5月(yuè)以来(lái)，嘉实(shí)基金、博时基金、富国基金、南方基金等多家头(tóu)部(bù)公募基金密集(jí)申报(bào)了跟(gēn)踪海(hǎi)外半导体指数QDII产品，布局全球半导体市场(chǎng)，引发业内广(guǎng)泛关注。

　　从国内(nèi)半导体板(bǎn)块表现来看，在经历一季度(dù)的持续回调后(hòu)，半导体(tǐ)板块自4月(yuè)中(zhōng)下旬以(yǐ)来又(yòu)开(kāi)始(shǐ)持续下跌。不过资金对主(zhǔ)题ETF越跌越(yuè)买，区间份额增幅最高达40％。拉(lā)长时(shí)间看(kàn)，年内(nèi)超(chāo)半(bàn)数半导体主题(tí)ETF产品份额出现正(zhèng)增长，最高份(fèn)额增幅超1282％。

　　多位业内人士认为，资金对半导体主(zhǔ)题ETF的越跌越买，主要(yào)是基(jī)于对板块中长期投资价值(zhí)的肯定。尽(jǐn)管半导体板(bǎn)块年内(nèi)表现震荡，但随着国产替(tì)代持续(xù)推(tuī)进，以及近期(qī)AI行冰箱1到5哪个最冷，冰箱1最冷还是5最冷情(qíng)的带动下(xià)，板块细(xì)分领(lǐng)域仍有(yǒu)较多(duō)投资机会。

　　越跌越买，最高份额(é)涨超1282％

　　从国内半(bàn)导(dǎo)体板块表(biǎo)现来看，在(zài)经历一季(jì)度的持续回调后，半(bàn)导体(tǐ)板块自4月中下(xià)旬以来又开始(shǐ)持续下跌。以中证全指半(bàn)导(dǎo)体指数表现为(wèi)例，该指(zhǐ)数在4月6日(rì)攀至年(nián)内高位后便(biàn)开始不断下跌，4月10日至(zhì)5月12日区间跌幅近20％。

　　本周板块(kuài)表(biǎo)现上，半导(dǎo)体与半(bàn)导体生(shēng)产设备板块周跌幅为-3.25％，在24个Wind二级行业中跌(diē)幅居前。

　　值(zhí)得注意的是，尽管板块(kuài)持续下跌，但资金对(duì)主题ETF产品越跌(diē)越买。Wind数据显示，截至5月12日，月内半导(dǎo)体芯片主(zhǔ)题(tí)ETF收(shōu)益均告负，平均收益率为-7.18％；但(dàn)份(fèn)额却(què)悉数上(shàng)涨。其中，工银瑞信国证半导体芯片(piàn)ETF、鹏华(huá)国证半(bàn)导体芯片ETF月内份额增(zēng)幅居前，分别为40％、29％。

　　拉(lā)长时间(jiān)看年内(nèi)半导体芯片(piàn)主题ETF产品份额(é)变化，截至5月(yuè)12日，除汇添富(fù)中证芯片产(chǎn)业ETF、华泰柏瑞中证韩交所中(zhōng)韩半导体(tǐ)ETF等三只产品(pǐn)份(fèn)额出(chū)现下降外，其(qí)余产品份额均(jūn)有大幅增长。其(qí)中，嘉实上证科创板(bǎn)芯片ETF份额涨幅位(wèi)列第一，年内份额猛增1282.5％。

　　对于近期半(bàn)导(dǎo)体板块持续下跌(diē)，嘉实上证科创板芯片ETF基金经理(lǐ)田光(guāng)远分析，当前(qián)半(bàn)导体行业(yè)复苏不及预期(qī)主要原因，一是(shì)国产(chǎn)替代(dài)进程不及(jí)预期，国内半导体企(qǐ)业相比海外半导体(tǐ)大厂起步较晚(wǎn)，在技术(shù)和人(rén)才等方面存在差距(jù)，在国产替代过程中产品研发和客户(hù)导入(rù)进程(chéng)可(kě)能不及(jí)预(yù)期；二是下(xià)游需求不及(jí)预期，在(zài)边(biān)缘(yuán)政治和(hé)全球经济疲(pí)软(ruǎn)背景下，全球电子产品(pǐn)等终端需求(qiú)可能不及预期，从而导致对半导体产品需求量减少。

