在股市高点成立的(de)主动权益类(lèi)定开基金密(mì)集迎来开放日(rì)，近三个月(yuè)即将开放的产品超3成跌破面值(zhí)，破净率达33％，亏损最大产品成立满两(liǎng)年亏(kuī)损43％，部(bù)分产品甚至面(miàn)临清盘危险。

　　多位行(xíng)业内人士表示，主(zhǔ)动权(quán)益定开基(jī)金(jīn)的整体(tǐ)破(pò)净率(lǜ)与(yǔ)基(jī)金成立时(shí)间、基金(jīn)投资(zī)策略(lüè)，以(yǐ)及统(tǒng)计样本数量等(děng)众多因素有关。其中，高(gāo)点成立是基金(jīn)破净的重(zhòng)要原(yuán)因(yīn)。同时，他(tā)们也建议基金公司要(yào)更加前瞻性布局产品，克服短期盲目规(guī)模扩张冲动，从客户利(lì)益和导向开展产品的(de)布局(jú)和发行(xíng)。

　　近三(sān)月60只(zhǐ)定开权益基金开(kāi)放

　　破净率超30％

　　近日，华南一(yī)家基金公司发布公告称，根据(jù)基金法、基金运作管理办法、基(jī)金合同的有关规定，公(gōng)司旗下主(zhǔ)动权益一年(nián)定期开放(fàng)基(jī)金最近一个开放(fàng)期为2023年(nián)4月20日至2023年5月22日，若(皇太极的父皇是谁，清朝历代帝王顺序表ruò)该开放期最后一个开(kāi)放日（即(jí)2023年5月22日）日(rì)终，基金(jīn)出(chū)现触发(fā)基(jī)金(jīn)合同终止(zhǐ)的情形，基金管理(lǐ)人将终止(zhǐ)《基(jī)金合(hé)同》，并按照《基金合同》约定履(lǚ)行基金(jīn)财(cái)产(chǎn)清算程序，无须召开基金份额持有人大会。

　　根据公(gōng)告，该只基金的(de)基金合同生效后，若登记(jì)机构完成每个开放(fàng)期最(zuì)后(hòu)一个开放日的申购、赎回或转换业务(wù)申请确认时，基金的(de)基金份额持有人数量不满(mǎn)200人(rén)或(huò)者基金资产净值低于(yú)五(wǔ)千万(wàn)元，基金管(guǎn)理人在履(lǚ)行相关监管报告(gào)和(hé)信息(xī)披露程序后终止基金合同，无需召开基金(jīn)份额持有人大会。

　　截至2023年一季报(bào)，该只偏债混合(hé)型基金管理规模0.79亿元，2021年4月成立以来(lái)两年多(duō)收益率-4.3％，最新净值为0.957元，为(wèi)“固收+”基(jī)金中的破净产品。

　　据记者统计(jì)，截至5月20日，5-7月份(fèn)即(jí)将到期(qī)的主(zhǔ)动权益类定期开(kāi)放基(jī)金有60只（份(fèn)额合(hé)并计算(suàn)）即将(jiāng)迎(yíng)来开放日，目前(qián)破净产品（统(tǒng)计复权净值）为20只，占比(bǐ)达(dá)到33.33％。破净率最(zuì)高的产品成立两年来亏损超43％，目前基金(jīn)净值仅(jǐn)为0.57元。

　　分月度来看，主动权益类定开基金5-7月份破净(jìng)率(lǜ)分别(bié)为33.33％、26.92％、39.29％。而(ér)8-9月份，破净率更(gèng)是达到35.71％、80％。整体来(lái)看，破净率呈(chéng)现逐月震荡(dàng)上升态势。

　　上海证券基金评(píng)价研究(jiū)中心高级分(fēn)析师孙(sūn)桂平对此表示(shì)，一(yī)般而言，随着基金开放(fàng)日临(lín)近，为了(le)应(yīng)对基金集中申(shēn)赎(shú)影响，基(jī)金的(de)投(tóu)资策略可能倾(qīng)向于保守，权(quán)益仓位可(kě)能会有所降(jiàng)低。因此，在权(quán)益(yì)市场表现不(bù)好时，距离开放日越(yuè)远(yuǎn)，整体上破净(jìng)率可能(néng)有增加趋势。当(dāng)然(rán)，整体破净率情况也(yě)与基(jī)金成立时间、基金投(tóu)资策(cè)略，以及统计样本数量等众多(duō)因素有关。

　　一(yī)位基金销(xiāo)售机构负责人也分析，今年(nián)8、9月份到期的定开(kāi)基(jī)金大多成立于2020年(nián)下(xià)半年，高点成立是(shì)基金破净的重(zhòng)要原因；另一方面，8、9月份到期的定开基(jī)金数量明显少于5、6月份，虽(suī)然8、9月份破净基金的数(shù)量(liàng)较6、7月份并没有明显上涨(zhǎng)皇太极的父皇是谁，清朝历代帝王顺序表，破净率仍较高，可能也与基(jī)金的发(fā)行节奏存(cún)在(zài)关系。

