随着一季报披(pī)露完毕(bì)，有着“专(zhuān)业(yè)买手(shǒu)”之(zhī)称的公募FOF最新持(chí)仓随(suí)之(zhī)出炉。

　　Wind数(shù)据统(tǒng)计显示，华商新趋势优(yōu)选(xuǎn)、易方达科瑞、易(yì)方达供给(gěi)改(gǎi)革(gé)三(sān)只基(jī)金(jīn)是全(quán)市场公(gōng)募FOF一季度(dù)持有只数最(zuì)多的权(quán)益基(jī)金，相(xiāng)比去年四季度，易方达供给改革(gé)取代融通健康(kāng)产业(yè)，新(xīn)进FOF“最爱(ài)”权(quán)益基金(jīn)前三(sān)名。

　　从调仓变动上看，部分公募FOF继续(xù)超配权益资产，并偏向成长(zhǎng)风格(gé)基金，有的对阶段性涨(zhǎng)幅过快的行业做了减仓(cāng)，增加了部分业(yè)绩和估值匹配合理(lǐ)的行业。

　　谈及后市，多位FOF基金经理认为，中期维持对权益资产的乐(lè)观，国内宏(hóng)观经济处于底部(bù)向(xiàng)上修复(fù)的(de)状态，且市场估值压力(lì)仍(réng)较小，战略(lüè)上将推动 A 股的(de)上涨。结构(gòu)上主(zhǔ)要关注以下条潜在盈(yíng)利主线：TMT、复苏（消费、投(tóu)资）以及美债利率(lǜ)定价资产估值修复等。

　　华商(shāng)新(xīn)趋势优选、易方达科(kē)瑞、易方(fāng)达供给改革

　　最受公募FOF青睐

　　随(suí)着公(gōng)募(mù)基(jī)金(jīn)旗下一季报披露，FOF基金经理新一季(jì)的(de)基(jī)金配置清单也重磅出炉(lú)。

　　Wind数(shù)据显示，华商新趋势优(yōu)选(xuǎn)在一季度末(mò)获26只公募FOF重仓买入，从数量上看，是目前公募(mù)FOF买(mǎi)入数量最多的权益基金，这也是华商新趋势优选第二(èr)个季(jì)度坐上(shàng)公募基(jī)金“团购”榜首，去年(nián)末(mò)是与融通健康产业并列首位。在此之前(qián)，则由海富通(tōng)改革驱动连续第五个季度霸(bà)榜。

　　具体来看，平安(ān)盈禧均衡配置(zhì)1年持有、平安养老2035、富国智优精选3个(gè)月持有等(děng)基金在一季(jì)度均重(zhòng)点配置华商(shāng)新趋势优选基(jī)金，其中(zhōng)更(gèng)有包括平安盈禧均衡配置(zhì)1年持有、平安养老2035、富(fù)国(guó)智(zhì)优精选3个(gè)月持有、嘉(jiā)实养(yǎng)老2050五年、嘉实养老2040五年(nián)等基金将(jiāng)华(huá)商新趋势优选(xuǎn)作为前(qián)三大重(zhòng)仓(cāng)基金。

　　不过，从(cóng)持仓数(shù)量上看，一(yī)季度末公(gōng)募FOF合(hé)计持有华商新(xīn)趋势优选基金份额4995.19万份，相比去年末(mò)增持了17.62万份，持(chí)有华商新趋势优(yōu)选的FOF基金数量则相(xiāng)比去年(nián)末增(zēng)加了5只。

　　据相关资料介(jiè)绍，华(huá)商(shāng)新(xīn)趋势优选基(jī)金成立于(yú)2015年5月14日，基金经理周海栋过往长期以成长风格著称，截(jié)止今年一季度末，成立以来收益率达到355.53％，过去五年收益308.35％，业绩排名同(tóng)类基金第一。

