财(cái)联社记者近期从行业内了解到，信(xìn)贷(d折叠小刀哪个快递可以邮寄的 折叠小刀是管制刀具吗ài)市场需求低迷持(chí)续之下(xià)，部(bù)分银行出现了贷款最优(yōu)惠(huì)利率与同(tóng)期理财收益率(lǜ)倒挂或接近(jìn)倒挂的(de)罕见现象。

　　“我们个贷(dài)最低已经到年化3.65％左右了，但(dàn)投放依旧(jiù)比(bǐ)较难(nán)。房贷和(hé)前(qián)十年比那都(dōu)是(shì)放不出去(qù)的(de)。”4月25日(rì)，中部一家大型城商行相关负责人对(duì)财联社记(jì)者说。

　　这种(zhǒng)情况并非个案(àn)。4月(yuè)26日，财联社(shè)记者向兴(xīng)业、广发等多家银行了解到(dào)，当前抵(dǐ)押贷款最优惠利(lì)率区间为(wèi)3％-3.85％之间。与一季度(dù)情况相比，贷款利(lì)率(lǜ)水平仍在进一步下滑。

　　而普益标准监(jiān)测(cè)数据显示，上周（4月17日-4月23日）全市场共新发了661款理财产品，环比增加22款，其中86款为开放式(shì)产品(pǐn)，其平均业绩(jì)比(bǐ)较基准为3.46％，环比下(xià)跌(diē)0.07个(gè)百(bǎi)分点；575款为封闭式产(chǎn)品(pǐn)，其平均业绩比较(jiào)基准为3.66％，环(huán)比下跌0.02个百分点(diǎn)。

　　4月26日，一(yī)家头(tóu)部银行理财子负责(zé)人对财(cái)联社记(jì)者表示，正常情况下贷款利率要高于理(lǐ)财收益，否(fǒu)则会形成套(tào)利空间。近期(qī)出(chū)现的收益率倒(dào)挂的情况(kuàng)的确多年来少见。这种情况本质(zhì)上反映实体经(jīng)济需求不足，资金可能在金融市场空转的信号。

　　走低的贷款利率VS走高的理财收益率

　　4月23日，央(yāng)行(xíng)国际(jì)司司长金中夏对外表(biǎo)示，人民银行认真贯彻党中央、国(guó)务(wù)院决策部署，采取了很(hěn)多措(cuò)施(shī)做好金融(róng)支持稳(wěn)外贸工(gōng)作。首先是降低实体经济融资成本。2022年，我(wǒ)国企业贷款加权平均利率同比下降了34个基点(diǎn)，仅4.17％，这在历史上是比较低的水(shuǐ)平。

　　而上周，央行一季度(dù)金融统计数据发布会上公(gōng)布(bù)的数据显(xiǎn)示，3月份银行体系新(xīn)发企业(yè)贷(dài)加权平均利率同(tóng)比(bǐ)下降(jiàng)29BP，达到3.96％。

　　但(dàn)如央行(xíng)所表述，3.96％系3月份银行体系新发企业贷(dài)款加(jiā)权(quán)平均(jūn)利率(lǜ)水平，并没有(yǒu)考虑区域差异(yì)。财联(lián)社记者(zhě)注意到(dào)，在部分资金充裕的(de)一线城市(shì)利率水(shuǐ)平(píng)下沉更快，比(bǐ)如央行营管部早在2月(yuè)份即表示(shì)，去年12月份，北京地区新发(fā)放(fàng)企业(yè)贷款加权平均利率仅为3.09％。

　　海(hǎi)通国际最新报告分析认为，一(yī)季(jì)度的(de)贷(dài)款需求非常好，央行今(jīn)年一季度公布的贷款需(xū)求(qiú)指数飙升，达到78.4，还是2012年下半年以来的(de)最高值。但(dàn)最近(jìn)贷款需求有(yǒu)下降趋势，如(rú)近期票据(jù)转贴(tiē)现利(lì)率下降，表示银行贷(dài)款需求较差，需要(yào)购买票据来(lái)填充贷(dài)款额(é)度(dù)。

　　与新发放贷款市场当前(qián)的不景气形成鲜明对比(bǐ)的是，一季(jì)度理财市(shì)场的收益率却在节节(jié)回(huí)升。普(pǔ)益标(biāo)准(zhǔn)数(shù)据显示，截(jié)至2023年(nián)1季度末(mò)，理(lǐ)财公(gōng)司(sī)存续理财产(chǎn)品14892款，占全市场存续理财产品(pǐn)的44.03％。理财公司存续开放式固收类(lèi)理财(cái)产品(pǐn)（不含现(xiàn)金管理(lǐ)类(lèi)产品）的近1个月年化(huà)收(shōu)益率的平均水平(píng)为(wèi)4.00％，环比上涨(zhǎng)5.81个百分点。

