远则怨近则不逊是什么意思解释，远则怨,近则不逊

　　美国债(zhài)务上限危机暂(zàn)时(shí)“告一(yī)段落(luò)”——美(měi)东(dōng)时间(jiān)5月(yuè)31日，美国(guó)国会众(zhòng)议院通过(guò)了一项关于(yú)联(lián)邦政府债务上限和预(yù)算的法案，隔(gé)日参议院通(tōng)过，根据法案政府开支将(jiāng)受到上限制约直至2024年(nián)结(jié)束，但可以避免(miǎn)发(fā)生(shēng)债务违约。根(gēn)据(jù)美国(guó)国会(huì)预(yù)算办公室数据，目前美国联邦债(zhài)务(wù)规模(mó)约为31.46万亿(yì)美元，占其(qí)国内(nèi)生产总值比例已超过120％，相当于每个(gè)美国人负债9.4万美元。

　　事实上，二战以来(lái)，美国(guó)已103次(cì)调整债务上(shàng)限，尽(jǐn)管未曾出现过实质性债务违约，但(dàn)债务上限危机仍可从市场(chǎng)预期、流(liú)动性、风险偏(piān)好、借贷成(chéng)本等机制作用于全球(qiú)金融、实(shí)物(wù)资产。

　　多位(wèi)业(yè)内人士对《中国基金报》记者(zhě)表示，在目前美国债务上限情景下，中长期看美(měi)债上限违约风险难(nán)以忽视(shì)，亚洲(zhōu)等新(xīn)兴市(shì)场股票(piào)表现将(jiāng)更(gèng)具韧性，而市场关注的重点(diǎn)也将(jiāng)重新回到美联(lián)储的货币政策(cè)上(shàng)来(lái)。

　　危(wēi)机(jī)暂缓新兴市(shì)场股票(piào)表现更具(jù)韧性

　　除(chú)本次(cì)外(wài)，1976年以来美国政府债务共(gòng)有22次(cì)触(chù)及法(fǎ)定上(shàng)限，每次债(zhài)务上(shàng)限触及后均(jūn)得到了上调或暂(zàn)停(tíng)，只是经历的时间长短不同。

　　彭博(bó)数据显示，2011年债务上限(xiàn)解决前(qián)后(hòu)，标(biāo)普500指数自高点(diǎn)下跌16.7％，而MSCI新兴市场指数下跌16.3％；在2013年(nián)债务上限解决前后，标(biāo)普500指(zhǐ)数(shù)最大下调幅度为4.1％，MSCI新(xīn)兴市(shì)场指(zhǐ)数为(wèi)3.4％。而在(zài)本(běn)次(cì)债务危机谈判过程中，亚(yà)洲市场反应参(cān)差，日经225指数创1990年以(yǐ)来新高，香港(gǎng)恒生(shēng)指数则跌至年内新低(dī)。

　　瑞银财富管理投资总(zǒng)监办(bàn)公室（CIO）对记者表示，尽管(guǎn)美(měi)国彻底(dǐ)违约的可能性(xìng)非常低，但此前因为(wèi)市场担忧发生发(fā)生违(wéi)约，很多(duō)国家和行业(yè)都遭到抛售，但这次亚洲市场表现(xiàn)相对(duì)于(yú)美(měi)国和发达(dá)市(shì)场更具韧(rèn)性，得益于(yú)较佳的盈(yíng)利增长前景和具吸引力的相对估值，尤其看好中国、泰国和韩国。

　　具体就中国市场而言，瑞银CIO认为，盈利才是关键催化剂。中国今年(nián)首(shǒu)季盈利增长较去年第(dì)四季有所(suǒ)改善，有助提振对(duì)中国资产(chǎn)的信心。与(yǔ)亚(yà)洲其他地区（日本(běn)除外(wài)）相(xiāng)比，中(zhōng)国股市的(de)估(gū)值似乎被(bèi)低估(gū)。

