5月以来(lái)，嘉实基金、博(bó)时基(jī)金、富国基金、南方基金等(děng)多家(jiā)头部公募基金(jīn)密(mì)集申报了跟踪(zōng)海(hǎi)外半导体指数QDII产品，布局全球半(bàn)导体(tǐ)市场，引发业内广(guǎng)泛(fàn)关(guān)注。

　　从国内半导体板(bǎn)块表现来看，在经历(lì)一(yī)季度的持续回调后，半导(dǎo)体板(bǎn)块自4月中(zhōng)下(xià)旬以来又开始(shǐ)持(chí)续下(xià)跌。不过资金对(duì)主题ETF越跌(diē)越买，区间份额增(zēng)幅(fú)最高达40％。拉长时间看，年内超半数半(bàn)导体主题ETF产品份(fèn)额(é)出现正增长，最(zuì)高份额增幅超1282％。

　　多位业(yè)内人士认为，资(zī)金对半导体主题ETF的越跌越买，主要是基于对板块中长期投资价(jià)值(zhí)的肯定。尽(jǐn)管半导体(tǐ)板块年内表现震荡(dàng)，但随着国产替代持(chí)续推进，以(yǐ)及近期AI行情的带动下，板块细分领(lǐng)域仍有较多投资机会。

　　越(yuè)跌越(yuè)买(mǎi)，最高(gāo)份额涨(zhǎng)超(chāo)1282％

　　从国内(nèi)半(bàn)导体板块表(biǎo)现来看，在经(jīng)历(lì)一(yī)季度的持续回调后(hòu)，半导体板块自(zì)4月中下(xià)旬以来又(yòu)开(kāi)始持续下跌。以中证全指(zhǐ)半导体指数表现为例，该(gāi)指(zhǐ)数(shù)在4月6日(rì)攀至年内高位后(hòu)便开始不断下跌，4月10日至5月12日(rì)区间(jiān)跌幅近(jìn)20％。

　　本周板(bǎn)块表现上，半导体与(yǔ)半(bàn)导体(tǐ)生(shēng)产设(shè)备板(bǎn)块周跌幅(fú)为-3.25％，在24个Wind二级行业中跌幅居前。

　　值得注意的是(shì)，尽管板块持续下跌(diē)，但资金对(duì)主题ETF产品越跌越(yuè)买。Wind数(shù)据显(xiǎn)示，截至(zhì)5月12日，月内半导体芯(xīn)片主题(tí)ETF收(shōu)益均告负(fù)，平均收益率(lǜ)为-7.18％；但份额却悉数上涨(zhǎng)。其中，工银瑞信(xìn)国证(zhèng)半导体(tǐ)芯片ETF、鹏华国(guó)证(zhèng)半导体芯片ETF月内份(fèn)额增幅居前(qián)，分别为40％、29％。

　　拉长时间看年内半导体芯片(piàn)主题ETF产品份(fèn)额(é)变化，截至5月12日，除(chú)汇(huì)添富中证芯片产业ETF、华泰(tài)柏(bǎi)瑞中证韩交所中韩半导体(tǐ)ETF等三只产品份额出现(xiàn)下降外，其余产(chǎn)品份额均(jūn)有大(dà)幅增长。其(qí)中，嘉实上证科创板芯片ETF份额涨幅位列第一，年(nián)内份额猛增1282.5％。

　　对于近期(qī)半导体(tǐ)板块持续(xù)下跌(diē)，嘉实上证科创板芯片ETF基金经理田(tián)光(guāng)远分析，当(dāng)前半导(dǎo)体(tǐ)行业复苏不及(jí)预期主要原因，一是国产替代进程不及(jí)预期，国(guó)内半(bàn)导体企业(yè)相比(bǐ)海外半导体大(dà)厂起步较晚(wǎn)，在技术和人才等方面存在差(chà)距，在(zài)国(guó)产替(tì)代过程中(zhōng)产品(pǐn)研发(fā)和(hé)客户(hù)导入进程(chéng)可(kě)能不(bù)及预期；二是下(xià)游需求(qiú)不及(jí)预期(qī)，在边缘政(zhèng)治和全球(qiú)经济疲软背景下，全球电子产品等终端需求(qiú)可能不及预期，从(cóng)而(ér)导致对(duì)半导(dǎo)体产品需(xū)求量减少。

