大(dà)家好，转眼假期(qī)就结束了(le)，泰(tài)勒(lēi)小区都没(méi)出一直在加(jiā)班，这个长假，国内(nèi)旅(lǚ)游消费(fèi)爆了，而海外(wài)有(yǒu)爆了，不过(guò)是爆雷。按照惯(guàn)例，我(wǒ)们梳理一下(xià)重大(dà)消(xiāo)息，以及券商老师们的最(zuì)新(xīn)看法。

　　五(wǔ)一大事件(jiàn)

　　1、中央(yāng)政治(zhì)局会议定(dìng)调！

　　中共中(zhōng)央政治局(jú)4月(yuè)28日召(zhào)开(kāi)会议，分析研究当前经济形势(shì)和(hé)经济工(gōng)作。中(zhōng)共中央总书记(jì)习近平主持会议。会议认为(wèi)，今年以来，在以习(xí)近平同志为(wèi)核心(xīn)的(de)党(dǎng)中央坚强领导下，各(gè)地区(qū)各部门更好统(tǒng)筹国内国际(jì)两个大局，更好(hǎo)统筹(chóu)疫情防控和经济(jì)社(shè)会(huì)发展，更好统筹发展和(hé)安全(quán)，我国疫情防控取得重大决定性胜利(lì)，经(jīng)济社(shè)会(huì)全(quán)面恢复常态化运(yùn)行(xíng)，宏观政策靠(kào)前(qián)协同发力，需求(qiú)收缩、供(gōng)给冲击、预期转弱三重压力(lì)得到(dào)缓解，经济增长好(hǎo)于预期(qī)，市场(chǎng)需求(qiú)逐步(bù)恢复，经济发展呈现(xiàn)回升向好态势，经济运行实现良好开局。

　　会议指出，当前我国经济运行好(hǎo)转(zh电冰箱嗡嗡响是怎么回事，冰箱噪音大嗡嗡作响怎么解决uǎn)主要是恢复(fù)性的(de)，内生动力还不强，需求仍然不足，经济转型升级面临新的阻力，推动高质量发展仍(réng)需要(yào)克(kè)服不少困难挑(tiāo)战。

　　此外，会议重(zhòng)申对刚性和改善性住房(fáng)需求的支持，强调做好保交(jiāo)楼、保民生、保(bǎo)稳定工(gōng)作，促进房地产(chǎn)市场平稳健(jiàn)康发展。同时，会(huì)议还提出，在超大(dà)特(tè)大城市积(jī)极稳步推(tuī)进城中村改造和“平急两用”公共基础设施建设(shè)等。

　　2、国家统计(jì)局(jú)：4月(yuè)份制造业PMI为49.2％

　　国(guó)家统计局消(xiāo)息，4月份，制(zhì)造业采购经理指数（PMI）为49.2％，比(bǐ)上月下降2.7个百分(fēn)点，低于临界点，制造业景气水平回落。

　　3、美国(guó)第(dì)一共和(hé)银行被正(zhèng)式接管

　　在勉强支撑了两个月(yuè)后，风(fēng)雨(yǔ)飘摇(yáo)的美国第一共(gòng)和银行终究还(hái)是没能逃脱倒(dào)闭并(bìng)被接管收购(gòu)的(de)命运(yùn)。美国加州(zhōu)金融保护与(yǔ)创新部（DFPI）周(zhōu)一表示，监管机(jī)构已(yǐ)接(jiē)管了第一共和银(yín)行(xíng)，这是本轮美国银行业危机(jī)中(zhōng)第四家倒(dào)下的银行，同时(shí)也是美(měi)国历史(shǐ)上第二大的(de)破产(chǎn)银行。

　　4、今(jīn)年(nián)五(wǔ)一假期国内旅游出(chū)游2.74亿人次，同比增长70.83％

　　经文化和(hé)旅游部(bù)数据(jù)中心测算，全国国内旅游出游(yóu)合(hé)计2.74亿人次，同比增(zēng)长(zhǎng)70.83％，按可比口径恢复至2019年同期的119.09％；实现国内(nèi)旅游收入1480.56亿元，同比增(zēng)长(zhǎng)128.90％，按可比口(kǒu)径恢复至2019年同期的100.66％。

