如果要(yào)论二季度迄今，全球股票市场中(zhōng)最为靓丽的一道“风(fēng)景线”，那么显然非日本股市(shì)莫属！

　　周五（5月19日），日经225指数(shù)进一步强势高开逾(yú)1％，最高触及30924.47点，创下(xià)了自1990年(nián)8月以来的新高，收(shōu)在30808.35点。在本周早些时候，东证指(zhǐ)数已经率(lǜ)先创(chuàng)下了1990年8月3日(rì)以来的最高(gāo)收盘(pán)点位。

　　多组对比可(kě)以(yǐ)显(xiǎn)示出(chū)日股今年以来的强势(shì)：东证指(zhǐ)数年内(nèi)已累计上涨了逾15％，远远(yuǎn)超(chāo)过了标普500指(zhǐ)数约9％的(de)涨幅。截(jié)止本周(zhōu)三，追(zhuī)踪日本股市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了11.8％，而(ér)追踪标普500指数的(de)SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为8.6％。

　　如果把(bǎ)周期缩短到二季(jì)度迄今的短短一个半月，日股(gǔ)的涨(zhǎng)幅(fú)更是在(zài)全球(qiú)主(zhǔ)要股指(zhǐ)中几无敌(dí)手……

　　日股为何能一举(jǔ)领涨全球？对于许多国际市场的(de)投资(zī)者而言，近来提到日股(gǔ)的优(yōu)异表(biǎo)现，脑海中第一时间浮(fú)现出的(de)，无疑(yí)都是“股神(shén)”巴(bā)菲特在(zài)上月对日(rì)本(běn)市场表现出的强烈投资意愿。正是巴菲特进(jìn)一步(bù)增持(chí)了日本五大商社(shè)仓位，令越(yuè)来(lái)越多(duō)的业内(nèi)人(rén)士开始(shǐ)注意(yì)到这一全球第(dì)三大经(jīng)济体的巨大投资机会。

　　不过(guò)，日股本轮爆发背后的(de)成功秘诀(jué)，真(zhēn)的(de)仅仅只是获(huò)得了“股神(shén)”的青睐(lài)吗？

　　答案(àn)显然没那么(me)简单！事实上，在M&；；G Investments亚太股票团队联席(xí)主管Carl Vine看(kàn)来，并(bìng)不是巴菲特的出(chū)现让(ràng)日(rì)股变得吸引人。巴菲(fēi)特所(suǒ)看到的（机会）其(qí)实(shí)也正是其(qí)他人(rén)眼(yǎn)下正在看(kàn)到的(de)，人们(men)对日(rì)股的前景正感到非(fēi)常兴奋！

　　至于(yú)究(jiū)竟有哪些因素在推(tuī)动着日股上涨？“干货(huò)”其实(shí)有很多……

　　狂热的外资(zī)买需

　　根(gēn)据东京证(zhèng)券(quàn)交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显(xiǎn)示，外国投资者目前已经连续第六周成为了日(rì)本(běn)股(gǔ)票的净(jìng)买家。在此期(qī)间，外国投资者大举涌入了(le)日股股(gǔ)票和期货市场，净流入逾300亿美元，是过去10年(nián)最大规(guī)模的资金流入之一(yī)。

　　根据交(jiāo)易所(suǒ)的数(shù)据，在截至5月12日的最近一(yī)周内，海外交(jiāo)易者又净买入(rù)了价值7810亿日元（约合57亿美元）的股(gǔ)票和期货。

　　杰(jié)富瑞日本股票(piào)策(cè)略师(shī)Shrikant Kale表(biǎo)示，自2012年“安倍经济学”时代初期以来，他就从未见(jiàn)过(guò)外(wài)国投资者对日本如此(cǐ)感兴(xīng)趣。

　　在欧(ōu)美银行(xíng)系统不稳定和(hé)信用紧缩(suō)风险(xiǎn)的笼罩下(xià)，越来越多的海外投资者(zhě)似乎看到(dào)了日本股(gǔ)市作(zuò)为避险地(dì)的(de)“稳定性”。日本股票给人的长期低迷印象正在减弱，持续稳(wěn)定(dìng)在(zài)1美元兑换(huàn)130日元(yuán)的(de)日元汇率、以及股神巴(bā)菲特对(duì)日(rì)本五大商社的增持，也令不(bù)少海外(wài)投资者对投资日(rì)本产生(shēng)了(le)更多的兴(xīng)趣。

　　高盛(shèng)日本公司就表示，近来已受到(dào)了越来越多平时(shí)不太关注日本市(shì)场(chǎng)的海外投资者的咨(zī)询。不少海(hǎi)外投资(zī)者在看到日(rì)本股市(shì)的涨幅超过美股后，开(kāi)始调查其中的原因，他们的建仓买入又进(jìn)一步促使股市上涨(zhǎng)，形成了目(mù)前的良性循环(huán)。