　　Wind数(shù)据显示，共有25只(zhǐ)公募FOF三季度重仓(cāng)持有易方达科瑞，合(hé)计持有(yǒu)份额(é)1.74亿份，相(xiāng)比去年末持(chí)有的(de)FOF基金(jīn)只(zhǐ)数增加了6只，环比减持8437.61万份。据悉(xī)，易方达科瑞基(jī)金(jīn)经(jīng)理杨嘉文擅长逆(nì)势投资(zī)，关(guān)注估值被错杀的个股，对于基本面坚固(gù)或出现好转信号的(de)公司敢于(yú)重仓买入(rù)。

　　易(yì)方达供给改革在一季度(dù)新进公募FOF买入(rù)只数榜前三。Wind数据显示，共(gòng)有20只公募FOF三季度重仓持有易方达(dá)供给改革，合计持有(yǒu)份额(é)1.90亿份，相比去年(nián)底(dǐ)持有的FOF基金(jīn)只(zhǐ)数增加了13只，环比增(zēng)持了1.29亿份。据悉(xī)，易方达(dá)供给(gěi)改革基金(jīn)经理杨宗昌(chāng)是化学(xué)博士，有(yǒu)过多(duō)年化工研究经验，他坚(jiān)持在熟悉的行业内把(bǎ)握(wò)投(tóu)资机会(huì)，并通(tōng)过努力不断扩大能力圈，目前行业配置更(gèng)趋均衡。

　　从增持榜单来看，据(jù)Wind数据统计，被(bèi)动指数(shù)基金增持前三“花(huā)落(luò)华泰(tài)柏瑞(ruì)中证光伏产业ETF、广(guǎng)发中证(zhèng)全指信(xìn)息技术ETF、华(huá)夏(xià)恒生(shēng)科技(jì)ETF；灵(líng)活配置混合基金中，汇添富科(kē)技创新、易方达供给(gěi)改革、易(yì)方达新兴(xīng)成(chéng)长(zhǎng)位列增持份额前三；偏股混合(hé)基金增持前三则被易方达信息产业、财通资管健康产(chǎn)业、中欧碳中和占据(jù)；股票(piào)基金增持前三分别为中欧信息产业、汇添富外延增长主题、华夏智胜先锋；平衡基金增持前(qián)三则是(shì)交银定期支付双息平衡、摩根(gēn)双核平衡、易方达平稳增长；偏债混合基金增持前(qián)三(sān)依次为易方达安(ān)盈回(huí)报、安信民稳(wěn)增长、创金合信鑫祺。

　　权益仓位(wèi)偏向成长(zhǎng)风(fēng)格(gé)

　　减持涨幅过高行(xíng)业(yè)配置比例(lì)

　　一季(jì)度A股市场(chǎng)整体表现相(xiāng)对较好，但行(xíng)业分化较大。受益于(yú)数字经(jīng)济政策的(de)提振与人工(gōng)智能(néng)主(zhǔ)题的(de)不断发(fā)酵，科技(jì)板块涨幅较大；而(ér)地产和新能源等板块(kuài)表(biǎo)现较弱。从一季度披露(lù)的情况上看，部分(fēn)FOF基金(jīn)经理(lǐ)继续超配权益仓(cāng)位，并向成长风格(gé)偏移，也有部(bù)分FOF基金经理(lǐ)在一(yī)季度末对(duì)涨幅(fú)过高行业(yè)基金进行了(le)减仓， 增加(jiā)了部分业绩(jì)和估值匹配(pèi)合(hé)理(lǐ)的行业。

　　长期业绩领(lǐng)先的兴全(quán)安泰(tài)平衡养老(lǎo)FOF基金经理林国怀在(zài)一季报中表示，本季度基金主要进行以下操作：1、持(chí)续维持权益资产的仓位(wèi)略高于权益配(pèi)置中枢；2、逐步(bù)提升组合中成(chéng)长型(xíng)基金的配(pèi)置(zhì)比(bǐ)例，同(tóng)时适度降低价值型基金的配置(zhì)比例；3、逢高减持部分转债品种(zhǒng)，增(zēng)加其他确(què)定性较高的绝对收益或(huò)相对收益基金(jīn)品种；4、继(jì)续根据既定的策(cè)略参与股票定(dìng)增、大宗交(jiāo)易(yì)等(děng)投资机会，减持(chí)解禁的股票。

