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　　美(měi)联储布拉德：利率可(kě)能需要进一步提高(gāo)

　　周五，圣路(lù)易(yì)斯联储行长(zhǎng)布拉(lā)德(dé)表示，决策(cè)者可能不得不(bù)进一(yī)步提高(gāo)利率以给通胀(zhàng)降温(wēn)，但他补充称(chēng)，自(zì)己将观(guān)望一定时间(jiān)，看看经(jīng)济数据表现再决定(dìng)6月应(yīng)该采取(qǔ)何种(zhǒng)行动。

　　“我们过去15个(gè)月采取的激(jī)进政策遏制(zhì)了通胀(zhàng)的上(shàng)升(shēng)，但(dàn)目前还不清楚通胀是否处于通(tōng)往(wǎng)2％的道路上。” 布拉德表示(shì)，需(xū)要(yào)看到“通胀实质性下降”才能确信没有必要加息。

　　布拉德还表示，他认(rèn)为美联(lián)储仍然可以实现软着陆，在不触发经济严重下滑的情况下帮助通胀(zhàng)率回到2％目(mù)标(biāo)。

　　“经(jīng)济可能(néng)陷(xiàn)入(rù)衰退，但这不是(shì)基线情景。我认为基线情境是经(jīng)济(jì)增(zēng)长(zhǎng)缓(huǎn)慢，劳动力市场可能略有疲软(ruǎn)，通胀下(xià)降。”布拉德说。

　　布拉德是(shì)美联储决策者中鹰派(pài)官员的代(dài)表人物，素有“鹰王”之称(chēng)，但今年在联邦公开市场委员(yuán)会（FOMC）没有投票权(quán)。

　　香港与(yǔ)内地利率(lǜ)互(hù)换市场互联互通(tōng)合作(zuò)15日正式启动

　　中(zhōng)国人民银行5月(yuè)5日表示，香港与内地(dì)利率互换市场互联互通(tōng)合作（即 “互换通(tōng)”）的各(gè)项(xiàng)准备工作进展(zhǎn)顺利，初期先行开通“北向互换通(tōng)”，“北向(xiàng)互换通”下的交易将(jiāng)于(yú)2023年5月(yuè)15日启(qǐ)动(dòng)。

　　“北向互换通(tōng)”，是(shì)香(xiāng)港(gǎng)及其他(tā)国家(jiā)和地区的境外投(tóu)资者经由香港与(yǔ)内地基(jī)础设施机构之间(jiān)在交易、清算、结算等方面(miàn)互联互通(tōng)的机制安排，参与内地银(yín)行间金融衍生(shēng)品市场。初期可交易品种为利率互换产(chǎn)品，报价、交(jiāo)易及结算币种(zhǒng)为人民(mín)币。

　　参与“北向互换通”的境内投资者需与外汇交易中心签署报价(jià)商协议，并为(wèi)上海清算所利(lì)率互换集中清算业务(wù)的清(qīng)算会员(yuán)或该类会员的清算客(kè)户。

　　参与“北向互换(huàn)通(tōng)”的境外(wài)投(tóu)资者为符合人民银行要求并完成内地(dì)银(yín)行间债券(quàn)市场准(zhǔn)入备案的境(jìng)外机(jī)构投资者(zhě)，并经(jīng)外汇交易中心开通“北(běi)向互换通”交易权限。拟申(shēn)请开通“北向(xiàng)互换通”交易权(quán)限的(de)境(jìng)外投(tóu)资者需同(tóng)时(shí)申请(qǐng)成(chéng)为场外结算公司(sī)的清(qīng)算会(huì)员或(huò)该类会(huì)员(yuán)的(de)清(qīng)算(suàn)客(kè)户。

　　初期全市场每日交(jiāo)易(yì)净限额为200亿元人民币，清算限额(é)为(wèi)40亿(yì)元人民币，后(hòu)续可根据市场(chǎng)情况适时调整额度。

　　罕(hǎn)见大乌龙，上交所(suǒ)道歉

　　昨日，转债市场出(chū)现“大乌龙(lóng)”。原本公告(gào)停牌的嵘泰转(zhuǎn)债，昨日(rì)早盘却仍能正常交易，盘(pán)中一度上涨近15％。上(shàng)交(jiāo)所发现后，于当(dāng)日上(shàng)午10时(shí)10分实施停(tíng)牌(pái)，并(bìng)发布公(gōng)告，就(jiù)相(xiāng)关原因进行(xíng)排查。

