大(dà)家好，转眼假(jiǎ)期(qī)就结束了(le)，泰勒(lēi)小(xiǎo)区都(dōu)没出一直在加(jiā)班，这个长假，国内旅游消费(fèi)爆了，而海外有爆了(le)，不过是爆雷。按照(zhào)惯(guàn)例，我们梳理一(yī)下重大消息，以及券商(shāng)老师们的最新看法。

　　五一大(dà)事(shì)件

　　1、中央(yāng)政治(zhì)局(jú)会议定(dìng)调！

　　中共中央政治局4月28日召开会议(yì)，分析(xī)研究当前经济形势(shì)和经济(jì)工作。中共(gòng)中央总书记(jì)习(xí)近(jìn)平主持会议。会议认为，今年以来(lái)，在以(yǐ)习(xí)近平(píng)同(tóng)志(zhì)为核心的党中央坚(jiān)强领导下，各地区各部(bù)门更好统(tǒng)筹国内国(guó)际两个大局，更好统筹疫情防控(kòng)和经济社(shè)会(huì)发(fā)展，更好统筹(chóu)发展和安全，我(wǒ)国疫情防控取(qǔ)得(dé)重大决定性胜(shèng)利，经济社会(huì)全面恢复(fù)常(cháng)态化运行，宏观(guān)政策靠(kào)前(qián)协同发力，需求收缩、供(gōng)给冲击、预期转弱三重压力得到(dào)缓解(jiě)，经济增长好于预期，市场需求逐(zhú)步恢复，经济发展呈(chéng)现回升(shēng)向好态(tài)势，经(jīng)济运行(xíng)实现(xiàn)良好开局(jú)。

　　会议指(zhǐ)出，当前我国经(jīng)济(jì)运行好转主要是恢复性的，内生动力还不强，需求仍(réng)然不足，经济转型(xíng)升级(jí)面临新的阻力，推动(dòng)高质量发展仍需要(yào)克服不少困难挑战(zhàn)。

　　此外(wài)，会(huì)议重申对(duì)刚性和改善性住(zhù)房需求的支持，强调做好保交楼、保民生、保稳定工作，促进房(fáng)地产市场平稳健(jiàn)康发展。同时(shí)，会议还提出(chū)，在(zài)超大特大城(chéng)市积极稳步(bù)推进城中村改造和“平急两用”公共基础设施建(jiàn)设等。

　　2、国家统计局(jú)：4月份制(zhì)造业PMI为(wèi)49.2％

　　国(guó)家统计(jì)局消息，4月份(fèn)，制(zhì)造业采购经理指数（PMI）为49.2％，比(bǐ)上月下降(jiàng)2.7个百分点，低于临界点，制造业景气水平回(huí)落。

　　3、美国第一共(gòng)和银(yín)行(xíng)被正式(shì)接管

　　在勉强(qiáng)支撑了两(liǎng)个月后，风雨飘摇的美国第(dì)一共和银行(xíng)终究还是没能(néng)逃脱倒闭并被接管收(shōu)购的命运。美国加州金融保护与创新(xīn)部(bù)（DFPI）周(zhōu)一(yī)表示(shì)，监管机构已接管了第一共和(hé)银行，这是本轮美国银行业危机(jī)中第四家倒下的银行(xíng)，同时也是美国历史上(shàng)第(dì)二大(dà)的破产银行(xíng)。

　　4、今年五一假(jiǎ)期国内旅游出(chū)游2.74亿人次，同比增(zēng)长70.83％

　　经文(wén)化和(hé)旅游部数据中心测算，全国国内旅游出游合计2.74亿人次，同比增长70.83％，按(àn)可比口(kǒu)径恢复至2019年(nián)同(tóng)期的(de)119.09％；实(shí)现国内旅游收入(rù)1480.56亿元(yuán)，同比增长128.90％，按可比口径恢复至2019年(nián)同期的100.66％。

