4月(yuè)以(yǐ)来，棉(mián)纺织市场延(yán)续消费(fèi)旺季强劲势头，下游(yóu)纺企开工负荷高位，加之市(shì)场(chǎng)对新(xīn)年度减产(chǎn)担忧加重，国内棉价持续上涨。而国外(wài)金融市场风险隐忧仍存，消费延续偏弱局(jú)面下，外棉价格(gé)承压(yā)运(yùn)行，导致国(guó)内外棉(mián)花价差不断(duàn)收缩，最终至4月底5月初(chū)结(jié)束(shù)了内外棉(mián)倒挂局面。

　　“内外棉价自2022年3月(yuè)以来一直(zhí)维持倒(dào)挂的格局，近期随着(zhe)国内(nèi)棉价连续攀升，价差逐渐(jiàn)收窄、由负转正。内盘表现(xiàn)相对较强的原因(yīn)在于(yú)国内供需矛盾更为突出，春节后(hòu)国内需求(qiú)持续修复，外(wài)贸(mào)订单表现也好于(yú)预期(qī)，叠加新(xīn)疆天气不利棉花播种和出苗，减产预期推动国(guó)内(nèi)棉价不断走强。外盘由于2022/2023年度全(quán)球棉(mián)市供需趋于宽松，上(shàng)涨空间受限。”申银万国期货棉花分(fēn)析师李馨(xīn)说。

　　卓创(chuàng)资讯棉(mián)花(huā)分析(xī)师(shī)高(gāo)飞(fēi)堂告诉记者， 4月以来，棉(mián)纺织市场受消费旺季拉动效果明显，大(dà)多纺企纱(shā)线产(chǎn)品(pǐn)库(kù)存低位，开工负荷保(bǎo)持高位运行。据监测，山东主销区4月(yuè)纺(fǎng)企开(kāi)机负荷达(dá)到75％，较上月提高8个百分点(diǎn)；纺企所接订单(dān)排单时(shí)间达到10天，较上月增加2天，开工负荷及订单排单时间达到(dào)近两年来最高水平。同时由于大部(bù)分纺企纱线产品库(kù)存低位，产销(xiāo)压力(lì)较小，促使部分企业增加原棉储备库(kù)存，为棉花(huā)市场消费提供(gōng)了坚(jiān)强支撑。

　　“尽管棉花现(xiàn)货价(jià)格(gé)持续上涨，但下(xià)游纺企对高价棉(mián)花的接受程度并(bìng)不高(gāo)，仍以刚需采购为主。5月进入淡(dàn)季后，下游(yóu)订(dìng)单明显减少，购销也较(jiào)为冷清(qīng)，棉价的上涨也并未(wèi)有(yǒu)效传导到下游，棉(mián)纱(shā)、坯布(bù)价格近期均(jūn)有(yǒu)所(suǒ)走弱。”李馨(xīn)说。

　　近期郑棉在供应端利多的推动下强势上涨。中(zhōng)棉协调查(chá)报告显示(shì)，2023年全国(guó)植棉意(yì)向面积(jī)为4155.75万亩，同比下降7.4％，降幅较上期扩大3.7个百分点。4月份(fèn)以(yǐ)来，新(xīn)疆地区陆续出现低温(wēn)降雨降(jiàng)雪天气，给(gěi)棉花播种以及出苗带来了不利(lì)影响(xiǎng)，进一(yī)步加剧(jù)了市场对于新年度产(chǎn)量大降的担忧，也为减产(chǎn)炒(chǎo)作提供了(le)助(zhù)推剂。5月新疆气温快速回升，郑棉一度回落，但近日新疆地区迎来强降雨，部(bù)分地区伴(bàn)随(suí)大风和沙尘暴，可(kě)能会对棉苗生长产生不利影响(xiǎng)，再度引发了市场对于天(tiān)气(qì)的(de)关注，期(qī)价(jià)再(zài)创阶(jiē)段性(xìng)新高。

　　“2023年新疆地(dì)区(qū)棉花(huā)播种面积(jī)普遍下降，根据我们的调研结果推算(suàn)，2023年新疆棉花(huā)种植(zhí)面积总(zǒng)计或下降8.16％。同时，今年春播开启以来，南(nán)北疆(jiāng)气温(wēn)普(pǔ)遍偏(piān)低，尤(yóu)其是北疆因(yīn)积(jī)温不足，播种时(shí)间推迟5—7日，加(jiā)之4月(yuè)中下旬(xún)及(jí)5月初部(bù)分地区(qū)出现大风沙、降雪(xuě)、冰雹(báo)等极端(duān)天气，导致(zhì)部分棉田(tián)重播，预计新年度棉苗(miáo乔布斯为什么把苹果给库克)生长进度较(jiào)去年同期或推(tuī)迟(chí)10—15日(rì)，将影响棉铃克重(zhòng)，或导(dǎo)致减(jiǎn)产幅度(dù)扩大。”高飞(fēi)堂说，再者就是行业人士对新年度供应收(shōu)紧预期增强，普遍提(tí)高现货售卖价格。4月份国(guó)内价(jià)格明显(xiǎn)上涨，月底(dǐ)3128B级皮棉价(jià)格15554元/吨(dūn)，较月初上涨792元/吨，涨幅5.37％。

