财联社6月3日讯（编辑 刘越）啤酒行(xíng)业(yè)具备明(míng)显的淡旺季凝神静气的意思，凝神静气的意思解释r: #ff0000; line-height: 24px;'>凝神静气的意思，凝神静气的意思解释特征，其中Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为旺季。夏天历来是(shì)啤酒企(qǐ)业的(de)“兵家必争之(zhī)地”，而年内火(huǒ)爆的淄博烧(shāo)烤(kǎo)一定(dìng)程度上助(zhù)力啤酒行业“淡季不淡(dàn)”，盛夏旺(wàng)季更是值得投资者期待(dài)。

　　从一季度(dù)业绩来看，燕(yàn)京(jīng)啤(pí)酒以近74倍的同比增速“一骑绝尘”，青岛啤酒、重庆啤酒、珠(zhū)江啤(pí)酒的同比增速(sù)也分(fēn)别(bié)达到28.86%、13.63%和22.15%，其(qí)中(zhōng)青岛啤酒单季(jì)度营收突(tū)破百亿元。但包括百(bǎi)威亚(yà)太、兰州黄(huáng)河和西藏发(fā)展在内的外资系啤酒公司基本(běn)面仍然(rán)堪忧，业绩(jì)下(xià)滑或亏(kuī)损，本土与外资两(liǎng)大阵营的(de)分化明显。

　　去年消费整体偏低迷(mí)，啤(pí)酒(jiǔ)行业则堪(kān)称一抹亮色。民生证券王言海(hǎi)5月8日发布的研(yán)报(bào)指出，2022年啤酒(jiǔ)板块营收稳增(zēng)、归母净(jìng)利润高增(zēng)；2023年伴(bàn)随疫情扰动(dòng)褪去，下游场景(jǐng)逐步复苏，叠加成本压力(lì)边际缓解(jiě)，23Q1营(yíng)收、利润相(xiāng)比去年同期明显提(tí)速。国盛证券符蓉预计2023年将是啤酒(jiǔ)龙头(tóu)弱势区(qū)域持(chí)续(xù)扭亏、释放利润的一年。

　　外资啤(pí)酒在中(zhōng)国市场颓(tuí)势明显 大鱼吃小鱼后(hòu)“五强争霸”格(gé)局或成“一超多强”？

　　从二级市场表(biǎo)现来看，华(huá)润啤(pí)酒和青(qīng)岛啤酒自(zì)2020年(nián)阶段低点迄今(jīn)股价累计最大涨幅分别达159%和187%，前(qián)者目前总(zǒng)市值超1600亿港元，后者总市(shì)值超(chāo)1300亿元。燕京(jīng)啤酒(jiǔ)、重庆啤酒和珠江啤酒股价同(tóng)期累计最大涨(zhǎng)幅(fú)分别(bié)达154%、335%和135%。值得注意的是，自2021年高点迄今重庆啤酒股价跌近六成，珠江(jiāng)啤酒则跌超三(sān)成。

　　上世纪80年(nián)代中国实施“啤(pí)酒专项工(gōng)程”后(hòu)，啤酒产(chǎn)业兴起，北(běi)京(jīng)的(de)燕京、上海(hǎi)的力波、福建的惠泉(quán)、新(xīn)疆的乌苏(sū)、兰州的(de)黄河、重庆的山(shān)城、四川的蓝剑、桂林的漓泉、河南(nán)的金星、陕西的汉斯等，几(jǐ)乎每座城市都拥有自己的啤酒厂。

　　经过“大鱼吃小鱼”的阶段后，2016年，中国啤酒市场五强争霸，华(huá)润(rùn)啤酒、青岛啤酒、百威(wēi)英博(bó)、嘉士伯、燕京啤酒的(de)市场份额分别(bié)为(wèi)25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的2021年，行业CR5从74.7%提升(shēng)至(zhì)92.9%，华(huá)鑫证券孙山(shān)山(shān)4月(yuè)24日发布的研报罗列(liè)五大(dà)巨头(tóu)的具体市场(chǎng)份额，华(huá)润啤(pí)酒、青岛啤(pí)酒、百威亚太（百(bǎi)威英博子公司）、燕京啤酒、嘉士伯市占率分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头格局。