　　5、普京遭袭击？

　　据俄新社报道(dào)，当地时间5月3日凌晨，乌克兰(lán)试图(tú)用无人机袭击克(kè)里姆林宫(gōng)。

　　据报(bào)道，当晚两架无人机瞄准了克里(lǐ)姆林宫，俄军方(fāng)和特种部队(duì)及时(shí)采取行动，并使用电子对(duì)抗系(xì)统(tǒng)，使这两架无人机出现(xiàn)异常(cháng)，未能达到袭击(jī)目的。

　　俄新社称(chēng)，俄罗斯总统普京没有因袭击受伤，其工作日程(chéng)将照常(cháng)进行。 掉(diào)落(luò)的无人机碎片也没有(yǒu)造成人员伤(shāng)亡。

　　俄总统新闻秘书佩(pèi)斯科夫(fū)称，乌克兰无(wú)人机试(shì)图(tú)发动袭击时普京不(bù)在克里姆林(lín)宫中(zhōng)。 他表示，普京3日在位(wèi)于莫斯科(kē)州的新奥加廖沃官邸工作。

　　俄罗斯总统新闻(wén)处表(biǎo)示，俄(é)方保(bǎo)留在合适的(de)时(shí)间和地点采取回应措施的权利。

　　另(lìng)据俄新社5月3日(rì)报道，俄罗斯首都莫斯(sī)科自当(dāng)日起禁(jìn)止放飞无人机，经政府批准(zhǔn)的除外(wài)。 莫斯科市长(zhǎng)索比亚宁表示，这(zhè)一决定(dìng)是为(wèi)了防止未经授权使用无人机，避免妨(fáng)碍(ài)执(zhí)法机构(gòu)的工作(zuò)。

　　据法新社当地时间3日报道，乌(wū)克兰方面表(biǎo)示(shì)“没(méi)有参(cān)与”对克里姆林宫的(de)无(wú)人机袭击。

　　另(lìng)据俄罗斯《生(shēng)意人报》网站消息，针对(duì)无人机试图袭击俄罗斯(sī)克里姆林宫一事，乌(wū)总统新闻秘书谢尔盖？尼(ní)基福罗(luó)表示，乌方没有关于(yú)袭(xí)击的信息。

　　据俄新社3日报道，俄罗(luó)斯国家杜马(mǎ)议员米哈伊尔·谢列梅特接(jiē)受该媒体(tǐ)采访时，呼吁俄军对乌克(kè)兰总统泽连斯基(jī)位于基(jī)辅(fǔ)的官(guān)邸进行(xíng)导弹打击，作为对乌(wū)方企图使用无人机袭击(jī)克宫的回(huí)应。

　　十(shí)大券(quàn)商最新研判

　　1、中信证(zhèng)券：从(cóng)失(shī)衡到平稳，布局(jú)业绩驱动(dòng)的五月行情

　　4月A股经历(lì)了AI主(zhǔ)题行情诱(yòu)发的过度博弈和心(xīn)态失衡(héng)，市场大(dà)幅动荡。进入(rù)三生有幸遇见你下一句怎么接，三生有幸遇见你下一句幽默5月，国内的经济、政策和外部环境相比4月继续(xù)不断改(gǎi)善，投资者对经济(jì)的预期将在微观(guān)体验、宏观数据(jù)、A股(gǔ)业绩三(sān)个(gè)层面实现统一，投资(zī)者(zhě)心态也将逐步(bù)从短暂失(shī)衡趋向平稳，市(shì)场依然处于全年第二个关(guān)键做多窗(chuāng)口，财报季结(jié)束后，市场将步入业绩驱(qū)动的(de)行情阶段，配置思路(lù)上(shàng)建议(yì)坚持高切低，关注上半年景气持(chí)续改(gǎi)善的品种。

