A股“股王”之争进入白热化阶段(duàn)，中国移动股价周中创历史新高，一度从独占A股(gǔ)市值榜首近3年的茅(máo)台(tái)手中抢下“A股之(zhī)王”的光环，引(yǐn)发市场热议。截至周五收(shōu)盘，茅台最终以微弱优势反超，但地(dì)位已岌岌(jí)可危。值得(dé)注意的(de)是，因(yīn)中国移动(dòng)在A+H两地上市，若按其A股股本计算(suàn)则不过(guò)是一场计算上的乌(wū)龙，但(dàn)若均(jūn)按照(zhào)A股股价等(děng)数(shù)据计(jì)算(suàn)，则其总市值一度达(dá)2.19万亿元，超越茅台成(chéng)为“市值王”。

　　拉(lā)长时间看，在数字(zì)经济(jì)、信创、中特(tè)估、人工智能等一系列热点催化下，中国移动今年股价累(lèi)计最大(dà)涨幅(fú)已近60%，自去年(nián)上(shàng)市以来最(zuì)近一(yī)年股价累计最大(dà)涨(zhǎng)幅接近翻倍，而茅台股价则几乎仅在原地踏步。有市场人士认为(wèi)，中国移动和茅台这场(chǎng)股(gǔ)王宝座的(de)争(zhēng)夺可能揭示着A股未来(lái)的发展趋势。

　　▌A股股王变(biàn)迁双曲线虚轴的位置，双曲线虚轴有什么意义启示录(lù)：消费回潮卷出白酒泡沫(mò) 数字经(jīng)济时(shí)代(dài)带来预备新股王

　　A股总市值榜(bǎng)首之争，向来是市场(chǎng)关注焦点，回顾(gù)历史来看，最近十多年来股王(wáng)变迁的背后似(shì)乎(hū)也反应着(zhe)国(guó)内经济趋势和产业(yè)价值的变化。

　　回溯(sù)2007年中国石油(yóu)登陆(lù)A股时，市值一度(dù)超过8万亿人民币。不仅(jǐn)稳居A股第一(yī)，甚至登顶全球资本市场(chǎng)市值之(zhī)首，得益于当(dāng)时基建(jiàn)大发展时期，中石油在股王的位置(zhì)上稳坐(zuò)了(le)八年，直到2015年工商银行(xíng)依托(tuō)当年互联网金(jīn)融牛市成为新锐股王。再(zài)后来，随着(zhe)我(wǒ)国在2018年进入消费牛市，开(kāi)启了(le)此后三年的消费白马股大(dà)牛市，也成就了如今贵州茅台股(gǔ)王(wáng)的(de)A股(gǔ)传(chuán)奇。

　　（图片来源(yuán)：格隆汇、勾股大数据；资(zī)料来源：微信公众号(hào)市值观(guān)察4月17日(rì)文(wén)章《谁是A股之王？》）

　　而(ér)最近(jìn)两(liǎng)年，虽(suī)然茅台仍一直稳稳领跑，但在(zài)高端白酒的(de)高估值泡沫下，以及(jí)今年春节后白(bái)酒(jiǔ)行业的终端(duān)动(dòng)销几(jǐ)乎并未达到预期，整个白(bái)酒(jiǔ)板块经历回调双曲线虚轴的位置，双曲线虚轴有什么意义ng>，公司股(gǔ)价也(yě)现大幅下(xià)跌。近(jìn)日，中(zhōng)国移动(dòng)的突(tū)然崛起更是开始(shǐ)对其(qí)王位发出(chū)了挑战。

　　市场分(fēn)析(xī)指出(chū)，中(zhōng)国移(yí)动一度(dù)超越贵州茅台市值这(zhè)一历史性事件背后，除了离不开(kāi)国家政(zhèng)策持续推进的数字经济，与(yǔ)最(zuì)近爆火的人工智能(néng)两大概念加持，还(hái)有来(lái)自于“中特估”这个新概念的(de)强力(lì)催化。