　　景顺亚(yà)太(tài)区（日(rì)本除外）全球市场策略师赵耀庭也对记者(zhě)表示，债务协议的顺利通过消除(chú)了美国(guó)乃至全球面临的一(yī)个(gè)不明朗因(yīn)素，进而短暂提振市(shì)场情(qíng)绪(xù)。中航信托宏观策略总监吴照(zhào)银对(duì)记者(zhě)称(chēng)，因投资者对(duì)两党达成一致有(yǒu)确定的预(yù)期(qī)，所以近期(qī)美国以及全(quán)球资本(běn)市场(chǎng)并没有对(duì)美(měi)国(guó)债务上限问题过度反应，整体表现平稳(wěn)。

　　中长期看美(měi)债上(shàng)限违约(yuē)风(fēng)险难以忽视

　　目前来看，主流大类资产对于美债危机的叙事(shì)反应都较为(wèi)平淡(dàn)，但野村东方(fāng)国际证(zhèng)券资产管理部(bù)总经理(lǐ)兼投资总监肖令君对(duì)记者表示，从(cóng)中(zhōng)长(zhǎng)期的资(zī)产配置角度出(chū)发，诸如美债上限等类似(shì)的(de)尾部风险(xiǎn)事件难以忽视(shì)。

　　“对(duì)冲(chōng)投资(zī)组合的(de)下行风险，主要考虑两点：一是多(duō)元化低相关性资产(chǎn)配置、二(èr)是(shì)支付保险费的另(lìng)类策(cè)略，为组合(hé)提(tí)供下行保(bǎo)护。回顾美债上限危机历史(shǐ)，看到避险资产(chǎn)如美元、美(měi)债、黄金在通常(cháng)较(jiào)风险资(zī)产呈现(xiàn)明显的超额收(shōu)益，因此组(zǔ)合配置中保有一(yī)定比例的避险资产有助对(duì)冲投资组合波(bō)动。”肖令(lìng)君进一(yī)步阐述道(dào)。

　　长江证券在黄金与美(měi)债季度展(zhǎn)望中也提到，黄金作为典型(xíng)的避(bì)险资产，国际金价将有(yǒu)支撑，短(duǎn)期或继(jì)续走高(gāo)，因为美(měi)债(zhài)利(lì)率短期内仍(réng)会高位震荡，通胀不确定性仍(réng)然较高，同时全球整体风险因素在提高。

　　肖令君还提(tí)到，另一(yī)方面，极(jí)端(duān)危机(jī)环境下，大类资产会呈现同涨同跌的(de)特征(zhēng)，如2020年(nián)3月极度(dù)恐(kǒng)慌时(shí)期(qī)，市场无(wú)差别抛售一(yī)切资(zī)产(chǎn)增(zēng)持现金，传统避险资产随(suí)同风险资(zī)产一起(qǐ)下跌(diē)，因此(cǐ)以(yǐ)期权保护组(zǔ)合(hé)下行风险是另一种方式。美债违约并非我(wǒ)们的基准假(jiǎ)设，如果出现(xiàn)此类尾部(bù)风(fēng)险，做多波(bō)动率、以及做(zuò)空风(fēng)险资产的衍生品策(cè)略将显(xiǎn)著受益。

　　瑞银首席美国经济学家Jonathan Pingle则认为，全球信用市场(chǎng)的最佳(jiā)非对称(chēng)对冲策略是做空(k远则怨近则不逊是什么意思解释，远则怨,近则不逊ōng)美国(guó)高(gāo)评级银(yín)行（评级下调、对(duì)手方、杠杆担忧）、美国寿险企(qǐ)业（CRE敞口、高杠(gāng)杆、估(gū)值紧绷）和美国REIT（出现更(gèng)严(yán)重的衰退时，CRE敏感(gǎn)性更高）。

