北京时间周五晚间，备受关(guān)注的4月美国非农数据出(chū)炉，其中新增(zēng)就业25.3万人，高(gāo)于预期的18万(wàn)人，打断了此(cǐ)前两个(gè)月(yuè)连续环比下降的(de)节(jié)奏；失业(yè)率(lǜ)继续下(xià)降至(zhì)3.4％；更(gèng)受关注的平均小时工资环比上涨0.5％（预期0.3％），较上个(gè)月略有上(shàng)升。

　　可以被(bèi)视(shì)作(zuò)利好的是，美国劳工部(bù)将今年2月和(hé)3月非农数据均大幅下修超7万人，至24.8万和16.5万人(rén)。

　　随着焦(jiāo)点(diǎn)转(zhuǎn)换(huàn)，本周持续承压的美国地区(qū)银行(xíng)股也获(huò)得(dé)喘息的机会。截(jié)至发稿，周五盘前西(xī)太(tài)平洋合众(zhòng)银(yín)行（PACW）涨22.67％，阿莱恩(ēn)斯西(xī)部银(yín)行(xíng)（WAL）涨(zhǎng)21.26％，第一地(dì)平线国家银行（FHN）涨(zhǎng)4.27％。

　　数据发(fā)布后，黄(huáng)金短(duǎn)线急(jí)挫逾10美元/盎司；美元指(zhǐ)数短(duǎn)线拉升35点；美国10年期国债(zhài)收(shōu)益率上升9.60个基点，报(bào)3.448％。

　　截至(zhì)周五收(shōu)盘(pán)，COMEX黄金期货6月合约收于2024.8美元/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白(bái)银期货7月(yuè)合约收于25.93美元/盎司(sī)，跌幅为(wèi)1.13％。

　　物产中(zhōng)大期货(huò)高(gāo)级(jí)宏(hóng)观分(fēn)析师(shī)周之(zhī)云告诉期货日报(bào)记(jì)者，周五晚间公布的非(fēi)农数据(jù)远(yuǎn)高于前值且显著(zhù)偏离投(tóu)行们预测的中值。此(cǐ)前公布的(de)ADP数据在3月份(fèn)增加(jiā)14.2万人后，4月(yuè)增长了29.6万人(rén)，增长幅(fú)度达到9个月(yuè)以(yǐ周冬雨高考成绩是多少分，周冬雨高考分数是多少)来的(de)最高水(shuǐ)平。

　　记者注意到，美国4月非农数(shù)据公布后，美股期货短线走低，美(měi)元指数短线拉(lā)升，贵金属下跌(diē)。尽管科技(jì)和金融行业持续(xù)裁员，但不(bù)断下降(jiàng)却仍然高企的劳(láo)动力需远远抵消了裁(cái)员的影响，也超过了信贷紧缩带(dài)来(lái)的大约(yuē)2.5万招聘减少。4月非农就业的(de)季节性因素相对于新(xīn)冠(guān)大流(liú)行前也有了有利的发展，为就业人数的增长提(tí)供(gōng)了(le)5万—10万(wàn)人的支持(chí)。

　　“不(bù)过，我们还(hái)是(shì)应该对就业数(shù)据保持一(yī)定的谨慎，因为(wèi)本(běn)周(zhōu)早(zǎo)些时(shí)候，美国3月份的就业机会和劳动力流动调查（JOLTS）已经显(xiǎn)示，3月职位空(kōng)缺继续下降，为连(lián)续(xù)第三(sān)个月下(xià)跌，创下2021年5月以来最低(dī)。JOLTS现(xiàn)在确实指向了与其他劳动(dòng)力市场(chǎng)数据相同的方(fāng)向：劳动力市场正在降(jiàng)温。包括最近(jìn)几(jǐ)周的首次申请失业金人(rén)数也(yě)呈现上升(shēng)趋势。”周之云(yún)说(shuō)。

　　从趋(qū)势上看，周之云认为，加息会导致消(xiāo)费者信贷(dài)和企(qǐ)业(yè)融资(zī)成本上(shàng)升(shēng)，进而迫使雇主削减支(zhī)出包(bāo)括裁员(yuán)等，从而减缓经济增长。短期(qī)强劲的(de)非农就业(yè)数(shù)据(jù)会(huì)让市场对于下(xià)半年货币政策放(fàng)松进程有所改(gǎi)变，进(jìn)而对商品(pǐn)的流动性溢价部分有(yǒu)所减少，但从中长(zhǎng)期来(lái)看(kàn)，美国(guó)会继续朝着衰退的(de)方向前进，后(hòu)市(shì)继(jì)续看好(hǎo)贵金属的表现(xiàn)。