　　“2023年是(shì)全球半导体行业正处(chù)于下行筑底的阶(jiē)段(duàn)，但我们认为有望于今(jīn)年看(kàn)到拐点的(de)出现”田光(guāng)远表示(shì)，在本轮周期中，率先回暖的(de)种类要看(kàn)芯片下(xià)游的景(jǐng)气度，有创(chuàng)新属(shǔ)性和份额(é)提升(shēng)属性的环(huán)节会(huì)率先回暖。一(yī)方面中国经济体重要的构成央(yāng)国企对资产回报提出要求，民营(yíng)企业(yè)的竞争(zhēng)力提升也会更加(jiā)依赖数字化，成本效率提升是数(shù)字化(huà)的长期关键驱动(dòng)力，另一方(fāng)面短(duǎn)周期维度数字经(jīng)济有顺周期属性(xìng)，经(jīng)济复苏会(huì)加大(dà)企业数字化投入力度。

　　九泰(tài)基金战略投资(zī)部(bù)副总(zǒng)监、九泰泰富灵活(huó)配置混合（LOF）基金经理刘源表示，首先，回顾年初以来(lái)半导体(tǐ)板(bǎn)块上涨的原因(yīn)，一方面是2022年板块调(diào)整幅度(dù)较大，行业估值处于底部位置；另(lìng)一(yī)方面市场预期(qī)基(jī)本(běn)面即将见底，再加上(shàng)有AI主题的催(cuī)化，所以从年初(chū)到(dào)4月初半导体指数出现了一(yī)定的(de)反弹。

　　“但事实上(shàng)，其(qí)中许多(duō)个股的股价其实是过度反应的，所以随着4月中(zhōng)下旬(xún)半导(dǎo)体(tǐ)一季报(bào)披露，整(zhěng)体呈现强预期、弱现实的(de)表(biǎo)现，再加上AI主题的降温，综合因素引起行(xíng)业(yè)近期的持续回调。”刘源(yuán)直言(yán)。

　　长期看(kàn)好半(bàn)导体投资价值

　　尽管半导体板块年内表现震荡，但从资金对主题ETF产品越跌(diē)越买也能看出投资(zī)者对(duì)板块价(jià)值的肯(kěn)定，多(duō)位(wèi)业内人士也表示，长(zhǎng)期(qī)看好半导体板块投资价值(zhí)。

　　“我们认为当前无需过度(dù)悲(bēi)观(guān)。”嘉实基(jī)金田(tián)光远表示(shì)，从基本(běn)面上(shàng)，人工智能(néng)给半导(dǎo)体(tǐ)带来(lái)了新的需求增量，从周期视角，预计未来1-2个季度虽然(rán)会有一定业绩的压力，但一方面需求会(huì)重新复苏，另一方面中国(guó)半(bàn)导体(tǐ)企(qǐ)业有(yǒu)国(guó)产替(tì)代的中期逻辑支(zhī)撑(chēng)；另外，估值方面，半导体(tǐ)板(bǎn)块估值波动较大，且子板块和细分(fēn)线索较多(duō)，始终有估值合理甚至低(dī)估的机(jī)会出现。

