申万一级的半(bàn)导体(tǐ)行业涵盖(gài)消费电子、元件等(děng)6个二级子(zi)行业，其中市(shì)值权重最(zuì)大的是半导体行业，该(gāi)行业涵盖(gài)132家上市公(gōng)司。作为国家(jiā)芯片战略发展(zhǎn)的重点领(lǐng)域，半导体行业具(jù)备研(yán)发技(jì)术壁垒、产品国(guó)产替(tì)代化(huà)、未来前景广阔等特点(diǎn)，也因此(cǐ)成(chéng)为A股市场有影响力的(de)科技板块。截至5月10日，半导体(tǐ)行(xíng)业总市(shì)值达(dá)到3.19万亿元，中(zhōng)芯国际、韦尔(ěr)股(gǔ)份等5家企业市值在(zài)1000亿元以上，行业沪深(shēn)300企业数(shù)量(liàng)达(dá)到(dào)16家，无论是头部千亿企业(yè)数量还是沪(hù)深(shēn)300企业数量，均位居科(kē)技类行(xíng)业前列(liè)。

　　金(jīn)融(róng)界上市公司研(yán)究院发现(xiàn)，半导体行业(yè)自(zì)2018年以来(lái)经过4年快速发展，市场规模(mó)不断(duàn)扩大，毛利率稳步提升，自主研发(fā)的环境下，上市公司(sī)科技含量越来越高(gāo)。但与此同时，多数上市公司业绩高光时刻在2021年(nián)，行(xíng)业面临短(duǎn)期库(kù)存调整、需求萎(wēi)缩、芯片(piàn)基数卡脖(bó)子(zi)等(děng)因素制约，2022年多数上市公司业绩增速放缓，毛利率下滑，伴随库存风险加大(dà)。

　　行业营收规模(mó)创新(xīn)高，三方面因素致前5企业市(shì)占率(lǜ)下滑(huá)

　　半导体(tǐ)行业的132家公司(sī)，2018年实现营业收入1671.87亿元，2022年增长至4552.37亿元，复(fù)合(hé)增长率为22.18％。其中，2022年营收同比(bǐ)增长12.45％。

　　营收体量(liàng)来看，主(zhǔ)营业(yè)务(wù)为半(bàn)导体IDM、光(guāng)学模组、通讯产(chǎn)品集成(chéng)的(de)闻泰科技，从(cóng)2019至2022年连续4年营收(shōu)居行业首位，2022年(nián)实现(xiàn)营收580.79亿元，同比增长10.15％。

　　闻泰科技营收(shōu)稳步增长，但半(bàn)导(dǎo)体行业(yè)上市(shì)公(gōng)司的营收集中度却在下(xià)滑。选取2018至(zhì)2022历年营收排名前5的(de)企业，2018年长电(diàn)科技、中(zhōng)芯国际(jì)5家企(qǐ)业(yè)实现营收1671.87亿元(yuán)，占行业营收总值的46.99％，至2022年前5大企业(yè)营收占比下(xià)滑(huá)至38.81％。

　　表1：2018至2022年历年营业收入居(jū)前5的企业

　　制表：金(jīn)融(róng)界(jiè)上市公司研究院(yuàn)；数据来源：巨灵(líng)财经

　　至于(yú)前5半导体公司营(yíng)收占比下滑，或主要由三方面(miàn)因素(sù)导致。一是(shì)如韦尔股份、闻泰科技(jì)等头部企业营收增速放缓(huǎn)，低于行业(yè)平均增速。二是(shì)江波龙、格科微(wēi)、海光信息等营收体(tǐ)量居前(qián)的企业不断(duàn)上市，并在(zài)资(zī)本助力之下营收快速增长(zhǎng)。三是当半导体(tǐ)行业处于国产(chǎn)替代化、自主研发背(bèi)景下(xià)的(de)高成长阶段(duàn)时，整个市场欣(xīn)欣向荣，企业(yè)营收高速增(zēng)长，使(shǐ)得集中度分散。

　　行业归母净(jìng)利润下(xià)滑13.67％，利润正增长企(qǐ)业占比不(bù)足五成

　　相(xiāng)比营收(shōu)，半导体行业的(de)归母(mǔ)净利润(rùn)增速更快，从(cóng)2018年的43.25亿元(yuán)增长至(zhì)2021年的657.87亿元，达到14倍(bèi)。但受到电子产品全球销量增(zēng)速放缓、芯片(piàn)库存高位(wèi)等因素影(yǐng)响，2022年(nián)行业(yè)整体净利(lì)润567.91亿元，同比(bǐ)下滑13.67％，高位(wèi)出现调整。

　　具体公司来(lái)看，归母净利(lì)润正增长企(qǐ)业达到(dào)63家，占比为47.73％。12家(jiā)企业从盈利转为亏(kuī)损，25家企业净利(lì)润腰斩（下(xià)跌幅度(dù)50％至100％之(zhī)间）。同时，也(yě)有18家企业净利(lì)润增速在100％以上，12家企(qǐ)业增(zēng)速在50％至100％之间。

