自2022年底以来，A股市(shì)场(chǎng)一(yī)改颓势，展现(xiàn)出积极回暖的画风，半(bàn)导体、AI、中特估等主题层出不穷，基金(jīn)经理(lǐ)也(yě)随之(zhī)调仓换(huàn)股，成(chéng)为市场关注焦点。而(ér)公(gōng)募基(jī)金2023年一季报的披露(lù)，将明星基金经理们(men)近期投资动向逐(zhú)一曝光(guāng)。

　　4月21日，易方达、广发、富国、景顺长城等基金披(pī)露旗下基金的2023年一季报，张坤、刘格菘、陈皓、朱(zhū)少醒、刘彦春等一季度(dù)投资情况出炉。

　　仓位往往(wǎng)代表(biǎo)了基金(jīn)经理对后(hòu)市的基(jī)本看法。多数明星基少儿频道主持人都有谁啊，少儿频道主持人叫什么名字金经理在一季度仍(réng)保(bǎo)持90％以上(shàng)的(de)高仓位(wèi)运作，仍坚持了自己的(de)投资(zī)风格(gé)和思路。

　　不少人士看好后(hòu)市，如刘彦春表示对全(quán)年股票(piào)市(shì)场有信(xìn)心，未(wèi)来将继续(xù)保持较高仓位运作，更多(duō)在顺周期行(xíng)业(yè)中寻(xún)找投资机会。刘格菘也(yě)对市场(chǎng)2023年二季(jì)度的(de)表(biǎo)现持乐观的态度，随(suí)着公司季(jì)度(dù)业绩逐(zhú)渐披露，市(shì)场权(quán)重倾向也(yě)会(huì)逐渐(jiàn)从逻(luó)辑(jí)演绎展(zhǎn)望转向扎实基本面验证(zhèng)，预计更(gèng)注(zhù)重(zhòng)基本(běn)面和(hé)估(gū)值的匹配度(dù)。

　　值得一提的(de)是，陈皓在一(yī)季报也用相当大的篇幅(fú)谈了他(tā)对一季度(dù)热门的AI板(bǎn)块的看(kàn)法。他认(rèn)可AI（人(rén)工智能）很可能是一次(cì)全新的技术革命，但(dàn)直言客观上当下的研究认知还不具备对相关标的的(de)定价能力，尤其当这些个股快速上(shàng)涨(zhǎng)后，选择暂时“以静制动”，等待(dài)胜(shèng)率和赔率更高的投(tóu)资时机出现。

　　张坤(kūn)继续维持高仓位运作

　　被称(chēng)为“坤(kūn)坤”的张(zhāng)坤是最受基民关(guān)注的基金(jīn)经理，他是国内首位千(qiān)亿级主(zhǔ)动权(quán)益基金经理(lǐ)，手握巨(jù)资让他分量十(shí)足(zú)。

　　从基金君整理(lǐ)表格(gé)来看，相(xiāng)较去年底(dǐ)，张(zhāng)坤所管理的4只基金在今年一季度仓位基本都维(wéi)持(chí)高仓位运作，多只基金一季度末仓位均处(chù)于94％以上(shàng)。

　　具体来看，张坤管(guǎn)理的四只基金中规模最大(dà)的(de)一(yī)只——易(yì)方(fāng)达蓝筹精选，由去年末(mò)的(de)股(gǔ)票市值(zhí)占(zhàn)基金净值比(bǐ)例的94.7％微(wēi)调至(zhì)一(yī)季度末的94.26％。张坤在季报(bào)中也写道(dào)，易方达蓝(lán)筹精(jīng)选基(jī)金在一季度股(gǔ)票(piào)仓位基(jī)本稳定(dìng)，对结构(gòu)进行了(le)调(diào)整。

　　同样(yàng)，张坤管理的易方(fāng)达优质(zhì)精选、易方达亚洲精(jīng)选在一季(jì)度末的仓位在94％以(yǐ)上。不过，易方达(dá)优(yōu)质企业三年(nián)持有一季度仓位(wèi)为92.82％，相较去年(nián)底的94.77％，略有下滑。