　　“2023年是(shì)全球半(bàn)导体行业正处于下行筑(zhù)底的阶段，但(dàn)我们认为(wèi)有望(wàng)于今年看到拐点的出现”田光远表(biǎo)示，在本轮(lún)周期中，率(lǜ)先回暖的种类(lèi)要(yào)看芯片下(xià)游的景气(qì)度，有创新(xīn)属性(xìng)和份(fèn)额提(tí)升属(shǔ)性的(de)环节会率先(xiān)回暖。一方面中国经(jīng)济(jì)体重要的构成央国企对资产回报(bào)提出要(yào)求，民营企业的(de)竞争力提升(shēng)也会(huì)更(gèng)加依赖数字化，成(chéng)本效率提升(shēng)是数字化(huà)的长期关键(jiàn)驱(qū)动力(lì)，另一方面短周期维度数(shù)字经济有(yǒu)顺周期属性，经(jīng)济复苏会加大(dà)企业(yè)数字化投(tóu)入力度(dù)。

　　九泰基金战略(lüè)投(tóu)资部(bù)副总监、九泰泰富灵活配(pèi)置混合（LOF）基(jī)金经理刘(liú)源表示，首先，回顾年初以来半导体(tǐ)板(bǎn)块上涨(zhǎng)的原因，一方(fāng)面是(shì)2022年板块调整幅度较大，行(xíng)业估值处于底(dǐ)部位置(zhì)；另一方面(miàn)市场(chǎng)预(yù)期基(jī)本(běn)面即将见底，再(zài)加上有AI主(zhǔ)题(tí)的催化，所(suǒ)以从年(nián)初到4月初(chū)半导体指数出现了一(yī)定的(de)反弹。

　　“但事实上，其中许多个(gè)股(gǔ)的(de)股价其实是(shì)过度(dù)反应的，所以随着4月中下旬半导体一季报(bào)披露，整体呈现强预期(qī)、弱现实(shí)的表现，再(zài)加上AI主题的降温，综合(hé)因(yīn)素引起行(xíng)业(yè)近期的持续回调。”刘源(yuán)直(zhí)言。

　　长期(qī)看好(hǎo)半导体投资价值(zhí)

　　尽(jǐn)管(guǎn)半导(dǎo)体板块年(nián)内表现震(zhèn)荡，但从资金(jīn)对主题ETF产(chǎn)品越跌越(yuè)买也能(néng)看出(chū)投(tóu)资者对板块价值的(de)肯定，多位(wèi)业(yè)内人士也(yě)表(biǎo)示，长期看(kàn)好半导体(tǐ)板块投资(zī)价值。

　　“我(wǒ)们认为当前无需(xū)过度悲观。”嘉实基金田(tián)光远(yuǎn)表示，从(cóng)基本面(miàn)上(shàng)，人(rén)工(gōng)智能给半导体带(dài)来了新(xīn)的(de)需求增量(liàng)，从周期视角(jiǎo)，预计未来1-2个季度虽(suī)然会有一定(dìng)业绩的压(yā)力，但一方面(miàn)需(xū)求(qiú)会重新(xīn)复(fù)苏，另一方面中国半导体(tǐ)企业有国产替(tì)代的中(zhōng)期逻辑支撑；另外(wài)，估值方面(miàn)，半导体板块估值(zhí)波动较大，且子(zi)板块和细分线索较(jiào)多，始终(zhōng)有估(gū)值合理甚至低估的机会出现。