　　组(zǔ)合(hé)风(fēng)格上，目前(qián)权益部分依然(rán)保持略超配价值风(fēng)格，但(dàn)偏离幅度已显著(zhù)下(xià)降，保(bǎo)持一贯(guàn)的“略偏左侧”和“适度(dù)均衡”的(de)配置策略，通过(guò)积(jī)极(jí)挖掘市(shì)场上相对(duì)收(shōu)益(yì)和绝对收益的投资机会不断增厚(hòu)组合收益(yì)，通过“多(duō)资产(chǎn)、多策略”的方式来(lái)平滑(huá)组合波动，努力(lì)将该基金呈现(xiàn)为(wèi)“相对稳定的‘贝塔’和(hé)相对确定(dìng)的‘阿尔法(fǎ)’特征”。

　　从(cóng)一季度(dù)持(chí)仓上看，富国城镇发展、博时标普500ETF新(xīn)进(jìn)兴(xīng)全安泰(tài)前十大重仓基金，富国信(xìn)用(yòng)债、万(wàn)家(jiā)安弘淡出前十大之(zhī)列。

　　“在年(nián)初的时候，基金经理对全年(niá标致307如何更换玻璃水喷头 标致是合资还是国产n)市(shì)场的(de)主线(xiàn)判断不是很清晰，因此组合整(zhěng)体上(shàng)除了向(xiàng)小市值成长风(fēng)格有一(yī)定偏(piān)离(lí)外(wài)，其(qí)他方面没有明(míng)显(xiǎn)的偏(piān)离，整体上比较均衡。随着近期政策方向的明(míng)朗(lǎng)，基金经理对今年全年股票市场的主要方向逐(zhú)渐有了较明确的(de)判断，在操作上，本基金在 1 季度，逐渐增(zēng)加了低(dī)估(gū)值(zhí)价值(zhí)风格(gé)基金(jīn)和股票，以及与数字经济(jì)相关的(de)基金和股票(piào)，未来计(jì)划(huà)视(shì)相关板块的估值(zhí)水平变化做动态调整。”华(huá)夏养老(lǎo)2045三年基金经理许利明表示(shì)。

　　中欧预(yù)见养老2035三年今(jīn)年一季度的主要持仓仍然坚持长期资(zī)产(chǎn)配置(zhì)策略，但(dàn)继续(xù)对(duì)部分主动(dòng)权益(yì)基金进行了(le)分(fēn)散和优化，在(zài)一季(jì)度股(gǔ)票市场整体小(xiǎo)幅(fú)上涨但(dàn)行业之(zhī)间(jiān)分化巨大的市场(chǎng)中，基于(yú)对长(zhǎng)期基本面、行业景气度、估值、性价比等的判断，对行(xíng)业风格的(de)持仓结构进行了小幅(fú)调整，减持部分涨幅较高的行业基金(jīn)，增(zēng)持部分短期(qī)表现较(jiào)差的(de)行业(yè)基金。

　　年内(nèi)表现领先的平安养老(lǎo)2045一(yī)季报中表示，报告期(qī)内(nèi)，基(jī)金整体(tǐ)保(bǎo)持中枢附近的(de)权益仓位，但内(nèi)部结构有所调整。债券(quàn)方面(miàn)，适当增加固收(shōu)仓(cāng)位的弹性，其他以(yǐ)现金管理为主；权(quán)益方面，基于不同(tóng)板块的基本面(miàn)和估值性价比，略加仓港股基金(jīn)，减仓美股基(jī)金，A 股减(jiǎn)仓(cāng) TMT 持仓(cāng)兑现部(bù)分收益(yì)。整体而言(yán)，通过动态再平衡，保持组(zǔ)合处于(yú)稳(wěn)健均衡(héng)状态(tài)，重(zhòng)点关(guān)注一季报超预期的(de)方向。