　　5月5日盘后，上交所发布关于(yú)嵘泰转债停牌及相关交易处理情况(kuàng)的公(gōng)告。公告称，2023年4月(yuè)26日，江苏(sū)嵘泰工(gōng)业(yè)股份有限公司（以下(xià)简称公司）在上交所网(wǎng)站发布关于(yú)实施“嵘泰转债”赎回暨摘牌(pái)的公告称，嵘(róng)泰(tài)转债最后一个交易日(rì)为2023年5月4日，自2023年5月5日(rì)起将停止交易。公司(sī)后(hòu)续分别于4月(yuè)27日、4月28日、4月29日(rì)、5月5日(rì)发(fā)布4次提示性公(gōng)告。2023年5月5日早盘(pán)，因技(jì)术原因(yīn)，该可转(zhuǎn)债仍挂(guà)牌交易(yì)。上交所发现后，于当日上午10时10分实施停牌。经统计(jì)，嵘泰(tài)转债(zhài)在(zài)匹(pǐ)配成交(jiāo)阶段(duàn)共成交8.35万手(shǒu)，累计成交9754万(wàn)元(yuán)。

　　依(yī)据《上(shàng)海证券交易(yì)所债券(quàn)交易规(guī)则》第一百三(sān)十(shí)条等(děng)相关规定，嵘泰转债2023年(nián)5月5日相关(guān)匹(pǐ)配成交取消，交易无效，不进(jìn)行清算交收。嵘泰转债的转(zhuǎn)股和(hé)赎回不受影响，正常进(jìn)行。

　　对于(yú)该事件(jiàn)的发(fā)生，上(shàng)交所深表歉(qiàn)意，并(bìng)将妥善处置后续事(shì)宜(yí)。

　　油脂板块强势(shì)反(fǎn)弹

　　在宏观利空阶段性(xìng)出尽后，市(shì)场情(qíng)绪有(yǒu)所回暖，叠加油脂(zhī)市场基本面迎来改善，“五(wǔ)一”假(jiǎ)期过后，油脂(zhī)市场连涨(zhǎng)两日。昨日，棕榈油主(zhǔ)力(lì)合约2309以(yǐ)3.39％的涨(zhǎng)幅(fú)领涨(zhǎng)油(yóu)脂(zhī)，菜籽油主(zhǔ)力合约2309上涨1.95％，豆油主力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假(jiǎ)期期间，伴随(suí)美联储继续加(jiā)息(xī)预期以及(jí)欧美银行(xíng)业危机的继(jì)续(xù)发酵，国际原(yuán)油价格大幅下挫，外围市场环境整体偏弱。5月4日凌晨，美联储如预期加息25个基点，这是本轮加息周期的(de)第十次加息，也可能是本轮紧缩(suō)周(zhōu)期的终点(diǎn)。同时，欧洲央行周四决(jué)定放(fàng)慢(màn)加息步伐。在外围利空阶段(duàn)性出尽后，大宗商品市场情绪出现反弹，油脂(zhī)价格在假期开盘走弱后也迎来(lái)上涨。”中泰期货(huò)研究所(suǒ)油脂(zhī)油料分析师(shī)巩力(lì)赫表示(shì)，在此(cǐ)轮(lún)上涨(zhǎng)过(guò)程中(zhōng)，棕榈油领涨(zhǎng)油脂，产(chǎn)地供给(gěi)偏紧(jǐn)，同时国内(nèi)棕榈油库存连续下降支撑盘面走强(qiáng)，菜油紧随其后，而豆油因5—6月(yuè)大豆到港压(yā)力涨幅相(xiāng)对有(yǒu)限。

　　在光大期货(huò)研究所油脂油料分析师侯雪玲看来，油脂(zhī)市场的强力(lì)反弹是由基本面的改善推(tuī)动(dòng)的。她(tā)表示，一方面源于(yú)餐饮(yǐn)端的利(lì)多(duō)预(yù)期。油脂相关上(shàng)市企业一季(jì)度业绩大增，多因为销量上涨(zhǎng)和毛利率提升共(gòng)同推动；“五一(yī)”旅游(yóu)出行(xíng)火爆，交通运(yùn)输部数据(jù)显示，假期前三天日均(jūn)发送(sòng)人(rén)数和2019年、2021年基本持平(píng)。这意味着油脂餐饮端(duān)消费亮眼，假期后，现(xiàn)货普遍存在一轮补库需求。未来很(hěn)长一段(duàn)时间，餐饮端将持续成为支撑(chēng)油脂(zhī)需求的重要(yào)力量。另一方面，国内大豆压(yā)榨企业(yè)5月上旬(xún)仍出现(xiàn)不同程度(dù)的停机计划，市场现货供应仍有偏紧张(zhāng)情况，豆油累(lèi)库速度放缓；而棕榈油方面，产地库存出现超预期下降。GAPKI数(shù)据显示，印尼棕榈油2月库存环比下(xià)降15％至264万(wàn)吨，其中产量(liàng)425万(wàn)吨，出口291万吨，印尼国(guó)内消费180万(wàn)吨，分(fēn)项数(shù)据和1月几乎持平。机构预(yù)期马(mǎ)来西亚棕(zōng)榈油(yóu)4月产(chǎn)量环比增0.9％至130万吨，出口环(huán)比下降19.3％至120万吨，由此(cǐ)推算4月库存环比减少10％至151万吨。