　　5、普京遭袭击？

　　据俄新社报道(dào)，当地时(shí)间5月(yuè)3日凌晨，乌克兰试图用(yòng)无人机袭击克里(lǐ)姆林宫。

　　据报道(dào)，当晚两架无人机瞄准了克里姆林宫，俄军方和(hé)特种部(bù)队及时(shí)采取行动，并使用(yòng)电子对抗系(xì)统，使这两架无人机出现(xiàn)异常，未能达到袭击目的。

　　俄新社称，俄罗斯总(zǒng)统(tǒng)普京(jīng)没有(yǒu)因袭击受伤，其工作日(rì)程将照常进行。 掉落的无人机碎片也没(méi)有造成人(rén)员伤亡。

　　俄总统新闻秘书佩斯科夫称，乌(wū)克兰无人机(jī)试图发动袭击时普京不在克(kè)里(lǐ)姆林宫中。 他表示，普京3日(rì)在位于(yú)莫斯(sī)科(kē)州的新奥(ào)加廖沃官(guān)邸工作。

　　俄罗斯总统新闻处表示，俄方保(bǎo)留(liú)在合适的时间(jiān)和地点采取回应措施的权(quán)利。

　　另据俄新社5月3日报道(dào)，俄罗斯电冰箱嗡嗡响是怎么回事，冰箱噪音大嗡嗡作响怎么解决首都莫斯科自当日(rì)起禁止放飞无人机，经政府批准的除外。 莫斯科市长(zhǎng)索比亚宁表示，这一决定(dìng)是为(wèi)了防止未经授权使(shǐ)用无(wú)人机，避免妨碍执法(fǎ)机构的工作。

　　据法新社当地时(shí)间3日(rì)报道，乌克兰方面表示“没有参(cān)与”对克里姆林宫的(de)无人机袭击。

　　另据俄(é)罗斯《生意人报》网站消息，针对无人机试图袭(xí)击俄罗斯克里姆林宫一事，乌总统新闻秘书谢尔盖(gài)？尼基福(fú)罗表示，乌(wū)方没(méi)有关于袭击(jī)的信息。

　　据(jù)俄新社(shè)3日报道，俄罗(luó)斯国家杜马议员米哈伊尔·谢列梅特接受该媒体(tǐ)采访时(shí)，呼吁俄军对乌克兰(lán)总统泽连斯基位(wèi)于(yú)基辅的(de)官邸(dǐ)进行导弹打击，作为对乌方企(qǐ)图使用(yòng)无人机(jī)袭(xí)击克宫的回应。

　　十大券(quàn)商最新研判(pàn)

　　1、中(zhōng)信(xìn)证券：从失衡到平稳，布(bù)局业(yè)绩驱动的五月行情

　　4月(yuè)A股经历(lì)了AI主题行情诱发的过度博弈和心态(tài)失衡，市(shì)场大(dà)幅(fú)动荡(dàng)。进入5月，国内(nèi)的经济、政策和(hé)外部环境相比4月继(jì)续不断改善(shàn)，投资者(zhě)对经济的(de)预期将(jiāng)在微观(guān)体验、宏观(guān)数据、A股业绩三个层面实现统一，投资(zī)者心态也(yě)将逐(zhú)步从短暂(zàn)失衡趋(qū)向平稳，市场依然处(chù)于全年第二(èr)个关键做多(duō)窗口(kǒu)，财报季结束后，市场将步入业(yè)绩驱(qū)动的行情阶段(duàn)，配置(zhì)思路(lù)上建(jiàn)议(yì)坚(jiān)持(chí)高(gāo)切低(dī)，关注上半年景气持续改(gǎi)善的品种。

