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　　美联储布(bù)拉德(dé)：利率可能需要进一步提高

　　周五，圣(shèng)路易斯联(lián)储行长布拉德表示，决策(cè)者可能不得不进一步提高利率以给(gěi)通胀降温，但(dàn)他补充称，自己将观望一定时(shí)间，看看经济数据(jù)表现(xiàn)再(zài)决定(dìng)6月应该采取何种行动(dòng)。

　　“我(wǒ)们过去15个月采取的(de)激进政策遏制了通胀的上升，但目前还不清楚通(tōng)胀是否处于(yú)通往2％的道路上。” 布拉(lā)德表示，需要看到(dào)“通胀实质性下降”才能确信没有(yǒu)必要加息。

　　布(bù)拉德(dé)还表(biǎo)示，他认(rèn)为(wèi)美联储(chǔ)仍然可(kě)以(yǐ)实现软(ruǎn)着陆，在(zài)不(bù)触发(fā)经(jīng)济严重下滑的(de)情(qíng)况下帮助通胀率回(huí)到(dào)2％目(mù)标。

　　“经济(jì)可(kě)能陷入衰退(tuì)，但这不(bù)是(shì)基线情景。我认为基线情境是经济增长缓慢，劳(láo)动力市场可能(néng)略有疲软，通胀下降。”布拉德说。

　　布拉德是(shì)美联(lián)储决(jué)策(cè)者中鹰派官(guān)员的代表人物，素有“鹰王”之称(chēng)，但今年在联邦公(gōng)开市场委员会(huì)（FOMC）没有(yǒu)投票权。

　　香港与内地(dì)利率互换市场(chǎng)互联互(hù)通合作15日正式启(qǐ)动

　　中国人(rén)民银行5月5日表示，香港与(yǔ)内(nèi)地利(lì)率(lǜ)互换市场互联(lián)互(hù)通(tōng)合作（即 “互换通”）的各(gè)项准备(bèi)工作进展顺利，初期(qī)先(xiān)行(xíng)开(kāi)通“北向(xiàng)互换通”，“北向互(hù)换通”下的交易(yì)将于(yú)2023年5月(yuè)15日启动。

　　“北向互换通”，是(shì)香港及(jí)其他国家和地(dì)区的境外投资者经由(yóu)香港与内地基础设施机构之(zhī)间在(zài)交(jiāo)易、清算、结算等方(fāng)面互联(lián)互通(tōng)的(de)机制安排，参与内(nèi)地(dì)银行间(jiān)金融衍生品市场。初期可(kě)交(jiāo)易(yì)品(pǐn)种为利率互换产品，报价、交(jiāo)易(yì)及(jí)结算币(bì)种为人民币。

　　参与(yǔ)“北向互换通”的境(jìng)内投资者(zhě)需与(yǔ)外汇交易中心(xīn)签署(shǔ)报(bào)价商(shāng)协议，并为上海清算所利率互换集(jí)中清算业务(wù)的(de)清算(suàn)会员或该类会(huì)员的清算客户。

　　参与“北向互换通”的境外(wài)投资者为符合(hé)人民银行要求并(bìng)完成内地银行间债(zhài)券市(shì)场准入备案的境(jìng)外机构投资者，并经外汇交易中心(xīn)开通“北(běi)向(xiàng)互(hù)换通”交易权限。拟申(shēn)请开通“北(běi)向互换(huàn)通”交易权限的境外投(tóu)资(zī)者需同时申请成为(wèi)场外结算(suàn)公司(sī)的(de)清(qīng)算(携手三十七年风雨兼程下一句是什么 三十年风雨兼程下一句suàn)会员或该类会员(yuán)的清算客户。

　　初期全市(shì)场(chǎng)每日交易净限(xiàn)额为200亿元人民币，清算限额为40亿元(yuán)人民(mín)币，后续可根据市场情况适时调整额度。

　　罕见大乌龙，上交所(suǒ)道歉

　　昨日，转债市场(chǎng)出现“大乌龙”。原本公告停牌的(de)嵘泰转(zhuǎn)债，昨日早盘却仍能正常交易，盘(pán)中一(yī)度上涨近(jìn)15％。上交所发(fā)现后，于当日上(shàng)午10时10分实施停牌，并(bìng)发布公告(gào)，就(jiù)相关原因进行排查。

