A股“股(gǔ)王”之(zhī)争进(jìn)入白热化阶段，中(zhōng)国(guó)移动股(gǔ)价周(zhōu)中创历(lì)史新高，一度从独占A股市值(zhí)榜首近3年的茅台手中抢下(xi10公斤滚筒洗衣机尺寸长宽高，一般洗衣机的尺寸是多少厘米à)“A股之(zhī)王”的光(guāng)环(huán)，引发市(shì)场热议。截至(zhì)周五收盘，茅台最终以微弱优势(shì)反超，但地位已岌岌可危。值得注意的是，因中国移(yí)动在A+H两地(dì)上(shàng)市，若按其A股股本计算(suàn)则不过是一场计算上的乌龙，但若均按照A股(gǔ)股价等数据(jù)计算(suàn)，则其总市值一度达2.19万亿元，超(chāo)越茅台成为(wèi)“市值王(wáng)”。

　　拉长(zhǎng)时间看，在数字经(jīng)济(jì)、信创、中特(tè)估、人工(gōng)智能(néng)等(děng)一系列热点催化下，中国移动今年股(gǔ)价累(lèi)计最大涨幅(fú)已近60%，自去年上市以(yǐ)来最近(jìn)一年股价累计最大涨幅接近翻倍，而茅(máo)台股(gǔ)价则几乎(hū)仅(jǐn)在原(yuán)地踏步(bù)。有市场人(rén)士(shì)认(rèn)为(wèi)，中(zhōng)国移动和茅台这场股(gǔ)王宝(bǎo)座的争夺可能揭示着A股(gǔ)未来的发展趋(qū)势(shì)。

　　▌A股股王变迁启(qǐ)示录(lù)：消费回潮卷出白(bái)酒泡沫 数字经济时代带来预备新(xīn)股(gǔ)王

　　A股总市值榜(bǎng)首之争，向来是市(shì)场关注焦(jiāo)点(diǎn)，回顾(gù)历史(shǐ)来看(kàn)，最(zuì)近十多(duō)年来(lái)股王(wáng)变迁的背后似乎也反应着国内经济趋势和(hé)产业(yè)价值(zhí)的变化。

　　回溯(sù)2007年中国石油登(dēng)陆(lù)A股时，市值一度超过8万亿人民币。不仅稳居A股第一，甚(shèn)至登(dēng)顶全(quán)球资本(běn)市场市值之首，得益(yì)于当(dāng)时基建大发展时期，中石(shí)油在股王的位置上稳(wěn)坐(zuò)了八年(nián)，直到2015年工商银行依托(tuō)当年(nián)互联网金融(róng)牛市成为新锐股王(wáng)。再后来，随着(zhe)我(wǒ)国(guó10公斤滚筒洗衣机尺寸长宽高，一般洗衣机的尺寸是多少厘米)在2018年进入消费牛市(shì)，开启(qǐ)了此后三年(nián)的消费(fèi)白(bái)马股大牛市，也成就了如(rú)今贵(guì)州茅(máo)台股王的A股传(chuán)奇。

　　（图片来源：格(gé)隆汇、勾股大数据(jù)；资(zī)料来(lái)源(yuán)：微信公众号市值观察4月17日(rì)文章(zhāng)《谁(shuí)是A股之王？》）

　　而最近两年，虽(suī)然(rán)茅(máo)台仍一直稳稳领跑，但在高(gāo)端白酒(jiǔ)的(de)高估值泡(pào)沫下，以及今年(nián)春节后白(bái)酒行业的(de)终端动销几乎并未达到预期，整个白酒板块经(jīng)历回(huí)调，公司股价也(yě)现(xiàn)大(dà)幅下跌。近日，中国(guó)移动(dòng)的突然(rán)崛(jué)起更是开始对其王位发出(chū)了(le)挑战。

　　市场分析指出，中国(guó)移动一度(dù)超越贵(guì)州茅台(tái)市(shì)值这一历史性事件背后，除了离(lí)不开(kāi)国家政策持续推进的数字经(jīng)济，与最近爆火的(de)人工智能两大概念加持，还有来自(zì)于(yú)“中(zhōng)特估”这个新(xīn)概(gài)念(niàn)的强力催(cuī)化。