　　首(shǒu)先，政治(zhì)局(jú)会议提振市场信心，扩内需(xū)仍是着力重点，政策预(yù)期(qī)回归理性，经济(jì)内(nèi)生动能稳步修复，并将得到同(tóng)比和高频数据验证；外部流动(dòng)性拐点明确，美国银行业(yè)风险(xiǎn)不断发酵，但预计对(duì)A股(gǔ)实质影响十分(fēn)有限(xiàn)。其次，财报季(jì)数据显示，A股(gǔ)业绩跨年筑底特征明(míng)显，全(quán)年逐季改善的(de)趋(qū)势显(xiǎn)现，其中(zhōng)行业的结构(gòu)性亮点日益(yì)清(qīng)晰，经济预期5月将在微观体验(yàn)、宏观数据、A股业绩三个层面统一，夯实市场上行基础。最后，预(yù)计5月A股仍处于今(jīn)年第二个(gè)关(guān)键做多窗口中，并(bìng)将步入(rù)业(yè)绩驱动的行情阶段，投资者心态由短暂失衡趋(qū)向平稳。

　　配(pèi)置(zhì)上(shàng)，建议(y电冰箱嗡嗡响是怎么回事，冰箱噪音大嗡嗡作响怎么解决ì)紧扣业绩主线，重点布局医药、数字经济和“一带一(yī)路”板块中(zhōng)有业(yè)绩亮点(diǎn)的品种，以及其(qí)他板块中一季度(dù)业(yè)绩明(míng)显改善，且在二季度(dù)有望持续的细分(fēn)行业。

　　2、中金(jīn)策略：节后A股(gǔ)有(yǒu)望(wàng)相比(bǐ)全(quán)球(qiú)市(shì)场显现相(xiāng)对韧性

　　中金(jīn)策(cè)略团队(duì)5月3日(rì)表示，节后(hòu)A股(gǔ)有望(wàng)相比(bǐ)全(quán)球(qiú)市场显(xiǎn)现相对韧性(xìng)。主要基于：1）经(jīng)济复苏势(shì)头尚不(bù)稳(wěn)固，政策有望延续稳(wěn)中求进(jìn)基调。2）上市公司业绩(jì)低迷(mí)期已过。3）海外风险需要(yào)密切关(guān)注(zhù)，如若应对得(dé)当，对A股影响可(kě)能(néng)有(yǒu)限。上述因素(sù)结合当前A股市(shì)场(chǎng)整体估值(zhí)水平不高(gāo)仍处于历史中低位，A股节(jié)后两个(gè)交易日(rì)虽受(shòu)节假(jiǎ)期间的事件性因(yīn)素影响可能有所波动，但对后(hòu)市整(zhěng)体(tǐ)表现不用过于(yú)谨慎，当前位置市(shì)场机会(huì)仍大于风险。

　　3、中(zhōng)信建投(tóu)策略：耐心等(děng)待(dài)，低位把(bǎ)握

　　一季度(dù)全A营收增速等指标仍在探底，五一出行恢(huī)复亮眼，但制(zhì)造业PMI已露出疲态，海(hǎi)外处于多事之秋，高利率环境下美国银(yín)行风(fēng)险(xiǎn)事件频(pín)发，衰退风险上升(shēng)。市场处于再平衡期(qī)，低位把(bǎ)握再布局机会；短期结(jié)构上(shàng)关注在低位资产(chǎn)中寻找景气稳定(dìng)或好于预期方向，中期线索在于科技周期与复苏链(liàn)中的弹性(xìng)方向。行业重点关(guān)注：医药、传(chuán)媒、通(tōng)信(xìn)、餐饮(yǐn)链（预(yù)制菜、啤酒）、军工、新能源(yuán)等。主题重点关(guān)注：一带一路(lù)、数据(jù)要素(sù)等(děng)。

　　4、海(hǎi)通策略：均衡以待

　　①22/10以来是牛市初期，对比(bǐ)历史，这次牛市第一波上(shàng)涨的结构分化更(gèng)显著。②牛市初期(qī)类似(shì)春天，市场(chǎng)有所反复(fù)很正常，短期政策和业绩因(yīn)素影响下，行业(yè)或(huò)更(gèng)均衡。③数字经济是(shì)全年主线(xiàn)，后续(xù)或(huò)依据基(jī)本面去(qù)伪存真，阶段性关注复(fù)苏的部分(fēn)消费。