　　孙山山指出(chū)，我(wǒ)国啤酒行业CR1市占率属于中等水平，市场集中度仍有提升空间，待CR1市占率提升后头部企业将有望进(jìn)一步(bù)提(tí)升(shēng)盈利水平。分析人士指出，如果(guǒ)“大鱼(yú)吃大(dà)鱼(yú)”的市(shì)场趋势不(bù)变，经过一段(duàn)时间的(de)此消彼长，持续多年的“五(wǔ)强(qiáng)争(zhēng)霸”格局，将演变为“一超多强”：华润啤酒(jiǔ)把(bǎ)青(qīng)岛(dǎo)啤酒(jiǔ)和百威英博(bó)甩开，燕(yàn)京啤(pí)酒追上来，形成(chéng)1+3的主流啤酒阵营(yíng)。

　　值得注意的(de)是，这(zhè)几年，外资啤酒在中国市场颓势明显，百(bǎi)威(wēi)英博销量(liàng)下(xià)滑，一(yī)手扶持的嫡系珠(zhū)江啤酒2022年(nián)净利(lì)同比(bǐ)下降2.11%；嘉士伯预(yù)测2023年的营业利润增长将低于去年的水(shuǐ)平，研报指出(chū)重(zhòng)庆啤酒为嘉士伯在(zài)华运营(yíng)啤酒资产唯一平台(tái)，并将乌(wū)苏啤酒(jiǔ)、1664，以(yǐ)及(jí)嘉士伯啤酒(jiǔ)在中(zhōng)国多个地区的销售权划归重庆啤酒。

　　主流厂商纷纷提价(jià) 占据高端如(rú)同坐拥印钞机(jī)？

　　分析人士指(zhǐ)出，这几年啤(pí)酒行业(yè)的业(yè)绩增长，多亏(kuī)了高(gāo)端化。此(cǐ)前多年(nián)，高端啤酒市场(chǎng)主要由外(wài)资啤酒百威(wēi)英博(bó)、嘉士伯、喜力等(děng)品牌牢牢掌控。近年来，本土(tǔ)啤(pí)酒开始发力。以(yǐ)销量最大的(de)华润雪花啤(pí)酒为(wèi)例，早年畅销大江南(nán)北的大绿棒子，现在已经很难(nán)见到了，各种纯生、原(yuán)浆、精酿、鲜啤大行其道。

　　孙山(shān)山指出，啤酒行业处于(yú)产业(yè)链中(zhōng)游，对上游(yóu)成(chéng)本敏(mǐn)感，大麦、玻璃、易拉(lā)罐、瓦楞纸为影响啤酒成本主(zhǔ)要材料；下游(yóu)终(zhōng)端议价能力(lì)较(jiào)强，进入存(cún)量竞争时代后，企业为向高(gāo)端化转型已多(duō)次(cì)实施提价举措。符蓉指出，2023年餐饮等现饮消费场景(jǐng)恢复将加(jiā)速各啤(pí)酒龙头产品结构优化(huà)、加速高端化进程，2023年吨价提升幅(fú)度或(huò)不弱于成(chéng)本催生普(pǔ)遍提(tí)价的2022年。

　　整(zhěng)体性(xìng)的(de)提价，近几年时(shí)有发生。啤酒提价涨幅(fú)、频次、企业(yè)参与数量高增，提价区(qū)域由部分到(dào)全(quán)国。仅在2022年，华润啤酒、青岛啤(pí)酒、嘉士伯等主流厂商纷纷(fēn)提价，中高(gāo)低档均有所涉及(jí)。勇闯天涯出厂价提(tí)升0.5元左右，崂山啤酒零售价从3-4元(yuán)提升至(zhì)5-6元，乐堡、重啤、乌苏提(tí)价3%-8%。就(jiù)在(zài)前几年，中国啤酒(jiǔ)市场的产品价格(gé)稳定(dìng)在3-5元区间，如(rú)今，已(yǐ)经整体进入(rù)了6-8元价格(gé)带(dài)。甚至(zhì)，巨头们纷纷推(tuī)出(chū)千元啤酒(jiǔ)，华润啤酒的“醴(lǐ)”，青岛(dǎo)啤酒的(de)“一世传(chuán)奇(qí)”，百威啤酒(jiǔ)的“大(dà)师传(chuán)奇”，都是为了继(jì)续突破价格天(tiān)花板。

　　▌青岛啤酒(jiǔ)：中档高端齐发力 高端(duān)化(huà)势能(néng)锐(ruì)不(bù)可挡

　　华鑫证券指出，在百元(yuán)级产品上，青岛啤(pí)酒率先在2020年率先推出“百年之旅”，售价388元，并在2022年推(tuī)出价值1399元的“一世传(chuán)奇(qí)”；超高(gāo)端产品方面(miàn)，青(qīng)岛啤酒布局丰富，产品价位最(zuì)高，均(jūn)价约29元/瓶，最高(gāo)达72元(yuán)/瓶。

