如果要论二季度迄今，全球(qiú)股票市场中最为靓丽的一道(dào)“风(fēng)景线”，那么显然非(fēi)日本股市莫属！

　　周五（5月19日），日经(jīng)225指数进(jìn)一步(bù)强(qiáng)势高开逾1％，最高触及30924.47点，创下了自1990年8月(yuè)以来的新高，收在30808.35点。在(zài)本周早些时候(hòu)，东证(zhèng)指数(shù)已经率(lǜ)先创下了1990年8月3日以来的最高收盘(pán)点位(wèi)。

　　多组对比可以显示出(chū)日(rì)股(gǔ)今年以来的强势：东证指数年内已累计上涨了逾15％，远远超过了标普500指数约9％的涨幅(fú)。截止本(běn)周(zhōu)三，追踪(zōng)日(rì)本股市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了11.8％，而(ér)追踪标普500指(zhǐ)数(shù)的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨(zhǎng)幅则仅为8.6％。

　　如果把周期(qī)缩短到(dào)二季度迄今的(de)短短一个半月，日(rì)股(gǔ)的涨幅更是在全(quán)球主要股指中几无敌手……

　　日(rì)股为何能(néng)一举领涨全球？对(duì)于许多国际市场的投资(zī)者而言，近来提到日股(gǔ)的优异表(biǎo)现，脑海(hǎi)中第一时(shí)间浮现出(chū)的，无疑都是“股(gǔ)神(shén)”巴菲特在上(shàng)月对日(rì)本市场表现出的(de)强烈投资(zī)意愿。正是巴菲特进(jìn)一步增(zēng)持了(le)日本五(wǔ)大(dà)商社仓(cāng)位(wèi)，令(lìng)越来(lái)越多的业(yè)内人士开始注意到这一全(quán)球第三大经济体的巨(jù)大投资机(jī)会(huì)。

　　不(bù)过，日将进酒为何读qiang，陈道明朗诵《将进酒》股本轮爆(bào)发背(bèi)后的成(chéng)功(gōng)秘诀，真的仅(jǐn)仅只是获(huò)得了“股神”的青睐(lài)吗？

　　答(dá)案显然没那么简单(dān)！事实上，在(zài)M&；；G Investments亚太股票团队联席主管Carl Vine看来，并不是巴菲特(tè)的出现让日股变得吸引人(rén)。巴菲特(tè)所(suǒ)看到的（机会）其实也正(zhèng)是其(qí)他人眼下正(zhèng)在看(kàn)到的，人(rén)们(men)对(duì)日股的前景正感到非常兴奋！

　　至(zhì)于究(jiū)竟(jìng)有哪(nǎ)些因(yīn)素在推动(dòng)着日股(gǔ)上涨？“干货”其实有很(hěn)多……

　　狂热(rè)的外资买需

　　根据(jù)东京证(zhèng)券(quàn)交易所（Tokyo Stock Exchange）的数(shù)据(jù)显示，外国投资(zī)者目前已经(jīng)连续第六(liù)周成为(wèi)了日本股票的净买家。在此期间，外国投资者大举涌入了日股股(gǔ)票和期货市场，净流(liú)入逾300亿(yì)美元，是过去10年最大(dà)规模的(de)资金流入之一。

　　根(gēn)据交易所的(de)数据，在截至5月12日的最近一周内，海外交易者又净买(mǎi)入(rù)了价值7810亿日元（约合57亿美元）的股票和期货。

　　杰富瑞日本股票策略师Shrikant Kale表示，自2012年(nián)“安倍(bèi)经济学”时代初(chū)期以来，他就(jiù)从未见(jiàn)过(guò)外(wài)国投(tóu)资者对日本如(rú)此感兴趣(qù)。

　　在欧(ōu)美银行(xíng)系统(tǒng)不稳定和信用紧缩风(fēng)险的笼罩(zhào)下，越来越多的海外(wài)投资者(zhě)似乎看到了日本(běn)股市作为避(bì)险(xiǎn)地的“稳定性”。日本(běn)股票给人的长期低迷印象正在减弱(ruò)，持续稳定在1美元(yuán)兑换130日元(yuán)的日(rì)元汇(huì)率、以(yǐ)及(jí)股神巴菲(fēi)特对日本五大商社的增持，也令不(bù)少(shǎo)海外投资者(zhě)对(duì)投资日本产生了更(gèng)多的兴(xīng)趣。

　　高盛日本公司就表示，近来已受到了(le)越来(lái)越多(duō)平(píng)时不(bù)太关注日本市场的海外投资者的(de)咨询。不少(shǎo)海(hǎi)外投资者(zhě)在看(kàn)到(dào)日本股市的涨(zhǎng)幅(fú)超过美股后(hòu)，开始(shǐ)调查其中(zhōng)的原(yuán)因，他们(men)的建(jiàn)仓买入又(yòu)进一步促使股市上涨(zhǎng)，形成了目前的良性循环。