　　张坤(kūn)一直保持了一定水平(píng)的(de)港股仓位，一季(jì)度末所管理的4只(zhǐ)基金基(jī)本维持(chí)和去年底的差不(bù)多的(de)港股仓位，基本都是30~50％之间(jiān)。相对来说，调整幅(fú)度较(jiào)大(dà)的是易方达亚洲精(jīng)选，一季(jì)度(dù)末该基(jī)金(jīn)持有港股和美股的比例为56.39％、38.4％，而(ér)去年四季度配置港股(gǔ) 和美股的比例(lì)为65.64％、28.68％，进行(xíng)了明显的调整(zhěng)。

　　而张坤在易方达(dá)亚洲精选中(zhōng)也(yě)写道，在一(yī)季(jì)度股票仓(cāng)位基本稳(wěn)定，对结构进行了调整，增加了科技等行业的配置，降低了金融等(děng)行业的配置(zhì)，另外，在区域分布上(shàng)配置的更加均衡。个股(gǔ)方面，仍然持有(yǒu)商业模式出色、行业格局(jú)清晰、竞争(zhēng)力强的优质公(gōng)司。

　　一季度(dù)增配消费(fèi)、降低金融

　　加仓贵州茅台减持腾讯控股

　　张坤在投资上颇有定(dìng)力，经常在季报中谈及，投资者需要时刻保持一种克(kè)制而理性(xìng)的心理状态，不需要大(dà)量的行动，而是极大的耐心，坚持(chí)投(tóu)资原(yuán)则(zé)，等到机会时全力出击。他一直(zhí)保持着偏低换手率，一(yī)季报的重仓股也基本保持稳定(dìng)，只是在(zài)结构上进行调整。

　　从易方达蓝筹精选一季(jì)度(dù)末(mò)持(chí)仓上看，前十大重仓(cāng)股(gǔ)变化不大(dà)，贵州茅台再次成为该基金的第一大重仓股，泸(lú)州老窖、腾(téng)讯控股成为其第(dì)二(èr)、第三大重仓(cāng)股，而在去年末(mò)，该基(jī)金(jīn)前三(sān)大重仓股依次是腾(téng)讯控股、五粮液、洋河股份。

　　张坤也在季报中写道，一季(jì)度股票仓位基本(běn)稳定(dìng)，对结构进(jìn)行了调整(zhěng)，增加了消费等行业的配置，降(jiàng)低了(le)金融(róng)等行业的配置。、

　　去年11月以来港(gǎng)股市(shì)场的大反弹，张坤明显进行(xíng)了调整，减(jiǎn)持了(le)跟腾讯控(kòng)股和香港交(jiāo)易所，而增加了美团(tuán)-W、中国海洋石(shí)油。其(qí)中，相较去年(nián)底，中国海洋石油新(xīn)进前(qián)十大重仓股之列，而药(yào)明生物退出前十大重仓股之列。

　　目前(qián)看，易方达蓝筹精选和(hé)易方(fāng)达优质企(qǐ)业三(sān)年(nián)持有的头号重仓股为贵州茅台，但是易(yì)方达亚洲精选和(hé)易方达优质(zhì)精(jīng)选的头(tóu)号重仓股仍为腾讯控股。去年底这四只基金的头号重(zhòng)仓(cāng)股(gǔ)均为腾讯(xùn)控股。

　　而虽然一季度(dù)末腾讯控(kòng)股仍是(shì)易(yì)方达优质精选的第一大重(zhòng)仓股，但相(xiāng)较去年底已经进(jìn)行(xíng)了减持，同样减(jiǎn)持的还有(yǒu)港交(jiāo)所，这只个(gè)股已经推(tuī)出了前十(shí)大重仓(cāng)股(gǔ)之(zhī)列。而美团新进其前十(shí)大重仓股之列。

　　一(yī)季度规模(mó)小(xiǎo)幅提升

　　总规模逼近900亿

　　张(zhāng)坤曾是行业(yè)内首位主动权益基(jī)金管理规模超过(guò)千亿(yì)的基金(jīn)经理，但近两(liǎng)年A股市场震(zhèn)荡，所管理规(guī)模(mó)所缩水。一季度(dù)末他所管理(lǐ)规模基本和(hé)去(qù)年底持平，整体规模(mó)逼(bī)近900亿。

