本(běn)周，沪综指3400点关口(kǒu)之前(qián)虚(xū)晃一枪，以连跌6天的逼空形态洗(xǐ)盘(pán)，兔年收益消耗(hào)殆尽。乐观(guān)来(lái)看，A股下行更(gèng)多(duō)是受中(zhōng)概股拖累，后市下跌空间不大。

　　中概股(gǔ)下跌拖累A股急挫

　　截至周四(sì)，兔年股市走过(guò)3个月行(xíng)程(chéng)，期间沪(hù)指仅上涨0.65％，似(shì)有“兔子(zi)尾巴(bā)长不了(le)”之(zhī)叹。其实(shí)，4月下旬行情(qíng)看似疾风骤雨，大盘较4月18日峰值仅缩水约3％，上(shàng)行通道仍(réng)在(zài)。

　　A股缘何(hé)急跌？或(huò)是外围股市下跌(diē)的(de)风险输入。作为同(tóng)股同权(quán)的两地上市指数，恒生AH股A指数和H指数兔(tù)年涨幅分(fēn)别(bié)为1.7％和-0.7％，A股更(gèng)胜一筹。StockQ全球股市排行(xíng)榜数据显(xiǎn)示，截至周(zhōu)四(sì)，香港中企指(zhǐ)数和恒生指数过去3个月表现为(wèi)全球垫底，分别下(xià)跌14.1％和12.6％。纳(nà)斯达克中国(guó)金龙指(zhǐ)数周(zhōu)二盘中低(dī)位(wèi)较2月(yuè)峰值缩水24.7％。

　　中概股表现(xiàn)低迷(mí)，主因是美联储加息在即(jí)，市场避险情绪上升(shēng)，国际资(zī)绿豆汤的热量是多少大卡金从(cóng)新兴市场撤离。瑞士瑞联银行日前(qián)将中国股票评级从高配下调为(wèi)中性。从宏观面看，今年首季，美国GDP年化环(huán)比增长1.1％，较(jiào)上(shàng)季放缓1.5个百(bǎi)分点。剔除食品(pǐn)和能(néng)源的核心PCE物价指数首(shǒu)季上升4.9％，去年四(sì)季(jì)度为4.4％。两大数据预示(shì)着(zhe)美国(guó)滞胀隐忧(yōu)未减(jiǎn)，加(jiā)息(xī)势在必(bì)行。英为财情(qíng)的美联储利率(lǜ)观(guān)测器最新数据显示，5月(yuè)4日加息25个(gè)基点至5％~5.25％的概率(l绿豆汤的热量是多少大卡ǜ)是(shì)85.3％。

　　当滞胀(zhàng)风险显现，美国对策是：以(yǐ)1930年大萧(xiāo)条以来最快速度紧缩货币供应(yīng)。美国(guó)3月M2货币供应(yīng)量（未经季(jì)节性(xìng)调整）为(wèi)20.7万亿美元，同比(bǐ)下降4.05％，为历史最大(dà)降幅(fú)，且是(shì)连(lián)续第四(sì)个月收缩。美联储加息导致金融资产盈(yíng)利缩(suō)水，缩表(biǎo)则令流动性折价效(xiào)应加剧(jù)，在(zài)全球金(jīn)融市场(chǎng)催生戴维斯双(shuāng)杀现象。

　　中特估受追捧

　　助涨中字(zì)头个股

　　美国(guó)银(yín)行业又一张骨牌崩塌！第(dì)一(yī)共和银行股(gǔ)价周三(sān)盘中最多下跌41.23％至(zhì)4.76美元（对应的(de)总市值(zhí)为8.86亿美元），较2021年11月(yuè)的历(lì)史(shǐ)峰值缩(suō)水约97.85％。截(jié)至一(yī)季度末，其实际存款较去年(nián)末减少约(yuē)1020亿美(měi)元，缩水(shuǐ)约57.8％。全(quán)球(qiú)银行(xíng)业危(wēi)机频(pín)现，让A股机构不再抱团银(yín)行股，银(yín)行部分龙头股招行等(děng)承(chéng)压，相较而言，工商银行兔年(nián)以来表现(xiàn)抢眼，A股股价上涨(zhǎng)9.5％。