　　非(fēi)农(nóng)数据公布后，贵金属进入(rù)调整期？

　　“4月非(fēi)农就业新增人数超预期(qī)将引导贵金属步入调整。对于(yú)贵金(jīn)属(shǔ)而言，3—4月的大幅(fú)冲高主要受益于其金融属(shǔ)性(xìng)，尤(yóu)其是市场预计5月是(shì)美联储最后一(yī)次(cì)加息(xī)，且预计9月之后(hòu)可能降息，这导(dǎo)致美(měi)元(yuán)名义利率回落(luò)，在通胀(zhàng)温和回落的情况下，美元实际利率(lǜ)有了明显的下(xià)行。”广州金控期货研究所副总(zǒng)经理程小勇说。

　　记者注(zhù)意到，5月3日，美联储议息会议如期(qī)加息25个(gè)基(jī)点(diǎn)，将政策利(lì)率联邦基金利率的目(mù)标区(qū)间从4.75％至5.0％上调(diào)到5.0％至5.25％。FOMC声(shēng)明(míng)和鲍威(wēi)尔(ěr)在记(jì)者发(fā)布(bù)会上(shàng)的讲话暗示加息临近尾声(shēng)，因此(cǐ)美元指数和(hé)美债收益(yì)率大幅回(huí)落。

　　然而，美联储(chǔ)会后声明表示，委员会将密切关(guān)注未来发布(bù)的(de)信息，并评(píng)估(gū)其对(duì)货币政策的影(yǐng)响，且(qiě)鲍威尔在新闻发布会(huì)上(shàng)表示(shì)，美联储焦点仍在双重(zhòng)使命(mìng)上(shàng)。这(zhè)意味着美联储是否结束加(jiā)息需要看到通胀明显回落(luò)。至于是否要开始降息(xī)，需要看到就业市场出现明显恶(è)化。从历史经验来(lái)看(kàn)，美联储加息看通胀，降息看就业。

　　徽商期货贵金属(shǔ)分析师从(cóng)姗姗(shān)告诉记者，美国银(yín)行业风波持续发酵、经济(jì)走弱预(yù)期升温叠加市场(chǎng)预期美联储年内(nèi)或将降息(xī)，贵金(jīn)属振荡偏(piān)强运行。美(měi)国就(jiù)业数(shù)据超预期，美债收益率、美元指数(shù)走高，贵金属短(duǎn)线大(dà)幅(fú)下挫。这份超预期的非农报告，这让美联储陷入困境，美联储(chǔ)希望暂停加息，甚至可(kě)能很(hěn)快就需要降息(xī)，但就业市(shì)场并不配合，美国就业市场(chǎng)依(yī)然(rán)强劲(jìn)，美联储可能在长时间内维持高利(lì)率。

　　光大期货贵金属分析师展大鹏告诉(sù)记者，4月美(měi)国非农(nóng)就业(yè)数据和时薪增速全面超(chāo)预期，表(biǎo)明美国当前劳动力(lì)市(shì)场仍(réng)十(shí)分强劲(jìn)，美(měi)联(lián)储控通胀压力加大，这也就(jiù)意味(wèi)着美(měi)联储可能会在较长(zhǎng)时间内维持高(gāo)利率环境(jìng)，且6月(yuè)再次加息的预(yù)期开(kāi)始回升(shēng)。

　　“美国非农数(shù)据强于预(yù)期或在短(duǎn)期提振美元指数和美债收益(yì)率，从而打压贵(guì)金属的涨势，但中期看(kàn)，美联储5月会议加息25BP后暗示停止加息，货币政策(cè)进(jìn)入新阶段，市场将(jiāng)加大对下半年降(jiàng)息的(de)博弈，贵金属将获得提振而走强，使均值(zhí)平(píng)台不断上移。”广发期货贵金属研究(jiū)员叶倩宁表(biǎo)示。

　　记者发现，从2006年和(hé)2018年两轮美(měi)联储(chǔ)停止降息后的表现来(lái)看，尽管此(cǐ)后美(měi)国经济仍(réng)市场偏(piān)强运(yùn)行一段时间(jiān)，失业(yè)率继续走低(dī)，但美联(lián)储并未再(zài)次加息，而贵金属则在美债收益率持续下行的情况下，呈现振荡走(zǒu)强的(de)趋势。但当前情况不同的是，通胀率相对更高，而(ér)黄金价格对降息并未提前预(yù)期更多。

