财(cái)联社5月(yuè)18日讯（编辑 史正丞）距离瑞士政府撮合(hé)瑞银(yín)与瑞信合并(bìng)近(jìn)两(liǎng)个月后，与这次事件有关的一个重要问题终于(yú)尘埃落定：瑞信AT1债券的减记(jì)无法触发CDS（信贷违约掉期）的(de)赔(péi)付(fù)。

　　负(fù)责欧洲、中东和非(fēi)洲地区的信贷衍生品(pǐn)决定委员会（EMEA CDDC）周三在官网发布公告称，由11家(jiā)买(mǎi)方机构、卖方银(yín)行(xíng)和做市商组成的(de)委(wěi)员(yuán)会一致(zhì)投(tóu)票通过了(le)上述决(jué)议。值得一(yī)提的是，瑞信本来也是(shì)EMEA DC的(de)一员，但没有出现(xiàn)在投票的(结婚时还是处的多吗，结婚还是处的有多少de)清单(dān)上(shàng)。

　　具体来说(shuō)，提出这个问题的市(shì)场参(cān)与者认为，AT1债券应该与CDS合约(yuē)所(suǒ)依据的参考债券（次(cì)级(jí)债）具有(yǒu)同等(děng)地位(wèi)，并以一(yī)份2020年到期的瑞信英镑次级债(zhài)作(zuò)为标准参考债务。

　　对(duì)此，委(wěi)员(yuán)会首(shǒu)先一致裁定，并没有发生“政府(fǔ)干预(yù)的(de)信贷事件”。此外，根据AT1债券文件中的(de)排名条款(kuǎn)和担保(bǎo)条件，次级债的(de)持有人是相较于AT1债(zhài)券(quàn)的优先债权人。同(tóng)时在2014年(nián)的文(wén)件(jiàn)中，也为AT1债券定义(yì)了“排除义务”。周三的文(wén)件中，决策(cè)委员会没有对(duì)AT1债券(quàn)是否构成(chéng)借(jiè)款资(zī)金做结婚时还是处的多吗，结婚还是处的有多少出任何决定。

　　在3月中旬的紧急交易中(zhōng)，瑞士监管(guǎn)机(jī)构FINMA将近170亿美(měi)元的瑞(ruì)信AT1债券全额减记，此举也(yě)引发了大量此类债券持有(yǒu)人的(de)诉讼。一些投机者也在市(shì)场(chǎng)上(shàng)炒作瑞信CDS，押注CDDC裁定此举构成CDS赔(péi)付。

　　作为金融市场较为常(cháng)见的金融(róng)衍生品(pǐn)，信贷违约结婚时还是处的多吗，结婚还是处的有多少掉期(qī)的作用是在信(xìn)贷事(shì)件（违约、重(zhòng)组、破产等）后，CDS的买方可以向卖方索赔，索(suǒ)赔(péi)的(de)金额通常等(děng)于参(cān)考(kǎo)资产的面值减去违约后的(de)市场(chǎng)价值。各个区域的信贷衍(yǎn)生(shēng)品(pǐn)决定委(wěi)员会，负(fù)责(zé)决定(dìng)在这个地区是否发(fā)生了信贷衍生品合约(yuē)中(zhōng)定义的信贷事(shì)件。

　　根据存(cún)管信托和清算(suàn)公司（DTCC）的数(shù)据，截至今年3月，与瑞信(xìn)集团债务相关的CDS名义总量超过(guò)190亿美(měi)元(yuán)，不过DTCC的数据并未区分优先级债务和(hé)次级债(zhài)CDS。

　　恰好也在(zài)本周，瑞银(yín)公布了(le)接(jiē)手(shǒu)瑞信的最新评估。在本周(zhōu)二提交给(gěi)美国SEC的监管(guǎn)文件中(zhōng)，瑞银表示紧急接手瑞信(xìn)预计将造(zào)成(chéng)170亿美元的损失(shī)，其(qí)中有40亿(yì)美元为潜在的诉讼(sòng)和(hé)罚(fá)款支出。不过这部分(fēn)的损失(shī)将会由一笔“负347.77亿美元”的(de)商誉覆(fù)盖，意味着收购(gòu)资(zī)产的价格（30亿瑞郎）远远低于资产的实际价值(zhí)。

　　这份文件(jiàn)同(tóng)样(yàng)显(xiǎn)示，从去年(nián)10月(yuè)开始，瑞银的战(zhàn)略委(wěi)员会就已(yǐ)经(jīng)开始评估瑞信的(de)状(zhuàng)况，并在今年2月得出“不宜收(shōu)购(gòu)”的(de)决定，但最后仍(réng)在瑞(ruì)士政府的(de)要(yào)求下出手。

　　瑞银也(yě)在(zài)上周(zhōu)宣布(bù)，瑞信CEO乌尔里奇·科纳将在合并交(jiāo)易(yì)完成后(hòu)加入(rù)瑞银集团的董事会，同时在“可(kě)预见的未来”，瑞信的(de)品牌仍将(jiāng)独立运营。

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