　　易(yì)方(fāng)达汇诚养老1季度适(shì)度降低了深度价(jià)值和(hé)价值质量等偏价值策略的(de)基金的超配(pèi)比例(lì)，继续超配(pèi)偏小盘风格的基金(jīn)，适度增(zēng)加(jiā)了(le)偏成(chéng)长策略的基金的配置(zhì)比例。在行业方面，TMT等科技行业经历(lì)过去几年的大幅调(diào)整，处于“三低”类(lèi)资产(chǎn)（景气周(zhōu)期(qī)低位、低估值、低拥(yōng)挤度）的范畴，1季度(dù)逐步加仓了偏科技成长策略基(jī)金的(de)配置比例。不过(guò)仍然选择那些(xiē)能够(gòu)长期(qī)拿得住的(de)基金，很(hěn)少(shǎo)去追逐那(nà)些短期大幅度上涨的、最(zuì)亮眼的科技基金(jīn)。在不同地域的投资方(fāng)面(miàn)，在(zài)市场大幅反弹后，小幅降低了(le)港股基金的配置(zhì)比例(lì)。

　　2023年(nián)，嘉实2040五(wǔ)年权益类资产(chǎn)年度目标配置比(bǐ)例为70％。截至一季度末，基(jī)金的权益类(lèi)资产实(shí)际(jì)配(pèi)置比例为71％，相(xiāng)对年度目标配置比(bǐ)例战术(shù)型标配，对阶(jiē)段(duàn)性(xìng)涨幅(fú)过快的行业做了(le)减(jiǎn)仓，增加了部分业绩(jì)和(hé)估值匹配合理的行业(yè)。

　　富(fù)国(guó)智优精选3个月持有一(yī)季度操作上(shàng)围绕(rào)经济(jì)增长和政策支持方向作为调整(zhěng)配置主要方向，组(zǔ)合主要提高(gāo)了中(zhōng)小盘(pán)暴露、加(jiā)大对于业(yè)绩预期增速较高板块的配置，并通过优选选股(gǔ)alpha较标致307如何更换玻璃水喷头 标致是合资还是国产高、稳定(dìng)性较好的(de)标的实现配置。

　　基于(yú)对PMI、中长期信贷(dài)和消费者信心等方面的观察，鹏(péng)华养老(lǎo)2045将组(zǔ)合权益资产维持超(chāo)配状态，结构(gòu)上均(jūn)衡配置于(yú)：受益于顺周(zhōu)期低估值的金融周期板(bǎn)块(kuài)、受益于社(shè)会经(jīng)济活动趋于正常(cháng)的消费(fèi)医药板块，以及(jí)受益于产业(yè)周期(qī)见底(dǐ)及国产替代的科技制造板块(kuài)上。

　　权益市场仍将有所作(zuò)为

　　关注确定性和未来发展(zhǎn)方(fāng)向的机会

　　目前(qián)A股市场行至3300点附(fù)近，未(wèi)来市场(chǎng)存在哪些风(fēng)险和机会？如何寻(xún)找投资主线？FOF基金经理们也(yě)在一(yī)季报(bào)中提到了对当下的(de)思考。

　　南(nán)方基金鲁(lǔ)炳良认为，展望后市，随(suí)着经(jīng)济数据真空期的度过，国(guó)内(nèi)大类资产复苏预期(qī)进入(rù)验证阶段。中(zhōng)期维(wéi)持对权(quán)益(yì)资产的乐观，国内(nèi)宏观经济(jì)处于底部向上修复的状态，且(qiě)市场估(gū)值压力仍较(jiào)小，战(zhàn)略上将推动(dòng) A 股的(de)上涨。结(jié)构上主要关(guān)注以下(xià)条(tiáo)潜在盈利主线：TMT、复苏（消费、投资）以及美债利率定(dìng)价(jià)资产(chǎn)估值(zhí)修(xiū)复。从确定性(xìng)和未(wèi)来(lái)发(fā)展方向角度出发，关注 TMT 中(zhōng)信息安全、数字经济和新技(jì)术(shù)领(lǐng)域。大(dà)复苏(sū)中(zhōng)在大消费板块内重点(diǎn)关(guān)注航空(kōng)出行(xíng)供需(xū)格局和票价弹性带来的(de)潜在超预(yù)期(qī)机会。投资(zī)端关注(zhù)地产链以及一带一路(lù)带动下的部(bù)分(fēn)细分领域配置机(jī)会(huì)。