　　与此同时，海外市(shì)场方面，受到马(mǎ)来西亚棕榈油(yóu)库(kù)存减少的预(yù)期(qī)支撑，BMD毛棕榈油(yóu)期货(huò)价格在本周累计上涨超7％。“节(jié)前马来西(xī)亚棕榈油整体数据偏弱，出口月度环比下降，且产量降幅(fú)不足，导(dǎo)致市场情绪略显悲观。但在价格持(chí)续下(xià)跌后(hòu)，利空(kōng)落(luò)地效应以及机构(gòu)对于4月(yuè)马来西(xī)亚棕(zōng)榈油库存预估超预期下(xià)降的乐(lè)观情绪，推(tuī)动(dòng)期价快速反弹，而库存预估下降的原因来自于(yú)马来西亚国内消(xiāo)费需求的增(zēng)加。”中辉期货油脂油料分析师(shī)贾晖表(biǎo)示，外盘带动内盘油脂(zhī)价(jià)格(gé)上行，而(ér)豆油及菜油自(zì)身基(jī)本面供应增加的利空(kōng)因素逐步弱化(huà)也(yě)对盘面带来一些支持。

　　宏观和基(jī)本面，谁将(jiāng)起到主导作(zuò)用？

　　据外(wài)媒报(bào)道(dào)，周五(wǔ)公布的一项调查显示，全球第二大棕榈油(yóu)生产(chǎn)国——马(mǎ)来西亚(yà)截至4月底(dǐ)的(de)棕(zōng)榈油库存料降至11个(gè)月以来最低水平(píng)，因产量持平且马(mǎ)来西(xī)亚国内使用量增(zēng)加(jiā)。受(shòu)访的九(jiǔ)位分(fēn)析(xī)师和贸(mào)易(yì)商预估(gū)中值显示，棕榈油库存(cún)料较(jiào)3月减少9.8％至151万吨，连(lián)续(xù)第(dì)三个月减少并触及2022年5月以来最低水平。

　　与此同时，国内棕榈油库存(cún)也由升(shēng)转降，刷新5个半月的最低水平。中国粮油商务网监测数据显(xiǎn)示，截至2023年第17周末，国内棕榈油(yóu)库存(cún)总量为77.9万吨(dūn)，较上周减少4.5万吨；合同(tóng)量为(wèi)4.7万吨，较上周增加(jiā)0.7万(wàn)吨。其中24度及以下库存量为(wèi)73.6万吨，较上周减(jiǎn)少4.5万吨；高度库存量为4.2万吨，较上周(zhōu)减少0.1万吨。

　　“虽(suī)然马来西亚和国内(nèi)棕(zōng)榈油库存都在下降，但原因(yīn)各有不同。马来(lái)西亚棕(zōng)榈(lǘ)油库存(cún)下(xià)降的主(zhǔ)要原因(yīn)来自于产量的(de)季(jì)节性减(jiǎn)产(chǎn)以及印尼国内(nèi)出口政策(cè)限制(zhì)导致的(de)棕(zōng)榈油出(chū)口较好。而(ér)国(guó)内棕榈油(yóu)库存大幅(fú)下(xià)降，主要是(shì)受(shòu)到年初国内疫情(qíng)防控措(cuò)施优化调整(zhěng)带来的餐饮消费的增加(jiā)，同时(shí)豆(dòu)棕现货价差高位运行导致(zhì)棕(zōng)榈油替(tì)代性能大(dà)大增(zēng)强(qiáng)，也(yě)进一步刺(cì)激(jī)了棕榈油的消费。

　　虽然马来西亚及中国棕榈油库存下(xià)降(jiàng)，但由于印尼5月出(chū)口政策出(chū)现调(diào)整，将允(yǔn)许更多的棕榈油出口，市(shì)场对(duì)于马(mǎ)来(lái)西亚棕榈油5月出口(kǒu)数据保持谨(jǐn)慎态(tài)度。中(zhōng)国(guó)和印度作为(wèi)全球主要的棕榈油进(jìn)口国，虽然库存都不同程度下降，但都仍处于历史较高水(shuǐ)平，若棕榈油价格上涨，将抑制其消费和进口积(jī)极性。”贾(jiǎ)晖表示。