　　一个值得留意的(de)现象是，在(zài)巴菲特(tè)上月公开表态力挺日股后(hòu)，包括对(duì)冲(chōng)基金(jīn)Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔街资本也已相(xiāng)继造访日本。这些海(hǎi)外资金有(yǒu)意复制巴(bā)菲(fēi)特(tè)的(de)策略，通过低成(chéng)本日元融资押注高股息日元资产。

　　其实，巴菲特(tè)在日(rì)本五大(dà)商社(shè)上的加大投资，也(yě)存(cún)在着在(zài)国际市场上分(fēn)散投资(zī)对象的想法。虽(suī)然巴(bā)菲特(tè)相信美(měi)国的(de)增长潜(qián)力，但过度集中会产生风险。

　　嘉(jiā)信理财（Charles Schwab）首席全(quán)球投资策(cè)略师Jeff Kleintop指出，日(rì)本股市的回报率是在波动(dòng)性远低(dī)于美国科技股(gǔ)的情(qíng)况(kuàng)下实(shí)现的。这意(yì)味着日(rì)本股市对(duì)美国投资者来说应该颇有吸(xī)引力。对(duì)美国(guó)债(zhài)务上限的担忧可能也刺激了一些“末(mò)日准备者”涌入日本(běn)股(gǔ)市，以(yǐ)此作为避险(xiǎn)手段。

　　法(fǎ)国兴业银行分(fēn)析师Frank Benzimra和(hé)Tsutomu Saito等人在周二(èr)的一份(fèn)报告中也表示，“外资的回归(guī)是日本(běn)股市复(fù)苏的重要标志。（我们）将继续对(duì)日本股票维持(chí)超配，并(bìng)偏向银行、金融和价(jià)值股(gǔ)的投资。”

　　深层(céng)次的(de)企业治(zhì)理变革(gé)

　　当然，在海外投资者今年对日本产生兴趣(qù)之(zhī)前，他们此前在这片(piàn)“失落地带”曾(céng)经历过长(zhǎng)达(dá)数十年虚假(jiǎ)的曙光(guāng)和(hé)令人失望(wàng)的低回报。那么这一次，即便有着避险(xiǎn)和多元化分(fēn)散(sàn)投资(zī)的需(xū)求，他们又为(wèi)何铁(tiě)了心一定要来(lái)日(rì)本(běn)市场？日本市场的吸引力(lì)就一定远超全球(qiú)其他地区吗？

　　这便(biàn)不得不提日本(běn)市(shì)场(chǎng)眼下正(zhèng)经历的一场“蜕变(biàn)”了！

　　金融服务提供商(shāng)Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股(gǔ)市本轮上涨的主要原因还源于治(zhì)理标准(zhǔn)的提高，以及企业部门推动向(xiàng)股东(dōng)返(fǎn)还现金。日本多年的公司治理改革已开始(shǐ)见(jiàn)效，这项改(gǎi)革最(zuì)初由已故前首相安(ān)倍晋三倡导(dǎo)。

　　Rosenberg指出，目前日本企业的派息(xī)已大幅增加，在截至(zhì)今(jīn)年3月的财年中，日(rì)本企业(yè)宣(xuān)布的回购(gòu)规模已飙升至9.7万亿日元（合(hé)714亿美(měi)元(yuán)）的历史(shǐ)最高(gāo)水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本公(gōng)司资产负债表(biǎo)上有(yǒu)净现金，而(ér)美(měi)国的这一(yī)比例(lì)只有20％多一点；东证指数成分(fēn)股(gǔ)公司中约有54％的公司股价(jià)低(dī)于每(měi)股账面价值，而标(biāo)普500指数成分股(gǔ)中这一比例仅为7％。单从(cóng)市净率等估值指标来看，这就为日(rì)本股市提供(gōng)了更(gèng)坚实的底部(bù)和更(gèng)高的上限。

　　今年3月(yuè)底(dǐ)，东(dōng)京(jīng)证券交易(yì)所为了改变股价跌破每(měi)股(gǔ)净资产(chǎn)——市净率低于1倍(bèi)的情况，还请求上市(shì)企业在(zài)意(yì)识到资本成本的前提下(xià)推进经(jīng)营并(bìng)公布改善(shàn)方案等。

　　与此相呼应的行(xíng)动已开(kāi)始扩大。4月下(xià)旬，JVC建(jiàn)伍株式会社(shè)推出了力争“早日实现市净率超过1倍”的中期(qī)经(jīng)营计划和股票回购(gòu)，股(gǔ)价随后大涨近4成。清水建设株式会社4月下旬也(yě)宣布了上限(xiàn)200亿日元的股票回购和积极压缩政(zhèng)策性持股的方(fāng)针，该公(gōng)司股价(jià)随后上涨(zhǎng)了10％。

