射(shè)频芯(xīn)片领(lǐng)域面临变局，下游(yóu)市场(chǎng)增速放缓(huǎn)叠加进入竞争红海，海外巨(jù)头已(yǐ)开始寻求(qiú)业务转型(xíng)。

　　今日，射频(pín)芯片(piàn)厂商慧智(zhì)微正式(shì)在(zài)科(kē)创板上市。公司股价开盘(pán)破发，跌(diē)9.75％。截至收盘，慧智微(wēi)报19.05元/股，较发行价跌去(qù)8.94％，目前总市(shì)值为85.2亿元。

　　IPO前，慧智微在(zài)一级市场(chǎng)受到资本热捧。据公(gōng)司(sī)上市文(wén)件，慧(huì)智微(wēi)于2018年末开始进(jìn)入融资快车道，先后引入了(le)华兴资本、元禾璞华、大基金(jīn)二期、红杉中国、IDG资本、光速(sù)中(zhōng)国以(yǐ)及金(jīn)沙江创投等(děng)一系列外部(bù)机构股东(dōng)。截至(zhì)上市前，大基金(jīn)二期(qī)、广发(fā)信德以及(jí)金沙江(jiāng)创投为持股达5％以上的(de)外部机构股东，持股比例(lì)分别为(wèi)6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　值(zhí)得一提的是，与慧智微(wēi)产品结构相(xiāng)似(shì)的唯捷创芯，上市首(shǒu)日也走出了破(pò)发的行情，该公司股价(jià)于去年(nián)下半年触(chù)底回升，但(dàn)截至今日(rì)收(shōu)盘股价仍略低于发行价(jià)。

　　二级市场遇(yù)冷(lěng)背后，是(shì)射频(pín)领域(yù)正面(miàn)临变局。目前，正射频需求走向疲软。Yole数据显示，由于智能(néng)手机(jī)增速放缓以(yǐ)及5G普及潜力有限(xiàn)等因素影(yǐng)响，预(yù)计到(dào)2028年射(shè)频前(qián)端市场年复合增长率约为(wèi)5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等(děng)多(duō)家全球(qiú)射频芯片巨(jù)头，近(jìn)年来也在响应市场变化谋求射频芯片(piàn)业务以外的转型。

　　《科创板(bǎn)日报》记者(zhě)注意到，当前，射频领(lǐng)域仍有(yǒu)飞骧科(kē)技(jì)、康希通信等公(gōng)司正排队(duì)IPO。

　　▌引入大基金(jīn)二(èr)期等多个知(zhī)名资方

　　公开资料(liào)显示，慧(huì)智(zhì)微成立于(yú)2011年，主营业(yè)务为(wèi)射频前(qián)端(duān)芯片及模组的研发、设计和销售(shòu)，下(xià)游应用领域主(zhǔ)要包(bāo)括智能手机以及(jí)物(wù)联网，客户包(bāo)括三星、OPPO等智能手机(jī)品(pǐn)牌，闻泰科技(jì)等移动终端设备ODM厂商，以及移(yí)远通信(xìn)等(děng)无线通信模组厂(chǎng)商。

　　据招股书(shū)，2020-2022年，公司分别实现营业收入2.07亿元、5.14亿元以及3.57亿元；公司当前仍(réng)处于亏(kuī)损(sǔn)状(zhuàng)态(tài)，净亏损(sǔn)额(é)分别为9619.15万元、3.18亿元以及(jí)3.05亿元。

　　对于公司亏损持续(xù)的原因，慧智微(wēi)在招股文件中(zhōng)称，是由于持续进行(xíng)高额(é)研发投(tóu)入(rù)；下游(yóu)客户集中且具(jù)有产品(pǐn)验证(zhèng)周期，尚未形成规模(mó)效(xiào)应；市场(chǎng)竞争激烈，叠加下(xià)游(yóu)去库存周期影响，公司产品毛利空间受挤压。

　　研(yán)发投入方(fāng)面，近三年的(de)总额分别为(wèi)7588.54万(wàn)元(yuán)、1.16亿元(yuán)以及(jí)1.85亿(yì)元，占(zhàn)营(yíng)收比例分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方(fāng)面，近三年(nián)公司的综合毛利率分别为6.69％、16.19以及17.97％，远低于同行(xíng)业头部(bù)卓胜(shèng)微50％左右的毛利率水平，也不及和慧智(zhì)微产(chǎn)品结构(gòu)更接近的唯捷创芯(xīn)，后者毛利率(lǜ)为30％上下(xià)。

　　在自(zì)身造(zào)血能(néng)力不(bù)足，但仍(réng)要抓紧扩大规模的情况下，慧智微(wēi)开(kāi)启了对(duì)外融资之(zhī)路。公开信息显示(直径26厘米等于多少寸，26厘米等于多少寸英寸shì)，公司于2018年末开始进入融资快车道，尤其是冲刺IPO前的(de)2021年，其(qí)在(zài)一年内完成了三(sān)轮融资，众多知名资方，包(bāo)括大(dà)基金二期(qī)、元禾璞(pú)华、红杉中国、IDG等也是在这一阶段对慧智微进入(rù)了慧(huì)智微(wēi)的股东序列(liè)。

