近日，有(yǒu)焦(jiāo)化企(qǐ)业发(fā)告知函称，因(yīn)亏损严重，对于(yú)钢企提降50元/吨的行为暂不接受(shòu)。

　　记者注意(yì)到，从今年4月1日起(qǐ)，焦炭开启首轮降价，并正式进入降(jiàng)价(jià)通道，5月17日，河北部分钢(gāng)厂开启(qǐ)焦炭第8轮(lún)提降，降幅50元(yuán)/吨，要求18日0时起执行，而后山东主流钢厂(chǎng)跟进。截至目前，焦炭已有8轮降(jiàng)价(jià)落地，港口准一级湿熄焦平仓价累(lèi)计中国最早的朝代，中国最早的皇帝是谁下(xià)调670元(yuán)/吨，跌(diē)幅达24.7％。同期，焦(jiāo)炭期(qī)货2309合约下跌404.5元/吨，跌幅15.3％。

　　宝(bǎo)城期货煤(méi)焦研究员阮(ruǎn)俊涛认为，近两个月来，焦炭期货的下跌是宏观、产业等多因素共同作用(yòng)的(de)结果。首先，宏(hóng)观层面，3月上旬美(měi)国硅谷银行暴(bào)雷(léi)，多(duō)数大宗商品价(jià)格下跌，同时国内宏观强预期(qī)在经(jīng)过1—2月的(de)反复发酵后，市场(chǎng)对今(jīn)年的定性(xìng)逐渐转(zhuǎn)向“弱复苏”，这也使得黑色系商品交易需求(qiú)利多的信心不足(zú)。其次(cì)，产业层面(miàn)，今年煤焦最大产业利空来(lái)自(zì)焦(jiāo)煤的(de)进口，3月份(fèn)澳洲(zhōu)焦煤近(jìn)2年(nián)来(lái)首次通关，并(bìng)于4月进一步改善。蒙煤(méi)、俄煤(méi)3月(yuè)份的进口量也出现(xiàn)较大增长。根据(jù)海关总署统计，今年3月我国(guó)共计进口(kǒu)炼焦烟煤964.7万(wàn)吨，同比增156.4％，占(zhàn)3月焦煤(méi)总(zǒng)供应的17.5％，去年同期仅为7.8％。同(tóng)时，该(gāi)进口量也几(jǐ)乎是近10年来(lái)的(de)最高水平，仅次于2020年1月的981.3万吨(dūn)。进口焦煤(méi)的(de)大量释(shì)放(fàng)削弱了(le)国内煤企的议价(jià)能力，焦炭成本支撑坍塌，驱动焦炭期货下(xià)行。最(zuì)后，4月(yuè)以来，在铁水产量不断(duàn)走高的同时，黑(hēi)色终端需求表现一般，国家统计(jì)局公(gōng)布(bù)的房屋新开(kāi)工、施工(gōng)面积同比大幅回(huí)落，继(jì)而引发了市场对煤、焦、钢产业链的负(fù)反馈(kuì)担忧。综上所述，焦炭成(chéng)本端(duān)、需求端(duān)均有明(míng)显利空驱(qū)动，叠加宏观支撑不足，多因(yīn)素共振带动焦炭期货主(zhǔ)力合约持续下行。

　　“焦炭价格此(cǐ)轮下跌，并不是自(zì)身的供需矛盾驱(qū)动，而是受(shòu)焦煤的拖累(lèi)。焦(jiāo)煤因国内产量(liàng)稳增和进口量大增，供需(xū)关(guān)系逐(zhú)步向宽松转变，致(zhì)使煤价自年初就开始(shǐ)呈偏弱(ruò)走势运行。其间，受内蒙(méng)古地(dì)区(qū)煤矿事故影响，煤价(jià)经历短暂反弹后开始加(jiā)速回落。另外，下游(yóu)钢材需求表现不及预期(qī)，钢(gāng)价承压回调致使(shǐ)钢(gāng)厂利润收缩，遂通(tōng)过调降(jiàng)焦价(jià)将需求(qiú)压力向原材料端传(chuán)导(dǎo)。因此，在失去成本支撑、下(xià)游施(shī)压的双重(zhòng)作用(yòng)下，焦价持续下跌。”中钢期货煤(méi)焦研究员冯艳成说。

　　记者从(cóng)受访人士处获(huò)悉，本周焦煤价格率先出现触底反弹，而焦价连跌8轮后(hòu)，个别地区焦企出现亏损(sǔn)。同时，近期焦炭期价的(de)反弹给(gěi)出升水(shuǐ)现货空间，买现卖期套利需求增(zēng)加对现货市场信心有(yǒu)所提振，刺激(jī)焦企(qǐ)有提涨意愿，但短期全面提涨(zhǎng)并成功落地(dì)的(de)概(gài)率较小，主(zhǔ)要原因是目前焦企(qǐ)整体盈利情况尚可，焦(jiāo)炭主(zhǔ)产区山西(xī)省焦企平均吨(dūn)焦盈利接(jiē)近140元，而下游钢材需求并未出现(xiàn)明显好转，钢厂整体盈利情(qíng)况一(yī)般(bān)，对焦炭则保(bǎo)持按需采购节奏。

