随着一(yī)季(jì)报披露(lù)完毕，有着(zhe)“专业买手(shǒu)”之称(chēng)的公募(mù)FOF最新持仓随之出炉。

　　Wind数据(jù)统计显(xiǎn)示，华(huá)商新趋势优选、易方达科瑞(ruì)、易方(fāng)达供(gōng)给改革三只基金是全市(shì)场公募FOF一季(jì)度持(chí)有只(zhǐ)数(shù)最多(duō)的(de)权益基金，相比(bǐ)去(qù)年四(sì)季(jì)度，易方(fāng)达(dá)供给改革(gé)取代融通健康(kāng)产业，新进(jìn)FOF“最爱(ài)”权益基金前三名。

　　从调仓变动(dòng)上(shàng)看，部分公募FOF继续超配权益资产(chǎn)，并(bìng)偏向成长(zhǎng)风格(gé)基金，有(yǒu)的(de)对阶段性涨幅(fú)过快的(de)行业(yè)做了减仓，增加了部分业绩和估值(zhí)匹(pǐ)配合理的行业。

　　谈(tán)及后市，多位FOF基金(jīn)经理认为，中期(qī)维(wéi)持对权益资产的乐观，国内宏观经济处于底部(bù)向(xiàng)上修(xiū)复的状态，且市场(chǎng)估值压力仍(réng)较小，战略上将推(tuī)动 A 股的上涨。结(jié)构上主要关注以下条潜在盈(yíng)利主线：TMT、复苏（消费、投(tóu)资）以(yǐ)及美债利率定价(jià)资(zī)产估(gū)值(zhí)修复等。

　　华商新趋(qū)势优选、易方(fāng)达(dá)科瑞、易方达供给改(gǎi)革

　　最受公募FOF青睐

　　随着公募基(jī)金旗下一季报披露，FOF基金经理新一季的基金配(pèi)置清单也重磅出炉。

　　Wind数据(jù)显示，华商新趋势优选在一季度末获26只公募FOF重仓买(mǎi)入(rù)，从数量上(shàng)看，是目前公募(mù)FOF买入数量最多的权益基(jī)金，这也(yě)是华商新趋势(shì)优选(xuǎn)第二个季度坐上公募基金(jīn)“团购”榜(bǎng)首，去年(nián)末是与融通健(jiàn)康产业并列首位。在此之前，则由海(hǎi)富通(tōng)改革驱动连续第五个季度霸榜。

　　具体来看，平安盈禧均衡(héng)配置1年持有、平安养(yǎng)老2035、富国智优(yōu)精选(xuǎn)3个(gè)月持有等(děng)基金在一季度均重点配(pèi)置(zhì)华(huá)商新趋(qū)势优选基金，其中更有包括(kuò)平(píng)安盈(yíng)禧均(jūn)衡配(pèi)置1年持有、平安养老2035、富国(guó)智优精(jīng)选3个月(yuè)持有、嘉实养老(lǎo)2050五年、嘉(jiā)实养(yǎng)老(lǎo)2040五年(nián)等基金(jīn)将华商新趋势优选作(zuò)为前(qián)三大(dà)重仓(cāng)基金。

　　不过(guò)，从持仓数量上看，一(yī)季度末公募FOF合计持(chí)有华商新趋势优选基金份额4995.19万(wàn)份(fèn)，相(xiāng)比去年(nián)末(mò)增持了17.62万(wàn)份，持有华商新趋势优选的FOF基金数量则相比(bǐ)去年末增加了(le)5只。

　　据相关资料介绍，华商新(xīn)趋势优选(xuǎn)基金成立于2015年5月(yuè)14日，基金经理周海栋过(guò)往长期以成长风(fēng)格著称，截止今年一季度末，成(chéng)立以来收益率达到355.53％，过(guò)去五年(nián)收(shōu)益(yì)308.35％，业(yè)绩排名同类基金第(dì)一(yī)。

