大家好，转(zhuǎn)眼假期(qī)就结束了，泰勒小(xiǎo)区都(dōu)没出(chū)一直在(zài)加班，这个长假，国内旅(lǚ)游(yóu)消费爆了(le)，而海外(wài)有爆了(le)，不(bù)过是爆雷(léi)。按照惯例(lì)，我们梳理一下(xià)重大消息，以及券商老师(shī)们的最新看法。

　　五一大事件(jiàn)

　　1、中(zhōng)央政治局会议定调(diào)！

　　中共中央政治局(jú)4月28日召开(kāi)会议，分析研(yán)究当前经济形势和经济(jì)工(gōng)作。中共中(zhōng)央(yāng)总书记习近平(píng)主持会议。会议认(rèn)为，今年以来，在以习近(jìn)平同(tóng)志为核心的党中央(yāng)坚(jiān)强领(lǐng)导下，各地区各(gè)部门更好(hǎo)统筹国内国际两个大局，更好统筹(chóu)疫情防控和经(jīng)济(jì)社会发(fā)展(zhǎn)，更好统筹发展(zhǎn)和安全(quán)，我国疫情防控取得重(zhòng)大决定(dìng)性(xìng)胜利，经济社会全面恢复常(cháng)态化运行，宏观政策靠前协(xié)同发力，需求收缩、供给冲击、预期转弱三重压力得(dé)到缓解，经(jīng)济(jì)增长好于预(yù)期，市场(chǎng)需求(qiú)逐步恢(huī)复，经(jīng)济(jì)发展呈现回升向好态势，经济运行实现良好开局。

　　会(huì)议(yì)指出(chū)，当前我国(guó)经济运(yùn)行好转主要是恢复(fù)性的，内生动力还不强(qiáng)，需求仍然不足，经济转型升级面临(lín)新的阻(zǔ)力，推动高(gāo)质量发(fā)展(zhǎn)仍需要克服不少困难挑(tiāo)战。

　　此外，会议(yì)重申对刚性和改善(shàn)性住房需(xū)求的(de)支持，强(qiáng)调(diào)做好保交楼(lóu)、保民生、保稳定工作，促(cù)进房地产市场平(píng)稳健康(kāng)发(fā)展。同时，会(huì)议还提(tí)出，在超大特大城市积极稳步(bù)推进城中村(cūn)改造和(hé)“平急两用(yòng)”公共(gòng)基础(chǔ)设(shè)施(shī)建设等。

　　2、国家统计局：4月份制造业PMI为49.2％

　　国(guó)家统(tǒng)计(jì)局(jú)消息，4月份，制(zhì)造业采购经理指数（PMI）为49.2％，比上月(yuè)下(xià)降2.7个百(bǎi)分点，低于临(lín)界点(diǎn)，制造业景气水平(píng)回落。

　　3、美国第一共和银行被正式(shì)接(jiē)管

　　在(zài)勉强(qiáng)支撑了两个月后(hòu)，风雨飘摇的美(měi)国第一共和银行终究还是(shì)没能逃(táo)脱倒(dào)闭并被接管(guǎn)收购的(de)命运(yùn)。美国(guó)加州金融保护与创新部（DFPI）周一表示，监管(guǎn)机构已接管了第一共(gòng)和银行，这是本轮美国银行业危机(jī)中第四(sì)家倒下(xià)的银(yín)行(xíng)，同(tóng)时也(yě)是美国历史(shǐ)上第(dì)二大的破产(chǎn)银(yín)行。

　　4、今年五一假期国内旅游出游2.74亿(yì)人次，同比增长(zhǎng)70.83％

　　经文化和旅(lǚ)游部数据中心(xīn)测算，全国国(guó)内旅游(yóu)出游合计2.74亿人次，同比(bǐ)增长70.83％，按可比口径(jìng)恢(huī)复至铜祖在古代是干什么的，铜祖是什么用处2019年同期的119.09％；实现国内(nèi)旅(lǚ)游(yóu)收入(rù)1480.56亿元(yuán)，同比增长128.90％，按可比口径恢复至(zhì)2019年同期(qī)的(de)100.66％。

