落实基民投资权益 保障 业内寄望《基金法》修订

证券时报记者 余世鹏

投资者对《基(jī)金法》修订的(de)关注度正持续提升。

近期发(fā)布的新“国九条”明确提出，要推(tuī)动修订(dìng)《证券投资基金法》（下称《基金法》），推动形成促进资本市场高质量发展合力。加上近期公募行业出现的一些违规乱象，业内对《基(jī)金法》修订的探讨，聚焦到了基民投资(zī)权益(yì)保护难题上来：无论是(shì)老鼠仓、收受贿等违规操作，还是重仓股造假退市(shì)造成基金亏损，为何(hé)少有(yǒu)基民(mín)主动(dòng)索(suǒ)赔？而代表基民行使(shǐ)诉(sù)讼权利，恰是现行《基金(jīn)法》规定的(de)基金公司职责之一。

业(yè)内人士建议，《基金法》修订应将上述责任(rèn)落到实处，同时要充分考虑《基金法》与《公司(sī)法》《证券法》等其(qí)他法(fǎ)规协同(tóng)问题，形成“统筹兼顾”监管体系。这不仅会提升司(sī)法效(xiào)率，也是解决基(jī)金风格过度漂移、投资者收获感不强(qiáng)等其
他基金问题的 突破(pò)口。

很少见到基(jī)民(mín)主(zhǔ)动索赔

基(jī)金持有人(rén)通过(guò)购买权(quán)益基金来间接投(tóu)资股票，主要关注的是基金净(jìng)值波动，但(dàn)对 基(jī)金底层资产的变化并无过多了解。加(jiā)上信息不对称等原因，从过往实践来(lái)看，即便是重仓股票(piào)造假退市造成基金亏损，也很少见到基(jī)民主动索赔。相反，随(suí)着飞乐音响(xiǎng)、永安林业等股 票的股民(mín)索赔胜(shèng)诉案例增加(jiā)，股民维权意(yì)识
在持续提升。

在基金(jīn)领域(yù)，这些情况并不(bù)少见。比如，近(jìn)日某公募的两(liǎng)名前基(jī)金经理的非(fēi)国家工作人员受(shòu)贿 罪(zuì)、对非国家工作人员(yuán)行贿(huì)罪一案开庭。根据相关报道，早在2020年前(qián)后这两名基金经理利用职务身份通过不正当交易谋取私利。由此引发的问题是：在基(jī)金经ST中利：已与主要财务投资人达成合作意向理(lǐ)从事不正当交易期间买入(rù)或持有基金(jīn)份额的投资者(zhě)，其投资损(sǔn)失(shī)能(néng)否得到合 理(lǐ)赔偿？根据公(gōng)开数据，其中一名基(jī)金经理在2020年管理的某只热门基金，当年新增持有人超过200万，90%以上是个人投资者。该基金收益在2021年达到高点(diǎn)，随后持续走低，截至目前，近3年(nián)和近1年亏损分别超过了(le)35%和25%。

此外，根据中泰(tài)化学今年(nián)3月公告，该公司和控股股东被(bèi)证监会立案调查，涉及2020年至
2022年(nián)年报虚增收入成本、大股东资金占用且
未披露，以及信披违(wéi)规等原因。截(jié)至2024年一季(jì)度末，全市场一共有两只基金重仓中(zhōng)泰(tài)化学近88万股，且(qiě)均出自沪上某头部(bù)公募旗下基金。而在2023年底时，全市场则有8只基金重仓中泰化学 ，总持股数量为581.26万股。

从股价走势来看(kàn)，即便(biàn)大(dà)部分基金在今年一季度抛售(shòu)中泰化学，依然(rán)遭遇了股价持续下跌(diē)带来的亏(kuī)损。2020年至2022年三年(nián)里(lǐ)，中(zhōng)泰(tài)化学股价有两(liǎng)年下跌，而在2023年和2024年以来，分别跌去18.23%和24.92%。即便(biàn)这样，依然有公募基金将(jiāng)其列为前十大重仓股。

基金管(guǎn)理人为何不履职？

恰是这些实(shí)践引发的司法诉求，成为了《基金 法》新(xīn)一轮
修订的聚焦点。

“在(zài)广义角度上，基民和股民都是(shì)股市投(tóu)资(zī)者，二者权益应得到同等保护。”广东环宇京茂律师事务所徐(xú)越惠律(lǜ)师对证券时报记者(zhě)表示，过往的证券(quàn)欺诈诉讼多(duō)数是股民对簿(bù)上市公司，但随(suí)着(zhe)2022年1月(yuè)22日(rì)的最高(gāo)人民法院《关于 审理证券(quàn)市场虚(xū)假陈(chén)述侵权民事赔偿案件的若干规定》和《证券法》等(děng)法律法规出台(tái)，基金(jīn)购买了违规上市公司(sī)股票，且符合索(suǒ)赔区间的(de)，基金(jīn)管理人可以作(zuò)为原告对上(shàng)市(shì)公司提起诉讼，为基民挽回部分(fēn)损失。