　　一(yī)个值得留(liú)意的现象是，在(zài)巴(bā)菲特上月公开表态力挺日股后，包(bāo)括对冲基(jī)金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔街资(zī)本(běn)也已(yǐ)相继(jì)造访日本。这些海外(wài)资金有意(yì)复制巴菲特的(de)策略，通(tōng)过低(dī)成本日(rì)元(yuán)融资押注(zhù)高股息日(rì)元资(zī)产。

　　其(qí)实，巴菲特在日(rì)本五(wǔ)大商(shāng)社上的加(jiā)大投资，也存在着在国际(jì)市场上(shàng)分散投资对(duì)象(xiàng)的想法。虽(suī)然巴菲特(tè)相(xiāng)信(xìn)美国的增长(zhǎng)潜力(lì)，但过(guò)度集中会产生风(fēng)险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首(shǒu)席全球(qiú)投资策(cè)略师Jeff Kleintop指(zhǐ)出，日(rì)本股市的回报(bào)率是在波动性远(yuǎn)低于美(měi)国科技股的(de)情(qíng)况下实现的。这(zhè)意(yì)味着日本股市(shì)对(duì)美国投资者来说应该颇有吸(xī)引力。对美国债务上限的(de)担(dān)忧可能也刺激了一些“末日准备(bèi)者”涌(yǒng)入日(rì)本股市，以此作为避险(xiǎn)手段。

　　法国兴业银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等(děng)人在周二的一(yī)份报(bào)告中也(yě)表(biǎo)示(shì)，“外资的(de)回归是日本股市复苏的重要标(biāo)志。（我(wǒ)们(men)）将继续对(duì)日(rì)本(běn)股票维持(chí)超配，并偏(piān)向银(yín)行、金融和价(jià)值(zhí)股的(de)投资。”

　　深层次(cì)的企(qǐ)业治理变革

　　当然，在海(hǎi)外投资(zī)者(zhě)今年(nián)对日(rì)本(běn)产(chǎn)生兴趣之前，他们此前在这片“失落地(dì)带(dài)”曾(céng)经历过长达数(shù)十年虚假的曙光和(hé)令(lìng)人(rén)失望的低回报。那么这(zhè)一次(cì)，即便有着避(bì)险和多元化分散投(tóu)资的需求，他们(men)又为何铁了(le)心一定要来日本市场？日本市场(chǎng)的吸引(yǐn)力就(jiù)一(yī)定(dìng)远超全球其他地(dì)区吗？

　　这便不得不提日(rì)本市场眼(yǎn)下正经历的一场“蜕变(biàn)”了！

　　金融服务提供(gōng)商(shāng)Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股市本轮上涨的主要原因还源(yuán)于治理标准的提高，以及(jí)企业部门(mén)推动向股东返还(hái)现金。日本(běn)多年的公司治理改革已(yǐ)开始见(jiàn)效，这(zhè)项改革(gé)最初由已故前首相(xiāng)安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指(zhǐ)出(chū)，目前日(rì)本(běn)企业的派息(xī)已(yǐ)大幅增加，在截至今年3月的财(cái)年中，日本(běn)企(qǐ)业宣布(bù)的回购规模已(yǐ)飙升至9.7万亿日元（合714亿美元(yuán)）的历(lì)史最(zuì)高水平。

　　Rosenberg还(hái)发(fā)现(xiàn)，近(jìn)50％的日本公(gōng)司资(zī)产负(fù)债表上有净现金，而美国的这一比例只有(yǒu)20％多一点；东(dōng)证指数成分(fēn)股(gǔ)公司(sī)中(zhōng)约有54％的(de)公司股价低于每股账(zhàng)面价值，而标(biāo)普500指数(shù)成分(fēn)股中这一(yī)比例仅为(wèi)7％。单从市净率等估值指(zhǐ)标(biāo)来看，这就为日(rì)本(běn)股市(shì)提供了更坚实的底部和更(gèng)高的上限(xiàn)。

　　今年(nián)3月底，东(dōng)京证券交易(yì)所(suǒ)为了改变股价跌破每股净资(zī)产(chǎn)——市净率(lǜ)低于1倍的情况，还请求(qiú)上市企(qǐ)业在意识到资本成本的(de)前提下推进经营(yíng)并公布改善(shàn)方案等(děng)。

　　与此(cǐ)相呼应的行动已开始扩大(dà)。4月下旬，JVC建伍株式(shì)会社推(tuī)出了力争(zhēng)“早日实(shí)现市净(jìng)率超过1倍(bèi)”的中期经(jīng)营计划和(hé)股票回(huí)购，股价随(suí)后大涨近4成。清(qīng)水(shuǐ)建设株式会社4月(yuè)下旬也宣布了上(shàng)限(xiàn)200亿日元的股票回购和积极压缩政(zhèng)策性持股的(de)方针，该公司(sī)股价(j兴致缺缺的意思是什么意思，兴致缺缺是一个成语吗ià)随后上涨了(le)10％。