　　5、普京遭(zāo)袭击？

　　据(jù)俄新社报道(dào)，当地时(shí)间5月(yuè)3日凌晨，乌克兰试图用无人机(jī)袭击(jī)克里姆林宫。

　　据(jù)报道，当晚两架无(wú)人机瞄准了克里姆林宫，俄军方和(hé)特种部队及时(shí)采取(qǔ)行(xíng)动，并使用电子对(duì)抗(kàng)系统，使这两架无(wú)人(rén)机出现异常，未能(néng)达(dá)到袭击(jī)目的。

　　俄新社称，俄罗斯(sī)总(zǒng)统(tǒng)普(pǔ)京(jīng)没有因袭击(jī)受(shòu)伤，其(qí)工作日程将照常进行。 掉(diào)落(luò)的(de)无(wú)人机碎片也没(méi)有(yǒu)造成人员伤亡。

　　俄总统新闻秘书佩斯(sī)科(kē)夫称，乌克兰无人机试图发动袭击时(shí)普京不在克里姆(mǔ)林宫中。 他(tā)表(biǎo)示(shì)，普京3日在位于莫斯科州的新奥加廖沃(wò)官(guān)邸工作。

　　俄罗斯总统新闻(wén)处表示(shì)，俄方保留在(zài)合适的时间和地点(diǎn)采取回应措施的权利。

　　另据俄新社5月3日报道，俄罗斯首都莫(mò)斯科(kē)自当日起(qǐ)禁止放(fàng)飞(fēi)无人(rén)机，经政府批准(zhǔn)的除外(wài)。 莫斯科(kē)市长索比亚宁表示，这一(yī)决定是(shì)为了(le)防止未经授(shòu)权(quán)使用无人(rén)机，避免妨碍执法机构的工作。

　　据(jù)法新社当地(dì)时间3日报道，乌克(kè)兰方面表示(shì)“没(méi)有参与”对克里姆林宫的无人(rén)机袭击。

　　另据(jù)俄罗斯《生(shēng)意人报》网站消息，针对无人机(jī)试图袭击俄罗斯克里(lǐ)姆(mǔ)林宫一事，乌(wū)总统新(xīn)闻秘书谢尔(ěr)盖？尼基福(fú)罗表示，乌方(fāng)没有关于袭击(jī)的信(xìn)息。

　　据俄(é)新社3日报道，俄罗斯国家杜马议员米哈伊尔(ěr)·谢(xiè)列梅特接(jiē)受该媒体采访时，呼吁俄(é)军对乌克兰总统泽连斯基位于基辅的官邸进行(xíng)导弹(dàn)打击，作为对乌方企(qǐ)图使用无人机(jī)袭击克宫的回应。

　　十大(dà)券(quàn)商最新研判(pàn)

　　1、中信(xìn)证券：从失(shī)衡到(dào)平稳(wěn)，布(bù)局业绩(jì)驱动(dòng)的五月行情

　　4月A股经历(lì)了(le)AI主题行情诱(yòu)发的过度博弈和心态失(shī)衡，市场大(dà)幅动荡。进入(rù)5月(yuè)，国内的经济(jì)、政策(cè)和外部环境(jìng)相比4月继续(xù)不断改(gǎi)善，投资者(zhě)对经济的预期将在(zài)微观体验、宏(hóng)观数据、A股业(yè)绩三个层面实现统(tǒng)一(yī)，投资者心态(tài)也将逐步从短暂失衡趋(qū)向平稳(wěn)，市场依(yī)然处于(yú)全年第二个关键做多窗口，财报(bào)季结(jié)束后，市场将(jiāng)步入业绩驱(qū)动的行情阶段(duàn)，配置思路(lù)上建议坚(jiān)持高(gāo)切低，关注(zhù)上半年景气持续(xù)改(gǎi)善的品种。