　　田(tián)光远认(rèn)为(wèi)，当前该板块很(hěn)多优质冰箱1到5哪个最冷，冰箱1最冷还是5最冷(zhì)的公司处于(yú)历史估值分位低位(wèi)区间，随着需(xū)求回暖(nuǎn)或者新产品的突破，会有形(xíng)成很好的投资机(jī)会。他(tā)进一步表示，人(rén)类历史经历了三次工(gōng)业革命，前两次(cì)都是(shì)以(yǐ)能(néng)源(yuán)为对(duì)象进行创新，第三次是信息为(wèi)对象进行创新，当前阶段的人工智(zhì)能从感知(zhī)智能走向认知(zhī)智(zhì)能后，将对(duì)人类生产力的(de)提升产生(shēng)巨大的影响(xiǎng)，也会开启(qǐ)新一轮(lún)的工业革命(mìng)，它(tā)是信息(xī)革命经历了个人电脑、互联网革(gé)命和移动互(hù)联(lián)网革(gé)命(mìng)后在(zài)万物(wù)智联层面的延伸，将会在(zài)经济、社会(huì)、政(zhèng)治、军事等方(fāng)面全面影响人类(lèi)社会。当前(qián)仍(réng)处(chù)于新(xīn)一轮(lún)产业(yè)革命爆发的早期的阶段，在人(rén)工智能带(dài)来的技术(shù)变(biàn)革浪潮(cháo)下，人工智能对云(yún)管(guǎn)端各方面都产(chǎn)生了(le)影(yǐng)响，云侧变化最为显著，很多环(huán)节发生了(le)改变(biàn)，产(chǎn)生了新(xīn)的投资方向(xiàng)，如(rú)算力芯片的GPU、存储芯片的HBM等。

　　“随(suí)着人(rén)工智能应用的(de)落地，端侧和网侧的(de)新硬件(jiàn)也会产生新的投资(zī)机会。因(yīn)此(cǐ)我(wǒ)们长期看好半导体的投(tóu)资价值。”田光远(yuǎn)建议投资者长期(qī)关注(zhù)该板块投资机会，他认为可(kě)以重点配置的主(zhǔ)线包括以AI为代(dài)表的创新线、周期见(jiàn)底(dǐ)后(hòu)的复苏线、以及(jí)以半(bàn)导体设备材料国产化为(wèi)代表的制造线。

　　诺安(ān)基金科技组基金经理刘慧(huì)影也表示，2023年全面看好(hǎo)整个半导体板(bǎn)块，其中，从半导体国产化为(wèi)主(zhǔ)的设备材料EDA板块，到下游(yóu)需求为主(zhǔ)的芯片(piàn)设(shè)计都会在今年都有(yǒu)非常好的(de)机会。首先，基本(běn)面上(shàng)，美国(guó)对中国(guó)的极限制裁将加速中国(guó)芯(xīn)片(piàn)的国产(chǎn)替代，党的二十大对于科技安全的(de)强(qiáng)调为芯片的国产替代(dài)提(tí)供了坚实的(de)理论基础(chǔ)。其次，芯片设计板块(kuài)经过近一年的充分调(diào)整，股价已经充分反映悲(bēi)观(guān)预(yù)期。最后，伴随AI等(děng)新需求拉动，整个(gè)芯片设计板块有望正式迎来反转。

　　“站在当前，我们将(jiāng)持续(xù)跟踪和(hé)调研半导体行业库存、动(dòng)销数据和重点公司的(de)边际变化，同时动(dòng)态跟踪电子(zi)消费品的复苏情况，预(yù)判半导(dǎo)体景气的拐点。”九泰基金刘源(yuán)表示(shì)，展望(wàng)未(wèi)来，AI的(de)基(jī)础模型训练(liàn)需要大量算力，硬件基(jī)础设施成为发展基石，算力芯片等(děng)核心环(huán)节预(yù)期将会受(shòu)益，后续有望驱(qū)动半(bàn)导体行业持续增长。此外，半导体设备公司(sī)的一(yī)季报(bào)业绩相对(duì)较(jiào)强(qiáng)，国产化趋势仍在加速推进，后续(xù)半导体设(shè)备(bèi)、材(cái)料也是可以(yǐ)关(guān)注的方(fāng)向。存(cún)储作(zuò)为半导(dǎo)体中最大的周期品(pǐn)种，也可能在年(nián)内(nèi)迎来边际变化(huà)，需要持续(xù)动态跟踪。

　　“风(fēng)险方面，我(wǒ)认(rèn)为需要(yào)关注(zhù)景气(qì)度(dù)修复速度和估值的匹配程度，尽管基本面改善的趋势(shì)比较确定，但(dàn)改善(shàn)的过程(chéng)中(zhōng)股价有可能(néng)波动较大，要结合基本面变化(huà)综合判断配置价(jià)值，我们也会通过适当(dāng)调仓来(lái)平衡风(fēng)险。”刘源补充道。

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