　　具体来看(kàn)，根(gēn)据数据显示，当前美股市值前十(shí)的(de)上市公司中，苹果(guǒ)、微(wēi)软、谷(gǔ)歌、亚马逊、英伟达、特斯拉(lā)、META均为科技股(gǔ)。有分析认(rèn)为，科技进步已(yǐ)成提升生产(chǎn)力的重要因素，二级市场对科技企(qǐ)业的态度能一定程度显示出科技企业的竞争(zhēng)力强(qiáng)度。因此，以中国移动为代表的科技股(gǔ)“逼宫”以贵州茅台(tái)为代表的消费股似乎(hū)也预示着市场中的积极现象。

　　目前，在(zài)我国经济(jì)逐渐向数字(zì)化深(shēn)度转型的背景下(xià)，实力强劲(jìn)并实现(xiàn)华(huá)丽转(zhuǎn)身的中国(guó)移动，已经(jīng)逐(zhú)渐(jiàn)成(chéng)引领中国经济潮流的(de)主(zhǔ)力军。信达证券研报表示，公司作为国企数字(zì)经济(jì)担当，积极布局云计算(suàn)、IDC、工业互(hù)联网等创(chuàng)新业务，伴随算力网络(luò)的(de)进一步发(fā)展(zhǎn)，将拉动底层(céng)云计算业(yè)务的需求，公(gōng)司具(jù)备较强(qiáng)的 IDC/云计算业务能力，正在从传(chuán)统管(guǎn)道运营商向(xiàng)数字科技领军企业加快跃(yuè)迁升级，有(yǒu)望首先迎来估值重(zhòng)塑机遇。

　　同时，从估(gū)值修复(fù)情况来(lái)看，根(gēn)据光大(dà)证(zhèng)券(quàn)4月15日研报显(xiǎn)示，2022年底以来，截至(zhì)4月(yuè)13日，三大运(yùn)营商(shāng)股价涨(zhǎng)幅(fú)均超过20%，其中中国电信涨幅达62.3%，中国移动涨幅(fú)达40.5%；三者(zhě)估值分别修复至1.61、1.18、1.44倍(bèi)，已显著高于(yú)近五年(nián)区间平均PB（LF）。以中国移动(dòng)为代表的三大运(yùn)营商板块(kuài)，借助“央企(qǐ)低估值+数字(zì)经济”成为率先修复的板块。

　　▌中(zhōng)国移(yí)动的新魔法能否打破“茅台魔(mó)咒”？

　　与此同时，还有另(lìng)一个故事引发(fā)市场热(rè)议。即很长一段时间(jiān)以来，A股市(shì)场一(yī)直流传着“茅台魔咒”的传说，即大多股价超(chāo)过茅台的上(shàng)市公司，在风光(guāng)散尽之后往往下(xià)场都不(bù)太好。本次中国(guó)移(yí)动直接在市值(zhí)上超越茅台，结果是否(fǒu)会不一样呢？

　　回看那些中了“茅(máo)台魔咒”的A股上市公司，有同样中字头的中国(guó)船舶，其在2007年依托船舶业景气度提(tí)升，股价(jià)超越茅台并(bìng)一(yī)度突破300元/股(gǔ)，但(dàn)好景(jǐng)不长，在2008年金(jīn)融危(wēi)机爆(bào)发、船舶(bó)业跌入冰点后极(jí)速缩(suō)水至30元附(fù)近(jìn)，至今中国船(chuán)舶股价(jià)维持(chí)在24元左右。此(cǐ)外(wài)，海(hǎi)普瑞、神(shén)州泰岳、安硕信息(xī)、中(zhōng)文(wén)在线、全通教(jiào)育等多家公司股(gǔ)价均超越茅台，但最(zuì)后(hòu)的结(jié)果不是业绩暴雷就是股(gǔ)价毫无(wú)原(yuán)因跌(diē)跌不休。

