在华尔(ěr)街经(jīng)济学家(jiā)和央行官(guān)员争论(lùn)美国经(jīng)济是(shì)否以(yǐ)及何时会陷入衰(shuāi)退之际，大(dà)型基金经理们并没(méi)有坐等(děng)答案(àn)揭晓。

　　智(zhì)通(tōng)财(cái)经APP了解(jiě)到，越来越多的专业选股人士将资金从银行(xíng)等对(duì)经济敏(mǐn)感的股票中撤出，转而投资公用(yòng)事业和基本消擅长和善于的区别，擅长和善长的区别造句费品等在经济低迷(mí)时期被视(shì)为具有弹性(xìng)的(de)股票。

　　美国银(yín)行汇编的数(shù)据显示，同时做多和做空的(de)对冲基(jī)金已(yǐ)将其(qí)周期性股票与防御性股票的比例(lì)降(jiàng)至至(zhì)少2012年以来的最低水(shuǐ)平。对于只(zhǐ)做(zuò)多的基(jī)金经理来说，他们对周期性公(gōng)司(这些公司(sī)的命运(yùn)取决于商业周期的(de)起伏)的(de)相对敞口接近2008年(nián)以(yǐ)来(lái)的(de)最低水(shuǐ)平。

　　这一切都突显了主动投资领域的悲(bēi)观情绪仍在加(jiā)剧，尽(jǐn)管美股从去年擅长和善于的区别，擅长和善长的区别造句(nián)10月低(dī)点(diǎn)反弹，增(zēng)加了5万亿美元的市值。

　　总而言之，以Savita Subramanian 为首的美(měi)国银行策(cè)略(lüè)师表示，主(zhǔ)动选股(gǔ)者“为2009年式(shì)的衰退做好了准备”。

　　周期股相对防御股的(de)比例降至近10年低点

　　最近对防(fáng)御股的偏(piān)好与去年(nián)不(bù)同，当时对(duì)衰退的担忧蔓延(yán)，主动型基(jī)金紧紧抓住周期股。这一立场表(biǎo)明(míng)，人们(men)相信美联储有能力通过积极的抗通(tōng)胀(zhàng)行动实现软着陆。现(xiàn)在，这种乐观情绪已经消散。

　　行(xíng)业仓位(wèi)数据进一步(bù)证明，专业(yè)人士持续看空股市。在美(měi)国银行(xíng)4月份对基金经(jīng)理的最新调(diào)查中，现金(jīn)持有量保持在较高水(shuǐ)平，相(xiāng)对于股(gǔ)票，债(zhài)券比(bǐ)2009年以来(lái)的任(rèn)何(hé)时候都更受(shòu)青睐。

　　高盛(shèng)合伙人John Flood上周表示，在市场(chǎng)开(kāi)始逃离时，只做多的(de)基金被迫成为FOMO(害怕(pà)错过)买家(jiā)。

　　值(zhí)得注意的(de)是，选(xuǎn)股(gǔ)者的谨慎(shèn)态度与基于图表信(xìn)号配置资产的计算机驱(qū)动策略形成了鲜明对(duì)比。由于股市(shì)稳(wěn)步上(shàng)涨和市场(chǎng)波动性下降，趋势追(zhuī)踪基金和波动性目标基金等系统性资(zī)金管理(lǐ)公司近几个月增(zēng)加了股票持有量(liàng)。

　　德(dé)意志银行的投(tóu)资者(zhě)仓位模型(xíng)最能说明这种分(fēn)歧立场。德意(yì)志银行(xíng)称(chēng)，量化基(jī)金继续(xù)抢购股(gǔ)票，而自由裁量(liàng)投资者的敞口已降至一年(nián)区间的(de)底部。

　　看空者将 2023 年股市反弹的很大一(yī)部分归因于那些对(duì)价格不敏(mǐn)感的(de)量化投资者(zhě)，他们别无选择，只能在股价上涨(zhǎng)时买(mǎi)入(rù)股票。看(kàn)空者还警告称，持续数月的股市(shì)反弹(dàn)是(shì)不可持(chí)续(xù)的。由(yóu)于标普500指数几(jǐ)次突破4200点的尝(cháng)试都以失败告(gào)终，缺乏动能可(kě)能会限(xiàn)制(zhì)量化基金的需求。另一(yī)方面，新一轮(lún)的抛(pāo)售可(kě)能(néng)会促(cù)使量化基金改变路线，并(bìng)退(tuì)出(chū)股市(shì)。

　　好(hǎo)于(yú)预期的(de)经济数据和企业财报也(yě)提振股市。尽(jǐn)管各公(gōng)司在本(běn)财报季的业绩超出预(yù)期，但(dàn)目前来看，这还不足以让美国企业重(zhòng)回增长轨道(dào)。就连(lián)美联(lián)储官员也(yě)预测今年晚些时候会出现“温(wēn)和衰退”。

　　不过，美国银行(xíng)的Subramanian表示(shì)，以史为鉴，过早地(dì)为经济衰退(tuì)做准备(bèi)而采取防(fáng)御措(cuò)施，最(zuì)终可能会付(fù)出高昂的代价。

　　Subramanian发现10个最具周期性(xìng)的行(xíng)业往往在衰退前的(de)6个月内表现优异。直到真正(zhèng)的经济衰(shuāi)退(tuì)到来，防御性(xìng)股票才开(kāi)始大放(fàng)异彩(cǎi)，尽管它们的领先地位通常会(huì)在下行周期结束前逆转。

　　美(měi)国银(yín)行的经济学家(jiā)预计，美(měi)国经济衰退将从(cóng)第三季度(dù)开(kāi)始。

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