　　Wind数(shù)据显示，共(gòng)有25只公募FOF三季度重仓持有易方(fāng)达(dá)科瑞(ruì)，合(hé)计持(chí)有份(fèn)额1.74亿份，相比(bǐ)去(qù)年末持有的FOF基金只数增加了6只，环比减持8437.61万份。据悉(xī)，易(yì)方达科瑞基(jī)金经理杨嘉文(wén)擅长(zhǎng)逆势投资，关注(zhù)估值被错杀的个股，对于基(jī)本面坚(jiān)固或(huò)出现(xiàn)好转信号的公司敢于重仓买入。

　　易方达供(gōng)给改(gǎi)革(gé)在一季度新进公(gōng)募FOF买入只(zhǐ)数榜前三(sān)。Wind数(shù)据显(xiǎn)示，共有20只公(gōng)募FOF三季度重仓(cāng)持有易方达供给改革，合(hé)计持有份额1.90亿份(fèn)，相比去(qù)年(nián)底持有的(de)FOF基金只数增加(jiā)了13只(zhǐ)，环比增持(chí)了1.29亿份。据悉，易方(fāng)达供给(gěi)改革基金经理杨(yáng)宗昌是化学博士，有过多年化工(gōng)研(yán)究经(jīng)验(yàn)，他坚持(chí)在熟悉的行业(yè)内把握(wò)投(tóu)资机会(huì)，并通过(guò)努力不断扩大(dà)能力圈(quān)，目前行业配(pèi)置更趋均衡。

　　从增持榜单来看，据Wind数(shù)据统计，被动指数基金增持(chí)前三(sān)“花落(luò)华泰柏瑞中证光外国人那方面确实很厉害吗，嫁给外国人会不会撑坏伏(fú)产业ETF、广发中(zhōng)证全(quán)指信息(xī)技术ETF、华夏恒生科技ETF；灵(líng)活(huó)配置混合基金(jīn)中，汇(huì)添富科技创新(xīn)、易方达供给改(gǎi)革、易(yì)方(fāng)达新兴(xīng)成(chéng)长(zhǎng)位列(liè)增(zēng)持份(fèn)额前(qián)三；偏股混合(hé)基金(jīn)增持(chí)前三则被易方(fāng)达信息(xī)产业、财通资管健(jiàn)康产(chǎn)业、中欧碳中和(hé)占(zhàn)据；股票基金(jīn)增持前三分别为(wèi)中(zhōng)欧信息产业、汇添(tiān)富外延增长主题、华夏智胜(shèng)先锋；平(píng)衡基金增持前三则是交(jiāo)银定期支付双息平(píng)衡、摩根双核(hé)平衡、易方达(dá)平(píng)稳增长；偏债混合(hé)基金增(zēng)持前三依次为易(yì)方达安盈回报(bào)、安信民稳增长、创金合(hé)信鑫祺。

　　权(quán)益(yì)仓位偏向成长风格

　　减(jiǎn)持涨幅过高行业配置(zhì)比(bǐ)例

　　一(yī)季(jì)度(dù)A股市场(chǎng)整体(tǐ)表现相(xiāng)对较好，但(dàn)行业分化较大。受益于数字经济政(zhèng)策的(de)提(tí)振(zhèn)与人工智能主(zhǔ)题的不断发酵，科技(jì)板块涨幅较(jiào)大；而地产和新能源等板块表现较弱。从一季度披(pī)露的情况上看，部(bù)分FOF基金(jīn)经理继(jì)续超配权益仓(cāng)位，并向(xiàng)成长风(fēng)格偏移(yí)，也有部分FOF基金(jīn)经理在一季度末对涨幅过高(gāo)行业基金进(jìn)行了减仓， 增加了部分(fēn)业绩和(hé)估值匹配合理(lǐ)的行业(yè)。