　　首(shǒu)先，政治局(jú)会议提振市场(chǎng)信心，扩内需(xū)仍是着力(lì)重点，政策预期(qī)回归理性(xìng)，经(jīng)济内生动(dòng)能稳步修复，并(bìng)将得(dé)到同比和高频数据验证；外部(bù)流动性(xìng)拐点(diǎn)明确，美国(guó)银行业风险不断(duàn)发酵，但预计对A股实质影响十分有限(xiàn)。其次，财报季数据显示，A股业绩跨年筑底特(tè)征(zhēng)明显，全年逐(zhú)季(jì)改善的趋势显现，其中(zhōng)行业的结构性亮点日益(yì)清晰，经济预(yù)期5月将在微观(guān)体验、宏观数(shù)据(jù)、A股业(yè)绩三个层面统一，夯实市场(chǎng)上行基(jī)础。最后，预计(jì)5月A股仍(réng)处(chù)于今年第二(èr)个关键(jiàn)做(zuò)多窗(chuāng)口(kǒu)中，并将(jiāng)步入业绩(jì)驱动的行情阶段，投资(zī)者(zhě)心态由(yóu)短暂(zàn)失衡趋向(xiàng)平(píng)稳。

　　配(pèi)置上，建议紧扣业绩主(zhǔ)线，重点布局医药、数字经济和(hé)“一带一(yī)路”板块中有业(yè)绩亮点(diǎn)的品种(zhǒng)，以及其他板块中(zhōng)一季度业绩明显改善，且在二季度有望持续(xù)的细分行业。

　　2、中金策略：节后A股有(yǒu)望相比全球市场显现相对韧性(xìng)

　　中金策略团队5月3日表示，节后A股有望相比全球市(shì)场显现相对(duì)韧性(xìng)。主要(yào)基于：1）经济复苏势头尚不稳固，政策有(yǒu)望延续稳中求进基调。2）上市公司(sī)业(yè)绩低迷期(qī)已(yǐ)过。3）海外(wài)风险需(xū)要(yào)密切关注(zhù)，如若应对得当，对A股影响可能有限(xiàn)。上述因(yīn)素(sù)结合当前A股市场整(zhěng)体(tǐ)估值水平不(bù)高(gāo)仍处于(yú)历史中低位，A股节后两个交易日虽受节假期间的事件性因素影响(xiǎng)可能有所波动，但对后市整(zhěng)体表现不用过于谨慎，当前位置市场机会仍大于风险(xiǎn)。

　　3、中(zhōng)信建投策略：耐(nài)心等待，低位把(bǎ)握

　　一季度(dù)全A营收增速等指标仍在探底，五一出(chū)行(xíng)恢复(fù)亮眼，但(dàn)制造业PMI已露(lù)出疲态(tài)，海外处于多事之秋(qiū)，高利率环境下美国银行(xíng)风险事(shì)件频(pín)发，衰退风险上(shàng)升(shēng)。市场处(chù)于再(zài)平衡期，低位把握(wò)再布局机会；短期结构(gòu)上关(guān)注在低位资(zī)产中(zhōng)寻找景气稳定或好(hǎo)于预期方向，中(zhōng)期(qī)线索在于(yú)科(kē)技周期与复苏链中的弹性方向。行业重(zhòng)点关注：医药、传(chuán)媒、通(tōng)信、餐饮链（预制菜、啤(pí)酒）、军工、新能源等。主题重点关注(zhù)：一带一路(lù)、数据要素等。

　　4、海通策略：均(jūn)衡以(yǐ)待

　　①22/10以来是(shì)牛市初期，对比历史，这次牛市第一波上涨的(de)结构分(fēn)化更(gèng)显(xiǎn)著。②牛(niú)市(shì)初(chū)期类似春(chūn)天(tiān)，市场有所反复很正常，短期政策和业(yè)绩因素影响下，行业或(huò)更(gèng)均衡。③数字经济是全(quán)年主线，后续或依据基本面去伪存真(zhēn)，阶段性(xìng)关(guān)注复苏(sū)的部分(fēn)消费。