　　摩根锦程积(jī)极成长养老目(mù)标五年基(jī)金经理杜习杰(jié)、吴春(chūn)杰表(biǎo)示，对于国内(nèi)权益(yì)标致307如何更换玻璃水喷头 标致是合资还是国产来讲，当(dāng)前历史(shǐ)估值分位、相对债(zhài)券(quàn)资产的估值处(chù)均在具(jù)备吸引力的水平，为长期(qī)投资提供一定安全边际。年内经(jīng)济修(xiū)复是确(què)定性的，节奏与幅度上虽有(yǒu)分歧，但(dàn)政策仍有相机抉择加码托底的空间。结(jié)构上，维(wéi)持此前判断，关注受(shòu)益于稳内需(xū)政策(cè)加(jiā)码(mǎ)的领域，包括(kuò)地产链、政府支出或补贴可能增加的基建、信创、自主可控等领域(yù)，TMT相(xiāng)关板块涨幅超预(yù)期，有(yǒu)ChatGPT主题催化的成份，对交(jiāo)易(yì)情绪的过热持谨慎的态度，后续会持续关(guān)注新技术对经(jīng)济各个领域的影响；对消费服务业(yè)来(lái)讲，去年博弈(yì)情绪(xù)已较浓(nóng)，二季度市场对其关注(zhù)度有望(wàng)随着节日出行、消费数据改(gǎi)善(shàn)而(ér)增加。

　　景顺长城养老目标2035三年(nián)持(chí)有基金经理薛显(xiǎn)志(zhì)、江虹表示，权(quán)益市场来看，当前(qián)中(zhōng)国经济(jì)处于复苏(sū)早期(qī)，2月以(yǐ)来(lái)市场的(de)下跌属于“放开交(jiāo)易”、春季躁动后的正常(cháng)回调。复盘历史上的复苏周期，权益方面均(jūn)能有所作为，基本面的(de)总体改善能激活(huó)市(shì)场的(de)生态(tài)，市场会不断寻(xún)找基(jī)本面改(gǎi)善的诸多细分方向。结构方面，市场一季度已找出“中特+”、数(shù)字经济两条主线。4月份开始，估计市场(chǎng)会围绕(rào)各行(xíng)业受(shòu)益改善幅度，不(bù)断挖(wā)掘一季报超预期、全年(nián)指引较好的细分(fēn)方(fāng)向。同时(shí)，因处于复(fù)苏阶段，顺周期方(fāng)向也会存在(zài)机会。

　　鹏(péng)华基金孙博斐表示，未(wèi)来(lái)持(chí)续关注以(yǐ)下三个方向：一是顺周(zhōu)期低估(gū)值板块具备长期投资(zī)价值，此外，关注央国企改(gǎi)革(gé)能否带(dài)来相(xiāng)关行业、企业基本面(miàn)的改善，并打开估(gū)值提升的(de)空(kōng)间。

　　二是消费医(yī)药板块的场景复苏逻辑较(jiào)为(wèi)确定，比较而言，医药板块(kuài)的估值性价比更高。三(sān)是科技(jì)制造(zào)板(bǎn)块(kuài)，特别是国产替代(dài)的关键环节，是长期关注的方向。短周期来看，半导体(tǐ)行业可能在下半年(nián)周期见(jiàn)底(dǐ)，计算机行业(yè)的景气度相(xiāng)较于去年也是大幅改(gǎi)善(shàn)。而(ér)人(rén)工智能等技术的突破，有可能打开(kāi)科技板(bǎn)块(kuài)的成(chéng)长(zhǎng)空间。

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