　　截至(zhì)2023年一季度末，易方达张坤管理的(de)4只(zhǐ)基(jī)金合计(jì)总规模达到889.42亿元(yuán)，相比三季(jì)度(dù)末减少了4.92亿元。

　　具体来看，一季(jì)度末，易(yì)方达蓝筹精选(xuǎn)、易方(fāng)达优质(zhì)精选、易方达(dá)优势企(qǐ)业(yè)三年、易(yì)方达亚洲精选股(gǔ)票的(de)规模分别(bié)为562.09亿元、189.71亿元(yuán)、53.23亿元、83.39亿元(yuán)。

　　值得一提的是，易方达蓝筹精选在(zài)今(jīn)年一季度规模缩水8.66亿元(yuán)，目前(qián)仍(réng)以562.09亿(yì)元的规模，位居基金行业“巨无霸”的主动权益(yì)基(jī)金。

　　选择(zé)一条可积(jī)累的 “很长的坡(pō)”

　　并在坡上“滚雪(xuě)球(qiú)”是(shì)很重要的

　　张坤每次(cì)在季报(bào)中都会(huì)清晰写道自己(jǐ)的投资思路，这一次也(yě)不例外，值(zhí)得(dé)投(tóu)资(zī)者看一看(kàn)。

　　张坤在季报(bào)中写到，基(jī)本面价(jià)值投资(zī)很(hěn)吸引人(rén)的一点是，投资者(zhě)可以用很长一段时间来充分观察公(gōng)司的发展，等到它们用事实证明自己的成功和巨大(dà)的(de)成长潜力之后，再买入(rù)也不迟。

　　基本(běn)面(miàn)价值(zhí)投(tóu)资的优(yōu)势之一(yī)在于可积累性。具体来说，积(jī)累体现在对基本面分(fēn)析方法的理解和对具(jù)体行(xíng)业和企业的(de)洞察(chá)，所有这些(xiē)都使投资者未来更可能(néng)做出对具体投(tóu)资(zī)标(biāo)的内在价(jià)值的准(zhǔn)确判断(duàn)。

　　如果只是(shì)针(zhēn)对(duì)某一次投资(zī)，积累(lèi)的重(zhòng)要(yào)性可(kě)能并不显著。但如果将投(tóu)资贯穿一生(shēng)，并(bìng)将长期复合(hé)回(huí)报作为终级目标，可积累性就是这一目标的(de)最重要保障(zhàng)，选(xuǎn)择(zé)一(yī)条(tiáo)可积(jī)累的(de) “很长的(de)坡”并在坡上(shàng)“滚雪(xuě)球”是很重要(yào)的。我们会参考全球产(chǎn)业升(shēng)级的经(jīng)验，持续做深(shēn)入的研(yán)究积累，争取构建(jiàn)一个(gè)全面而尽(jǐn)量准确的坐标系(xì)，希望能(néng)正(zhèng)确评估企(qǐ)业的竞争力并(bìng)跨(kuà)行业选(xuǎn)出(chū)好的公(gōng)司。识别出(chū)好公司(sī)是如(rú)此重要，因为好公(gōng)司不是好(hǎo)股票(piào)的唯(wéi)一(yī)情形就是估值过高(gāo)，在其(qí)他(tā)情(qíng)形(x少儿频道主持人都有谁啊，少儿频道主持人叫什么名字íng)下(xià)，好公司(sī)都会给(gěi)投资(zī)者带来(lái)长(zhǎng)期(qī)可(kě)观的回报(bào)。

　　研究(jiū)方面，阅读(dú)企业的(de)定期(qī)报(bào)告并对财务数据进行系统整理和分析，是理解企业基本(běn)面的核心手段(duàn)之一。在定期报告中(zhōng)，企业的(de)所有经营活动(dòng)都(dōu)会(huì)反(fǎn)映在财务数据(jù)中，定量的数据可以(yǐ)用来检验并修正调(diào)研中(zhōng)对企(qǐ)业形(xíng)成的定性感知。如果能(néng)对一家(jiā)公司过去和当(dāng)前的财务状况(kuàng)了如(rú)指(zhǐ)掌，就更有可(kě)能正确评判这家公司的未来价值。罗杰斯曾(céng)说过，你(nǐ)要(yào)阅读一(yī)切。如果你对一家公司感兴(xīng)趣，那就看看它(tā)的年报，你就会超过华(huá)尔街98％的人。如果你阅(yuè)读了年(nián)报中的附注，你就会超过华尔(ěr)街的所有人。