　　5月5日盘后，上交所发布关于嵘泰转债停牌及(jí)相关交易处理(lǐ)情况的公告。公告称，2023年4月26日(rì)，江苏嵘泰工(gōng)业(yè)股份(fèn)有限公司（以下简称公司）在(zài)上(shàng)交(jiāo)所网(wǎng)站发布(bù)关于实(shí)施“嵘泰转债”赎回暨摘牌的公告称，嵘泰转债最后一(yī)个交易日(rì)为2023年5月4日，自(zì)2023年(nián)5月5日起(qǐ)将停止交易。公司后(hòu)续(xù)分(fēn)别于4月27日、4月(yuè)28日、4月29日、5月(yuè)5日发布4次提示性(xìng)公告。2023年5月5日早盘，因技术原因，该(gāi)可转债仍挂牌交(jiāo)易。上交所发现后，于当(dāng)日上午10时10分实施停(tíng)牌。经统计，嵘(róng)泰(tài)转债(zhài)在匹配(pèi)成交阶段共成交8.35万手，累计成交9754万元(yuán)。

　　依据《上(shàng)海证(zhèng)券交易所债券交易规则》第一百三十条等相(xiāng)关规定，嵘泰转债(zhài)2023年5月5日相关(guān)匹(pǐ)配成交取(qǔ)消(xiāo)，交易(yì)无效(xiào)，不进行(xíng)清(qīng)算(suàn)交收。嵘(róng)泰转债的(de)转股和赎回不受影响，正常进(jìn)行。

　　对于该事件的(de)发生，上交所(suǒ)深表歉意，并将(jiāng)妥(tuǒ)善处置后续事宜。

　　油脂板块(kuài)强势反弹

　　在宏(hóng)观利(lì)空阶段(duàn)性(xìng)出尽后(hòu)，市场情绪有所回暖(nuǎn)，叠加油脂市场基本面迎来改善，“五一”假期过后，油脂市场连涨两日。昨日，棕榈油主力合约2309以3.39％的涨(zhǎng)幅(fú)领涨油(yóu)脂，菜籽油(yóu)主力合约2309上涨1.95％，豆油主(zhǔ)力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五(wǔ)一(yī)’假期(qī)期间(jiān)，伴(bàn)随美联储继续加息(xī)预期以及欧美银行业(yè)危(wēi)机的继续发酵(jiào)，国际原油价格大幅下(xià)挫(cuò)，外(wài)围市场环境整(zhěng)体偏(piān)弱。5月4日凌晨，美(měi)联储如预期(qī)加息25个基点(diǎn)，这是本轮加息(xī)周(zhōu)期(qī)的第(dì)十次加(jiā)息，也(yě)可能(néng)是本轮紧(jǐn)缩(suō)周期的终点。同时(shí)，欧(ōu)洲央(yāng)行周四决定放慢(màn)加息步(bù)伐。在外围(wéi)利(lì)空阶段性出尽后，大宗商品市场情(qíng)绪出现反弹，油脂价格(gé)在假期开(kāi)盘走弱(ruò)后也迎来(lái)上涨。”中泰期(qī)货研究所油(yóu)脂油料分(fēn)析师巩力赫表(biǎo)示，在此轮上涨过程中，棕榈油领涨油(yóu)脂(zhī)，产地(dì)供给偏紧，同时国内棕榈油(yóu)库存连续(xù)下降支撑盘面(miàn)走强，菜油紧随其后(hòu)，而豆油因5—6月(yuè)大豆到港压力涨幅(fú)相对有限。

　　在光大期货研究所(suǒ)油脂(zhī)油料(liào)分(fēn)析师侯雪玲看来，油(yóu)脂市(shì)场的强(qiáng)力(lì)反弹是(shì)由基本面的(de)改善(shàn)推动的。她表示，一方面源于餐饮(yǐn)端(duān)的(de)利多预期。油脂相关(guān)上(shàng)市企业一(yī)季(jì)度业绩大(dà)增，多因为销量上涨和毛利(lì)率提升(shēng)共同推(tuī)动；“五(wǔ)一”旅游出行(xíng)火爆，交通运输部(bù)数据显示，假(jiǎ)期前三(sān)天日均发送人数和2019年、2021年(nián)基本持(chí)平。这意味着(zhe)油(yóu)脂(zhī)餐饮(yǐn)端消费亮眼，假(jiǎ)期后(hòu)，现货普遍存在一轮补库需求。未(wèi)来(lái)很(hěn)长一段时间，餐(cān)饮端将(jiāng)持续成为支撑油脂需求的重要(yào)力(lì)量。另一(yī)方面(miàn)，国内大豆压榨企业(yè)5月上旬仍出现(xiàn)不同程度的停(tíng)机(jī)计划，市场(chǎng)现货供应仍有偏紧(jǐn)张情况，豆油累库速(sù)度放缓；而棕榈油方(fāng)面，产(chǎn)地库存出现超预期下降。GAPKI数(shù)据(jù)显示(shì)，印尼棕(zōng)榈油(yóu)2月库存环比(bǐ)下降15％至264万吨，其中产量425万(wàn)吨，出口291万吨，印尼国内(nèi)消(xiāo)费180万吨，分项数据和1月几(jǐ)乎(hū)持(chí)平。机构(gòu)预期马来西(xī)亚棕榈油4月产量环比增0.9％至130万吨，出口环比下降19.3％至120万吨(dūn)，由此推算(suàn)4月库存环比减少10％至151万吨。

