如果要论二季(jì)度迄今，全(quán)球(qiú)股票市场中最为靓丽(lì)的一道“风景线”，那么显然非日本股市莫属(shǔ)！

　　周(zhōu)五（5月19日），日经225指数进一步强(qiáng)势高(gāo)开逾1％，最高触及30924.47点，创(chuàng)下了自1990年8月以来(lái)的新高，收在30808.35点。在本(běn)周早些(xiē)时候，东证指(zhǐ)数已经率先创(chuàng)下了1990年8月3日以来的最(zuì)高收盘点(diǎn)位。

　　多(duō)组对(duì)比可以显示出日股(gǔ)今(jīn)年以来的强(qiáng)势：东(dōng)证指数(shù)年内(nèi)已累计上涨了逾15％，远远超过了标普500指数约(yuē)9％的涨幅(fú)。截止本周三(sān)，追(zhuī)踪日本股市的(de)最(zuì)大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年(nián)内(nèi)已上涨了(le)11.8％，而追踪(zōng)标(biāo)普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为(wèi)8.6％。

　　如果把周期缩(suō)短到二(èr)季度迄今的短(duǎn)短(duǎn)一(yī)个半(bàn)月，日股的涨(zhǎng)幅更是在全球主要(yào)股指中几无敌手……

　　日股为何能一(yī)举领涨全球？对于许多国际市场(chǎng)的投资者而言，近来提(tí)到日(rì)股(gǔ)的优异表现，脑海(hǎi)中第(dì)一时(shí)间(jiān)浮现出(chū)的，无疑都是“股神(shén)”巴菲特在(zài)上月对日本(běn)市(shì)场(chǎng)表(biǎo)现出的强(qiáng)烈投(tóu)资意愿。正(zhèng)是巴(bā)菲特进(jìn)一步(bù)增持了日本五大(dà)商(shāng)社(shè)仓(cāng)位(wèi)，令越(yuè)来越(yuè)多的业内人士开(kāi)始注意到这一全(quán)球(qiú)第三(sān)大经济体的巨大投资机(jī)会。

　　不过(guò)，日股本轮爆发背后的(de)成功秘诀，真的仅(jǐn)仅只是获得了“股神”的青睐吗？

　　答案显然没那么简单！事实上，在M&；；G Investments亚太股票团队联席(xí)主管Carl Vine看来(lái)，并不(bù)是(shì)巴菲特的出(chū)现(xiàn)让日(rì)股(gǔ)变得(dé)吸引人。巴菲特(揆诸当下的意思是什么，揆诸当下读音tè)所(suǒ)看到的(de)（机会(huì)）其实(shí)也(yě)正(zhèng)是(shì)其他人眼下正在(zài)看到的，人们(men)对(duì)日(rì)股的前景正感到非常兴奋！

　　至于究竟有哪(nǎ)些因(yīn)素在推动(dòng)着日(rì)股上(shàng)涨？“干货”其(qí)实有很多……

　　狂热(rè)的外资买需

　　根据东京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的(de)数据显示，外(wài)国投资者目前(qián)已经连续第六周成为(wèi)了日本股(gǔ)票的净买家。在此期间(jiān)，外国投资(zī)者大举涌入(rù)了日股股(gǔ)票(piào)和期货市(shì)场(chǎng)，净流入逾300亿美元，是过去10年(nián)最大规(guī)模(mó)的资金流入(rù)之一。

　　根据交易所的数据，在截至5月12日(rì)的最(zuì)近一(yī)周(zhōu)内，海外交易者又净买入了价(jià)值7810亿日元（约(yuē)合57亿美元）的股票和期货。

　　在欧美银(yín)行系统不稳定和(hé)信用(yòng)紧缩风险的(de)笼罩下，越来越多(duō)的(de)海外投资者似乎看到了日(rì)本(běn)股市作为(wèi)避险地(dì)的“稳(wěn)定性”。日本股票给人的长期(qī)低迷印象(xiàng)正(zhèng)在减弱，持续稳定在1美(měi)元兑(duì)换130日元的(de)日元汇率、以及股神巴菲特(tè)对(duì)日(rì)本五(wǔ)大商社(shè)的增(zēng)持，也(yě)令(lìng)不少海外投资者(zhě)对(duì)投资日本产生了更多(duō)的兴趣(qù)。

　　高盛日(rì)本公司(sī)就表示，近来(lái)已受到了越来越(yuè)多(duō)平时不太关注日(rì)本市(shì)场的海外投资(zī)者的(de)咨询(xún)。不少海外(wài)投(tóu)资者在看到日本股市的涨幅(fú)超过(guò)美股后，开(kāi)始调查其中的原因，他(tā)们的建仓买(mǎi)入又进一步促(cù)使股市上涨，形成了目前的良性循环(huán)。