　　虽(suī)然目前距离降息(xī)仍有时间，美联储表示美国银(yín)行系统仍(réng)健(jiàn)康(kāng)并(bìng)有弹性，但(dàn)高利率环境下美国银(yín)行系统风险并未解除，在第(dì)一共和银行宣布被接管周冬雨高考成绩是多少分，周冬雨高考分数是多少收(shōu)购后，因银行业长期存(cún)在的(de)弱点，又有多家区域性银行出(chū)现股(gǔ)价暴(bào)跌。存(cún)款仍在(zài)持续(xù)流出使银行融资成本正在(zài)攀升，信贷收紧将不断向(xiàng)实体经济(jì)蔓延，美国2023年一(yī)季度实际(jì)GDP年化环比增长1.1％，不仅(jǐn)比去(qù)年四(sì)季度(dù)2.6％的增速大幅(fú)放缓，而且远不及(jí)预期的1.9％，具体(tǐ)看企业投(tóu)资和(hé)库存对(duì)GDP拉动转负(fù)，但消(xiāo)费的拉动上(shàng)升反映(yìng)出一定(dìng)的韧(rèn)性。未来随(suí)着经济下行(xíng)压力不断上升(shēng)，市(shì)场预期(qī)下半年美国GDP将出现(xiàn)负增(zēng)长(zhǎng)。“总体上在风险和衰退(tuì)的共同影(yǐng)响下，美(měi)债(zhài)收益(yì)率和美元指数将(jiāng)持续(xù)承压(yā)，避(bì)险需(xū)求(qiú)提振下，贵金属价格(gé)有望再创历史(shǐ)新(xīn)高(gāo)，长线可维持逢低(dī)买入配置思路，短线(xiàn)则可买(mǎi)入黄(huáng)金和白银虚值(zhí)看涨期权把(bǎ)握突破行情。”叶倩(qiàn)宁说。

　　程(chéng)小勇介绍说，从黄金的(de)供(gōng)需数据来看，黄金的需求(qiú)实际(jì)上是明显下(周冬雨高考成绩是多少分，周冬雨高考分数是多少xià)降的。世界黄金协会公(gōng)布的(de)数据显示，今年第一季(jì)度剔除场外交(jiāo)易的全球黄金(jīn)需求(qiú)下(xià)降13％至1081吨，虽(suī)然各国央(yāng)行(xíng)和中国消(xiāo)费(fèi)者需(xū)求(qiú)较高(gāo)，但其余投资(zī)者(zhě)购买量(liàng)的减少抵(dǐ)消了这一(yī)增长。其中(zhōng)对黄金价(jià)格其关键作(zuò)用(yòng)的(de)黄金投(tóu)资需在(zài)一季度同比下(xià)降50％左右，较去年四季度有所增长(zhǎng)，大约为273.74吨，去(qù)年同期(qī)高达558.41吨。其中，实物金条和硬币方面的黄金需求为302.41吨，高于去(qù)年同(tóng)期的287.74吨，但低于去年四季度的340.25吨；黄金ETF及(jí)类似产品需求(qiú)下(xià)降28.67吨，去年同(tóng)期高(gāo)达(dá)270.67吨。白银(yín)方面，由于美(měi)国经济指标耐用品订单等指(zhǐ)标走(zǒu)弱，商品属(shǔ)性更强(qiáng)的白银因需求(qiú)受经济下行拖累而涨幅(fú)受限。因此，金银(yín)比价(jià)大概率继续攀升。世界白银协会预计2023年白银实物消费较2022年下降(jiàng)16％。

　　之前美联储加息25个基点在议息前已经被充分(fēn)计提，议息前(qián)的谨慎转变(biàn)为议息(xī)后的(de)乐观，因(yīn)此黄金市场一(yī)度表现为极为(wèi)乐观，伦敦现(xiàn)货黄金甚至创出了历史新(xīn)高。

　　“目前(qián)欧美央(yāng)行加息靴子(zi)落(luò)地，且银行业(yè)风(fēng)险(xiǎn)仍在蔓延，避险情(qíng)绪提(tí)振贵(guì)金属(shǔ)价格。此外，随着经(jīng)济走弱预期升温，预计美联(lián)储下半(bàn)年(nián)大概率暂停加息并(bìng)将进入降(jiàng)息周期，实(shí)际(jì)利(lì)率或将继续下行，贵金属中长期(qī)仍具有较高配置(zhì)价值(zhí)。”从姗姗说(shuō)。

　　展大鹏则认(rèn)为，对于(yú)黄(huáng)金而言，市场(chǎng)寄希望于(yú)美联储最后一次加息落地然(rán)后转(zhuǎn)降息预期(qī)，从而刺激价格继(jì)续高走，从这个(gè)角(jiǎo)度考虑(lǜ)黄(huáng)金确实(shí)存在恢复上行(xíng)趋势的可能性。但当前美通胀仍在(zài)高位(wèi)，美(měi)联储货币紧缩动作并没(méi)有(yǒu)结束(shù)，官员们的讲话(huà)仍偏鹰派(pài)，5％的利率(lǜ)可能会维系较长一段(duàn)时(shí)间，且(qiě)高(gāo)利率(lǜ)环境到底会对经济和金融市场产生怎样的影响也(yě)未可(kě)知(zhī)，因(yīn)此在当前(qián)看(kàn)多观点出奇一致，且海外看(kàn)多头寸比较(jiào)拥挤的情(qíng)况下，对待金价节节攀高(gāo)的观(guān)点(diǎn)谨慎为上。

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