　　与此同(tóng)时，海外市场(chǎng)方面(miàn)，受到马来西(xī)亚棕(zōng)榈油库存减(jiǎn)少(shǎo)的(de)预(yù)期(qī)支(zhī)撑，BMD毛棕(zōng)榈油期货价格在本周累计上涨超7％。“节前(qián)马来西亚(yà)棕(zōng)榈油整体数据偏(piān)弱(ruò)，出口月度环比下降，且产量降(jiàng)幅不足，导致市场情绪(xù)略显(xiǎn)悲观。但在价格持续下跌后，利空落地效应以及(j携手三十七年风雨兼程下一句是什么 三十年风雨兼程下一句í)机构对于4月马来西亚棕榈油(yóu)库存预估超(chāo)预期(qī)下降(jiàng)的乐观情绪，推动期价快速(sù)反弹，而库存(cún)预估下(xià)降(jiàng)的原因来自于马(mǎ)来西亚国内(nèi)消费需求的(de)增加(jiā)。”中辉期(qī)货(huò)油脂油料(liào)分析师贾晖表示，外盘带动内盘油脂价格上行，而豆油及菜(cài)油自身基本面供应增(zēng)加的利(lì)空因素逐步弱(ruò)化也(yě)对盘面带来一些(xiē)支持(chí)。

　　宏观和基本面，谁将起到(dào)主导(dǎo)作用？

　　据外媒报道(dào)，周五(wǔ)公布的(de)一项调查(chá)显示(shì)，全球第二大棕榈油(yóu)生产国——马(mǎ)来西亚(yà)截至4月底的棕(zōng)榈油库(kù)存料降至11个月以(yǐ)来最低(dī)水平，因产量持平且马来西亚国内使用量(liàng)增加(jiā)。受访(fǎng)的九位分析师和贸易商(shāng)预估中值显示，棕(zōng)榈油库存料较3月减少(shǎo)9.8％至(zhì)151万吨，连续第(dì)三个月减(jiǎn)少并触及2022年5月以(yǐ)来最低水(shuǐ)平(píng)。

　　与此同时携手三十七年风雨兼程下一句是什么 三十年风雨兼程下一句，国内(nèi)棕榈油库存也由升转降(jiàng)，刷新(xīn)5个(gè)半月的最低水(shuǐ)平。中国粮油商务网监测(cè)数据显示(shì)，截至2023年(nián)第(dì)17周末(mò)，国(guó)内(nèi)棕榈(lǘ)油库存总量(liàng)为77.9万吨，较上(shàng)周减少4.5万吨；合同(tóng)量(liàng)为4.7万吨(dūn)，较上(shàng)周增加0.7万吨。其中24度及以下库存量为73.6万吨，较(jiào)上周减少4.5万吨；高度库存量(liàng)为4.2万吨(dūn)，较上周(zhōu)减少0.1万吨。

　　“虽然马(mǎ)来西亚和(hé)国(guó)内(nèi)棕榈油库存都(dōu)在下降，但原因(yīn)各有不同。马来西(xī)亚(yà)棕(zōng)榈油库(kù)存下降(jiàng)的主要原因来(lái)自于产(chǎn)量的季(jì)节性减(jiǎn)产以及印尼(ní)国(guó)内出口(kǒu)政策限(xiàn)制(zhì)导致(zhì)的(de)棕榈油出口较好。而国内棕榈油库存大幅(fú)下降，主(zhǔ)要是受到年初国内疫(yì)情(qíng)防控措施优化调整带(dài)来的餐(cān)饮消费的增加，同时豆棕现货价(jià)差(chà)高位运(yùn)行导致棕榈油替代(dài)性能大大增(zēng)强，也进一(yī)步(bù)刺激了棕榈油的消费(fèi)。

　　虽然(rán)马(mǎ)来西(xī)亚及中国棕榈油(yóu)库存(cún)下(xià)降，但由于印(yìn)尼(ní)5月出口政(zhèng)策出现调整，将允(yǔn)许(xǔ)更多的棕榈(lǘ)油出口，市场对(duì)于马(mǎ)来(lái)西亚棕榈油5月出口数据(jù)保持谨慎态度。中国和印度作(zuò)为全球(qiú)主要的棕榈油进口国，虽然库存(cún)都不同(tóng)程度下降，但都仍处(chù)于历史较高水(shuǐ)平，若棕(zōng)榈油价(jià)格上涨(zhǎng)，将抑制其(qí)消费和进口积极性。”贾晖表示。