但实践中，情况(kuàng)却相去甚远(yuǎn)。《基金法》第一版起草参与者、天相投顾(gù)董事长(zhǎng)林义相此前接受证券时(shí)报记者(zhě)采访时(shí)提到一个细节：多年(nián)以来，尽管有(yǒu)不少上市公(gōng)司等其他市场主体侵害投资(zī)者(包括(kuò)基金以及间接的(de)基金投资(zī)者)利(lì)益的行为发生，但很少见到(dào)有基金管理人(rén)为了(le)基金投资(zī)者的利益采取法律行
动(dòng)。根据《基金法》第十九(jiǔ)条规定，基金(jīn)管理人应当履行的职责之一，就是“以基金管理人名义，代表基金份额持有人利益行使诉讼权利或者实(shí)施其他法律行为”。

中伦文德律(lǜ)师事务(wù)所执委(wěi)会(huì)执委、高级合伙人、律师李政明观察到，投资(zī)者在诉讼或仲裁程序中将基金托管人与基(jī)金管理人列(liè)为共同被告或被申请人的(de)案件数量，近年来大幅上升。“但(dàn)目前相关法律仅约定了基(jī)金托管人的基本职责，且(qiě)诉讼或(huò)仲裁缺乏统一(yī)裁判(pàn)规则(zé)，这使得投资者无法及时维权、维(wéi)权举(jǔ)证困难，降低了(le)司法效(xiào)率。”李政明对(duì)证券时报记者说(shuō)。

“基民通过基金间接持有上市公司股份，如果上市(shì)公司出现(xiàn)造假、退市等问题，基金投(tóu)资受损之下，最终是基(jī)民的(de)合法权益受损。目前虽已建 立(lì)了一定的投资者权(quán)益保护(hù)机制，但基民在(zài)投资专业能力和风险识别 能力均存在一定的劣势，其合(hé)法权益保护的落实尚存很多困境。”李政明说。

形成(chéng)“统筹兼(jiān)顾”监管体系

基于上述探讨，业内(ST中利：已与主要财务投资人达成合作意向nèi)人士
对《基金法(fǎ)》修订给出了建议。

林义相认为(wèi)，《基(jī)金法》未来(lái)修订应当(dāng)将管理人“代表基民利益行(xíng)使诉(sù)讼权利或(huò)实施其(qí)他(tā)法律行(xíng)为”这(zhè)一责任落到实处，变成强制责任。他给出一(yī)个具体建议：“在基金利(lì)益受到损(sǔn)害达到某一阈值时(shí)，基金(jīn)管理人必须采取法律行动，否则应当承(chéng)担赔偿责任(rèn)。”李政明同样建议(yì)，《基金法》应将基金公司为基民利益采取法律行为(wèi)的责(zé)任落到实处，并 对专业投资机构(gòu)、服务机构在投资服务(wù)过程中(zhōng)实现全程可追溯。

此(cǐ)外，相关(guān)建议 还(hái)包括(kuò)对现行《基金法》的某些宽泛规(guī)定进行针 对性规范。比如，现行《基金法》第一(yī)百四十五(wǔ)条规定，违(wéi)反该法规定(dìng)，给基金财产、基金份额持有人或者投资人造(zào)成(chéng)损害的，依法承担赔偿责任。“在现行执法水平和执法状况下，这一条款不具备确定的针对性，也很难落实(shí)，应在相关条款中给予明确无歧义的表述规范。这不仅有(yǒu)利(lì)于维护基金投资者合法权益，对推动整个证(zhèng)券市场的(de)规范建设也极有帮助。”林义相说。

此外，鉴(jiàn)于基民权(quán)益保护涉及上市公(gōng)司、托(tuō)管行(xíng)等多方主体，业内还提出(chū)了“ST中利：已与主要财务投资人达成合作意向多法协同”修(xiū)订建议。李政明建议，《基金法》修订过程(chéng)中应
充分考虑与《公司法》《证券法》等法律法规的协同，形成“统筹(chóu)兼顾”监管体系。

“具体来(lái)说有两点：一是(shì)借鉴《证券法》突出投资者保(bǎo)护地位这点，集中表(biǎo)达
保护投资者权益
的立法宗旨与核心价值，可单独成章，系统构筑投资者权益(yì)保护设计；二是无论《公(gōng)司(sī)法》还是《证券法(fǎ)》的(de)修订，均体现了法理逻辑与制度设计一体化，有利于法律条文的具体落实与便捷应用，《基金法》修订可充分(fēn)借鉴这些做法。”李政明说。

上海证券基金评价业务负责人刘亦千(qiān)对证券(quàn)时报记者表(biǎo)示，随着资管新规推出，在(zài)同台
竞技的大资(zī)管时代下，基金业的外延和内涵应扩大(dà)到(dào)整个资管行业，通过立法统一监(jiān)管，协同《基(jī)金法》与《证券法》《期货与(yǔ)衍生品法(fǎ)》《公司(sī)法》等之间的(de)关系。此外，过去10年基金业(yè)得以极大发展，但也暴露出行业发展侧重(zhòng)募(mù)集、投(tóu)资管理，基金净(jìng)值虽表(biǎo)现较好但(dàn)投资者收获感不强等问题。在这过(guò)程中还暴露出过度激(jī)励、基(jī)金风格漂移、基金销售困境(jìng)等，均有待通过 立(lì)法来解决。

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