周一的股(gǔ)市震(zhèn)荡翻红，上周(zhōu)股市下跌期(qī)间净买入的“抄(chāo)底资(zī)金(jīn)”笑(xiào)了。

　　上(shàng)周五，资金借道股票ETF（统计股(gǔ)票(piào)ETF和跨境ETF）单日净买入39.5亿(yì)元；而上周5个交易日市(shì)场总体下跌期间，资金更是净(jìng)买入220亿元(yuán)，股票ETF“越跌越买”的理性操作(zuò)模式，在股市(shì)大幅下(xià)挫(cuò)的时(shí)刻再度显现。

　　从资(zī)金流(liú)向结构看(kàn)，上证50、沪深300ETF等受到资金净(jìng)流入，“中特估”长(zhǎng)期(qī)投资价值被资金(jīn)看(kàn)好，而高(gāo)位回调(diào)的科创50ETF、游戏ETF也(yě)再度吸引(yǐn)资金追逐(zhú)；净流出方(fāng)面(miàn)，创业板、中证1000ETF等宽基ETF，以及(jí)基建、非银、电(diàn)力ETF等短期净流出，资(zī)金出现短期(qī)避险，但鉴于多(duō)数标的估值仍在低位，多家机构仍(réng)看好长期(qī)配(pèi)置(zhì)价值。

　　净流入资金近40亿元(yuán)

　　科创50、上证50净流入资金居前(qián)

　　上周五股市(shì)大跌，当日股(gǔ)票ETF总份额增长32.58亿份，以区间成交(jiāo)均价测算，当日净流入资金39.5亿元；拉长(zhǎng)时间到上周(zhōu)5个交易(yì)日，5天(tiān)股市调(diào)整期间，资金更(gèng)是净买入220亿元(yuán)，展现了资金逆市布局的特点。

　　从资金(jīn)净买入(rù)排(pái)行看，截(jié)至上周五，科创50ETF、上证(zhèng)50ETF净流入(rù)资金居前，都超过(guò)11亿元(yuán)。宽基指数中，华泰柏瑞(ruì)、易方达和嘉实基(jī)金旗下沪深300ETF，富国上证(zhèng)指数ETF等产(chǎn)品，净流(liú)入资金也位居前(qián)列。

　　而(ér)从5月15日收(shōu)盘股市表(biǎo)现(xiàn)看(kàn)，科创(chuàng)50、上证50、沪深300全(quán)部(bù)收红(hóng)，上证50指数涨幅还超(chāo)过1.7％，上(shàng)周大(dà)跌(diē)期(qī)间的“抄(chāo)底资金”，皆斩获了不错的回报。

　　行业或主(zhǔ)题ETF中(zhōng)，近期震荡下行的(de)半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)ETF成为资(zī)金净买(mǎi)入(rù)的(de)榜首(shǒu)，单日(rì)净买入金额接(jiē)近5亿元，目前仍处于估值(zhí)低位的医(yī)疗(liáo)ETF、中(zhōng)概互(hù)联ETF等(děng)产品也位居净流(liú)入资金(jīn)前列，而在近日遭遇高位(wèi)回调的游戏ETF，也受到资金的逆(nì)市买入(rù)，不(bù)过目(mù)前游戏ETF今(jīn)年还有近(jìn)80％涨幅，“AI+哈密瓜什么季节吃比较好，哈密瓜几月份吃是正季游(yóu)戏”的投资逻辑，在(zài)游戏(xì)板块行情冲(chōng)顶、收益(yì)翻倍后，仍(réng)然(rán)有资金(jīn)逆市净(jìng)买入。

　　谈(tán)及资金的(de)上述(shù)流向情(qíng)况，一位公募股(gǔ)票权益基金经理表示，预(yù)计(jì)复苏仍是中国经(jīng)济中长期的(de)趋势(shì)，但耐用品复苏的空(kōng)间受限、出口下行及地(dì)产销(xiāo)售恢复(fù)疲(pí)软将驱动市场(chǎng)展现(xiàn)出(chū)更(gèng)多结构性机会。不过(guò)，在短期市场炒作热度回(huí)落(luò)，波(bō)动率(lǜ)偏高的情况下(xià)，资金可能(néng)更(gèng)青睐用大盘宽基指数，比(bǐ)如科创(chuàng)50、上证50、沪深300指数(shù)等来(lái)跟踪(zōng)市场，以获取整个市(shì)场的平均回(huí)报。

　　而(ér)在行业方面，沪上一家(jiā)公募机构(gòu)分(fēn)析，由(yóu)于(yú)近(jìn)日以游戏为代表的TMT板块有所(suǒ)调整，主因是前期炒作有逐(zhú)步退潮趋势，中(zhōng)期在市场炒(chǎo)作热度有所回落。但从长期看，资金还会长期关注数(shù)字(zì)化对生(shēng)产(chǎn)力的(de)提(tí)升，因(yīn)此，包括计算机、互联网和传(chuán)媒(méi)等(děng)调整下来(lái)的(de)行业，可(kě)能会继续受(shòu)到了资金(jīn)的关注(zhù)。

　　也有行业机(jī)构(gòu)认为，近期(qī)上证50、沪深300等(děng)权(quán)重指数(shù)ETF受到资金青(qīng)睐，可能与看好(hǎo)“中(zhōng)特(tè)估”长(zhǎng)期投资(zī)价值有(yǒu)关。