　　几乎任(rèn)何成功(gōng)的公司都(dōu)经历过短(duǎn)期的(de)经营业(yè)绩和(hé)股价的震荡，经历过市场先(xiān)生态度(dù)的冷暖，但它们成功的模式往往(wǎng)没有变化(huà)，通过深入的研究并抓(zhuā)住这些(xiē)关键的(de)因素，是能够(gòu)一路(lù)坚持下(xià)来的(de)重要因(yīn)素，也通常(cháng)意味着长期可观的(de)收益。

　　刘格(gé)菘：重点持仓(cāng)光伏、储(chǔ)能、新能源车

　　曾经作为一人包揽(lǎn)前三的基金(jīn)经理刘格(gé)菘，其一举一动(dòng)颇受(shòu)关注。

　　以刘(liú)格菘管理的广发双(shuāng)擎升级(jí)为例，一季(jì)度末该基金(jīn)保(bǎo)持较高仓(cāng)位运作，该(gāi)基(jī)金(jīn)股(gǔ)票仓位为92.15％，较2022年四季度末(mò)的(de)94.14％略有下(xià)滑(huá)，但基本是高仓位应对市场。

　　刘格菘(sōng)在一季度持仓结构并没有进行大幅(fú)度调整(zhěng)。数据(jù)显示，广发双擎升级一(yī)季度末前五大重仓股分(fēn)别为(wèi)晶(jīng)澳科技、阳光(guāng)电源、亿(yì)纬(wěi)锂能、隆(lóng)基绿能(néng)、圣邦(bāng)股份，这些重仓股均出(chū)现(xiàn)在该(gāi)基(jī)金去年四(sì)季度末的前十大重仓股(gǔ)之(zhī)列。

　　刘格菘在(zài)季报中写道，2023年(nián)一季(jì)度(dù)，表现较好的行业为新(xīn)科(kē)技技(jì)术演(yǎn)绎预测中的(de)相关(guān)行(xíng)业，例如(rú)计算机、传媒、通(tōng)信。以(yǐ)光伏、新能(néng)源、汽(qì)车等为(wèi)代表的高(gāo)端制(zhì)造业(yè)资产经历了下跌。在海外(wài)金融风险担忧、经济衰退的初(chū)始预期、国际(jì)关系不确定的情况(kuàng)下，叠加AIGC带来的较热烈的(de)应(yīng)用(yòng)展望，资(zī)金分流可(kě)能是高端制造业相对表现(xiàn)不理想的(de)原因之(zhī)一。

　　广发双(shuāng)擎升级基金的持仓结构并(bìng)没有进行大幅度的调整，依然(rán)围绕(rào)已经建立全球比较优势(shì)的高端制造产业链(liàn)布局。从重仓持(chí)股(gǔ)来看，该(gāi)基金(jīn)重(zhòng)点持仓的(de)光(guāng)伏、储(chǔ)能、新能源车方向(xiàng)。

　　和2022年(nián)四季度(dù)相比，刘格菘一季度(dù)的重仓股变化(huà)不大，仅晶科能源新(xīn)进前(qián)十大重仓股(gǔ)之(zhī)列，而(ér)比亚(yà)迪退出了前十大重(zhòng)仓行列。

　　谈及后市，刘格(gé)菘对市场2023年(nián)二季度的表现持乐观(guān)的态度，随着(zhe)公(gōng)司季度(dù)业绩逐渐披(pī)露，市(shì)场权重倾向也(yě)会逐渐(jiàn)从逻辑演绎展望转向(xiàng)扎实(shí)基本面验证，预(yù)计更注重(zhòng)基(jī)本(běn)面(miàn)和估值的匹配度。对本(běn)基金重(zhòng)点持仓的光伏、储(chǔ)能、新能源车方向保(bǎo)持相对乐观，投资中相信基本(běn)面优秀和增量价值积累的(de)公司。经过(guò)调整(zhěng)，行业估值水平已在历史低位，产业链的变化在(zài)市场定价中未被(bèi)充分认(rèn)知和(hé)体现(xiàn)。