　　包(bāo)括软银、丰田汽(qì)车、三(sān)菱商事在(zài)内的日(rì)本龙头企业在(zài)近期公布财报(bào)时，也均宣布了新的股票回购(gòu)计(jì)划。不少分析师预计(jì)，到今年5月底，各日本(běn)上市公司的回购规模将进一步创下新纪录(lù)。

　　高盛首席日(rì)本股票策略师Bruce Kirk表(biǎo)示：“（东京证(zhèng)交所(suǒ)）主题(tí)正引起许多海(hǎi)外投资(zī)者的(de)共鸣，他们(men)开始看(kàn)到这方面的有利证(zhèng)据(jù)。在交易(yì)所这(zhè)些变化的推动下，许多公(gōng)司正在回购股份，厘(lí)清经常令人困惑的交叉(chā)持(chí)股，并在定期公开会议之(zhī)前与股(gǔ)东进行(xíng)更密(mì)切(qiè)的接(jiē)触。”

　　对冲基(jī)金集团Man GLG日(rì)本股票(piào)主管Jeff Atherton也表示，东京证交所的(de)鼓励(lì)意味着“过去两年在这(zhè)方面发生的事(shì)情比过去30年还要多”，这是股市(shì)充满活力(lì)表现(xiàn)的最大单(dān)一原(yuán)因。他(tā)们(men)对(duì)提高(gāo)股本(běn)回报率有着坚定的态度，希望(wàng)市值上升(shēng)。

　　宽(kuān)货币(bì)、稳经济(jì)

　　最后，日本央行目前依然宽(kuān)松(sōng)的货(huò)币政策和(hé)日本相对稳健的经济基本面，显然也对日股的(de)表现(xiàn)构成了提振。

　　尽管(guǎn)新(xīn)行长(zhǎng)植(zhí)田(tián)和(hé)男上月已走马上任，但(dàn)日(rì)本(běn)央行暂时(shí)仍未改变其大规模的(de)货币宽松路线。即便日本通货膨胀率超过(guò)了央(yāng)行(xíng)2％的(de)目(mù)标，但植田和男依然强调，“还不(bù)能放心(xīn)地说(shuō)通胀（达到了(le)央行目标）”。

　　相比之(zhī)下(xià)，欧美央行(xíng)今(jīn)年上半(bàn)年还在持续加息，并已被迫(pò)在物价与(yǔ)经济稳(wěn)定之间作出(chū)艰难抉(jué)择。继续宽松的日本央行眼下依然(rán)处于能让海外投(tóu)资者放(fàn将进酒为何读qiang，陈道明朗诵《将进酒》g)心购买(mǎi)的(de)状态。

　　日本宏观经济的表现目前也相对更为(wèi)稳(wěn)健。日本内阁府17日公(gōng)布(bù)的(de)数(shù)据(jù)显示，今(jīn)年前(qián)三(sān)个月日本国(guó)内生产(chǎn)总值（GDP）折合成年率增(zēng)长1.6％，创下了近(jìn)三个季度以来新高。

　　日(rì)本国家旅游局(jú)表示，受(shòu)益于中国放宽旅行(xíng)限(xiàn)制，4月商务和休闲外国游客人数(shù)从(cóng)此前的182万攀升至195万。高(gāo)盛策略师在(zài)报告中(zhōng)指出，考(kǎo)虑(lǜ)到入境(jìng)旅游业复(fù)苏、强(qiáng)劲资(zī)本(běn)支出计划和(hé)日本(běn)央行持续宽松(sōng)等积极因素(sù)，日本这个世界第三大经济体的前景十分(fēn)强劲。

　　值得一(yī)提(tí)的是，从(cóng)经济合作(zuò)与发展(zhǎn)组织的经济前景指(zhǐ)数(shù)来看，日本目前是七(qī)国(guó)集团中唯一一个超过临(lín)界线100的。

　　日本第三大在线经纪(jì)商Monex的首席(xí)策略师Takashi Hiroki表示(shì)，日(rì)本企(qǐ)业的业绩似(shì)乎(hū)相(xiāng)当不错，重要(yào)的汽车(chē)行业预(yù)计利润将(jiāng)增长。以内需为(wèi)导向的企业正受(shòu)益于入境(jìng)游增(zēng)长的前景(jǐng)，而(ér)大型银行(xíng)也获得了丰厚的(de)收益(yì)。预计(jì)日本股市到今年年底(dǐ)将(jiāng)进一步上涨10％或(huò)更多。

　　里昂证券也(yě)认为，日本(běn)股市今年的涨势或将延续下去，因盈(yíng)利增长(zhǎng)、股(gǔ)票回(huí)购(gòu)和估值仍处于低(dī)位吸引了(le)买家(jiā)，巴菲特的认可、公司治(zhì)理的改善均提振(zhèn)了市场，而企(qǐ)业财报的不(bù)俗表现或(huò)有望成(chéng)为最新(xīn)的上(shàng)行催(cuī)化(huà)剂。

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