　　图(tú)1：2022年半导体企(qǐ)业归母(mǔ)净(jìng)利润增(zēng)速区间

　　制图(tú)：金融(róng)界(jiè)上(shàng)市公(gōng)司研(yán)究院；数据来(lái)源：巨灵财经

　　2022年增速(sù)优异的企业来看(kàn)，芯(xīn)原股份(fèn)涵(hán)盖芯片设计、半导体IP授权等业务矩阵，受(shòu)益于先进的芯片(piàn)定(dìng)制技术、丰富(fù)的IP储(chǔ)备以及强大的设计能力，公(gōng)司得到了(le)相关(guān)客户(hù)的(de)广泛认可。去年芯(xīn)原股(gǔ)份以(yǐ)455.32％的(de)增(zēng)速(sù)位列半(bàn)导(dǎo)体行业之首，公司利润从0.13亿元增长至0.74亿元。

　　芯原股份2022年净利(lì)润体量排名行业第92名，其(qí)较快增速与(yǔ)低基数效应有关。考虑利(lì)润基数，北(běi)方华创归母净利润(rùn)从2021年的10.77亿元增(zēng)长至23.53亿元，同比增(zēng)长118.37％，是10亿利润体量下增速最快的半(bàn)导体企业。

　　表2：2022年归母净利(lì)润增速居前的10大企(qǐ)业(yè)

　　制表(biǎo)：金融界上市(shì)公(gōng)司研究(jiū)院(yuàn)；数据来源：巨灵财经

　　存货周(zhōu)转率下(xià)降35.79％，库存风险显现怎么查询韩国签证结果，怎么查询韩国签证结果进度ng>

　　在对(duì)半导体(tǐ)行业经营风险分(fēn)析时，发现存货周转率反映了分立器(qì)件、半(bàn)导体设(shè)备等(děng)相关产品的周转情况，存(cún)货(huò)周转率下滑，意(yì)味产品流通(tōng)速度变慢，影响企业现金(jīn)流(liú)能力(lì)，对经营造成负面影(yǐng)响。

　　2020至2022年132家(jiā)半导体企(qǐ)业的存货周(zhōu)转率中(zhōng)位数分别(bié)是3.14、3.12和2.00，呈现下(xià)行趋势，2022年降幅更是(shì)达到35.79％。值得注意(yì)的是，存(cún)货(huò)周转(zhuǎn)率(lǜ)这(zhè)一经营(yíng)风险(xiǎn)指标反映行(xíng)业(yè)是否面临库存风(fēng)险，是(shì)否出现(xiàn)供过于求的局面(miàn)，进而(ér)对股价表(biǎo)现有参考意义。行业(yè)整(zhěng)体而言，2021年存(cún)货(huò)周转率中位数(shù)与2020年(nián)基本(běn)持平，该(gāi)年(nián)半(bàn)导体指数上涨(zhǎng)38.52％。而(ér)2022年存货周(zhōu)转率中位数和(hé)行业指数(shù)分(fēn)别下滑35.79％和37.45％，看出(chū)两者相关性较大。

　　具体来看，2022年半导(dǎo)体行业存货周转率(lǜ)同(tóng)比增长的13家(jiā)企业(yè)，较2021年平均同比增长29.84％，该年(nián)这(zhè)些(xiē)个股(gǔ)平均涨跌幅为-12.06％。而存(cún)货周转率同比下滑的116家企业，较2021年平均同比下滑105.67％，该年这些(xiē)个股(gǔ)平(píng)均涨跌幅为(wèi)-17.64％。这(zhè)一(yī)数据(jù)说明存货质量(liàng)下(xià)滑的(de)企(qǐ)业(yè)，股价表(biǎo)现也往往更不(bù)理想。

　　其(qí)中，瑞芯微、汇顶科技等营收、市值居中上位置的企业，2022年存货(huò)周(zhōu)转率均为1.31，较2021年分别下降了2.40和(hé)3.25，目前(qián)存货周转率均低于行业中位水平。而股价上，两股2022年(nián)分别下跌49.32％和53.25％，跌幅(fú)在行(xíng)业中靠前。

　　表3：2022年存(cún)货周转(zhuǎn)率表现较差的10大企业

　　制表：金融(róng)界上市公(gōng)司(sī)研究院(yuàn)；数据来(lái)源：巨灵(líng)财(cái)经

　　行业整体毛利率稳步提升，10家企业毛利率60％以上(shàng)

　　2018至2021年，半导体行业上市公司整体毛利率呈现抬升(shēng)态势(shì)，毛利率中位数从32.90％提升至2021年(nián)的40.46％，与产业技术迭代升(shēng)级、自主研发等有很大(dà)关系。