　　就A股市场一季(jì)度的阶段特点(diǎn)来说(shuō)，当前市场的参与资金方呈(chéng)现复(fù)杂(zá)多(duō)样的趋势，收益预期的时间维度预期也呈现分化，因此短(duǎn)期内市场在主(zhǔ)题(tí)逻辑的演绎幅度(dù)、转换速(sù)度都(dōu)会(huì)可预见地加大(dà)。这对于投资(zī)人而言，在新(xīn)信息的处(chù)理上提高了(le)难度，短期内基本面估(gū)值匹配的压力也会比较(jiào)大。

　　陈皓(hào)：投资和(hé)人生一(yī)样(yàng)，

　　一生最(zuì)重(zhòng)要的选(xuǎn)择也就是三、五次(cì)

　　作为市(shì)场上较(jiào)为(wèi)知名的均(jūn)衡(héng)性(xìng)投资选手，陈皓一季度如(rú)何调整投资(zī)组合，如何展望未来市场(chǎng)投资机会，也非常受到市场关注。

　　陈(chén)皓在其管理的易方达新经济基金中回顾一季度市场行情时表示，一(yī)季度中国经(jīng)济整(zhěng)体温和复(fù)苏，由(yóu)于(yú)刚(gāng)刚经(jīng)历疫情，居民消(xiāo)费和(hé)企业投资(zī)的信心恢复(fù)会有一个(gè)过程，因此短(duǎn)期持续加杠杆的动力不强，复苏力度相比(bǐ)市场乐(lè)观(guān)预(yù)期仍有一(yī)定(dìng)差距(jù)。海外则维(wéi)持滞涨格(gé)局(jú)，尽管3月以(yǐ)硅谷银行为代表(biǎo)的(de)欧美 金融风波暂时平息，但也(yě)让投资者担心(xīn)这是(shì)否只是当下(xià)复杂环境下(xià)各种危机的冰山一角。尤其4月初欧佩克+的减产(chǎn)行为进一(yī)步增强了未来通胀的韧性，也让美联(lián)储在(zài)货币政策调整决策时愈加进(jìn)退两难。

　　亮点不多(duō)的经(jīng)济基本(běn)面(miàn)遇(yù)到无处安(ān)放的流动性，“AIGC（人工智(zhì)能自动内容生成）”和部分(fēn)国企相关板块获得(dé)了(le)边(biān)际资金的巨(jù)量(liàng)涌入，机构短时(shí)间(jiān)剧烈、集中的调仓行(xíng)为(wèi)，则进一步加剧了市场结构的分化。受(shòu)益两大主(zhǔ)题(tí)的TMT和(hé)建筑、石油(yóu)石化等板块表现突出(chū)，而新能源、金(jīn)融地(dì)产等行业(yè)则(zé)录得(dé)负收益。

　　谈及一季度投资操(cāo)作时，陈皓称，由于尚(shàng)未发掘到(dào)基本(běn)面驱(qū)动(dòng)的投资主线，本基金(jīn)一季度(dù)操作不(bù)多，主(zhǔ)要包括行业上用(yòng)医药替代了部分白酒仓(cāng)位，个股上则逆向增(zēng)持了一些由于短期基本面一(yī)般或者机构调仓导致股价下(xià)跌，但长期市值空间较(jiào)大的(de)中小盘(pán)个股。

　　从前(qián)十大重仓股(gǔ)变化(huà)上看，此前连(lián)续3个(gè)季度位列前五(wǔ)大重仓(cāng)股之(zhī)一(yī)的(de)五(wǔ)粮液(yè)，在今(jīn)年一季度退出(chū)该基金(jīn)前十大重仓股，宝信软件取(qǔ)代(dài)五粮液，新进(jìn)前五大(dà)重(zhòng)仓股(gǔ)。