　　国(guó)金(jīn)固收最(zuì)新(xīn)数据显示(shì)，4月24日封闭式理财(cái)平(píng)均基准(zhǔn)利率(lǜ)3.81％，已恢复(fù)至(zhì)去年12月水平；3月以来(lái)6M-1Y封闭(bì)式理财基准利率与1年期AAA级中票、存单(dān)利(lì)差(chà)走阔。

　　即便与新发理财产(chǎn)品收(shōu)益率相比(bǐ)，当前银(yín)行新发贷款的利率(lǜ)也不占优。普益标准监测数据显示，上(shàng)周（4月17日(rì)-4月23日）全市(shì)场新(xīn)发理财产品中(zhōng)，开(kāi)放式(shì)产品平均业绩比较基准(zhǔn)为(wèi)3.46％，封闭(bì)式产品平(píng)均业绩比较(jiào)基准(zhǔn)为(wèi)3.66％。

　　业内(nèi)：要警惕资金出现(xiàn)空(kōng)转套(tào)利(lì)可能

　　多位受访(fǎng)金融行业人士(shì)对记者表示(shì)，当前(qián)新发贷款利率和理财收(shōu)益率之间(jiān)出(chū)现(xiàn)倒(dào)挂是多年来罕见的情况(kuàng)。部(bù)分人士认为(wèi)，应该警(jǐng)惕当(dāng)前非对(duì)称利率政(zhèng)策(cè)之下，贷款、存款和金融市场之间出现(xiàn)收益“套利”空间的可(kě)能。

　　融360数字科(kē)技(jì)研究院(yuàn)分析(xī)师刘(liú)银平对财联(lián)社记者表(biǎo)示，理财产品收(shōu)益率超过银(yín)行(xíng)贷(dài)款利率，可能会(huì)给部(bù)分客户钻空子的机(jī)会，从银行(xíng)那里获取的低息贷款没(méi)有投入实际经营，而是拿去购买收益率(lǜ)更高的理(lǐ)财产品(pǐn)，导致资金空转，前几年结构性存款市场曾(céng)存在这种现象(xiàng)。

　　不过刘银平(píng)认为(wèi)，目(mù)前(qián)理财产品业绩比较基准(zhǔn)不代表实际收益率(lǜ)，净值是不(bù)断波(bō)动(dòng)的(de)，不(bù)会一直上涨，实际上(shàng)，理财产品向净值化转型之后对企业的吸引(yǐn)力(lì)有所减弱。

　　上海金融与(yǔ)发展(zhǎn)实(shí)验(yàn)室主任曾刚对财联社记者表示(shì)，理(lǐ)财收益与金融市场利率相对应，出现倒挂的情况主要是即(jí)期(qī)的贷款利率与发行(xíng)当期(qī)定价(jià)的(de)理财收益(yì)率的差异(yì)，在市场利率快速(sù)下行(xíng)的(de)时容易出(chū)现这种(zhǒng)收(shōu)益率不同(tóng)步的脱节现(xiàn)象。

　　曾(céng)刚(gāng)认(rèn)为(wèi)，如果银行贷款利率(lǜ)继续下行，意味着当(dāng)期(qī)发行的理财产(chǎn)品的收益(yì)率会同步下降。从这(zhè)一个角度来(lái)看，未来一(yī)段时间的理(lǐ)财产品收益率会进入下(xià)行(xíng)通道。

　　这一(yī)判断得到银行业内人士的认同。4月25日(rì)，某城商行广州分行负责人对(duì)财联社表示，该行已(yǐ)经关注到理财收益和存贷款(kuǎn)利(lì)差(chà)的情况(kuàng)，理财与贷款利率差(chà)距(jù)过大必(bì)然引发资(zī)金空转套利，这与货(huò)币政策初衷不(bù)符。估计下(xià)一步理财(cái)产品收益水(shuǐ)平要降低(dī)到3％以下。

　　一(yī)家头部银行理财子负责(zé)人对(duì)财联社记者表示，考(kǎo)虑到理(lǐ)财产品底(dǐ)层(céng)资产大多数(shù)为(wèi)债券，而债券市场发行人大多是(shì)大型企业(yè)，理论上其收益率比个(gè)贷是要低一个等级。