　　包括软银、丰田汽(qì)车、三菱(líng)商事在内的日本龙(lóng)头企(qǐ)业(yè)在近(jìn)期公布财(cái)报时，也(yě)均宣布了新的股票回购计(jì)划。不(bù)少分析师(shī)预计，到今年5月底，各(gè)日(rì)本上(shàng)市公司(sī)的回购规模将(jiāng)进(jìn)一步创下新纪录。

　　高盛首席日本股票策略(lüè)师(shī)Bruce Kirk表示：“（东京证(zhèng)交所）主题正引起(qǐ)许多(duō)海(hǎi)外投(tóu)资者的共鸣，他们(men)开始看(kàn)到这方(fāng)面(miàn)的(de)有利(lì)证据。在(zài)交易所这些变化的推动下，许(xǔ)多公司正在回购(gòu)股份，厘清经常令(lìng)人困惑的交叉持(chí)股，并在定(dìng)期公(gōng)开会(huì)议之前与股东(dōng)进行更(gèng)密(mì)切的(de)接触。”

　　对冲基金(jīn)集团Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也表(biǎo)示，东(dōng)京证交所的鼓(gǔ)励意味着“过去(qù)两年在(zài)这方(fāng)面发生的事情(qíng)比(bǐ)过去30年还要多”，这是(shì)股(gǔ)市充满(mǎn)活力表现的最大单一原(yuán)因。他们对(duì)提高(gāo)股本回报率(lǜ)有着坚定的态度，希(xī)望市(shì)值上(shàng)升(shēng)。

　　宽货币、稳经济(jì)

　　最后，日本央行目前(qián)依然宽松(sōng)的货(huò)币(bì)政策和(hé)日本相对稳(wěn)健的(de)经济基(jī)本面，显然也对(duì)日股的(de)表现构成了(le)提振。

　　尽管新行长植田(tián)和男上月已走马上任，但(dàn)日本央行暂时仍未改变其大规模的(de)货币宽松路(lù)线。即便日本通货膨胀率超(chāo)过了央行2％的目(mù)标，但植(zhí)田和(hé)男依然(rán)强(qiáng)调，“还(hái)不能放心地说(shuō)通胀(zhàng)（达到了(le)央(yāng)行(xíng)目(mù)标）”。

　　相(xiāng)比之(zhī)下，欧(ōu)美央(yāng)行今年(nián)上半年还在持续(xù)加(jiā)息(xī)，并已被迫(pò)在物价(jià)与经济稳定之间作(zuò)出艰难抉(jué)择(zé)。继续宽(kuān)松的日本央(yāng)行眼下依然处于能让(ràng)海外投资(zī)者放心购买的状态。

　　日本宏观经济的表(biǎo)现目前也相(xiāng)对(duì)更为稳(wěn)健。日(rì)本(běn)内阁(gé)府17日公(gōng)兴致缺缺的意思是什么意思，兴致缺缺是一个成语吗布的数据显示，今(jīn)年前三个(gè)月日本(běn)国内生产总值（GDP）折合成(chéng)年(nián)率增(zēng)长(zhǎng)1.6％，创下了近三个季度以来(lái)新(xīn)高。

　　日本国家旅游局表示(shì)，受(shòu)益于中国放(fàng)宽旅(lǚ)行(xíng)限(xiàn)制(zhì)，4月(yuè)商务(wù)和休(xiū)闲(xián)外(wài)国游客人数(shù)从(cóng)此前的(de)182万攀升(shēng)至195万。高(gāo)盛策略师在报告中指出，考虑到入(rù)境旅游业复(fù)苏、强劲(jìn)资本支出计(jì)划和日本(běn)央行(xíng)持(chí)续宽松等(děng)积极(jí)因素，日本这个世界(jiè)第三(sān)大经济体的前(q兴致缺缺的意思是什么意思，兴致缺缺是一个成语吗ián)景十分(fēn)强劲。

　　值得一提的是，从经(jīng)济合作与发展组织的(de)经济前景指数来看，日(rì)本目前(qián)是七(qī)国集(jí)团中唯(wéi)一一个超过(guò)临界(jiè)线100的。

　　日(rì)本(běn)第(dì)三大在(zài)线(xiàn)经纪商Monex的首席策略师Takashi Hiroki表(biǎo)示(shì)，日本企业的(de)业绩似乎相当不错，重(zhòng)要的汽(qì)车行业预计利(lì)润(rùn)将增长。以内需为导向的(de)企业正受益(yì)于入(rù)境游增长的(de)前景，而(ér)大型银行(xíng)也(yě)获得(dé)了(le)丰厚的(de)收益。预计(jì)日本股市到今年年底(dǐ)将进一步上涨10％或更多。

　　里(lǐ)昂证(zhèng)券也认(rèn)为，日本股市今年的涨势(shì)或将延(yán)续下去，因盈利(lì)增(zēng)长、股票回购和估值仍处(chù)于低位吸引了买家，巴(bā)菲特的认可、公(gōng)司治(zhì)理的改(gǎi)善均(jūn)提振(zhèn)了(le)市场(chǎng)，而企业财报的不俗表(biǎo)现或有望成(chéng)为最新(xīn)的上(shàng)行催(cuī)化剂(jì)。

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