　　作为一季(jì)度唯一(yī)一(yī)只仍保留在前十(shí)大重仓股的贵州茅台也遭到陈皓减持，对(duì)比上一个季度，陈皓在一季度减持(chí)了6.8万股贵州茅(máo)台，环比(bǐ)减(jiǎn)持幅度(dù)接近(jìn)30％，贵州茅台(tái)也从上一季(jì)度的第二大重仓股退居第四大重仓股。

　　其他前十大(dà)重仓股(gǔ)中，主(zhǔ)要供应北斗关(guān)键器(qì)件的振芯科技、氟化工龙头中的巨(jù)化股(gǔ)份、特钢龙头中(zhōng)的抚顺特钢，三只个股一季(jì)度(dù)新进前十大重仓股。

　　除了五(wǔ)粮液之外，紫光国(guó)微、宁(níng)德时代也退出前十大重仓股(gǔ)。

　　陈皓(hào)在一季报(bào)也(yě)用相当大的篇幅谈了他(tā)对一季度热门的AI板块的看法(fǎ)。

　　他称，对于(yú)火(huǒ)热的AI（人工智能(néng)）主题我们也进行了(le)积极(jí)的研(yán)究，方向上非常认(rèn)同其很可能(néng)是(shì)一次全(quán)新(xīn)的(de)技术革命，将极大提升全社会的生产效率，但客(kè)观上我们当下的(de)研(yán)究认知还不具备对(duì)相关标的的定(dìng)价能力，尤(yóu)其当这些个股快速上涨后，也(yě)不(bù)太(tài)符合我们“以相对合理的价格买入预期收(shōu)益率更高的资产”这一投资(zī)理念，因(yīn)此会选(xuǎn)择暂时“以静制(zhì)动”，继续(xù)对产(chǎn)业和公司进行跟踪、研(yán)究(jiū)以及再定(dìng)价，等待(dài)胜率和赔率更高的投资(zī)时机出(chū)现(xiàn)。

　　陈皓在(zài)一季报中还分享了自己最新(xīn)的投资感悟，他表示，相比资本市场即期涨跌带来的多巴(bā)胺(àn)，我们更(gèng)倾向于通过深入研究获(huò)得(dé)超额认知、并最终映(yìng)射到(dào)投(tóu)资上来获得内啡肽(tài)。投资和(hé)人生一样，每天都(dōu)可以做选(xuǎn)择，但终其一生最重要的其实也就是那三、五(wǔ)次，我(wǒ)们平时的不断学习(xí)、反思、进化(huà)，努力追寻的正是在每一次关(guān)键选择时将胜率再提(tí)升(shēng)一点点。

　　展望二季度，陈(chén)皓认为，“一些(xiē)积极(jí)因素正在酝酿(niàng)或(huò)发酵，我们重启(qǐ)了与(yǔ)世界(jiè)的(de)链接，中国在中东(dōng)、南(nán)美(měi)等新兴(xīng)市场获得了更多(duō)实质性认同(tóng)的(de)声音(yīn)和举动；国内主要城市(shì)的一二手房(fáng)销售持续恢复(fù)，部分行业已经进(jìn)入库存(cún)周期的尾段，我们(men)可能真(zhēn)的只(zhǐ)需要一点点信心，就能扭转困局(jú)，将经济(jì)带(dài)入正循环。一如当下(xià)的(de)证券(quàn)市场，我们也衷(zhōng)心的希望其能够早日摆脱(tuō)存量博(bó)弈的(de)困难模(mó)式(shì)，迎来投(tóu)资人久违的(de)甜蜜期。”

　　朱(zhū)少醒：致力于在优质股票里寻找价值

　　去翻更多(duō)的“石头”

　　富国基金副(fù)总经(jīng)理朱少醒一季度持(chí)仓(cāng)基本保持稳定，持(chí)仓依(yī)旧以消费、医疗、银行、券商、新能源等板块龙头为(wèi)主(zhǔ)。

　　从一(yī)季度前十大重仓股上看，贵州茅台、五粮(liáng)液依(yī)旧位(wèi)居富国天惠(huì)基金前(qián)三大重仓股，金域医学新进前三大重仓股，这也是自2021年以来(lái)，金(jīn)域医学(xué)首次(cì)进入富(fù)国天惠前十大重仓股(gǔ)。