　　5、波动率(lǜ)已经回归 | 民(mín)生策略

　　往后(hòu)看，核(hé)心资产(chǎn)、海外映(yìng)射的科技和大(dà)宗(zōng)商品(pǐn)都将(jiāng)被海外逐(zhú)级放大的(de)宏观波(bō)动(dòng)所(suǒ)影响。我们的资源+重资产组合短期驱动逻辑建议以“红利+中特(tè)估(gū)”为主导(dǎo)，以等待(dài)通(tōng)胀逻辑的(de)回归(guī)。重(zhòng)资产国(guó)企（炼厂、建筑(zhù)、钢铁）资源(yuán)类企业(yè)（煤炭(tàn)、油、金、铜），交通(tōng)运(yùn)输（油运、干散运、港口(kǒu)、公(gōng)路）；近(jìn)期(qī)场景消费(fèi)正(zhèng)在展现出成为未来经济增长新动能的潜(qián)力，推荐中低端(duān)消费、县(xiàn)域(yù)消费；以“宁组合”为代表的(de)赛(sài)道(dào)板(bǎn)块(kuài)有望企稳。

　　6、兴(xīng)证策略(lüè)：五一前(qián)后市场表现(xiàn)如何？行业胜率如(rú)何(hé)？

　　参考过去13年（2010-2022），五一节后市场上涨概(gài)率较节前明显提升。以全A指数为(wèi)代表(biǎo)，节前1周(zhōu)、1个月指(zhǐ)数大(dà)多震荡调(diào)整，上涨概率(lǜ)仅为14.3％、28.6％，而(ér)节后(hòu)1周、1个(gè)月上(shàng)涨(zhǎng)概率则(zé)大幅上升至38.5％、46.2％。分行(xíng)业看，五一节(jié)后1周国防军(jūn)工（69.2％）、电子（61.5％）、计算机（53.8％）、传媒（53.8％）胜(shèng)率较高，而节后1个月(yuè)食品(pǐn)饮料（76.9％）、医(yī)药(yào)生(shēng)物(wù)（69.2％）、家用电器（69.2％）、有色(sè)金属（69.2％）胜率较高(gāo)，食(shí)品饮料（3.8％）、电子（3.4％）、计算机（3.3％）、医药(yào)生(shēng)物(wù)（2.9％）平(píng)均涨幅居前。

　　7、华西策略：“五一”假(jiǎ)期(qī)间全球大类资产波动以及背(bèi)后释(shì)放的信号(hào)

　　国内(nèi)复(fù)苏(sū)延续，支撑A股(gǔ)指数震荡上移。从“五一”前后大类资产(chǎn)表现(xiàn)来(lái)看，全球(qiú)主(zhǔ)要权益市场及原油等大宗商品走弱，美债收益率下行，黄(huáng)金价格(gé)走强(qiáng)，表明海外市场(chǎng)“衰退交易(yì)”有所升温。美(měi)欧一季度经济增速(sù)不及市场预期(qī)，美国银行业危机和两党债务上限博弈使得海外风(fēng)险(xiǎn)偏好有所回落，同时也促(cù)使美联储更快转向鸽派。

　　回顾(gù)假期(qī)消费数(shù)据(jù)，国内服务消费大幅回升，但地产销售复苏偏缓，4月制造业PMI回落也表(biǎo)明国内经济仍处于复苏早期(qī)。4月政治局(jú)会议强调“当前经济(jì)运行(xíng)好(hǎo)转主要是(shì)恢复性的，内生(shēng)动力还不强(qiáng)，需求仍然(rán)不(bù)足”，因(yīn)此(cǐ)总量政策收紧风险不(bù)大，企业(yè)盈(yíng)利上行将支撑A股指数(shù)震(zhèn)荡上移。结构(gòu)上(shàng)，政治局会议首提“重(zhòng)视通用人(rén)工智能发展”，全球(qiú)产业(yè)催化和国内政策驱动(dòng)的数(shù)字经济(jì)行情或(huò)反复活跃。