　　田(tián)光远认为(wèi)，当前(qián)该板(bǎn)块(kuài)很(hěn)多优质的公司处于(yú)历史估值分(fēn)位低位区间，随着(zhe)需求回暖(nuǎn)或者新产品的(de)突破(pò)，会有形成(chéng)很好的投资机会。他进一步表示(shì)，人(rén)类历(lì)史(shǐ)经历了三次(cì)工业革命，前两次都是(shì)以能源(yuán)为(wèi)对象进(jìn)行创(chuàng)新，第三次是信息为(wèi)对象进行创新(xīn)，当前阶段的人工智能从感知智能走向认知智能后，将(jiāng)对(duì)人类生(shēng)产力的提升产生(shēng)巨大的影响，也会开启(qǐ)新(xīn)一轮的工业革命，它是信(xìn)息革命(mìng)经(jīng)历了个人(rén)电(diàn)脑、互联网革命和(hé)移动互联网(wǎng)革命后(hòu)在(zài)万物智联(lián)层面的延伸，将会(huì)在经济、社会、政治、军事等方面全面影响人类社(shè)会。当(dāng)前仍处(chù)于新一轮产业革命爆(bào)发的早(zǎo)期的阶段，在人工智(zhì)能带来(lái)的(de)技术(shù)变革浪潮(cháo)下，人工智能对云管端各方面都产生(shēng)了(le)影响，云侧变化最(zuì)为显(xiǎn)著，很多(duō)环节(jié)发生(shēng)了改(gǎi)变，产生了新的投资方(fāng)向，如算力芯片(piàn)的GPU、存储芯片的HBM等(děng)。

　　“随(suí)着人工智能应用的落地，端侧和网(wǎng)侧的新硬(yìng)件也会产生(shēng)新(xīn)的投资(zī)机会(huì)。因此我们长(zhǎng)期看好(hǎo)半导体的投资(zī)价值。”田光远建(jiàn)议投资(zī)者长期关(guān)注该板块投资(zī)机(jī)会，他认(rèn)为(wèi)可(kě)以重点配置的主线包括以AI为(wèi)代表的创新(xīn)线、周期见底后的复苏线、以及以(yǐ)半导(dǎo)体设(shè)备(bèi)材料(liào)国产化为代表(biǎo)的(de)制造线。

　　诺安(ān)基金科(kē)技组基金经理(lǐ)刘慧影也表示，2023年全面看好整个半导体板(bǎn)块，其(qí)中，从半导(dǎo)体国产化为主的设备材料EDA板块(kuài)，到下游需(xū)求为主的芯片设计都会在今年都有(yǒu)非常好的机会。首先，基(jī)本面上，美国对中国的极限制裁将(jiāng)加速中国芯片的国产替代，党的二十大对于科技安(ān)全的强调(diào)为芯(xīn)片(piàn)的国产替(tì)代(dài)提供(gōng)了坚(jiān)实的理论基(jī)础。其次(cì)，芯片(piàn)设计板块(kuài)经过(guò)近一(yī)年的充分调整，股价已经充(chōng)分反映悲(bēi)观预期。最(zuì)后，伴随AI等新需(xū)求拉(lā)动(dòng)，整个(gè)芯片设计板块有望(wàng)正式(shì)迎来反转。

　　“站在当前，我(wǒ)们将(jiāng)持续跟踪和(hé)调研半导体行业库存(cún)、动(dòng)销数据和(hé)重点公司的边际(jì)变化，同时动态跟踪电子消(xiāo)费品的复苏情(qíng)况，预(yù)判半导体(tǐ)景气的拐(guǎi)点。”九泰基金刘源表示，展望(wàng)未来，AI的基础模型(xíng)训练需要大(dà)量算力(lì)，硬件(jiàn)基础设施成为发展基石，算力芯片等核心(xīn)环节预期将会受益，后续有望驱动(dòng)半导体行业持续增长。此外，半导(dǎo)体设备(bèi)公司(sī)的一季(jì)报(bào)业(yè)绩相对较强(qiáng)，国产化趋势仍在加速推进，后续半导体设备(bèi)、材料也是可以关注的方向。存储(chǔ)作(zuò)为(wèi)半导(dǎo)体中最大的周期品种，也可能在年内迎来边(biān)际变化，需要持续动态(tài)跟踪(zōng)。

　　“风险方(fāng)面simple是什么牌子，simple是什么牌子衣服，我认(rèn)为需要关注景气度修(xiū)复(fù)速(sù)度和估值的匹配程度，尽管基本(běn)面(miàn)改善的趋势比较确定，但改善的过程中股(gǔ)价有(yǒu)可能波动较大(dà)，要结合基(jī)本(běn)面变化综(zōng)合(hé)判断(duàn)配置价值(zhí)，我们也(yě)会通过适当调(diào)仓来平(píng)衡风险(xiǎn)。”刘(liú)源补充道。

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