　　据招股书，截至IPO前，大基金(jīn)二期、广发信(xìn)德以及(jí)金沙江创投(tóu)为持股达5％以上的(de)外部机构股东(dōng)，持(chí)股比例分别为6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　财联社(shè)创投通-执中数据(jù)显示，从当前(qián)的股价(jià)情况看，大基金二期在投资(zī)慧智微的(de)近两(liǎng)年(nián)时间里，实现了近2.5倍(bèi)的(de)账(zhàng)面回(huí)报，而较(jiào)大基金二期晚3个月进入、并在(zài)后一轮持续加注的红杉中国(guó)，平(píng)均(jūn)持股成本增至13.78元/股，当(dāng)前实现账面回报1.38倍(bèi)。

　　▌射频芯片领域面临变局

　　慧智微招(zhāo)股书(shū)显示，公(gōng)司目前有超过接(jiē)近67％的收(shōu)入来自于手机领域。当前，智(zhì)能手机出货量的大幅下降，已经对慧智微(wēi)的业绩造(zào)成了冲(chōng)击，而(ér)市场对智能手机未(wèi)来(lái)增速持续放缓的预(yù)期，也让资本市场对包(bāo)括(kuò)慧(huì)智(zhì)微在内的射频芯片(piàn)厂商做出了重新思考。

　　根(gēn)据Yole的数据，2021年射频前端的市场为190亿美元以上，2022年由于(yú)手机市场的下滑，射(shè)频前端市场(chǎng)规(guī)模与2021年(nián)的市场相差无几。而接下来，由于智能手(shǒu)机(jī)的温和(hé)增长以及5G普及的(de)潜力有(yǒu)限，预计到2028年(nián)射频前端的市场(chǎng)年复合增(zēng)长率约为5.8％，将(jiāng)达到269亿(yì)美元。

　　与(yǔ)慧智微有着(zhe)相似产品结构，同(tóng)样(yàng)在IPO前获(huò)豪华股东突击(jī)入股的射(shè)频(pín)龙头唯捷(jié)创芯，在去(qù)年4月(yuè)科创板上(shàng)市时，也遭(zāo)遇(yù)了破发的行情(qíng)，上市首日(rì)跌(diē)36％。尽(jǐn)管在(zài)去年10月(yuè)跌至30元每股(gǔ)的(de)价格后止跌回升(shēng)，但截(jié)至今日收盘(pán)，唯捷创芯(xīn)股价仍(réng)低于66.6元/股的发行价，报61.19元/股(gǔ)。

　　近几年，全球多家射频芯片领域的巨头(tóu)厂商都在谋求转型，拓展(zhǎn)射频(pín)以外(wài)的(de)业务领域。以Qorvo为(wèi)例，除了原有的射(shè)频芯片外，其(qí)还增加(jiā)了(le)UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下游触角延伸(shēn)至汽车(chē)、物联网、电(diàn)源(yuán)等(děng)领域。

　　国内(nèi)方面(miàn)，射频领域正(zhèng)呈现出一片红海的竞(jìng)争格局(jú)，由于入局者众，且产(chǎn)品仍集中(zhōng)在中(zhōng)低端市场，各射(shè)频(pín)芯片(piàn)厂商只能(néng)再卷价格，进一(yī)步压低了自身的利润(rùn)空(kōng)间。

　　射频厂(chǎng)商三(sān)伍微电子(zi)创始人钟林此前曾(céng)表示，国产射频前端芯片杀价已经无底(dǐ)线(xiàn)，而预计未(wèi)来每个射频细(xì)分赛道(dào)还(hái)会有更(gèng)多(duō)竞(jìng)直径26厘米等于多少寸，26厘米等于多少寸英寸争(zhēng)者进入(rù)，往后三年射频芯片厂商将面(miàn)临(lín)更(gèng)大(dà)的(de)生存和(hé)竞争压力。

　　目前，一(yī)级市场对射频(pín)芯(xīn)片厂商的(de)关(guān)注(zhù)亦(yì)有所下降，截(jié)至目前，今(jīn)年共(gòng)有9家(jiā)射频芯片厂商宣(xuān)布完(wán)成融(róng)资，而(ér)在2021年上半年，这个数据是近50家，且投资机(jī)构涵(hán)盖了投资机构涵盖(gài)了中金(jīn)资本、红杉资本中国(guó)、小米长江产业基(jī)金、深创投等知名机构。

　　当前，射频领域仍有飞骧科技、康希通信(xìn)等公(gōng)司正排队(duì)IPO。

　　慧(huì)智微在(zài)招股书(shū)中表示，本(běn)次IPO募(mù)得资(zī)金(jīn)将(jiāng)用(yòng)于芯片测(cè)设中心建设、总部基地及(jí)上海(hǎi)和广州(zhōu)研发中心建(jiàn)设以(yǐ)及补(bǔ)充流动资金。具(jù)体(tǐ)战略规划方面，其表示(shì)将(jiāng)巩(gǒng)固在5G射频前端领域取得的市场地位，增加头部客户的(de)市场(chǎng)份(fèn)额；技术(shù)上跟进射频前端(duān)技术迭代，优化可重(zhòng)构技术框架在在 3GHz~6GH直径26厘米等于多少寸，26厘米等于多少寸英寸z 的 5G 新频段的应(yīng)用(yòng)；产品上加大对上游滤波器(qì)、多工器的产业链(liàn)布局，拓展 L-PAMiD 等更高门槛的产品系列(liè)。

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