　　部分焦化企业开始提(tí)涨，能(néng)否提涨成功？冯艳成(chéng)认(rèn)为，提涨的是内蒙(méng)古某焦企(qǐ)，国(guó)内焦企生产成本和焦化(huà)利润会因为地区、设备(bèi)区别而存(cún)在很(hěn)大差异。相对而言(yán)，内蒙(méng)古非主流焦化企业的副产品较少，整体产(chǎn)线的经济性一般，对(duì)降价(jià)的(de)承受能(néng)力偏低(dī)，也因此率先(xiān)开(kāi)始提涨(zhǎng)，不过对整体市(shì)场(chǎng)影响有(yǒu)限(xiàn)。

　　阮(ruǎn)俊涛也认为，在焦企未出现大(dà)幅亏损(sǔn)或需求明显(xiǎn)增加的情况下(xià)，焦(jiāo)价(jià)提涨难度较大。

　　记者(zhě)了(le)解到，5月(yuè)下(xià)半(bàn)月以来(lái)钢厂检修减产节奏放(fàng)缓，个(gè)别(bié)地区钢厂计划复产，日均(jūn)铁水产量尚保持在(zài)偏(piān)高水(shuǐ)平，这(zhè)意味着煤焦刚性需(xū)求较好(hǎo)，但钢(gāng)厂(chǎng)持续采取低原料库(kù)存策略，致使(shǐ)目前(qián)煤矿、洗煤(méi)厂端焦(jiāo)煤库(kù)存以及焦企端焦炭库存(cún)均处于往年同(tóng)期高位，钢厂端焦煤、焦炭库存则处于较低水平，煤焦(jiāo)近期供(gōng)应也有适当的减量，以缓解自身高库存的(de)压(yā)力。基于(yú)此(cǐ)种库(kù)存格(gé)局，煤焦的议(yì)价主动权仍掌握在钢(gāng)厂(chǎng)端。

　　现(xiàn)货提涨，期(qī)货为(wèi)何反而大跌呢(ne)？阮俊涛认为，近期由于国(guó)内外(wài)焦煤(méi)价格倒挂，贸易(yì)商进口积极性(xìng)较低，导致焦煤供(gōng)应短期内有收(shōu)缩趋势，不过焦企也处于主动限(xiàn)产状态，焦煤供(gōng)需矛盾并不突出。焦炭本周供减(jiǎn)需增，基(jī)本面边际改善(shàn)，但钢联公(gōng)布的铁水(shuǐ)日产(chǎn)量依然(rán)维持接(jiē)近240万(wàn)吨的(de)水平，在终端需求(qiú)表现一般的背景下(xià)，焦炭需求仍有(yǒu)转弱预期。中长期来(lái)看，考虑粗钢平控要求，今年(nián)全年焦煤供需格局大(dà)概(gài)率(lǜ)仍将明(míng)显宽松，且蒙煤实际生产成本较(jiào)低，三季度(dù)蒙(méng)煤中长协(xié)重(zhòng)新定价后，预计进口量(liàng)会(huì)得到改善(shàn)。因此，虽然(rán)焦煤现货价格因蒙煤减(jiǎn)量而有所企稳，但期货市场氛围(wéi)仍难言乐观，导致期货和(hé)现货短(duǎn)暂劈叉(chā)。

　　“从价格表现(xiàn)上看，前期煤焦跌幅明显大(dà)于板块内其他品种，估值相对偏低，这也使得(dé)继续杀估值(zhí)的驱(qū)动明显减弱，而估值修复配合(hé)近期焦煤(méi)进口(kǒu)减量、钢厂复产等消息(xī)，刺激煤焦价格出(chū)现(xiàn)反弹(dàn)，但考虑到目前(qián)钢材需求依然乏力，钢厂复产将会再次加(jiā)重其供(gōng)需(xū)压力(lì)，需求(qiú)负反馈仍(réng)将会向原(yuán)材(cái)料端传导，对煤焦价格形成压力。”冯艳成(chéng)说(shuō)，短期煤(méi)焦交易(yì)逻辑(jí)变(biàn)化较快(kuài)，价格波动剧烈，预计仍将以(yǐ)底部区间振荡走势(shì)为主；中长(zhǎng)期来看，煤焦供需(xū)趋于宽松的预期(qī)未变，在估值回(huí)升后仍将是板块内空(kōng)配(pèi)最佳品种。

　　对于(yú)煤焦后(hòu)市，阮(ruǎn)俊(jùn)涛认为，目前(qián)煤(méi)焦(jiāo)有三(sān)条(tiáo)主线：一是焦煤供应宽松(sōng)，并给焦炭带来成(chéng)本端压(yā)力(lì)；二是(shì)终端需求存疑，负反馈风险并(bìng)未(wèi)化解；三是海外衰退预期如何演绎。目前来(lái)看，焦煤供应宽松是大概率事件，且4月地产数(shù)据表现依(yī)然(rán)一般(bān)，负反馈(kuì)以及(jí)粗钢平控(kòng)都是压(yā)低铁水产量的可能因素，因此煤焦即便出现超跌反弹(dàn)，中长期来看也(yě)是易跌难(nán)涨。

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