　　公开资(zī)料显示，金(jīn)域医学是一(yī)家(jiā)以第三方医学检验及病理(lǐ)诊断业务(wù)为核心的高科技服(fú)务(wù)企业，通过(guò)不断积累的“大平台、大网(wǎng)络、大服务、大样本和大数据”等资源优势(shì)，为全国各级医疗机构提供领先的(de)医(yī)学诊断(duàn)信息(xī)整合(hé)服务。

　　除了(le)金域医学之外，基础化工板(bǎn)块(kuài)中的蓝晓科技也在一季(jì)度(dù)新(xīn)进富国天惠前十(shí)大重仓(cāng)股，受益于生命科学(xué)业务增(zēng)长迅(xùn)速，截(jié)止4月20日，今年(nián)以来，蓝(lán)晓科技股价上涨(zhǎng)33.05％。

　　相(xiāng)比之(zhī)下(xià)，药明(míng)康(kāng)德、瑞(ruì)丰新(xīn)材两只个股则在一(yī)季度退出富国天惠前十大重仓股。

　　朱少醒在一季报中回(huí)顾，一季(jì)度沪深300指数上涨(zhǎng) 4.63％，创业板指(zhǐ)上(shàng)涨2.25％。在(zài)度过了充满各种艰难挑战的(de)2022年后，一季(jì)度(dù)实体经济进入了(le)复(fù)苏的阶段(duàn)。各项宏观经济指(zhǐ)标在(zài)3月份有(yǒu)了明显改善。货币政(zhèng)策(cè)保持(chí)宽松，前几年实(shí)施的一些收缩性行(xíng)业(yè)监管政策放松管制的迹象确认。投资者的(de)风险偏好有微弱(ruò)的回升(shēng)。

　　尽管目前数据上呈现的复苏力度(dù)还不是(shì)很强，但(dàn)我们应该看到(dào)是积极的因(yīn)素正在发挥作用持续的进程中。更要重视的是市(shì)场的(de)整体估值依(yī)然处于长周期(qī)中很有(yǒu)吸(xī)引力的位置，当下(xià)权益市场处在较好(hǎo)的(de)风(fēng)险收益区间(jiān)。

　　他表(biǎo)示，放在更长(zhǎng)的时间维(wéi)度，我们相信现在(zài)所面临的重重困难终(zhōng)将找到解决的(de)出路。投资者当前选(xuǎn)择承(chéng)受市场波动(dòng)对应的预期回报水平(píng)的(de)是(shì)相当合(hé)适(shì)的(de)。未来我们依然会致力于在(zài)优质股票里寻找价(jià)值，去翻(fān)更多的“石头”。

　　他在(zài)多次季报披露时(shí)反(fǎn)复(fù)强调，我(wǒ)们并不具备精确预测市(shì)场短期(qī)趋势的可靠能力，而把(bǎ)精(jīng)力(lì)集中在耐心(xīn)收集具有远大前景的优秀公司(sī)，等待公司自身创造价(jià)值的实现和市场情绪(xù)在未来某个(gè)时点的周期性回归(guī)。个股选择层面，本(běn)基金偏好投资于具有良好“企业(yè)基因”，公司治理结构完善、管理层优(yōu)秀的企(qǐ)业。我们认为此类企业(yè)，有更大的概(gài)率能在未(wèi)来为投资者创造价值。分享企业自身增(zēng)长带(dài)来的资本市场(chǎng)收益是成长型(xíng)基金获取回报的最佳(jiā)途径。

　　刘彦(yàn)春(chūn)：继(jì)续坚(jiān)守大消费

　　作为业内知名(míng)的主(zhǔ)投(tóu)大消(xiāo)费板(bǎn)块的基(jī)金(jīn)经理(lǐ)，手握700多(duō)亿“重金”的刘(liú)彦春一季度如何调仓换股，他又(yòu)是如何看待未来市(shì)场，也(yě)值得投(tóu)资者关注。