　　据侯(hóu)雪(xuě)玲介绍，对于(yú)棕榈油(yóu)产地(dì)来说，每(měi)年的(de)1—4月属(shǔ)于(yú)去库周期(qī)，因产(chǎn)量处于(yú)年内低位(wèi)，无(wú)法满(mǎn)足当(dāng)月需求。今年4月国际豆(dòu)棕(zōng)倒挂以及需求国库存(cún)偏高(gāo)，棕榈油出口需求差，但(dàn)依然没(méi)有扭转(zhuǎn)去库趋势。可以说，产量绝对水平低是去(qù)库的主要原因。后期(qī)随着(zhe)产量季节性增加(jiā)，棕榈油重新累(lèi)库也是必然趋势。

　　国内方面，侯雪玲认为，棕榈油的去(qù)库更多是供(gōng)需双(shuāng)重推动的结果。随着产地挺(tǐng)价，进口利润差，棕榈油到港压力(lì)下降，月(yuè)均到(dào)港量(liàng)30万吨左(zuǒ)右(yòu)。更为重要的(de)是，国内油脂餐(cān)饮需(xū)求(qiú)旺盛，随着气温升高，棕榈油使用限制减少，棕(zōng)榈油(yóu)表观消费同比(bǐ)几(jǐ)乎翻倍。国内(nèi)棕(zōng)榈油要想重(zhòng)新(xīn)累库，需(xū)要进口增加，也就是说进口利润打开，产地让利，这至少(shǎo)需要产(chǎn)地库存压力明显恢复才有可能。因此(cǐ)，未来产地的累库必将(jiāng)早于国内，存在节(jié)奏差(chà)。

　　“从目(mù)前的(de)市(shì)场情(qíng)况来看，短期内缺乏明显利(lì)多因素驱动，因此棕榈油(yóu)上(shàng)涨缺乏可持续性(xìng)。不过，从(cóng)更长的(de)年度时间(jiān)周(zhōu)期(qī)来看，在厄尔尼(ní)诺(nuò)气候的预期下，棕榈油有望逐步进入(rù)中期(qī)企稳阶(jiē)段。后(hòu)续需要密切关注厄尔尼诺气候的(de)发(fā)生和持续(xù)情况。”贾晖认为(wèi)。

　　在许多(duō)市场人士(shì)看来(lái)，今年仍是“宏观(guān)大年”，宏观层面对于大宗商品的影响(xiǎng)仍然起到(dào)主导作用。那么，对于油脂市场(chǎng)来说是这样吗？

　　“美联储加息(xī)周期接近尾声(shēng)，欧(ōu)洲(zhōu)央行在(zài)周四也放慢了激进紧缩的步伐。在外(wài)围利空阶(jiē)段(duàn)性出尽后，大宗商(shāng)品市场情绪出现反(fǎn)弹。不过(guò)，随着美联储会议的结束，市场焦点(diǎn)仍将集中在(zài)美国银行业的任何可能的风险(xiǎn)蔓(màn)延，对此(cǐ)仍需保持谨慎态度。对于油脂来说，目前(qián)基本面仍然多空交织。当(dāng)前年(nián)度(dù)加拿大油菜籽的(de)丰产对(duì)国内市场的压(yā)力持(chí)续(xù)存(cún)在(zài)，5—6月(yuè)进口大(dà)豆大量到港的预期(qī)对(duì)豆系品(pǐn)种带来压力，另外国内棕榈油(yóu)整体(tǐ)库存偏高也使得油脂整体的行(xíng)情难以表现得特别(bié)强势。不过，油脂的估(gū)值在偏低的油(yóu)粕比和当前年度南美大(dà)豆的(de)减产预期的逐(zhú)渐兑现背景下(xià)，又显得处(chù)于偏低水平。在此情况下(xià)，油脂似乎难以表现出独立(lì)走势，单边(biān)行情(qíng)仍将比较多地被宏观因素(sù)主导(dǎo)。”巩力赫表(biǎo)示。

　　而在贾晖看(kàn)来，由于美(měi)联储加息已经在市场预期当(dāng)中(zhōng)，因此对大宗商品市场的利空影响有限。对于油脂市场来(lái)说，虽然(rán)生物柴油消费占比不(bù)低，比(bǐ)如棕(zōng)榈(lǘ)油工(gōng)业消(xiāo)费占到(dào)产(chǎn)量(liàng)30％以上，欧盟(méng)工业消(xiāo)费(fèi)和食用消费各占一(yī)半(bàn)，但各国生(shēng)物柴(chái)油政策比(bǐ)例一段(duàn)时期内是固定的，不会因(yīn)为原油(yóu)及宏观市(shì)场的(de)波动，而出(chū)现生物柴油产量的大幅波动，加(jiā)上油脂食用作为(wèi)消费必需品，宏观(guān)因素影响有限(xiàn)，因此油(yóu)脂自(zì)身(shēn)基本面(miàn)对价格波动(dòng)仍然将起(qǐ)到主导作用。

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