　　西南证券朱会振4月29日发(fā)布的研报(bào)指出，青岛啤酒中档高端齐发力，高(gāo)端化势能锐(ruì)不可当。产(chǎn)品端方面，公司在坚持纯生系及经典系(xì)“1+1”品牌战(zhàn)略基(jī)础上(shàng)，进一步提升中档崂(láo)山(shān)品(pǐn)牌占比，并借(jiè)助桶啤、白啤(pí)等(děng)高端产(chǎn)品(pǐn)放量，带动(dòng)整体产品结构持续升(shēng)级。随(suí)着23年现饮场景全面复苏(sū)叠加去年(nián)Q2以来低基数效应，预计公司全年(nián)业(yè)绩将维(wéi)持高增。

　　▌华润啤酒：收(shōu)购喜力如虎添凝神静气的意思，凝神静气的意思解释翼 但目前主(zhǔ)要销量来自中(zhōng)低端产品

　　2019年(nián)，华润啤酒收购喜力中国正式完成交割。1863年创立于荷兰(lán)的喜力，旗下拥有上百家酒厂，连(lián)续(xù)多年(nián)跻(jī)身世(shì)界500强榜单。而收购方华(huá)润(rùn)啤酒，满打满算也才30岁，借此拓展高端市场。华(huá)鑫证券(quàn)指出，华润啤(pí)酒高端及超高端产品仅占其收入(rù)占(zhàn)比17%，而经济(jì)型（5元以下(xià)）产品收入占比(bǐ)达(dá)47%，表明目前市场更加认(rèn)可(kě)、熟悉其经(jīng)济型(xíng)产品如勇闯天涯(yá)等，但对其高(gāo)端产品认(rèn)知度(dù)或(huò)接受度相对偏低。公司提价空(kōng)间(jiān)较大，高端化(huà)完成后利润可期。

　　▌燕京啤酒(jiǔ)：“二次创业”新篇章 借助U8势能持续开拓市(shì)场(chǎng)

　　作(zuò)为曾(céng)经国产啤(pí)酒行业的老大哥，燕京啤(pí)酒近(jìn)几年风光不在。不仅销售(shòu)范围收(shōu)缩不(bù)少，被雪花和青岛(dǎo)啤(pí)酒甩开(kāi)不说，2020年的营业额甚至被重庆啤酒反超(chāo)。但燕京啤酒去(qù)年业绩爆发，营业(yè)收入增长10.38%至(zhì)132.02亿元，归(guī)母净利润(rùn)3.52亿元(yuán)，增速高(gāo)达54.51%。今年一季度延续高(gāo)增，净利同比增(zēng)长近74倍(bèi)。

　　分析人士认(rèn)为，燕(yàn)京啤酒突破增长瓶颈的秘诀，是高端(duān)新品燕京U8的成功营(yíng)销，以及旗下燕(yàn)京酒號社区小(xiǎo)酒馆这(zhè)种新零售业(yè)态的落(luò)地生根。中邮证券分析师(shī)蔡雪昱4月21日(rì)研(yán)报指出，渠道反(fǎn)馈，U8一季度销量同增约50%，公司借(jiè)助U8势能(néng)持续开拓市场，推(tuī)动整体销(xiāo)量同增13%至96.31万千升(shēng)，同(tóng)时带(dài)动公司吨(dūn)价同(tóng)增0.8%至3661.3元/千升。国君食品点评(píng)称，改(gǎi)革(gé)红利释放正处起步(bù)阶段，旺季动销加(jiā)速、成本优(yōu)化之下，公(gōng)司业(yè)绩弹性将进一(yī)步加速。

　　此(cǐ)外，分(fēn)析(xī)人士指出，精酿啤酒目前属(shǔ)于(yú)蓝海市场，拥(yōng)有巨大(dà)发展潜力(lì)及空间，且(qiě)目前行业格(gé)局(jú)未定，企业(yè)拥有弯(wān)道超车(chē)机(jī)会；基于精(jīng)酿啤酒多(duō)元风味发展(zhǎn)趋势，产品风味及应用场景布局(jú)多元化企业，将更加能(néng)够顺(shùn)应精酿(niàng)市场发展趋(qū)势，拥(yōng)有长期(qī)可持续发展潜力(lì)，并有望成(chéng)为行业新引领者。

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