　　可以看出的(de)是，上述公司的陨落大部分主要是由于行业景气(qì)度变(biàn)化以及(jí)股市景气度无(wú)法维持。而茅台凭借其产品(pǐn)稀缺性以(yǐ)及(jí)长期(10公斤滚筒洗衣机尺寸长宽高，一般洗衣机的尺寸是多少厘米qī)稳(wěn)稳增长(zhǎng)的利润，最终一次次甩开这些(xiē)曾经短暂领先者(zhě)。对于一家(jiā)企业股价能(néng)否持续上涨以及维(wéi)持高位，市场普遍(biàn)观点还是认为，实际需要(yào)看公司(sī)的(de)基本(běn)面。

　　那(nà)么，一向有着“印钞(chāo)机(jī)”之(zhī)称(chēng)，营收规模超茅(máo)台约7倍的中国移(yí)动，为什么此前市(shì)值却一(yī)直(zhí)不如茅台呢？

　　对(duì)此，有分析认为，大致(zhì)归(guī)结为两个重要原因。一方面，茅(máo)台(tái)越卖越贵，但话费越交越少(shǎo)。在市场化的(de)作用(yòng)下，一瓶(píng)茅台已(yǐ)经冲上3000元(yuán)左右的高(gāo)价(jià)，而中国移动虽(suī)掌握(wò)着大把(bǎ)的通信(xìn)类资源，但作为央企(qǐ)需要承担“提速降(jiàng)费”的责任，也就不能无拘(jū)束地涨价。另一方面即是成本方面的问题，中(zhōng)国移动本质(zhì)作为通信(xìn)基础设(shè)施(shī)企业(yè)，需要(yào)持续不断的建设投入，从2G到5G，其近十年资本(běn)开支合计1.82万(wàn)亿元。相(xiāng)比之下，茅台就像(xiàng)一门“躺(tǎng)赢”的(de)生意(yì)，基本不需要如此沉重的资本(běn)开(kāi)支，也不需要面临追赶最新技术的焦虑。

　　因此(cǐ)，从财务数据可以(yǐ)看出，中国(guó)移动今年一(yī)季度的(de)营收是茅台的8倍，但净利润却差别不大，销售毛(máo)利率(lǜ)更是(shì)有着一个24%另一个92%的巨(jù)大差别。

　　不过，近期来看，一系列信号表明中国移动可能正(zhèng)在迎来一些变化。

　　随着5G建(jiàn)设高峰期的结束(shù)，中国移动(dòng)此(cǐ)前(qián)表示(shì)，2022年是三年投资高(gāo)峰的(de)最后(hòu)一年(nián)，2023年起资本开(kāi)支不再增长，2023年计划(huà)资本开支1832亿元(yuán)同比(bǐ)下降20亿元，同比下降1.1%，全年(nián)营收(shōu)则可突破1万亿(yì)元。据业内人士测(cè)算，这意味着届时(shí)全年资本开支占收入比重(zhòng)将低于18%，创下2007年以(yǐ)来的新低。

　　同(tóng)时，更加重要(yào)的是(shì)，随着(zhe)移(yí)动(dòng)互联网(wǎng)进(jìn)入下半场(chǎng)，行业重心已(yǐ)转向产业(yè)互联网和智能化，中国移(yí)动加速转型(xíng)下正(zhèng)在抓紧机遇。信达(dá)证券研报表示(shì)，中国移(yí)动数(shù)字(zì)化转(zhuǎn)型(xíng)收入“第二(èr)曲(qū)线”不断(duàn)攀(pān)升，去年(nián)公司数(shù)字化转型(xíng)收入对主营业务收(shōu)入增量贡献达到79.5%，占主营业务收入比提升至 25.6%，成为(wèi)公(gōng)司收(shōu)入增长(zhǎng)的(de)第一驱动力(lì)。此外，公司(sī)移动云收入规模实现新跨(kuà)越，去年(nián)移动云(yún)收入达到503亿元，同比增(zēng)长108.1%，连续三(sān)年实(shí)现翻倍暴涨，综合实力迈入国内业界第一阵(zhèn)营。

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