　　图2：2018至(zhì)2022年(nián)半(bàn)导体行业毛利(lì)率中位数

　　制图：金融界上市公司研究院；数据来源：巨灵财经

　　2022年整体毛利(lì)率(lǜ)中位数为38.22％，较(jiào)2021年下(xià)滑超过2个百分点，与(yǔ)上游硅料等原材料(liào)价(jià)格上涨、电(diàn)子消费(fèi)品需求放(fàng)缓至部分芯(xīn)片(piàn)元件降(jiàng)价销售等因素有关。2022年(nián)半导体下滑5个百(bǎi)分点(diǎn)以(yǐ)上企(qǐ)业(yè)达到27家，其中富(fù)满微2022年毛利率降至(zhì)19.35％，下(xià)降了34.62个百分点，公(gōng)司在年报中也说(shuō)明了与(yǔ)这两(liǎng)方面原因有关(guān)。

　　有10家企业毛利率在60％以(yǐ)上，目前(qián)行业最高的臻镭(léi)科(kē)技(jì)达到87.88％，毛利率居前(qián)且公司经营体(tǐ)量较大的(de)公司(sī)有复旦微电（64.67％）和紫光国微（63.80％）。

　　图(tú)3：2022年(nián)毛利率居前的10大企业(yè)

　　制图：金(jīn)融(róng)界上(shàng)市公(gōng)司(sī)研究院；数据来源：巨灵(líng)财经(jīng)

　　超(chāo)半数企业研(yán)发(fā)费用增长四成，研发占比不断提升

　　在(zài)国(guó)外芯片市场卡脖子(zi)、国(guó)内自主(zhǔ)研发上(shàng)行(xíng)趋势的背景下，国(guó)内半导(dǎo)体(tǐ)企业需要不(bù)断(duàn)通(tōng)过研发投入，增加企业(yè)竞争力，进而对长久业绩改观带来正向促进作用(yòng)。

　　2022年半导体行业累计研发费用为(wèi)506.32亿(yì)元，较2021年增长28.78％，研发费用再(zài)创新高。具体公司而(ér)言，2022年(nián)132家企业研发费用中位(wèi)数为1.62亿元，2021年同期(qī)为1.12亿元，这(zhè)一(yī)数据表明2022年半数企业研发(fā)费用(yòng)同比增(zēng)长(zhǎng)44.55％，增长幅度可观(guān)。

　　其(qí)中，117家（近9成）企业(yè)2022年(nián)研发费用同比增长，32家企(qǐ)业(yè)增长超过50％，纳芯微、斯普瑞等4家(jiā)企业研发(fā)费(fèi)用同比增长(zhǎng)100％以上。

　　增长金额来怎么查询韩国签证结果，怎么查询韩国签证结果进度看，中(zhōng)芯国际、闻(wén)泰科技和海(hǎi)光(guāng)信息(xī)，2022年研发费用(yòng)增长在6亿元以上(shàng)居前。综(zōng)合研发(fā)费用增长率和增(zēng)长金额，海光信息、紫光国微(wēi)、思瑞浦等企业比较突出。

　　其中，紫(zǐ)光国(guó)微2022年研发费用增长5.79亿(yì)元，同(tóng)比(bǐ)增(zēng)长91.52％。公司去年推出了国内首款支持(chí)双(shuāng)模联网的联(lián)通5GeSIM产(chǎn)品(pǐn)，特种集成电路产品进入(rù)C919大型客机供应(yīng)链，“年产2亿件5G通信(xìn)网络设(shè)备(bèi)用石英谐振器产业化”项目顺利验收。

　　表4：2022年研发费用居前(qián)的10大企(qǐ)业(yè)

　　制图(tú)：金融界上市公司研究院(yuàn)；数据(jù)来源(yuán)：巨灵财经

　　从(cóng)研发费用占营收比重来(lái)看，2021年半导体行业的中位数(shù)为10.01％，2022年提升至(zhì)13.18％，表明(míng)企(qǐ)业研发意愿增强，重视资(zī)金(jīn)投(tóu)入。研(yán)发费用占(zhàn)比20％以上的(de)企业达到40家，10％至(zhì)20％的企业达(dá)到42家。

　　其(qí)中，有32家企业不仅连(lián)续3年(nián)研发(fā)费用(yòng)占比在10％以上，2022年(nián)研发费用(yòng)还在3亿元(yuán)以上(shàng)，可谓既有研发高占比又有研发高(gāo)金(jīn)额。寒武纪(jì)-U连(lián)续三年研发费用占比居行(xíng)业前3,2022年研发费用(yòng)占(zhàn)比达到208.92％，研发费用支出(chū)15.23亿元。目(mù)前公司思元370芯片及加速卡在众多行业领域中(zhōng)的头部公司实(shí)现了(le)批量销售或达成(chéng)合作(zuò)意(yì)向。

　　表4：2022年研发费(fèi)用占比(bǐ)居(jū)前的10大(dà)企业

　　制(zhì)图：金融界上市公司研究院(yuàn)；数据来源(yuán)：巨灵(líng)财经