　　5、波动率已经(jīng)回(huí)归 | 民生策略

　　往后看(kàn)，核心(xīn)资产、海外映射的科(kē)技和大宗商品都将被海外(wài)逐级放大的(de)宏(hóng)观波(bō)动所影(yǐng)响。我(wǒ)们(men)的资源+重资产组合短期驱动逻辑建议(yì)以(yǐ)“红利(lì)+中特估(gū)”为主导，以等待(dài)通(tōng)胀逻辑的回归。重资产(chǎn)国(guó)企（炼(liàn)厂、建筑、钢铁）资源类企业（煤炭、油、金、铜），交通运(yùn)输（油运(yùn)、干散(sàn)运、港(gǎng)口、公(gōng)路(lù)）；近期场景消费(fèi)正(zhèng)在展现出成为未来经济增长新动能(néng)的潜力，推荐(jiàn)中低端消费、县域消(xiāo)费；以“宁组(zǔ)合”为(wèi)代(dài)表的赛道板块有望(wàng)企稳。

　　6、兴证(zhèng)策略：五一前(qián)后市(shì)场表现(xiàn)如何(hé)？行业胜率如(rú)何？

　　参考过(guò)去13年（2010-2022），五一节后市场上涨概率较节前明显提升(shēng)。以(yǐ)全(quán)A指数为代(dài)表，节前(qián)1周、1个月指数大(dà)多震荡调整，上(shàng)涨概率(lǜ)仅为14.3％、28.6％，而节(jié)后1周(zhōu)、1个月上(shàng)涨(zhǎng)概率则大(dà)幅上升至(zhì)38.5％、46.2％。分行业看，五一节后(hòu)1周国防军(jūn)工（69.2％）、电(diàn)子(zi)（61.5％）、计(jì)算机（53.8％）、传媒（53.8％）胜率(lǜ)较高，而节后(hòu)1个月食品饮料（76.9％）、医药生物（69.2％）、家用电器（69.2％）、有色金(jīn)属（69.2％）胜率(lǜ)较高，食品饮料（3.8％）、电子（3.4％）、计(jì)算机（3.3％）、医药(yào)生物(wù)（2.9％）平均(jūn)涨幅居前。

　　7、华西策(cè)略：“五一”假期间(jiān)全(quán)球大类资产波(bō)动(dòng)以及背(bèi)后释(shì)放(fàng)的(de)信号

　　国(guó)内复苏延续，支撑A股指数震荡(dàng)上移。从“五(wǔ)一”前后大类资产表(biǎo)现(xiàn)来(lái)看(kàn)，全(quán)球主要权益市场及原油等大宗商(shāng)品走弱，美债(zhài)收益率(lǜ)下行，黄金价格走强，表明海外市场“衰(shuāi)退交易”有所升温。美欧一(yī)季(jì)度经济增速不及市场预期(qī)，美(měi)国银行业危机和两(liǎng)党(dǎng)债(zhài)务上限(xiàn)博弈使得海外风险偏好有所回落(luò)，同时也(yě)促使美联储更快转向(xiàng)鸽(gē)派。

　　回顾假期(qī)消费(fèi)数据，国内服务消费大幅回升，但地产销售(shòu)复苏(sū)偏(piān)缓，4月制造业(yè)PMI回落也(yě)表明国内(nèi)经济(jì)仍处于复苏早期。4月政治局会议强调“当(dāng)前经济(jì)运行好转主要(yào)是恢复性的，内生动(dòng)力还(hái)不强，需求仍然不(bù)足(zú)”，因此总量政策收紧(jǐn)风(fēng)险(xiǎn)不大，企业盈利上(shàng)行将支(zhī)撑A股指数震荡上移。结构上(shàng)，政(zhèng)治局(jú)会议首提“重视通用(yòng)人工智能发展”，全球产业(yè)催化和国内政(zhèng)策驱(qū)动(dòng)的数字经济行情(qíng)或反(fǎn)复活跃。