　　具体来看，根据数据显示(shì)，当(dāng)前美股市值前十的上(shàng)市公(gōng)司中，苹果、微(wēi)软、谷歌、亚马(mǎ)逊(xùn)、英伟达、特(tè)斯(sī)拉、META均(jūn)为科技股(gǔ)。有分析认(rèn)为(wèi)，科技进步已成提升生产力的(de)重要因素，二(èr)级市(shì)场对(duì)科(kē)技企业的态(tài)度能一定程度显示(shì)出(chū)科技(jì)企(qǐ)业的竞(jìng)争力(lì)强度。因此(cǐ)，以(yǐ)中国移动(dòng)为代表的科技股“逼(bī)宫”以(yǐ)贵州茅台为(wèi)代表的消(xiāo)费股似乎也预示着市场中(zhōng)的(de)积极现象。

　　目(mù)前(qián)，在我国经济逐渐向数字化深度(dù)转型的背景下，实力强(qiáng)劲并(bìng)实(shí)现华丽转(zhuǎn)身的中国(guó)移动(dòng)，已(yǐ)经逐(zhú)渐成引领(lǐng)中国(guó)经济潮流的主力军(jūn)。信达(dá)证券研报表示，公司(sī)作为国企数(shù)字经济担当，积(jī)极(jí)布(bù)局云计(jì)算、IDC、工(gōng)业互联网(wǎng)等创新业务，伴随算力(lì)网络的进(jìn)一(yī)步发展，将拉(lā)动底(dǐ)层云(yún)计算业务(wù)的需求，公司具(jù)备较强的 IDC/云计算业务能力(lì)，正在从(cóng)传(chuán)统管道运营(yíng)商向数字科技领(lǐng)军企业加快跃迁升级，有望首(shǒu)先迎来(lái)估值(zhí)重(zhòng)塑(sù)机遇(yù)。

　　同(tóng)时，从估值(zhí)修复情况来看，根据光(guāng)大证券(quàn)4月(yuè)15日研(yán)报显示，2022年底以来，截至4月13日，三大运营商股价涨(zhǎng)幅均超过20%，其中中国(guó)电信涨幅达62.3%，中国移动涨幅达40.5%；三者估值分别修复(fù)至1.61、1.18、1.44倍，已显著高于近(jìn)五年区间平(píng)均PB（LF）。以中国(guó)移动(dòng)为代(dài)表(biǎo)的三大运营(yíng)商(shāng)板块，借助(zhù)“央企(qǐ)低估值(zhí)+数字经济(jì)”成为率(lǜ)先修复的板(bǎn)块。

　　▌中国移动的新魔(mó)法能否打破“茅(máo)台魔咒”？

　　与此同时，还有(yǒu)另一个故事引发市场热议(yì)。即很长一段时(shí)间以来，A股市(shì)场一直(zhí)流传着“茅台魔咒”的传(chuán)说，即大(dà)多(duō)股价超过茅台的上(shàng)市公(gōng)司，在风光(guāng)散尽(jǐn)之后(hòu)往往下场都不(bù)太好。本次(cì)中国移(yí)动(dòng)直接在市值上超越(yuè)茅台，结(jié)果(guǒ)是(shì)否会不一样(yàng)呢？

　　回(huí)看那些(xiē)中了“茅台魔咒”的A股上市公司，有同样中(zhōng)字头的(de)中国船舶，其在2007年依托船舶业(yè)景(jǐng)气度(dù)提升，股价超越(yuè)茅台并(bìng)一度突破300元/股(gǔ)，但好景(jǐng)不长，在2008年金融危机爆(bào)发(fā)、船(chuán)舶(bó)业跌入冰点后极(jí)速缩水至30元附近，至今中国(guó)船(chuán)舶股价维持在(zài)24元左右。此外，海普瑞、神州泰岳、安硕信息、中(zhōng)文在线、全通教育等多家公司(sī)股价均超越茅台，但最(zuì)后的结果不是业(yè)绩(jì)暴雷就(jiù)是股(gǔ)价毫(háo)无原因跌跌不休。