　　8、战术调(diào)整何时结束？| 信(xìn)达策略

　　3月-4月万得全A指(zhǐ)数整体(tǐ)是震荡下行的，是(shì)去年底(dǐ)熊市结(jié)束后，指数的第一(yī)次长时间回(huí)撤，可以类比历史(shǐ)上牛市第一年中的战(zhàn)术性调整（2013年2-6月、2016年(nián)4-5月、2019年4-7月）。2016年4-5月，是牛市(shì)第一年中的(de)第(dì)一(yī)次战术性回撤，时间约2个月，起始和结束的拐(guǎi)点，均与高频经(jīng)济(jì)指标和预(yù)期的边际变化同步。

　　2019年4-7月(yuè)，回撤整体(tǐ)时间是3个半月，由(yóu)于经济比2016年弱很多，所以主跌阶段完成后(hòu)还出现了(le)2个月的底部震荡，整体回撤持续的时间比2016年更久。

　　今年3月以来，股市、债(zhài)市和商品市场的表现，均表明资(zī)本市场对经济的判(pàn)新偏向认为Q1的(de)经(jīng)济(jì)回升可(kě)能不会持续太久(jiǔ)，或者至少Q2可能不会(huì)持(chí)续。从最新的PMI数据来看，4月份确(què)实(shí)出现了较为明显的下降。这一(yī)下降背(bèi)后我们认(rèn)为可能主要(yào)有两个短(duǎn)期原因:（1）每(měi)年4月(yuè)PMI数据均会季节性回落；（2）根据历史经验(yàn)，疫情(qíng)后第一个季度经济(jì)数(shù)据最容(róng)易恢复，4月开始经济进入疫后第二个季(jì)度。PMI数据、商品价(jià)格(gé)、海外经济担心等(děng)因素(sù)，可(kě)能会让4-5月的经济数据(jù)很(hěn)难超预期。由此导致这(zhè)一次市场的战(zhàn)术调(diào)整虽然可能已经(jīng)完(wán)成大部分，但由于缺乏数据改善(shàn)，可(kě)能还(hái)需要震荡磨底。

　　9、财通(tōng)策略：第(dì)五(wǔ)次“赛道大切换”

　　我们或已正站(zhàn)在新一(yī)轮(lún)牛市(shì)起点之上，短期的(de)迷雾掩盖不了长期的(de)坦途，把握“上证50高股息央国企(qǐ)+科(kē)创50赛(sài)道(dào)大切换”。5月的迷(mí)雾在增加：回落的PMI和长(zhǎng)端(duān)利率、反复的美联储、激(jī)烈的中美摩擦(cā)、偏(piān)弱的一季报(bào)业(yè)绩(jì)；但中期的坦途较为(wèi)明确：经济温和复苏(sū)、美联(lián)储年内(nèi)结(jié)束加息、A股市场估值极低、产业趋势明(míng)确、机构赛道大切(qiè)换向TMT。看长(zhǎng)做短，如何应(yīng)对短期迷雾？5月建(jiàn)议重点关注上证50高股息(xī)央国企(qǐ)，央(yāng)国企指数和(hé)ETF后续将发行(xíng)、迎来增(zēng)量(liàng)资金行情，高(gāo)股息组合在(zài)经济偏(piān)弱(ruò)、利(lì)率(lǜ)下行环境下(xià)获取超额收(shōu)益（13只被指(zhǐ)数集中覆盖的高股息央(yāng)国企见正文(wén)）。此外(wài)Q1基金持仓(cāng)呈(chéng)现(xiàn)机(jī)构赛道的第五次大切换（切向TMT方向），如(rú)果TMT方向(xiàng)在5月有明显调整(zhěng)，是进一(yī)步加配的良机，其中以科创(chuàng)50方向(xiàng)最为关键(jiàn)。若美联储能(néng)够(gòu)在5月(yuè)完(wán)成最后一次加息，中(zhōng)美摩(mó)擦有(yǒu)所缓和(hé)，将极大地利于新兴市场（A股(gǔ)和港股(gǔ)）、尤其成长股表现。

　　10、招商策略(lüè)：盛夏攻势(shì)，科创再起(qǐ)

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