　　长(zhǎng)期(qī)业绩(jì)领先的兴全安泰平衡(héng)养老(lǎo)FOF基金经理(lǐ)林国怀在一季报中表示，本季度基金主(zhǔ)要进行以下操作：1、持(chí)续维(wéi)持权益资产的仓位略高(gāo)于权益配置(zhì)中枢；2、逐(zhú)步提升组合(hé)中成(chéng)长型基金的配置(zhì)比例，同时适(shì)度降(jiàng)低价值型基金的配置比(bǐ)例(lì)；3、逢(féng)高减持(chí)部分(fēn)转债品种，增加其他确定性较(jiào)高的绝对收益或相对收益基金(jīn)品种；4、外国人那方面确实很厉害吗，嫁给外国人会不会撑坏继续根据既定的策略(lüè)参与股(gǔ)票定(dìng)增、大宗交(jiāo)易等投资(zī)机会，减持解禁的股票。

　　组合风格上，目前权益部分依然保持略超(chāo)配价值风格，但偏(piān)离幅(fú)度已显(xiǎn)著下降，保持一贯(guàn)的“略偏左侧(cè)”和“适度(dù)均(jūn)衡”的配置(zhì)策略，通过积极挖掘市(shì)场上相对收(shōu)益和绝对收(shōu)益的(de)投(tóu)资机会(huì)不断增厚组(zǔ)合收益，通过“多资产(chǎn)、多策略”的方式来平滑组合(hé)波动(dòng)，努力将(jiāng)该基(jī)金呈现为“相对稳定(dìng)的(de)‘贝(bèi)塔’和相对确定的(de)‘阿(ā)尔法’特征”。

　　从(cóng)一(yī)季度持仓上(shàng)看(kàn)，富(fù)国城镇发展、博时标(biāo)普(pǔ)500ETF新进兴全安泰前十(shí)大重仓(cāng)基金(jīn)，富国信用债、万(wàn)家安弘淡出前(qián)十大之列。

　　“在年初的时候，基金经理对全年市场的主线(xiàn)判断不是很清晰，因此(cǐ)组合整(zhěng)体上除了向小市值成(chéng)长风格有一定偏离外，其他方(fāng)面没有明显的偏离，整体上比(bǐ)较均衡。随(suí)着近(jìn)期(qī)政策方向(xiàng)的明朗，基金经理对今年全年股票市场的主要方向逐渐有了较明确的判断，在操(cāo)作上(shàng)，本(běn)基金在 1 季(jì)度，逐渐增加了低(dī)估(gū)值价(jià)值(zhí)风格基金和股票，以及(jí)与数字经济相关(guān)的基金和股票，未来计划(huà)视相关板块(kuài)的估值(zhí)水平变化做动态(tài)调整。”华(huá)夏(xià)养老2045三(sān)年基(jī)金经(jīng)理许利明表示。

　　中(zhōng)欧预见(jiàn)养老2035三年今年一(yī)季度的主要(yào)持仓仍然(rán)坚持长期资产配置(zhì)策略，但继续(xù)对部(bù)分主动权益基(jī)金进行了分散和优化，在一季度股票市场(chǎng)整(zhěng)体小(xiǎo)幅上涨(zhǎng)但行(xíng)业之间分化(huà)巨大的市场中，基于(yú)对(duì)长期(qī)基本面、行业景气度、估值、性价比等(děng)的判(pàn)断，对行业(yè)风(fēng)格的持仓结构进行(xíng)了小幅调整，减持部分涨幅较高的行(xíng)业基金，增持部分(fēn)短期表现较差的行(xíng)业基金(jīn)。

　　年内表现(xiàn)领先的平安养老2045一季报中表示，报告期(qī)内，基金(jīn)整体保持中枢(shū)附(fù)近的权益仓位(wèi)，但内(nèi)部结构有(yǒu)所(suǒ)调整。债券方面(miàn)，适(shì)当增加(jiā)固收仓位的弹(dàn)性(xìng)，其他以现金管理为主(zhǔ)；权益方面，基(jī)于不同板块的(de)基(jī)本(běn)面和估值性价(jià)比，略加仓港股基金，减(jiǎn)仓(cāng)美股基金，A 股减(jiǎn)仓 TMT 持(chí)仓兑(duì)现部分收益。整体而言，通过动态(tài)再平衡(héng)，保持(chí)组合处于稳健均衡状态，重点(diǎn)关注一(yī)季报超预期的方(fāng)向。