　　建议(yì)前瞻(zhān)性布局(jú)产品

　　市场(chǎng)高点避免盲(máng)目规模扩张

　　据记者观察(chá)，从近三月即将(jiāng)迎来开(kāi)放的定期(qī)开放式(shì)基金来看，多数成立于2020年下半年-2021年(nián)1季(jì)度(dù)，高点成立可能是(shì)部分基(jī)金破净的重(zhòng)要原因。

　　针对上(shàng)述现(xiàn)象(xiàng)，孙桂(guì)平表(biǎo)示，从基金发行(xíng)角度而言，权益市场高点时基金发行相对容(róng)易，而且规(guī)模也容(róng)易做大，基金(jīn)公司有动力去做；但从投资者(zhě)而言，高点入市就(jiù)容(róng)易出现一(yī)段时间内基金(jīn)业绩表现不佳，甚至出(chū)现(xiàn)大(dà)幅下(xià)跌(diē)的情形。

　　因此(cǐ)，孙桂平认为，对基金公司而言，在(zài)市场(chǎng)高点时要保持冷静，相对谨(jǐn)慎发行(xíng)产(chǎn)品，不(bù)盲目追逐(zhú)市场热点，克服短期盲目规模扩张冲动，从客户利益导向进行产品(pǐn)布局和(hé)发行。此举既(jì)可(kě)以保护投资(zī)者(zhě)利益，也可以树立(lì)基金公(gōng)司(sī)良好(hǎo)口碑(bēi)，有利于基金(jīn)公司长期管理规(guī)模提升。

　　上述(shù)基金销售(shòu)机(jī)构负责人也(yě)表示，在市场高位、情绪火(huǒ)热时发行基(jī)金往往伴随着较高的风险(xiǎn)。一(yī)方面(miàn)，近两(liǎng)年权益市场的(de)整体波动增大(dà)，风格轮动现象加剧。所以，近两年不(bù)同的投资策略、不同投资范围的基(jī)金(jīn)收益率差距较大。另一方(fāng)面(miàn)，市场情绪火热时容(róng)易出(chū)现爆款基(jī)金，较大规模(mó)给基金经理带来的灵(líng)活性限制(zhì)很(hěn)可(kě)能(néng)会影响(xiǎng)产品未来的超额收益。同时，优(yōu)质(zhì)资产的资金容量(liàng)通常有限(xiàn)，且(qiě)短期快速(sù)上涨很(hěn)可能(néng)估(gū)值虚高。过高(gāo)的管理规模要求基金(jīn)经理不得不(bù)跨出舒适圈(quān)，覆盖(gài)更多投资机会，调整(zhěng)投资分布，也可能会增加错判的风(fēng)险(xiǎn)，对获取超额收益影响很大。

　　同时，该基金(jīn)销售部(bù)门机(jī)构负责(zé)人也建议基金公司前瞻性布(bù)局产品，并将规(guī)模控制在基金(jīn)经理能力范围内，高点(diǎn)成立的产品，如果(guǒ)通过均衡(héng)和多元化的布局，避免(miǎn)单押一(yī)个赛(sài)道，并通(tōng)过抓取(qǔ)阶段性投资(zī)机会、控制回(huí)撤等方法，也能(néng)在中(zhōng)长(zhǎng)期斩获一定的超额(é)收(shōu)益。

　　事实上，随着定期开放式权益类基金表现不及(jí)预期(qī)，近一年新成立的定开(kāi)权益类基金仅有7只，同比减少24只(zhǐ)；平均(jūn)发行规(guī)模2.71亿(yì)元，同比也下滑42％，该类(lèi)基金的(de)发行陷入低(dī)迷(mí)。

　　“定开基金表现不及预期时(shí)，投(tóu)资者的心态会受(shòu)到一定程度的影响(xiǎng)，甚至可能打击投资者(zhě)的投资信心。如果(guǒ)破(pò)净率(lǜ)持续上升的(de)话(huà)，投资者对于(yú)后续新发基(jī)金的(de)购买意愿可能会(huì)下降(jiàng)。” 上皇太极的父皇是谁，清朝历代帝王顺序表述基(jī)金(jīn)销售机构负责人(rén)称。

　　孙桂平也(yě)认(rèn)为，定开基金(jīn)在基金经理更(gèng)好施展投资决策(cè)，有效阻止(zhǐ)投资者频繁交易(yì)等方(fāng)面具(jù)有明(míng)显优势，有(yǒu)利于为(wèi)投(tóu)资者创造更好收(shōu)益。但是(shì)定开基(jī)金也受市(shì)场波动(dòng)影响，跌(diē)破净值也是正(zhèng)常现象。

　　“因此，未来定(dìng)开基金(jīn)发行时，一是要避免高位(wèi)发行，二是要做好投资者教育。”孙桂平称。

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