　　最新披露(lù)的2023年一季报显示，刘彦春整(zhěng)体持仓的(de)仓位和行业板块(kuài)变化(huà)不(bù)大。他在景顺(shùn)长城(chéng)鼎益(yì)基金季(jì)报(bào)写道，一季度组合仓位和行业配置没有大的变化(huà)，仍然坚(jiān)持自下而上(shàng)精选(xuǎn)个股而(ér)非(fēi)择(zé)时的(de)投资风格，保持合同约定较高仓位运(yùn)作。

　　从(cóng)景顺长城鼎益季报来看，前三大重(zhòng)仓股(gǔ)仍为白酒龙头股(gǔ)，贵州茅台、泸州(zhōu)老窖、五粮(liáng)液。此外(wài)，古井(jǐng)贡酒、山西汾酒也继续在其前十大重(zhòng)仓股之中(zhōng)。

　　从(cóng)增持(chí)力度上看，刘彦(yàn)春对中国中免加仓力度最大，一季度(dù)环比？增(zēng)持9.57％。此外，相比去(qù)年底持仓，美的集团(tuán)新进(jìn)前十(shí)大重仓股之列，而晨(chén)光股份退(tuì)出前十(shí)大重仓股。

　　谈及(jí)后市表示，刘彦春(chūn)表示，一季度，我(wǒ)国经济温和(hé)复(fù)苏。海外通胀预期变(biàn)化对国内资本市场造(zào)成(chéng)较大扰动。美国失业率水平再创新低(dī)，意味着高利率环(huán)境大(dà)概率持续更(gèng)长时间。气球(qiú)事件导致中美关系再度紧张(zhāng)。国内强刺(cì)激预期落空(kōng)，叠加海外(wài)风险事件，股(gǔ)票市场(chǎng)开(kāi)始偏离复苏主线，博弈气(qì)氛渐(jiàn)浓(nóng)。

　　我国经济复苏(sū)、美国紧缩后通胀下(xià)行仍将是今年(nián)主要(yào)宏观背景(jǐng)。经济运(yùn)行正常化需要一个过(guò)程，特别是居(jū)民和中小企业，需(xū)要(yào)时间修复资产负债表、修(xiū)复信心。随着经济逐步正常化，居民消费信心回升、超额储(chǔ)蓄下降是必然事件，消费今年大概率超预期回升。就(jiù)近期(qī)公布的社融和地产数据(jù)分析，二季度(dù)A股盈利增(zēng)速有望进入上行周期。

　　海(hǎi)外银行暴雷反映出加(jiā)息过快带来(lái)的金融(róng)风险，本身会加大紧缩(suō)效(xiào)应，联(lián)储(chǔ)紧(jǐn)缩速度(dù)和幅度(dù)向下修正。紧缩(suō)带来(lái)的(de)金(jīn)融风险更多是流动性问题，底(dǐ)层资产问题不大(dà)，海外(wài)央行及时(shí)救助(zhù)可以避免(miǎn)风险蔓延。至(zhì)少现阶段我们认为出(chū)现金融(róng)危机(jī)的风(fēng)险不大(dà)。欧美等(děng)发达国家通胀和金融(róng)风险并存，处理难度较(jiào)大，这也(yě)意味着全球无风(fēng)险收益率在相(xiāng)对(duì)顶部位置，国(guó)家之(zhī)家沟通对话、加强合作的(de)可(kě)能性也(yě)在加(jiā)大(dà)。

　　全球经济正在重回(huí)正轨的(de)路上。除(chú)了继续关注整(zhěng)个经济体发展状况(kuàng)之外(wài)，我们(men)可以(yǐ)将(jiāng)目光更多放在微观企(qǐ)业层面。可以看到(dào)很多(duō)公司在过去几(jǐ)年始终做正确(què)的事，经营(yíng)效率提升，逆境中变得更加优秀、更加(jiā)强(qiáng)大(dà)。不(bù)必总是关注宏观数据(jù)，多看看微观(guān)企业(yè)变化可以(yǐ)让(ràng)内心更加(jiā)平静(jìng)。我(wǒ)们对全年股票市场有信心，未来将继(jì)续保(bǎo)持合同约定较高仓位运作(zuò)，更多(duō)在顺周期行业中寻(xún)找投资机会(huì)。期(qī)待为持有人创造良好收益。

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