　　易方达(dá)汇诚养老1季度适度降低了深度价(jià)值和价值质量等(děng)偏价值策略(lüè)的基金的超配比(bǐ)例，继续超配(pèi)偏小盘风(fēng)格(gé)的基(jī)金，适度增加了偏成长策(cè)略的基(jī)金的配置比例。在行业方面，TMT等(děng)科技(jì)行业经历过去几(jǐ)年的大幅调整，处于“三低”类资产（景(jǐng)气周期低位、低估值、低拥(yōng)挤度）的范畴，1季度逐步(bù)加仓(cāng)了偏科技成长策略基金(jīn)的配置(zhì)比(bǐ)例。不(bù)过(guò)仍然选择那些能够长(zhǎng)期拿得(dé)住(zhù)的基金(jīn)，很少去追(zhuī)逐(zhú)那些短期大幅度上涨(zhǎng)的(de)、最亮眼的(de)科(kē)技基金(jīn)。在不(bù)同(tóng)地域的投资方(fāng)面，在(zài)市场大幅(fú)反弹后，小幅降低了港(gǎng)股基金的配置比例(lì)。

　　2023年，嘉实2040五年(nián)权益类资(zī)产年度目标(biāo)配置比例(lì)为(wèi)70％。截至一季度末，基金(jīn)的(de)权益类(lèi)资产实际(jì)配置(zhì)比例(lì)为71％，相对年度目标配(pèi)置(zhì)比例战术型标(biāo)配，对阶(jiē)段(duàn)性涨幅(fú)过快的行业做了减仓，增加(jiā)了(le)部分业绩(jì)和(hé)估值匹配合理的行业。

　　富国(guó)智优精(jīng)选3个月持有(yǒu)一季度操作(zuò)上(shàng)围(wéi)绕经济增(zēng)长和政策(cè)支持方(fāng)向作为(wèi)调(diào)整配置(zhì)主要(yào)方向，组合主要提高了中(zhōng)小盘暴露、加大对于业绩预期(qī)增速较(jiào)高板(bǎn)块的(de)配置(zhì)，并通过优选(xuǎn)选股(gǔ)alpha较高、稳定性较好的标的实(shí)现配置(zhì)。

　　基(jī)于对PMI、中(zhōng)长期信贷和消费者信心等方面的观察，鹏(péng)华养(yǎng)老2045将组合(hé)权益(yì)资产维持超配状态(tài)，结(jié)构(gòu)上均衡配置于：受(shòu)益于顺周期低估值(zhí)的金融周期板块、受益于(yú)社会经济(jì)活动趋于正常(cháng)的消费医药板(bǎn)块，以及受益(yì)于产(chǎn)业周(zhōu)期见底及国产替代的科技制造板(bǎn)块(kuài)上。

　　权(quán)益市场仍将有所作为(wèi)

　　关(guān)注(zhù)确定(dìng)性和(hé)未来发展方向的机(jī)会

　　目前A股市场行至3300点(diǎn)附近(jìn)，未(wèi)来市场存在哪些风险和机(jī)会？如(rú)何寻找投资主线？FOF基金经理们也在一季报(bào)中提到了对当(dāng)下的思考。

　　南(nán)方基金鲁炳良认为，展(zhǎn)望后市，随着经济数据真空期的(de)度过，国(guó)内大类资产复苏(sū)预期(qī)进入验证阶段。中期维持对权益资产的乐(lè)观，国内宏观经(jīng)济处于底部向上修复的状(zhuàng)态，且市场估值压力(lì)仍较小，战(zhàn)略(lüè)上将推动 A 股的上涨。结(jié)构上主要关注(zhù)以下条潜在盈利(lì)主线(xiàn)：TMT、复苏(sū)（消费、投资）以及(jí)美债利率定价资(zī)产估值修复。从确定(dìng)性(xìng)和未来发展方向角度出发(fā)，关注 TMT 中信息安全、数字经(jīng)济和新(xīn)技术(shù)领域。大复(fù)苏中在大消费板块内重点关(guān)注(zhù)航空出行(xíng)供(gōng)需格局和票价弹性带(dài)来的(de)潜(qián)在(zài)超(chāo)预期机会。投资端关(guān)注地(dì)产链(liàn)以及一带一路带动下(xià)的部分(fēn)细分领域配(pèi)置机(jī)会。