　　一个值(zhí)得(dé)留意的现象是，在(zài)巴菲特上月(yuè)公开表态力挺日(rì)股后，包括(kuò)对冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在(zài)内华(huá)尔街资本也已相(xiāng)继造访日本。这(zhè)些海(hǎi)外资(zī)金(jīn)有意复制巴(bā)菲特的策(cè)略，通(tōng)过低成本日元融资押注高股息日(rì)元资产。

　　其实，巴(bā)菲(fēi)特在日本五大商社上的加大(dà)投资，也存在(zài)着在国际市场上分(fēn)散投资对象的想法。虽然巴菲特相信美国的增长潜力，但过度集中会(huì)产生风险。

　　嘉信(xìn)理财(cái)（Charles Schwab）首席全球投(tóu)资策略师Jeff 揆诸当下的意思是什么，揆诸当下读音Kleintop指出，日本(běn)股市的(de)回报率是在波(bō)动性(xìng)远低(dī)于美国(guó)科技股的(de)情况下(xià)实(shí)现(xiàn)的。这(zhè)意味(wèi)着(zhe)日本(běn)股(gǔ)市对美国投(tóu)资(zī)者来(lái)说应该颇有吸引力(lì)。对美(měi)国债务上(shàng)限的担忧可能也(yě)刺激了一些“末日准(zhǔn)备者(zhě)”涌入日本(běn)股市，以此作为避(bì)险手段。

　　法国(guó)兴业银(yín)行分析师(shī)Frank Benzimra和(hé)Tsutomu Saito等人在周二(èr)的一份(fèn)报告中(zhōng)也(yě)表(biǎo)示(shì)，“外资的回归是日本股市复苏的(de)重要(yào)标志。（我们(men)）将继续对日本股票维持超配，并偏向(xiàng)银行、金融和价值(zhí)股(gǔ)的投资。”

　　深层次(cì)的企(qǐ)业治理(lǐ)变革

　　当(dāng)然(rán)，在海外投资者今年对日本产生兴趣之前，他们此前在这(zhè)片“失(shī)落地(dì)带”曾经历过长达数十年(nián)虚假的曙(shǔ)光和令人失望的低(dī)回报。那么(me)这一次，即(jí)便有(yǒu)着避险和多(duō)元化(huà)分散投资的(de)需求，他们又为何铁(tiě)了(le)心一(yī)定要(yào)来日本市场？日本市场的(de)吸引力就(jiù)一定远超全球其他地(dì)区(qū)吗？

　　这(zhè)便不得不(bù)提日本市(shì)场眼(yǎn)下正经历的一场“蜕(tuì)变”了！

　　金融服(fú)务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股市(shì)本轮上(shàng)涨的(de)主要原(yuán)因还(hái)源于(yú)治理标准的提高，以及企(qǐ)业部门(mén)推动向股(gǔ)东返还(hái)现金(jīn)。日本多年的公司治理改革已开(kāi)始(shǐ)见效，这项(xiàng)改革(gé)最初由已故前(qián)首相安倍(bèi)晋(jìn)三倡(chàng)导。

　　Rosenberg指出(chū)，目前日本企业的(de)派息已大幅(fú)增加，在截至(zhì)今年(nián)3月的(de)财年(nián)中，日本企业宣布的回(huí)购规模(mó)已(yǐ)飙升(shēng)至9.7万亿日元(yuán)（合714亿美元）的(de)历史最高水平。

　　Rosenberg还发现，近(jìn)50％的(de)日本公司(sī)资产负债表上有净现金，而美国(guó)的这一比例只有20％多一点；东(dōng)证指数成分股(gǔ)公司中约有54％的公司股价低于每(měi)股账面价值，而(ér)标(biāo)普500指数成(chéng)分股(gǔ)中(zhōng)这一比例仅为(wèi)7％。单从(cóng)市(shì)净率等估值指标来看，这就为日本股(gǔ)市提供了(le)更(gèng)坚实的(de)底部(bù)和更高的上限。

　　今年3月(yuè)底(dǐ)，东京证券交易(yì)所(suǒ)为了(le)改(gǎi)变股价(jià)跌破每股净资(zī)产——市净率(lǜ)低于1倍(bèi)的情况(kuàng)，还(hái)请求上(shàng)市(shì)企业在意(yì)识到资(zī)本成本的前提下推进(jìn)经(jīng)营并公布改(gǎi)善方(fāng)案等。

　　与此(cǐ)相呼应的行动已开始(shǐ)扩大(dà)。4月下旬，JVC建(jiàn)伍株式会社推出了力(lì)争“早日实现(xiàn)市净率超过1倍”的(de)中期经营计划(huà)和(hé)股票回购(gòu)，股价(jià)随后大涨近4成。清(qīng)水(shuǐ)建(jiàn)设株式会社4月下旬也宣布了上限200亿日元的股(gǔ)票回购和(hé)积极压(yā)缩政策(cè)性(xìng)持股的方(fāng)针，该公司股价随后上涨了10％。