　　首(shǒu)先(xiān)，政治局会议提振(zhèn)市场信心，扩(kuò)内需仍是着(zhe)力(lì)重(zhòng)点，政策(cè)预期(qī)回归(guī)理(lǐ)性(xìng)，经(jīng)济(jì)内生(shēng)动能稳(wěn)步修复(fù)，并将得到同比和高频(pín)数据验证；外部流动性拐(guǎi)点明确(què)，美国银行业(yè)风险不断发酵，但预计对(duì)A股(gǔ)实(shí)质影响十分有限。其(qí)次(cì)，财报季(jì)数(shù)据显(xiǎn)示，A股业绩跨年筑(zhù)底(dǐ)特(tè)征明显，全年(nián)逐季改善的趋势显现，其中行(xíng)业的结构性(xìng)亮点日益清晰，经济预期5月将在微观体验(yàn)、宏观数据、A股业绩三个层(céng)面(miàn)统(tǒng)一，夯实市场上行基(jī)础(chǔ)。最(zuì)后，预计5月A股仍处于今(jīn)年(nián)第(dì)二个关(guān)键(jiàn)做多窗口中(zhōng)，并将步入业(yè)绩驱动的行情阶段(duàn)，投资(zī)者心(xīn)态由短暂失衡趋(qū)向平稳。

　　配(pèi)置上，建议紧扣业绩主线，重点(diǎn)布局医(yī)药、数字经济和“一带(dài)一路(lù)”板(bǎn)块中有业绩(jì)亮点的品种，以及其他板块中(zhōng)一季度业绩明显改善，且在(zài)二季度有望持续的细(xì)分行业。

　　2、中金策(cè)略：节后A股有望相比全球(qiú)市场显现相对韧性(xìng)

　　中金策(cè)略团队5月3日(rì)表(biǎo)示，节后A股有望相比全球(qiú)市场显现相对(duì)韧性。主要(yào)基于：1）经济复苏势头尚不稳(wěn)固，政策有望延续稳中(zhōng)求进基调。2）上市(shì)公(gōng)司业(yè)绩低迷(mí)期已(yǐ)过(guò)。3）海外风险需要密(mì)切关注，如(rú)若应对得当，对A股影响可能(néng)有限(xiàn)。上述因素结合当(dāng)前A股市场整体估值水(shuǐ)平不高仍处于历史(shǐ)中(zhōng)低位，A股节后(hòu)两个交易(yì)日虽受节假期间的事(shì)件性(xìng)因素(sù)影响可能有所波动，但对后市整体(tǐ)表现不用过于谨(jǐn)慎，当(dāng)前(qián)位置市(shì)场机会仍大于(yú)风险。

　　3、中信建(jiàn)投策(cè)略：耐心等待，低位把(bǎ)握

　　一季度(dù)全A营收(shōu)增速等指标仍在(zài)探底，五一(yī)出行恢复亮眼，但(dàn)制造业PMI已露(lù)出疲态，海外(wài)处于多事之秋(qiū)，高利率环境下美国银(yín)行(xíng)风(fēng)险事件频发，衰(shuāi)退风险上升。市场(chǎng)处于再平衡期(qī)，低位把握再布局机会；短期结(jié)构上(shàng)关注在低(dī)位资产(chǎn)中寻找景气(qì)稳定(dìng)或(huò)好(hǎo)于预(yù)期(qī)方向，中期线索在于科技(jì)周期(qī)与复苏链中的弹性方(fāng)向。行业重点关注：医药、传媒、通信、餐(cān)饮链（预制菜、啤酒）、军工(gōng)、新能(néng)源等。主题(tí)重点关注：一带一路、数(shù)据要素等。

　　4、海通策略：均衡以待

　　①22/10以来是牛(niú)市初期，对(duì)比历史，这次(cì)牛市第(dì)一波上涨的结构(gòu)分化更(gèng)显著。②牛市初期类似春天，市场有所反复很正常，短期政策(cè)和业(yè)绩因素影响(xiǎng)下，行业或更(gèng)均衡。③数字经济是全年主线(xiàn)，后续或依(yī)据基本(běn)面去伪(wěi)存真，阶段性关注复苏的部(bù)分消费。

　　5、波动率已经回(huí)归 | 民生策(cè)略(lüè)

