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马云移民到哪国籍沿着三条投资范式，“中特估”重点关注方向有这些

　　一、“中特估”投资(zī)范式之一：低估值、高(gāo)分红

　　低估值、高分红，是包括能源(yuán)链、“一带一(yī)路(lù)”和(hé)运营商(shāng)在内的“中特估”方向最(zuì)鲜明的共同(t马云移民到哪国籍óng)特征：1）截至(zhì)2022年底，能源链、“一带(dài)一(yī)路(lù)”和运(yùn)营商PB估值分别处于2016年以来的16.8％、5.8％和14.9％分位。而(ér)即便经历年(nián)初以来的大幅上涨(zhǎng)后，当前这些板块估值仍(réng)处(chù)于历史(shǐ)平均水平附近。2）与此同时，能源链(liàn)、“一带一路”和运营(yíng)商(shāng)股息率显(xiǎn)著高于(yú)市场整(zhěng)体，较高(gāo)的(de)分红也成(chéng)为其进(jìn)可攻、退可守的重要支(zhī)撑。

<马云移民到哪国籍p>　　二、“中特估(gū)”投(tóu)资范式之(zhī)二：政(zhèng)策的持续支(zhī)撑和催化

　　政策持续(xù)支撑和催化，成为“中特估”中“一带一路”和运(yùn)营商板块(kuài)修复的重要驱动。

　　1）“一带一路”：在(zài)“一带一(yī)路”十(shí)周年之际(jì)，从沙伊(yī)和解、中俄深化合(hé)作联合声(shēng)明、中巴(bā)联合声(shēng)明等，以及后续5月召(zhào)开在即的第三届“一带一路(lù)”国际合作(zuò)高峰论坛，“一带一路”相(xiāng)关利(lì)好不断，板块行情(qíng)得到催化(huà)。

　　2）运营(yíng)商：去年10月(yuè)以来(lái)，数字经济上(shàng)升为国(guó)家(jiā)战(zhàn)略，相关政策密集出台。今年国务院改组又新设(shè)国(guó)家数据局。运营商(shāng)作为“数字(zì)经济(jì)”的基(jī)础设施(shī)，持续得到催(cuī)化。

　　三、“中特(tè)估”投(tóu)资范式(shì)之三：景气修复(fù)预期

　　2023年中国复(fù)苏(sū)+人民(mín)币升值的(de)全年宏(hóng)观主线驱(qū)动盈利能(néng)力修复(fù)，带(dài)动能源链(liàn)整体性上(shàng)涨。1）能源产业链作为原材料高度依赖海外供(gōng)应、同时下游需求(qiú)基本集中在国(guó)内市场(chǎng)的方向之一，将(jiāng)充分受益于人民币升(shēng)值的(de)宏(hóng)观趋势(shì)。2）中国经(jīng)济(jì)复(fù)苏，下(xià)游(yóu)领域(yù)需(xū)求预期(qī)回暖，能源产业链(liàn)尤其是(shì)行业龙头盈(yíng)利已(yǐ)在修复。

　　四、沿着(zhe)三条(tiáo)投资范式，“中特(tè)估”重点关注哪(nǎ)些方向？

　　除了能源链、“一带一路”和运营商等之(zhī)外，当前我们建(jiàn)议(yì)关(guān)注机械（造(zào)船）、交运(yùn)（公路、铁(tiě)路(lù)、港口）、大型银行等(děng)细分方向(xiàng)。

　　1）机械（造船(chuán)）：船舶制造(zào)业(yè)作为(wèi)国家重点支持的战略性产业之一，近年来经历(lì)了(le)行(xíng)业(yè)调整和产(chǎn)能过剩的困境，但近(jìn)期板块景气已(yǐ)在改善：一(yī)方面，随着全球航运市场需求正(zhèng)在(zài)增长，带(dài)来包括(kuò)化学品船与(yǔ)成品油(yóu)轮(lún)船的订单(dān)大幅(fú)提升。另一(yī)方面，国企改革推(tuī)动造船企业重(zhòng)组整合和(hé)产能优化之下，国内船(chuán)舶制造业已在逐(zhú)步实现(xiàn)结构调整和产能优化(huà)。

　　2）交运（公路、铁路、港(gǎng)口）：五(wǔ)一期间各项数据恢复良好。业绩(jì)确定性强，承诺高分红，类债属(shǔ)性突出。经(jīng)济增速下行，高速公路、铁路、港口资(zī)产稳健性凸显，业绩成长及确定性较(jiào)高。同(tóng)时近几年，高(gāo)速公路及铁(tiě)路板块(kuài)上市公司(sī)更加注(zhù)重(zhòng)投资(zī)人回报，多家公司发布股东回报计划(huà)，大幅提高(gāo)分红比(bǐ)例以及承诺(nuò)未来几年(nián)高分红水平，给(gěi)投(tóu)资人带来确定性的高股(gǔ)息回报。

　　3）大型银行：经济复苏大背景(jǐng)下融资(zī)需求回暖(nuǎn)，基本面有(yǒu)支(zhī)撑，板块估值(zhí)也具备(bèi)修(xiū)复(fù)空间(jiān)。2023年以来，信贷需求连续三个月超预期(qī)回暖，在稳增长和扩(kuò)投资的(de)政(zhèng)策基(jī)调下，后(hòu)续(xù)信贷、社融仍有望平稳增长。此外，作为业绩稳定且高(gāo)分(fēn)红(hóng)的板块，当前银行PB估值处于2016年(nián)以来11.6％的(de)较低位(wèi)置(zhì)，修(xiū)复空间较大。