　　8、战术调整何时结(jié)束(shù)？| 信(xìn)达策略

　　3月-4月万得全A指数整体是震(zhèn)荡(dàng)下行(xíng)的，是去(qù)年底熊市(shì)结束后，指数(shù)的第一次长(zhǎng)时(shí)间(jiān)回撤，可以类比历史上牛市第一年中的战术性调(diào)整(zhěng)（2013年2-6月、2016年4-5月、2019年4-7月）。2016年4-5月，是(shì)牛市第一年(nián)中(zhōng)的(de)第一次战术性回撤(chè)，时间(jiān)约2个月，起始和结束的拐点，均与(yǔ)高频经济指(zhǐ)标和预期(qī)的(de)边(biān)际变化(huà)同(tóng)步。

　　2019年4-7月，回撤整体(tǐ)时(shí)间(jiān)是3个半月，由于经济比2016年弱很多，所以主跌(diē)阶段完(wán)成(chéng)后还(hái)出(chū)现了2个月的(de)底部震(zhèn)荡，整体回(huí)撤持续的时间(jiān)比2016年(nián)更久。

　　今年3月以(yǐ)来，股(gǔ)市、债(zhài)市(shì)和商(shāng)品市场的表(biǎo)现，均表明资本(běn)市场对经(jīng)济的判(pàn)新偏向认(rèn)为(wèi)Q1的经济回升(shēng)可能不会(huì)持续太久，或者至少Q2可(kě)能(néng)不会持续。从最新的PMI数据(jù)来看，4月(yuè)份(fèn)确(què)实出现了较为明显的下降。这一下降背(bèi)后(hòu)我们认(rèn)为(wèi)可能(néng)主要有两个短(duǎn)期原因:（1）每年(nián)4月PMI数(shù)据均(jūn)会季节性回落(luò)；（2）根(gēn)据历史经验，疫情后第一个季度经济数据最容易恢复，4月(yuè)开始经济进入(rù)疫后第(dì)二(èr)个季度(dù)。PMI数据、商品价格、海外经济担心等因素，可能(néng)会让4-5月的(de)经济数(shù)据(jù)很(hěn)难超(chāo)预期。由此导致(zhì)这一(yī)次市场的战(zhàn)术调整虽然可能已经完成(chéng)大(dà)部分，但由于缺乏(fá)数据改善，可能还(hái)需要震荡磨底。

　　9、财通策(cè)略：第五次“赛道大(dà)切(qiè)换”

　　我们或已(yǐ)正站在新一(yī)轮(lún)牛市起(qǐ)点之上，短期的迷雾(wù)掩(yǎn)盖不了长期的坦途，把握“上(shàng)证50高(gāo)股息央国企+科创(chuàng)50赛(sài)道大切换”。5月的迷(mí)雾在增加：回(huí)落的PMI和长端利率(lǜ)、反复的美(měi)联储、激烈的(de)中美摩(mó)擦、偏弱的一(yī)季报业(yè)绩；但中期的坦途(tú)较为明确：经济温和复(fù)苏、美联储年内结束加息(xī)、A股市场估值极(jí)低、产业趋势明确、机(jī)构赛道大(dà)切换(huàn)向(xiàng)TMT。看长做短，如(rú)何应(yīng)对短期(qī)迷雾？5月建议(yì)重点关注(zhù)上(shàng)证(zhèng)50高股息央国(guó)企，央国企指数(shù)和ETF后(hòu)续(xù)将发行(xíng)、迎来增(zēng)量资(zī)金(jīn)行情，高(gāo)股息组合在经(jīng)济偏弱、利率下行环境下获(huò)取(qǔ)超额收益（13只被指(zhǐ)数集(jí)中覆盖的(de)高股息(xī)央国企见正文）。此外Q1基金(jīn)持仓呈现机构赛道的(de)第(dì)五次大切换（切向TMT方向），如(rú)果TMT方向在5月有明显(xiǎn)调整，是进一步(bù)加配的良机，其中(zhōng)以科创50方(fāng)向(xiàng)最为关键。若美(měi)联储能(néng)够在5月完成最后一次加息，中(zhōng)美摩擦有所缓和，将(jiāng)极大地利于(yú)新兴市场（A股和(hé)港(gǎng)股(gǔ)）、尤其成长股表现。

　　10、招商策略(lüè)：盛夏(xià)攻势(shì)，科创再起(qǐ)

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