　　往(wǎng)后看，核心资(zī)产、海外映(yìng)射的科技和大(dà)宗商(shāng)品都将被海外(wài)逐级放大的宏观波动所影(yǐng)响(xiǎng)。我们(men)的资源(yuán)+重资产组(zǔ)合短期驱动逻辑(jí)建(jiàn)议以“红利+中特估”为主(zhǔ)导(dǎo)，以等待通(tōng)胀逻辑的(de)回归。重资产国(guó)企（炼厂、建筑、钢铁）资源类企业(yè)（煤(méi)炭、油、金(jīn)、铜(tóng)），交(jiāo)通(tōng)运输（油(yóu)运(yùn)、干(gàn)散(sàn)运、港口、公路）；近期场景消费正在展(zhǎn)现出成为未来经(jīng)济(jì)增长(zhǎng)新动能的潜(qián)力，推荐(jiàn)中(zhōng)低端消费、县域消费；以“宁(níng)组合”为(wèi)代表的赛道板块有望企稳。

　　6、兴证策略：五(wǔ)一前后(hòu)市场表现如何？行业胜率如(rú)何？

　　参(cān)考过(guò)去13年(nián)（2010-2022），五一节后市场(chǎng)上涨概率较节(jié)前明显提(tí)升。以(yǐ)全A指数(shù)为(wèi)代表，节前1周、1个月指数(shù)大多震荡(dàng)调整，上涨概率仅为(wèi)14.3％、28.6％，而节后(hòu)1周(zhōu)、1个月上涨概(gài)率(lǜ)则大幅上(shàng)升至(zhì)38.5％、46.2％。分行业(yè)看，五(wǔ)一节后(hòu)1周国防军工（69.2％）、电子(zi)（61.5％）、计算机（53.8％）、传媒（53.8％）胜率较(jiào)高，而(ér)节后1个月食品饮料(liào)（76.9％）、医药(yào)生(shēng)物（69.2％）、家用电(diàn)器（69.2％）、有色(sè)金属（69.2％）胜率较高(gāo)，食品饮(yǐn)料(liào)（3.8％）、电子（3.4％）、计算机（3.3％）、医药生物(wù)（2.9％）平均涨(zhǎng)幅居前。

　　7、华西(xī)策略：“五一(yī)”假期间(jiān)全(quán)球大类资产波动以及背后释放的信(xìn)号

　　国内复苏延(yán)续，支撑A股指数震荡上(shàng)移。从“五(wǔ)一”前后大类资产表现来(lái)看，全球主(zhǔ)要权(quán)益市场(chǎng)及原油等(děng)大(dà)宗商品走弱，美债收益率下行，黄金(jīn)价格走强，表(biǎo)明海外市场“衰(shuāi)退(tuì)交易”有(yǒu)所(suǒ)升(shēng)温(wēn)。美欧一季度(dù)经济增速不及市场(chǎng)预(yù)期，美国银行(xíng)业危机和两党(dǎng)债务(wù)上限博弈使(shǐ)得海外风险偏好有所回落，同(tóng)时也促使美(měi)联储更快(kuài)转向(xiàng)鸽派。

　　回顾(gù)假期消费数据(jù)，国内服务消(xiāo)费大幅回升，但地(dì)产销售复(fù)苏偏缓，4月(yuè)制造业PMI回落(luò)也表(biǎo)明国内经济仍处于(yú)复苏早期。4月政治局会(huì)议强调“当前经济运行好转三生有幸遇见你下一句怎么接，三生有幸遇见你下一句幽默主要是恢复性(xìng)的，内生动(dòng)力还不(bù)强，需求仍然(rán)不足”，因此总(zǒng)量政策(cè)收紧风险不(bù)大，企(qǐ)业盈利(lì)上行将(jiāng)支撑(chēng)A股指数震荡上(shàng)移。结构上，政治局会议首提“重视通用人工智能发(fā)展”，全球(qiú)产业催化和国内政策驱动的数字经(jīng)济行情或(huò)反复活跃。