　　可以看(kàn)出的是，上述公(gōng)司的陨落大部分主要是(shì)由于行(xíng)业(yè)景气度(dù)变化以及股市景气度无(wú)法(fǎ)维持。而(ér)茅台凭借其(qí)产品稀缺性以及长期稳稳(wěn)增长的利润，最终一次次(cì)甩开这些曾(céng)经短(duǎn)暂领先者(zhě)。对于(yú)一家企业股价能否(fǒu)持续(xù)上(shàng)涨以及维持高位，市场普遍观点还是(shì)认为，实际需要看公(gōng)司的基本面。

　　那么(me)，一向有着“印钞机”之称(chēng)，营(yíng)收(shōu)规模超茅台(tái)约7倍的中国移动，为什么此(cǐ)前(qián)市值却一直不如(rú)茅台呢(ne)？

　　对此，有(yǒu)分析认为(wèi)，大(dà)致归结为(wèi)两个重要(yào)原因。一(yī)方面，茅台越卖越贵，但话费越交越少。在市场化的作(zuò)用下，一瓶茅(máo)台(tái)已经冲上(shàng)3000元左右的高(gāo)价，而中(zhōng)国移动虽掌握着(zhe)大把(bǎ)的通信类资(zī)源，但作(zuò)为央企(qǐ)需要(yào)承担“提速降费(fèi)”的责(zé)任，也(yě)就不(bù)能无拘束(shù)地(dì)涨价。另一方面即是成本方面(miàn)的问题，中(zhōng)国移动(dòng)本质(zhì)作为通信基础设(shè)施(shī)企业(yè)，需要持续(xù)不断的建设投入(rù)，从2G到5G，其近十(shí)年资本开支合计(jì)1.82万亿(yì)元。相比之下，茅台就像一门“躺赢”的生意，基本不需要如此沉(chén)重的资(zī)本开支，也不需要面(miàn)临追赶(gǎn)最新(xīn)技术的焦虑。

　　因此，从财务数据可以(yǐ)看出，中国(guó)移动今年一季度的营(yíng)收是茅(máo)台的8倍，但净利润却差别不(bù)大，销售毛利率(lǜ)更是有着一个(gè)24%另(lìng)一个92%的巨大差别。

　　不过，近期来看，一(yī)系列信号表明中国移(yí)动可能正在迎来一些(xiē)变化。

　　随着5G建设高峰(fēng)期的结束，中国移(yí)动此前表示，2022年是三年投资高峰的最后一(yī)年，2023年(nián)起(qǐ)资本开支不再(zài)增(zēng)长，2023年计划(huà)资本开(kāi)支1832亿元(yuán)同比(bǐ)下降20亿元，同比(bǐ)下降(jiàng)1.1%，全年营(yíng)收则可突(tū)破1万亿元。据(jù)业内人士测算，这意味着(zhe)届时全年资本开支占收(shōu)入比重将(jiāng)低于18%，创下2007年以来的新低。

　　同时，更加重要的(de)是(shì)，随(suí)着移动(dòng)互(hù)联网(wǎng)进入下半场，行业重心已转向(xiàng)产业互联网和(hé)智(zhì)能化，中国(guó)移动加速转(zhuǎn)型下正在(zài)抓(zhuā)紧机遇。信达(dá)证券研报表(biǎo)示，中(zhōng)国移动数字化转型(xíng)收(shōu)入“第二曲线”不断(duàn)攀升，去年公(gōng)司数(shù)字化(huà)转型收入对主营业务收入增量贡(gòng)献达到79.5%，占主营业务(wù)收(shōu)入比提升至 25.6%，成(chéng)为(wèi)公司收(shōu)入(rù)增(zēng)长的第(dì)一驱动力。此外，公司(sī)移动云收入规模(mó)实(shí)现新跨越(yuè)，去年移动云收入达到503亿(yì)元，同(tóng)比增长108.1%，连续三年(nián)实现翻倍暴(bào)涨(zhǎng)，综合实力迈入国内业界第一阵营(yíng)。