　　“道(dào)理很简单，个人(rén)的信用等(děng)级比大型企业要(yào)低，所以个贷的定价理论上(shàng)要比理(lǐ)财收益率高才对。现在出现个贷(dài)定价(jià)和理财产(chǎn)品(pǐn)持平，甚至出现(xiàn)倒挂，这只能说明个(gè)人部门当前(qián)的信贷(dài)需求不足(zú)，没有什么人(rén)想贷款，导致资(zī)金空转(zhuǎn)，这也(yě)是近年(nián)来比较(jiào)罕见的情(qíng)况(kuàng)。”该负责人表(biǎo)示。

　　该人(rén)士同样认为(wèi)，如果贷款定价持续(xù)下行未来新发理财产品收(shōu)益率也会回落(luò)。“市场对(duì)利率走势的预(yù)期是一致的，新发的收益率未来会下来，近期整体的趋势也是这样。一些存量的(de)产(chǎn)品年化收(shōu)益率近期(qī)大幅上行(xíng)，主要是因为(wèi)底层(céng)资(zī)产是去(qù)年利率高位时候拿的，在利率走低预(yù)期下(xià)，其净值表现(xiàn)就会向上(shàng)拉。”

　　息(xī)差(chà)承压将推动存(cún)款利率进一步下行

　　受访银行人士对(duì)财联社记(jì)者称，当(dāng)前贷(dài)款端(duān)定(dìng)价疲软的现状(zhuàng)，也是(shì)有(yǒu)关方面不断(duàn)出(chū)手(shǒu)规范存(cún)款利率的核心动因。

　　4月(yuè)25日，前(qián)述(shù)中(zhōng)部地区大(dà)型城(chéng)商行(xíng)负(fù)责人对记(jì)者表示，在(zài)贷款定价(jià)上不去的情况(kuàng)下，未来存款利率(lǜ)持续(xù)下(xià)行应该是大趋(qū)势，否(fǒu)则银行净息差(chà)承受的压力将是巨大的。“现在各行储蓄又多(duō)，之前(qián)理财波动(dòng)的影响还(hái)没完全消除，很多(duō)客户的资金还没有出来，都压在储蓄里(lǐ)。”

　　有市场(chǎng)观点认为，一(yī)旦第(dì)二季度(dù)贷(dài)款需求走弱得到确认，意味(wèi)着贷款(kuǎn)利率依然有下(xià)降的可能性和空间(jiān)，银行息差水平面临更艰难的局面。

　　4月25日，苏州(zhōu)银行一(yī)季(jì)度显示，截至(zhì)3月末，该行(xíng)净利(lì)息收益率(lǜ)和净利差从(cóng)去年末的1.87％、1.93％进一(yī)步(bù)下降到1.77％、1.84％。

　　光大证券王(wáng)一峰团队(duì)最新(xīn)研报认为，未来存款市场(chǎng)成本(běn)管控仍(réng)有后手牌，“类(lèi)活期(qī)”存款是重(zhòng)要抓(zhuā)手。其预计(jì)，后续对于存款定价自律管理的手段(duàn)包括但不(bù)限于以下三个方面。首先，协定(dìng)存款(kuǎn)、通知存款等创新类活期存款有可(kě)能将纳入(rù)自律机制管理(lǐ)。现阶段，对核心定期存款而言，同时有EPA和MPA进行约束，但“类活期”存款缺少政策指引，未来或(huò)将(jiāng)对这类产折叠小刀哪个快递可以邮寄的 折叠小刀是管制刀具吗品比照活期存款进行(xíng)规范(fàn)；其次，同业存款套(tào)壳协议存款需继续纠(jiū)正；最后(hòu)，期权价值过(guò)低的“假”结(jié)构(gòu)性存款仍须规范(fàn)，后续或将结(jié)构性存(cún)款的(de)（保底收益(yì)+期权价值）合(hé)计同时纳入自(zì)律机制(zhì)上限(xiàn)，进一步压(yā)降结构性存款(kuǎn)利率。

　　王一峰团队测算认为(wèi)，如果(guǒ)全部企业(yè)活(huó)期存(cún)款利率降(jiàng)至(zhì)2013-2018年0.70％左右的平均水(shuǐ)平(píng)，则(zé)上市(shì)银行(xíng)企(qǐ)业活期存款成本率(lǜ)加权(quán)平均降幅(fú)在30bp左右，将提(tí)振息(xī)差5.5bp左右，影响(xiǎng)上市银行营收增速2.3pct。

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