　　8、战术调整何时结束？| 信达(dá)策略

　　3月(yuè)-4月万得(dé)全A指(zhǐ)数整(zhěng)体是(shì)震(zhèn)荡下行的，是去年(nián)底熊市结(jié)束(shù)后，指数的第一次(cì)长时间回撤，可以类比(bǐ)历史(shǐ)上牛市第一年中的战术(shù)性调整(zhěng)（2013年2-6月、2016年(nián)4-5月、2019年4-7月）。2016年4-5月，是牛市第一年中(zhōng)的第一次(cì)战术性回(huí)撤，时间约(yuē)2个月，起始和(hé)结束的拐点(diǎn)，均与高频经济指标和(hé)预期的边际变(biàn)化同步。

　　2019年4-7月，回(huí)撤整体时间是3个半月(yuè)，由于经(jīng)济比2016年弱很多，所以主跌阶段完成后还出现了2个月的底部震荡，整体回撤持续的时间(jiān)比2016年更久。

　　今年3月以来，股市、债市和(hé)商品市(shì)场的表现，均表明资(zī)本市(shì)场(chǎng)对经济(jì)的(de)判新偏向认为Q1的经济回升可能不会持续太久，或者至少Q2可能不(bù)会持续。从最(zuì)新(xīn)的(de)PMI数据来看，4月份确实出现了较为明显的下降。这一下降背后我(wǒ)们认(rèn)为可(kě)能主要(yào)有两个(gè)短期原因:（1）每年(nián)4月PMI数据均会季节性回落；（2）根据历史(shǐ)经验，疫情后第(dì)一个季度(dù)经济(jì)数据最容易恢复，4月(yuè)开始经济进入疫后第二个季度。PMI数据、商(shāng)品价格、海外经济担心等因素，可能(néng)会让4-5月的(de)经(jīng)济(jì)数(shù)据很难(nán)超预期。由此导致(zhì)这一次市(shì)场(chǎng)的战术调整(zhěng)虽然可能已经完成大部分，但(dàn)由于(yú)缺乏数(shù)据改善，可能还需(xū)要震(zhèn)荡(dàng)磨底(dǐ)。

　　9、财通策略：第五(wǔ)次“赛道大切换(huàn)”

　　我们或已正站在新(xīn)一轮牛市起点之上，短期的迷雾(wù)掩盖不了长期的坦途，把握“上证50高股(gǔ)息(xī)央国(guó)企(qǐ)+科创(chuàng)50赛道大切换(huàn)”。5月的迷雾在增加(jiā)：回(huí)落的(de)PMI和长端利率(lǜ)、反(fǎn)复(fù)的(de)美联(lián)储(chǔ)、激烈的中(zhōng)美摩擦、偏(piān)弱(ruò)的一季报业绩；但中期的(de)坦途(tú)较为明确：经济温和复苏、美联储(chǔ)年内结束加(jiā)息、A股(gǔ)市场估值极低、产业趋(qū)势明确、机(jī)构(gòu)赛(sài)道大切换(huàn)向(xiàng)TMT。看长做短，如何(hé)应对(duì)短期(qī)迷雾？5月(yuè)建议重点关注上证50高股息央(yāng)国(guó)企，央国企指数和ETF后续(xù)将发行、迎来增量资金行情，高股息(xī)组合在经(jīng)济偏弱、利率下行环(huán)境下获取超额收益（13只被指数集中覆盖的高股息央国企见正文(wén)）。此外Q1基(jī)金(jīn)持(chí)仓呈现机构(gòu)赛道的第五次(cì)大切换(huàn)（切向(xiàng)TMT方向），如果TMT方(fāng)向在(zài)5月有明显调整，是进一步(bù)加配的(de)良(liáng)机，其中(zhōng)以科创(chuàng)50方向(xiàng)最为关(guān)键。若美联(lián)储能够(gòu)在(zài)5月完成(chéng)最后(hòu)一次加(jiā)息，中美摩擦有所缓和，将极大地利于(yú)新兴市场（A股和(hé)港股）、尤其(qí)成(chéng)长股表现。

　　10、招商策略：盛夏攻势(shì)，科(kē)创再起

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