　　摩根锦程(chéng)积极成长养老目(mù)标(biāo)五年(nián)基金(jīn)经(jīng)理杜习杰、吴春杰表(biǎo)示，对于(yú)国内权益来讲，当前历(lì)史估值分位、相(xiāng)对债(zhài)券(quàn)资产(chǎn)的估值处均(jūn)在具备吸引力的水平，为长期(qī)投(tóu)资提供(gōng)一定安全(quán)边际(jì)。年内经济修复是确定性的(de)，节奏(zòu)与幅度上虽有分歧，但政(zhèng)策仍有相机抉(jué)择加码托底(dǐ)的空间。结构上，维(wéi)持此前判(pàn)断，关注受益于(yú)稳内需政(zhèng)策(cè)加(jiā)码(mǎ)的领域，包括地产(chǎn)链、政府支出或补贴可能(néng)增加的基建、信创、自(zì)主可控(kòng)等领域，TMT相(xiāng)关(guān)板块涨幅(fú)超(chāo)预期，有ChatGPT主(zhǔ)题催化的成份，对交易(yì)情绪的过热(rè)持谨慎的态度，后续(xù)会持(chí)续关注(zhù)新(xīn)技术对经济各个领(lǐng)域的影响；对消费服务业来讲，去年博(bó)弈情绪已较浓，二季(jì)度市场(chǎng)对其关注度(dù)有望随着节日出行、消(xiāo)费数据改善而增加。

　　景顺(shùn)长城养老目标2035三(sān)年持有基(jī)金(jīn)经(jīng)理薛显志、江虹(hóng)表示，权益市(shì)场来(lái)看，当(dāng)前中(zhōng)国经济(jì)处于(yú)复苏早期，2月以来市场(chǎng)的下跌属(shǔ)于“放开交易”、春季躁动(dòng)后(hòu)的正常回调。复盘历史(shǐ)上(shàng)的复苏(sū)周期(qī)，权(quán)益方面均能有所作为，基(jī)本面的总体(tǐ)改(gǎi)善(shàn)能激活(huó)市(shì)场的生态，市场会(huì)不断(duàn)寻找基本(běn)面(miàn)改善的诸(zhū)多(duō)细(xì)分方(fāng)向。结构方(fāng)面，市场(chǎng)一(yī)季(jì)度已找(zhǎo)出“中特(tè)+”、数字经济(jì)两条主线。4月(yuè)份开(kāi)始(shǐ)，估(gū)计(jì)市场会围绕各行业受益改善幅度，不断挖掘一(yī)季报超预期、全年(nián)指引较好的细分方(fāng)向。同时，因处于复苏(sū)阶(jiē)段，顺周期(qī)方(fāng)向也会存在机(jī)会。

　　鹏(péng)华(huá)基金孙博斐(fěi)表示，未来持续(xù)关(guān)注以下三个方向：一是(shì)顺周期低估值板块具备(bèi)长期投资价值，此外，关(guān)注央国企(qǐ)改革能否带(dài)来相关行业、企业基本(běn)面的(de)改善，并(bìng)打开(kāi)估值(zhí)提升的(de)空(kōng)间。

　　二是消费医药板块的场景复苏(sū)逻辑较为(wèi)确(què)定，比较而言，医药板块的估值性价比更高。三(sān)是科技制造(zào)板块，特别(bié)是国产替代的关键环节，是长期关注(zhù)的(de)方(fāng)向。短周期来(lái)看，半(bàn)导体行业可能在(zài)下(xià)半年周期见底，计算机行(xíng)业的景气度相较于去年也(yě)是(shì)大幅改善。而人工智能(néng)等技术的(de)突破，有可能打开(kāi)科技板块的(de)成长空间。

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