周(zhōu)一的股市(shì)震荡翻红，上周股市下(xià)跌期间净买入的“抄底(dǐ)资金”笑了。

　　上周五，资金借(jiè)道股票ETF（统(tǒng)计股票ETF和(hé)跨境ETF）单日净(jìng)买(mǎi)入39.5亿元(yuán)；而上周5个交(jiāo)易(yì)日市场总体下(xià)跌期(qī)间(jiān)，资金更是(shì)净买(mǎi)入220亿元，股(gǔ)票ETF“越跌越(yuè)买”的理性(xìng)操(cāo)作模式，在股市大(dà)幅下挫的(de)时(shí)刻再(zài)度显现。

　　从资金流向结构看，上证50、沪深300ETF等受(shòu)到资(zī)金净流入，“中特(tè)估(gū)”长期(qī)投(t本番什么意思 日语里本番什么意思óu)资价(jià)值被(bèi)资金看(kàn)好，而高(gāo)位回调的科创50ETF、游(yóu)戏(xì)ETF也(yě)再度吸引资金追(zhuī)逐(zhú)；净流(liú)出方面，创业板、中证1000ETF等宽(kuān)基ETF，以及基建、非银、电力ETF等短期(qī)净流出，资金出现短期避险，但鉴于(yú)多数标的(de)估值仍在低位，多(duō)家机构仍看好长期配(pèi)置价值。

　　净(jìng)流入资金近40亿元

　　科创(chuàng)50、上证50净流(liú)入资金(jīn)居前

　　上周五股市大跌(diē)，当日股票ETF总份额(é)增(zēng)长32.58亿份(fèn)，以区(qū)间成交均(jūn)价测算，当日净流入(rù)资(zī)金(jīn)39.5亿元；拉长时间到上周5个交(jiāo)易日，5天(tiān)股(gǔ)市调整期间(jiān)，资(zī)金(jīn)更是净买入220亿元，展(zhǎn)现了资金逆市(shì)布局的(de)特点。

　　从资金净(jìng)买入排行看，截至上(shàng)周五，科创50ETF、上证50ETF净流入资金居前，都超过(guò)11亿元。宽基指数中(zhōng)，华泰柏瑞、易方达和嘉实基金旗下沪深300ETF，富(fù)国上(shàng)证指数ETF等产(chǎn)品，净流入资金也位居(jū)前列。

　　而(ér)从5月(yuè)15日收盘(pán)股市表现看，科创(chuàng)50、上证50、沪深(shēn)300全部收(shōu)红，上证50指数(shù)涨(zhǎng)幅还超过1.7％，上周大跌(diē)期(qī)间的“抄(chāo)底资金”，皆斩获了不错(cuò)的(de)回报。

　　行业或主(zhǔ)题(tí)ETF中(zhōng)，近期震荡下(xià)行的半导(dǎo)体ETF成为资金净买(mǎi)入的榜首，单日净买入(rù)金额接近5亿元，目前仍处于估值低位的(de)医疗ETF、中概互联(lián)ETF等产品也(yě)位居净流入(rù)资金(jīn)前列，而在近日遭遇(yù)高(gāo)位回调的游戏ETF，也受到(dào)资金的逆市买入，不过目前游戏ETF今年还有近80％涨幅，“AI+游(yóu)戏”的投资逻辑，在游(yóu)戏板块行情冲顶、收益翻倍(bèi)后(hòu)，仍然有(yǒu)资金(jīn)逆市(shì)净买(mǎi)入(rù)。

　　谈及资金的上述(shù)流向情况，一位公募股票权(quán)益(yì)基金经理表示(shì)，预(yù)计复苏仍(réng)是中(zhōng)国经济中长期的趋势，但耐(nài)用品复苏的空间受限(xiàn)、出口下行及地(dì)产(chǎn)销售恢复疲软(ruǎn)将(jiāng)驱动市(shì)场(chǎng)展(zhǎn)现出更多结构性机会。不过，在(zài)短(duǎn)期市场(chǎng)炒作热度(dù)回(huí)落，波动率偏高的情况下，资金可(kě)能更青睐用大盘宽基指(zhǐ)数，比如科创50、上证50、沪深300指(zhǐ)数等来跟(gēn)踪(zōng)市场，以获(huò)取整(zhěng)个市场的平均(jūn)回报。

　　而在行业方面，沪(hù)上一家(jiā)公(gōng)募(mù)机构分析，由于近日以(yǐ)游戏为(wèi)代表(biǎo)的TMT板块有所调整，主(zhǔ)因是(shì)前期炒作有(yǒu)逐步退潮趋(qū)势(shì)，中期(qī)在市场炒作热度有所回落。但从长期看，资金(jīn)还会长期关(guān)注数字化(huà)对生产力的提升，因此，包括(kuò)计算机(jī)、互联网(wǎng)和传媒等调整(zhěng)下(xià)来的行业(yè)，可能会继续受(shòu)到(dào)了资金的关注。

　　也有(yǒu)行业(yè)机构认(rèn)为(wèi)，近期(qī)上证50、沪(hù)深(shēn)300等权重指数ETF受到(dào)资金青睐，可能与看好“中特估(gū)”长期投资价值有关。

