期回报更高。

港(gǎng)股做多窗(chuāng)口期(qī)已
到来(lái)

对于港股的强劲(jìn)反弹，国(guó)泰君安证券首(shǒu)席策(cè)略分析师方奕
认为，2021年(nián)以来，港股经历了较长时间的调整，其中一(yī)个非(fēi)常重要的原因是流动性(xìng)的收 缩与对(duì)香港资产风险偏(piān)好的降低(dī)。5项资本市场(chǎng)对(duì)港合作措施，为(wèi)香港市场拓宽了资金流动通道，市场(chǎng)流动性有望得到改(gǎi)善。

据(jù)华泰证券首席策略分析师王以测(cè)算，“南下新规”下，港
股通ETF产品数量有望扩(kuò)容(róng)至21只、基金(jīn)规模增至2450亿港元。互联互通再度扩容，将REITs纳入沪深港通，根据(jù)前12个月平均流通市值、流动性(xìng)等指(zhǐ)标测算，或有3只符(fú)合纳入标准。

“外资是加仓(cāng)主力，回流态势有(yǒu)望延续；在政策和高股息(xī)行情驱(qū)动(dòng)下，南向资(zī)金也(yě)不断增加(jiā)。”中信建(jiàn)投权益策略首席 分析师(shī)陈果表示，内外资双重驱动下(xià)港(gǎng)股(gǔ)有(yǒu)望延续上涨，今年港股最佳的做多窗口已(yǐ)经到来。

关注高分红+基本面修复

今(jīn)年2月以来高股息行情盛(shèng)行。而港股较A股股息率更(gèng)高且(qiě)估(gū)值更低。受访(fǎng)人士表示，未来港股行情中，红利板块或(huò)是重点配置方向。

王以指出，红利价值通常在市场(chǎng)风险偏好不振时相对占(zhàn)优，因此，在国内外风险转向(xiàng)之前，可持(chí)续关注高分红回购与基本面修复的交集领域。

他进一(yī)步指出，景气(qì)回升的行(xíng)业或主要集中在(zài)出口回暖相关行业，如游戏、半导体以及近期价(jià)格持续上升的铜、铝(lǚ)、石油等周期资源品。

方奕(yì)也表示，通(tōng)信运 营商、能源(yuán)和公用事业(yè)等港股高(gāo)分红行业仍然是配置聚焦高精尖 北京打造国际科技创新高地重点，同时可以用更长期的视角去布局优质互联网龙头公司。在他看来，港股互联网企业政策调整最早、周期(qī)最
久，预期不确定性下降，且估值调(diào)整较为充分。

三大变量影(yǐng)响未来走势

综合多(duō)位分析师的看法，三大变(biàn)量(liàng)支撑港股持续复苏。

首先，正如方奕指出的
，近期市场(chǎng)在不(bù)断调整(zhěng)美联储
降息的预期时点和幅(fú)度，美债(zhài)利率上升，新兴市场(chǎng)货币(bì)竞相贬值，波(bō)动压力较大。在联系汇(huì)率制度(dù)下，港币相对于其他地区货币的汇率压(yā)力(lì)要小一些。因(yīn)此，偏低的(de)估值(zhí)水平以 及(jí)更稳定的币值，让港(gǎng)股市(shì)场的全球配置吸引力显(xiǎn)著上升。

王以也提到(dào)，根据基金研究 机构EPFR的统计，近期主动(dòng)配置型外资对(duì)港股呈现流(liú)出收(shōu)窄态势，存在“再(zài)配置”需求(qiú)的聚焦高精尖 北京打造国际科技创新高地外资或(huò)是近期流入改善的主力。

其次，中国经(jīng)济出现回暖迹象，最新公布的(de)数据显示一季度经济运行基本良好，基本面改善将对股(gǔ)市形成支撑。

再次，当前处于财报(bào)披露窗(chuāng)口期，海外中资股基本(běn)完成2023年的年报业绩披露。以已披露季报的(de)397家港股组成的“核心港股”为股票池，恒指净利(lì)润(rùn)增速(sù)约2.8%。结构上(shàng)，恒生科(kē)技为首的新经济板(bǎn)块盈(yíng)利居前。往前看，港股一季(jì)度业绩或维持弱修(xiū)复趋势。

王以指出，在(zài)美股降息预期(qī)回撤、前期部分外围(wéi)强势市场（如日本、印(yìn)度(dù)等）估值偏贵的情况下，港股(gǔ)年报增速(sù)回暖叠加估值(zhí)低(dī)位(wèi)或将(jiāng)匹(pǐ)配(pèi)部分(fēn)资金再配(pèi)置的需(xū)求；地缘扰动近(jìn)期有所缓解，资金避险需求下降，部分外资(zī)机构上调了港股评 级。

与此同时，南向资金持续(xù)涌入(rù)，2月以来累计净流入(rù)超1500亿元，且(qiě)边(biān)际影(yǐng)响(xiǎng)力(lì)回(huí)升至(zhì)34%的
历史最高点。兴证国际认为，接下来港股的(de)主轴将继续围绕人民币股票交易柜台将纳入港股通消息展(zhǎn)开，相关股份表现强(qiáng)势。

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