　　民生加银基(jī)金表示，伴(bàn)随大金融、大(dà)基(jī)建等权重(zhòng)股高(gāo)位调(diào)整(zhěng)，上周(zhōu)沪指下跌。前期部分板块短期(qī)上冲较快，导致(zhì)博(bó)弈资金出现分歧，随着建筑、银行、石化(huà)等PB逐步修(xiū)复，权重板块内部出现分(fēn)化，获利兑现需求(qiú)叠加经济数据(jù)不及预期，权重板块(kuài)回调(diào)带动大盘指数(shù)回落。

　　不过，民生加银基金(jīn)认为(wèi)，从长远看，“中特(tè)估”或有望引领低(dī)估值央(yāng)企的价值(zhí)重(zhòng)估，有基本面支撑的(de)低(dī)估值(zhí)央企或有望(wàng)受(shòu)益。

　　博时基金权益投资一部基金经理吴鹏也认(rèn)为，“中特估”投资的(de)部分底层逻(luó)辑仍旧是过去的A股市场对部分(fēn)传统行业国央企(qǐ)的严(yán)重(zhòng)低配(pèi)和低估。而在这种大幅低估(gū)和低配背景下，部(bù)分企业(yè)因为(wèi)自身(shēn)经营改善、高股息水(shuǐ)平等特征，使得(dé)其估(gū)值修复成为了可能。虽然经过前(qián)期反(fǎn)弹，大金融整(zhěng)体估值(zhí)仍旧(jiù)处于低位(wèi)，由于情绪和资金仍旧是(shì)主导，短期表现存在(zài)剧烈波动可(kě)能(néng)；从中期看，整体大金融当前估值(zhí)仍旧(jiù)处于中低水平，部(bù)分个(gè)股尤其是(shì)基本面明(míng)显改善(shàn)的个股，仍旧(jiù)有估值修(xiū)复的空(kōng)间。

　　基(jī)建(jiàn)、非银(yín)、电(diàn)力ETF净流出

　　估值水平仍具吸(xī)引(yǐn)力

　　在上周下跌的A股市场中(zhōng)，股票ETF整体(tǐ)呈现“越跌越买”趋势，净流入资(zī)金(jīn)超(chāo)出净流出资金(jīn)。但也有部(bù)分短(duǎn)期涨幅偏高、短期行情(qíng)板(bǎn)块，以及部分海外(wài)指(zhǐ)数(shù)遭遇资金的净(jìng)卖出。

　　从资金净流(liú)出榜(bǎng)单(dān)看，今年涨幅超20％的基建50ETF单(dān)日净流出4.76亿元，为(wèi)单日之最。另外，证(zhèng)券保(bǎo)险ETF、电力(lì)ETF指数基金(jīn)、恒生(shēng)科(kē)技(jì)ETF等多只产(chǎn)品(pǐn)，单(dān)日(rì)净流(liú)出资金也(yě)超过2个亿。

　　宽基指(zhǐ)数中，今年(nián)来(lái)“越跌越买(mǎi)”的创(chuàng)业板(bǎn)ETF、创(chuàng)业板50ETF，单日出现短暂净流出现象，华夏、南方、富(fù)国旗(qí)下(xià)中(zhōng)证(zhèng)1000ETF产品，也在单(dān)日出(chū)现净流出，而今年涨幅(fú)接(jiē)近20％的纳指ETF，也在股(gǔ)市调整中迎来“获利了结”资金，单日(rì)净流(liú)出1.67亿元。

　　沪(hù)上一家公募机构评价，基建板块受益于“一带一路(lù)”板(bǎn)块前期(qī)涨幅(fú)较大，有调整要(yào)求，可能会受到(dào)获利盘的短期卖出。不过(guò)，从长期看，经(jīng)济复苏趋(qū)势(shì)确立(lì)后，“顺周期(qī)”板块的整体机会值得关注。

　　民生加银基金评价净流出(chū)的证券保险板块称(chēng)，一(yī)季报(bào)陆续(xù)披露，非银金融业绩超(c哈密瓜什么季节吃比较好，哈密瓜几月份吃是正季hāo)预期，证(zhèng)券板块市场交投活(huó)跃度较一(yī)季度显著改善(shàn)，差异化(huà)最低结算(suàn)备(bèi)付金缴(jiǎo)纳比例(lì)机制引入，证券公司保(bǎo)证(zhèng)金比(bǐ)例下(xià)调，经济温和复苏(sū)下行业景(jǐng)气度有望(wàng)持续修复。保险板块一(yī)季报净利(lì)润超预期，部分险企凭(píng)借储(chǔ)蓄(xù)险的产品力实(shí)现了一定的增长，负债端(duān)V型反转趋势较明(míng)显，资产端或有望维(wéi)持较高增(zēng)速。

　　而(ér)针对电力(lì)板块，民生加银基(jī)金认为，2023年宏观(guān)经济运行(xíng)总体(tǐ)回升有望将促进电力消(xiāo)费需求增(zēng)长。受(shòu)上年同期低(dī)基(jī)数等因素影响，预计今年二(èr)季度(dù)电力消(xiāo)费增速将有望回升。在电力市场化改革的持续推进下，电价趋势有望(wàng)稳(wěn)中小(xiǎo)幅上涨，电力现货市场和辅助服务(wù)市场(chǎng)机(jī)制有望持(chí)续推(tuī)广(guǎng)，容(róng)量补(bǔ)偿电价等(děng)机(jī)制或有望出(chū)台。

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