　　民生加银基金表示，伴(bàn)随大金融、大基建等权(quán)重(zhòng)股高位调整，上周沪(hù)指(zhǐ)下跌。前期部分板块短期上(shàng)冲(chōng)较快(kuài)，导致博弈(yì)资金(jīn)出现分歧，随着建筑、银(yín)行(xíng)、石化等PB逐步修复，权重板块内部(bù)出(chū)现分(fēn)化，获(huò)利兑现(xiàn)需求叠(dié)加经济(jì)数据不及预期(qī)，权重板(bǎn)块回调带动(dòng)大盘指数回落。

　　不过，民生(shēng)加银基金认为(wèi)，从长远看(kàn)，“中(zhōng)特估”或有望引领低估值央企的价值重估，有基本面支(zhī)撑的低估值(zhí)央企或有望受益。

　　博时(shí)基金(jīn)权益投资(zī)一部基金经理吴(wú)鹏(péng)也(yě)认为，“中特(tè)估”投资的部(bù)分(fēn)底层逻(luó)辑(jí)仍旧是过去的A股(gǔ)市场(chǎng)对部(bù)分传统行(xíng)业国(guó)央企的严重低配(pèi)和(hé)低估。而在这种大幅低估和低配背景下，部(bù)分企(qǐ)业因(yīn)为自身经(jīng)营改善、高股息水平等特征，使得其估(gū)值修复成(chéng)为了可能。虽(suī)然(rán)经过前期反(fǎn)弹(dàn)，大金融整体估值仍旧处于低位，由于情绪和资金仍(réng)旧是主导，短期表现存在剧烈(liè)波动可能；从中期看，整体大(dà)金融当前估值(zhí)仍旧处于(yú)中低水平，部分(fēn)个股尤(yóu)其是基本面明(míng)显改(gǎi)善的个股(gǔ)，仍旧有估(gū)值修(xiū)复(fù)的空间。

　　基建(jiàn)、非银、电力ETF净流出

　　估值水平仍具(jù)吸(xī)引力(lì)

　　在上(shàng)周下跌的A股市(shì)场中，股票ETF整体呈现“越跌越(yuè)买”趋(qū)势(shì)，净流入资金超出(chū)净流出资(zī)金。但也有部分短期涨幅偏高、短(duǎn)期行(xíng)情(qíng)板块(kuài)，以及(jí)部分海外指(zhǐ)数遭遇资金的净卖出(chū)。

　　从资金净(jìng)流出榜(bǎng)单看，今年涨幅(fú)超(chāo)20％的基(jī)建50ETF单日净流出4.76亿元(yuán)，为单日之最。另外，证券(quàn)保险(xiǎn)ETF、电力ETF指数基金、恒生科技ETF等多(duō)只产(chǎn)品，单(dān)日净流(liú)出资金也(yě)超过2个亿。

　　宽基(jī)指数(shù)中，今年(nián)来(lái)“越(yuè)跌越买”的创业板ETF、创业(yè)板50ETF，单日出现短(duǎn)暂净流出(chū)现象，华夏、南(nán)方(fāng)、富国旗下(xià)中证(zhèng)1000ETF产品，也在单日(rì)出现净流出(chū)，而(ér)今年涨幅接近20％的(de)纳(nà)指ETF，也(yě)在股市调整中迎(yíng)来“获利了结”资金，单日净流(liú)出1.67亿元(yuán)。

　　沪(hù)上一(yī)家公募机构评价，基建板块受益于“一带一路”板(bǎn)块(kuài)前期涨(zhǎng)幅较大(dà)，有调整要(yào)求，可能会受到获利盘的短期卖出。不过，从(cóng)长期看，经济(jì)复苏趋势确立后，“顺周(zhōu)期”板块的整体(tǐ)机(jī)会值得关注。

　　民生加(jiā)银基金评价净流出的(de)证券保(bǎo)险板块称(chēng)，一季报陆续披露，非(fēi)银金融业绩超预(yù)期(qī)，证券板块市场(chǎng)交投活跃度(dù)较一(yī)季度显(xiǎn)著(zhù)改善，差异化最低(dī)结算备付金(jīn)缴(jiǎo)纳(nà)比例机制引入，证(zhèng)券(quàn)公司保证金比例下(xià)调，经济温和(hé)复苏下行业景(jǐng)气度有望持续修复。保险(xiǎn)板块一季报净利润超(chāo)预期，部分险企凭借储蓄险的产品力实现了一定的增(zēng)长，负(fù)债端(duān)V型反(fǎn)转(zhuǎn)趋势较(jiào)明显(xiǎn)，资产端或有(yǒu)望维持较高(gāo)增速。

　　而(ér)针对电力板块，民(mín)生加(jiā)银基(jī)金认为，2023年宏观(guān)经济运行总体回升有望将促进电力消费需求增(zēng)长。受上年同期低基数(shù)等因素影响，预计今(jīn)年二季(jì)度电力消费增速将有望回升。在电力(lì)市场化改(gǎi)革的持续推进下，电价趋势有(yǒu)望(wàng)稳中小(xiǎo)幅上涨，电力现货市场(chǎng)和辅助服(fú)务市场机制有望持(chí)续推广(guǎng)，容量补偿电价等机制(zhì)或有(yǒu)望出台。

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