　　包(bāo)括软银、丰田汽车、三菱商事在内的日本(běn)龙头企(qǐ)业在近(jìn)期公布(bù)财(cái)报时，也均宣(xuān)布(bù)了新的股(gǔ)票回购计划(huà)。不少分析师预计，到今年5月底(dǐ)，各日本上市公司的回购规模将进一步(bù)创下新(xīn)纪录。

　　高盛(shèng)首席日本股票策略师(shī)Bruce Kirk表示：“（东(dōng)京证交所）主题正引起(qǐ)许(xǔ)多海(hǎi)外投资者的共鸣，他们开始(shǐ)看到这方面的(de)有利(lì)证据。在(zài)交易(yì)所这些(xiē)变化的推动下，许多公司正在回购股(gǔ)份，厘清经常令人困惑(huò)的交叉(chā)持(chí)股，并(bìng)在(zài)定期公开(kāi)会议之前与股东进(jìn)行更密切的接触。”

　　对冲基金集团Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也表示(shì)，东(dōng)京证(zhèng)交所的鼓励意味着“过(guò)去两(liǎng)年在这(zhè)方面发生的(de)事情比(bǐ)过去30年(nián)还要多(duō)”，这是股市充满活力表现的最(zuì)大(dà)单一原(yuán)因。他们对提高股本回报率有(yǒu)着(zhe)坚定的态度(dù)，希(xī)望市值上升。

　　宽货币、稳经济

　　最后，日本央行(xíng)目前依(yī)然宽松的货币政(zhèng)策和(hé)日(rì)本(běn)相(xiāng)对稳健(jiàn)的(de)经(jīng)济基本面，显然也(yě)对日股的表现构(gòu)成(chéng)了(le)提(tí)振。

　　尽管(guǎn)新行长植(zhí)田和男上(shàng)月已走马上任，但日本央行暂时仍未改(gǎi)变(biàn)其大规模的货币宽松路线。即便日本通货膨胀率超过了央行2％的目(mù)标，但植田和(hé)男依然强调，“还不能放心(xīn)地说(shuō)通(tōng)胀（达到了央行(xíng)目标）”。

　　相比之下，欧美(měi)央行今年上半年(nián)还在持续加息，并(bìng)已(yǐ)被(bèi)迫在(zài)物价与经(jīng)济稳定(dìng)之(zhī)间作(zuò)出艰难抉择。继(jì)续宽松的日本央行眼下依然处于(yú)能让(ràng)海外投资者放心购买(mǎi)的状态。

　　日本宏观经济的表现目前也相(xiāng)对(duì)更为稳健。日本(běn)内阁府17日(rì)公布的数据显示(shì)，今(jīn)年前三个月日本国内生产总值（GDP）折合成年率增(zēng)长1.6％，创下(xià)了近三个季度以来新高。

　　日本国(guó)家旅游局表示(shì)，受益于中国放宽旅行限(xiàn)制，4月商务和休(xiū)闲外国游客人数从(cóng)此前的182万攀升(shēng)至195万。高盛策略师在报告中指出，考虑到(dào)入(rù)境旅游业复苏、强劲资本支出计划和(hé)日本央行持续宽松等积极因素，日本这(zhè)个世界第三大经济体(tǐ)的(de)前景(jǐng)十分强(qiáng)劲。

　　值得一提的是，从经(jīng)济合作与(yǔ)发(fā)展组织的(de)经济前(qián)景指数来看，日本目前是七(qī)国集团中(zhōng)唯一一(yī)个超过临界线100的。

　　日本(běn)第三大在线经纪商(shāng)Monex的首席策略师Takashi Hiroki表示，日本企(qǐ)业的业绩(jì)似乎(hū)相当不错，重要的(de)汽车行(xíng)业(yè)预计(jì)利润将增长。以内需(xū)为(wèi)导向(xiàng)的(de)企业正受(shòu)益于(yú)入境游增长的前(qián)景，而大型银行也(yě)获得了丰(fēng)厚的(de)收益。预计日本股市(shì)到(dào)今年(nián)年(nián)底(dǐ)将(jiāng)进一步(bù)上涨10％或更(gèng)多。

　　里昂证(zhèng)券也(yě)认为，日本股市今年的涨势或将延续下去，因盈(yíng)利增长、股票回购和估值仍处于低位吸引了买(mǎi)家，巴(bā)菲(fēi)特的认可、公司治(zhì)理的改善均(jūn)提振了市场(chǎng)，而企(qǐ)业财报的(de)不俗表(biǎo)现(xiàn)或(huò)有(yǒu)望成(chéng)为最新(xīn)的上行催化(huà)剂。

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