　　据侯(hóu)雪玲介(jiè)绍，对于棕(zōng)榈油产(chǎn)地来说，每年的(de)1—4月属(shǔ)于去库周期(qī)，因(yīn)产量(liàng)处(chù)于年(nián)内低(dī)位(wèi)，无(wú)法满足当月需求。今年4月国际豆棕倒挂以及需求国库存偏高，棕榈油出口需求差，但依然没有(yǒu)扭转去(qù)库趋势。可以说，产量绝对水平低是去库的主要(yào)原因。后(hòu)期随着产量季(jì)节性增加，棕榈油重新累库也是必然趋势。

　　国内方面，侯(hóu)雪玲认为，棕榈油的去库更多是(shì)供需双重推动的(de)结果。随着(zhe)产地挺价，进口(kǒu)利(lì)润(rùn)差，棕榈油到港(gǎng)压力下(xià)降，月均到港量30万吨左(zuǒ)右(yòu)。更为重要(yào)的(de)是，国(guó)内油脂餐饮需(xū)求旺盛，随着气温升高(gāo)，棕榈油(yóu)使用(yòng)限制(zhì)减(jiǎn)少，棕榈油表(biǎo)观(guān)消费(fèi)同(tóng)比几(jǐ)乎翻(fān)倍。国内棕榈(lǘ)油要(yào)想重(zhòng)新累库(kù)，需要进口增加，也就是说进(jìn)口利润(rùn)打开(kāi)，产地(dì)让利，这至少需要产地库(kù)存压力明显恢复才有可能。因此，未来产地的(de)累库必将(jiāng)早于国内，存在(zài)节奏(zòu)差。

　　“从目前的市场情况(kuàng)来看，短期内缺乏明(míng)显(xiǎn)利多因素驱动，因此棕榈油上涨缺乏可(kě)持续性(xìng)。不过，从(cóng)更(gèng)长(zhǎng)的年度时间周期来看，在厄尔(ěr)尼诺气候的预过渡句是什么意思，过渡句是什么意思 举个例子期下(xià)，棕榈油有望逐步进入中期企(qǐ)稳阶段。后续需要密切关注厄尔尼诺气(qì)候的发生(shēng)和持续情况。”贾晖认为(wèi)。

　　在许多市场人士看来，今(jīn)年仍是“宏观(guān)大年”，宏观(guān)层面对于大宗商(shāng)品的影响仍然起到主导作用。那(nà)么，对于(yú)油脂(zhī)市场来(lái)说(shuō)是这样吗？

　　“美联储加(jiā)息周期接近尾(wěi)声，欧洲央行(xíng)在周四也(yě)放慢了激进紧缩的(de)步伐。在(zài)外围利(lì)空阶(jiē)段性出(chū)尽后，大宗商品市场(chǎng)情绪出现反弹。不过(guò)，随着美联储会议的(de)结束，市场焦(jiāo)点仍将集中在美国银行业的任何(hé)可能的风险蔓延过渡句是什么意思，过渡句是什么意思 举个例子，对此仍(réng)需保持(chí)谨慎态度(dù)。对(duì)于油脂来说，目(mù)前(qián)基本面仍然多空(kōng)交织(zhī)。当前年度加拿大油菜籽的丰产对国内市场的压力持续存(cún)在，5—6月进(jìn)口大(dà)豆大量到港的预(yù)期对豆系品种带来压力(lì)，另外国内棕榈(lǘ)油整(zhěng)体库存(cún)偏高也使得油脂(zhī)整体的行情难(nán)以表现得(dé)特别强(qiáng)势。不过，油脂的(de)估值在(zài)偏低的油(yóu)粕比和(hé)当前年度南美大豆的减产(chǎn)预期的逐渐兑现背景下，又显(xiǎn)得处于偏低水平。在(zài)此情况(kuàng)下，油脂似乎难以(yǐ)表(biǎo)现出(chū)独立(lì)走势(shì)，单边行情仍(réng)将比较多(duō)地被宏(hóng)观因素主导。”巩力赫(hè)表示。

　　而在贾晖看(kàn)来，由于美联储加息已经(jīng)在市场预期当中，因此(cǐ)对大宗商(shāng)品市场的利空影响(xiǎng)有(yǒu)限。对(duì)于油(yóu)脂市(shì)场来说，虽然生物柴油消费占比不(bù)低，比如棕榈油工业消费占到产量30％以(yǐ)上(shàng)，欧盟工业(yè)消(xiāo)费和食(shí)用消费各占一半，但(dàn)各国(guó)生(shēng)物柴油(yóu)政策比(bǐ)例一段时期内是(shì)固定的(de)，不(bù)会因为原油及宏观市场的(de)波(bō)动(dòng)，而出(chū)现(xiàn)生物柴油产量的(de)大(dà)幅波动，加上油(yóu)脂食用作为消费必需品，宏观因素影响有(yǒu)限，因此油(yóu)脂自(zì)身基本(běn)面对价格波动仍然将起到(dào)主导作用。

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