　　招(zhāo)行(xíng)和宁波(bō)银行股价兔(tù)年颓(tuí)势(shì)，一是(shì)二者虎年最后(hòu)3个月股(gǔ)价大涨，涨幅透支了盈利增(zēng)速；二是“中国特色(sè)估值体系”开始风行，市场(chǎng)风格转换。但二(èr)者市净率远高(gāo)于(yú)行(xíng)业(yè)均值，难(nán)以赋予中特估概念中的回购预期。

　　通达信数据显示，中字头(tóu)指(zhǐ)数年内上(shàng)涨11％，强于(yú)同期上涨6.36％的沪综(zōng)指，年K线(xiàn)已(yǐ)是五连阳。其市盈率(lǜ)和市净率分别为11.63倍和0.8倍，堪称(chēng)估值(zhí)洼地(dì)，而(ér)沪(hù)深京三(sān)市A股的(de)市(shì)盈率(lǜ)和市净率中位数(shù)分别为49.29倍(bèi)和2.43倍(bèi)。

　　从政策(cè)面(miàn)来看(kàn)，让(ràng)央企国企估值回(huí)归市场均值(zhí)，已(yǐ)是国家(jiā)资本新战略。国家外汇(huì)局日前表示：“无论从市盈(yíng)率(lǜ)还是市净率(lǜ)等指标看，当前A股的估值(zhí)相对偏低。”类似(shì)表态无疑是为中字头股票点赞。

　　典(diǎn)型个(gè)股是，当前总(zǒng)市值(zhí)取代贵州茅台成为(wèi)市值“一哥”的中国移动，流(liú)通(tōng)小(xiǎo)盘+次(cì)新+绩(jì)优(yōu)概念让其成为中特估龙头。

　　五月(yuè)预期(qī)下跌空间不(bù)大

　　股市“红五(wǔ)月”之说，源自井喷(pēn)式牛市带来(lái)的财富记忆。1992年5月21日，上交(jiāo)所(suǒ)放(fàng)开15只股票(piào)的涨跌幅限制，沪指当日大涨105.27％。1999年5月19日，沪(hù)指大涨4.64％，科(kē)技股主(zhǔ)导的行情拉开序(xù)幕。

　　自从1991年(nián)以来的32年里，沪指全年和5月份上(shàng)涨的年份分别(bié)为(wèi)18次和(hé)17次，二者同(tóng)时上涨的年份有11次。自2008年至去年的15年(nián)里(lǐ)，红(hóng)五(wǔ)月出现7次(cì)，占比为46.7％。期间5月和全年(nián)同步飘红(hóng)4次，5月份这个风向标已(yǐ)不太灵光(guāng)。相比之下，自从2008年以(yǐ)来，沪综指4月(yuè)飘红5次，除了2008年当年下跌65.4％之外，其余年份皆飘(piāo)红。截(jié)至周四，沪(hù)指4月(yuè)份上涨0.4％，全年飘红(hóng)概率不低。

　　以(yǐ)科技股(gǔ)为主(zhǔ)题的红五(wǔ)月行情能否再(zài)现？关(guān)键在要看两点(diǎn)：一是年内上涨逾53％的(de)互(hù)联网指(zhǐ)数能否维持强势行情(qíng)。二是作为A股第二大(dà)行(xíng)业指数，电气设备(bèi)板块能否(fǒu)企稳。该(gāi)指数(shù)年内跌幅为4％，总(zǒng)市(shì)值跌(diē)至5.48万亿元，较历史(shǐ)峰值缩水35.5％，占全市场权重降低6.52％。不过(guò)，龙头宁德时代首季盈利增长5.58倍，周四(sì)收盘较周(zhōu)三低位上涨一(yī)成(chéng)，或是否极泰来。

　　进(jìn)入(rù)4月(yuè)以来，沪深(shēn)两市(shì)单日成交始终维持在万亿元之上，市场(chǎng)人气(qì)并未退潮(cháo)，只是风(fēng)格轮换(huàn)在加速。鉴于大(dà)盘重新回到W形整(zhěng)理格局，后市(shì)即使考验3200点附近的半年线(xiàn)和年线关(guān)口，下跌(diē)空间亦(yì)不大(dà)。

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