　　FXTM富拓特约分(fēn)析师黄俊则对(duì)记者表(biǎo)示，美债(zhài)上(shàng)限的提升，将促进美联储(chǔ)停止(zhǐ)紧缩货币政策(cè)，对美股也(yě)是(shì)一大利好。他还认(rèn)为，美(měi)国政府(fǔ)的财(cái)政支出得(dé)到了(le)保证，在两年内可(kě)以(yǐ)继(jì)续举债。最近两(liǎng)周的美债(zhài)谈判关键(jiàn)期，美国三大股指(zhǐ)主涨，“用脚投票(piào)”的市场报(bào)以(yǐ)乐(lè)观。可(kě)见(jiàn)随(suí)着(zhe)美债上限谈(tán)判(pàn)的(de)尘埃落定，美(měi)股仍有望进(jìn)一步有良好表(biǎo)现。

　　市场重点(diǎn)再次回到

　　美(měi)国财政政(zhèng)策和货币政策上

　　美国参议院已经投票通过债务上限(xiàn)法案，市场关注焦点再(zài)度回到美(měi)国未(wèi)来的财政(zhèng)政策和货(huò)币政策上。肖令君认为，如果未出(chū)现黑天(tiān)鹅事件(jiàn)，预计联储仍将贯(guàn)彻(chè)数据依赖原(yuán)则，联储可(kě)能(néng)会(huì)持(chí)续关(guān)注就(jiù)业数(shù)据和工商业(yè)运行情况，等待市场自然降温(wēn)至浅萧(xiāo)条(tiáo)后再开启降息，年内降息(xī)的(de)乐(lè)观预期存(cún)在修正(zhèng)可能。

　　肖(xiào)令君还称：“从经济数(shù)据上看(kàn)，美(měi)国经济(jì)韧性(xìng)好(hǎo)于预期，如果年核心PCE指(zhǐ)标继(jì)续反(fǎn)弹走(zǒu)高(gāo)，不排除联储还会继续加息的(de)可(kě)能(néng)，但加息周期已接近(jìn)尾声，利率基本见顶(dǐng)的趋势(shì)不会改变，因此预计加息对市场(chǎng)的冲击趋(qū)缓。”

　　赵耀庭认为，债务(wù)上限协议通过后，美国财(cái)政部预计将可于未(wèi)来7个月发行逾6000亿美元的(de)国(guó)债。随着市场流动性收(shōu)紧，这或将产生显著的(de)吸力作用。债(zhài)券收益率或将随着资本流(liú)出经济而上升。

　　FXTM富拓特(tè)约分析师黄俊则称，接下来美国财政部(bù)的工(gōng)作重点是如何为美债找到买家，其(qí)中有三个重(zhòng)要看(kàn)点，即第一，美联储(chǔ)现在仍在缩表周(zhōu)期(qī)，接(jiē)下来是否要调整货币政策(cè)停止缩表抛售美债；第二，以(yǐ)中国为代表的贸易顺差国是否(fǒu)购买美债；第三(sān)，美国国(guó)内普通(tōng)家庭可能成为购买美债异军突起的(de)力(lì)量。

　　黄(huáng)俊进而分析称(chēng)，美(měi)联储(chǔ)现(xiàn)在(zài)仍(réng)在(zài)缩表周期，接下来是否要调整(zhěng)货币政(zhèng)策(cè)停止(zhǐ)缩(suō)表(biǎo)抛(pāo)售美(měi)债。如果美联储(chǔ)缩表卖出美债，美国财政部(bù)发行(xíng)美债（向(xiàng)市场(chǎng)卖(mài)出）这无(wú)疑会给(gěi)美债(zhài)市场造(zào)成极大抛压(yā)。他(tā)总(zǒng)结道，美债的(de)重(zhòng)新发行，有可能促使美联储美联储停止加息和缩表(biǎo)。在(zài)5月美联储FOMC申明中删除了此前(qián)暗(àn)示未来还会加(jiā)息的措辞(cí)，需要关(guān)注6月利率决议中美联储(chǔ)是否能进一步确认停止(zhǐ)紧缩的态度。

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