　　实(shí)际(jì)上，国内供(gōng)应端方面，在意(yì)向种植面积下(xià)降和播(bō)种期低温天气的(de)双(shuāng)重作(zuò)用下(xià)，新年度棉花(huā)减产概(gài)率大大增(zēng)加(jiā)。需求端(duān)，目前下游(yóu乔布斯为什么把苹果给库克)纺织企业(yè)的开机率维持高位，而成品库(kù)存(cún)仍位于历史偏低水(shuǐ)平，整体表现尚可，需求(qiú)端带来的负反馈并不明(míng)显。“不过(guò)接下来5—7月是纺(fǎng)织(zhī)行(xíng)业(yè)淡季，下(xià)游需求存(cún)在走弱的预期，短期对国内棉价形成一定的压力。但(dàn)中长(zhǎng)期内需持续复苏的逻(luó)辑(jí)并未改变，中国已经(jīng)成为支撑全球(qiú)棉花消(xiāo)费复苏的主(zhǔ)力军。”李馨说(shuō)。

　　值(zhí)得注(zhù)意的是，4月份欧美高通胀问题持(chí)续，使(shǐ)业者(zhě)担(dān)忧持续(xù)加息的(de)紧缩政(zhèng)策，或(huò)降低居(jū)民对纺织品服装的消费动(dòng)力，4月(yuè)初USDA公布数据显示，中国棉花消费为794.7万吨，环比3月(yuè)增加1.39％；而国(guó)外地区棉(mián)花消费量为1604.1万吨，环比下降0.58％。此外，在4月下旬公布的美棉周度净签约量环比(bǐ)下降57％，较4周(zhōu)均(jūn)值(zhí)下降72％，进一步使市场担忧国外棉花市场阶段性需求下滑(huá)，外棉价格也随(suí)之出(chū)现下探。

　　5月USDA报告首次公布了对于(yú)2023/2024年度棉市的供(gōng)需预(yù)测，将全球(qiú)棉(mián)花产量小幅下(xià)调15万吨(dūn)至(zhì)2519万(wàn)吨，同时将(jiāng)全(quán)球棉花消(xiāo)费量大幅调增(zēng)144万吨(dūn)至2531万吨，最终使(shǐ)得(dé)期末库存(cún)较上年度去库8万吨。“USDA报(bào)告(gào)整体偏多(duō)，2023/2024年度全球(qiú)棉花(huā)消费将显著复苏，全球棉市供需(xū)有望转强，支撑国际棉(mián)价(jià)重心上移。”李馨说。

　　事(shì)实上，在国内(nèi)经济向好(hǎo)预期下，棉纺织市场消费增长(zhǎng)明(míng)显(xiǎn)，叠加极端天气对(duì)棉花(huā)正常出苗生(shēng)长带来袭扰，供应预期收缩(suō)，促(cù)使棉(mián)企挺价(jià)出货意愿增强(qiáng)，国内棉花(huā)价格随之水(shuǐ)涨船高；而国外弱(ruò)预期(qī)背景下，消费下滑(huá)，与国内形成(chéng)明显反差(chà)。

　　据监测，4月初国内外棉(mián)花(huā)价差（国内(nèi)棉价(jià)-国(guó)外棉价）为-1565元/吨，4月28日价差为18元/吨，实现自去年4月以来首次转正。截至(zhì)5月16日，国(guó)内(nèi)外棉花价(jià)差延续正值。国内棉花价格回归(guī)至外棉价(jià)格上方，或(huò)使纺企用棉成本增加(jiā)，后续与外棉市场的竞争压力或增加。

　　对于后市，李馨认为(wèi)，下游步入淡季后需(xū)求支撑减(jiǎn)弱，当前基(jī)本(běn)面缺(quē)乏(fá)实(shí)质性(xìng)利好(hǎo)，天(tiān)气对产量的影(yǐng)响仍有待观察，郑棉短(duǎn)期预计宽幅振荡(dàng)为(wèi)主。中(zhōng)长(zhǎng)期(qī)看，国内棉花产量下滑是大概率(lǜ)事件，今(jīn)年已有许多轧花(huā)厂在升级(jí)改造加工(gōng)设备，对于产能(néng)持续扩张的轧花厂来(lái)说(shuō)，如果棉(mián)花产量面临减少，新棉抢收(shōu)大概率会在今年(nián)重(zhòng)演(yǎn)，中(zhōng)长期棉价(jià)重心有望继(jì)续抬升。

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